为交易买卖盘执行分配职责的系统和方法
阅读：284发布：2020-05-12
专利汇可以提供为交易买卖盘执行分配职责的系统和方法专利检索，专利查询，专利分析的服务。并且本 发明 实施例 提供了一种系统和方法，其供保荐组织：(1)利用基于规则的 计算机系统 来捕获来自辅助顾问(资金管理公司)的交易买卖盘，以便实现交易前合规检查处理，由此使得保荐组织能够防止辅助顾问执行违反有价 证券 法规和/或账户限制的交易买卖盘；以及(2)基于买或卖有价证券的交易买卖盘的预期市场影响，确定并指派将执行交易买卖盘的职责(对与如何、何时以及与谁执行交易买卖盘相关的决定的全权委托)指派给投资组合的资金管理公司还是该组合的保荐组织。实时地将交易买卖盘分类为“高 接触 ”(大量努 力 和市场影响)或“低接触”(少量努力和市场影响)。，下面是为交易买卖盘执行分配职责的系统和方法专利的具体信息内容。
1.在便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制的方法中，一种指派交易买卖盘执行职责的方法，其包括：
定义多个包含有价证券的投资组合，每个组合具有具体的投资策略；
为每个投资组合指派至少一个资金管理公司，其中至少一个资金管理公司提供至少一个组合管理者以对每个投资组合作出投资推荐；
在保荐组织处从资金管理公司接收以包括多个单元的买卖盘的形式的、对于多个投资组合的投资推荐，以便基于推荐对每个有价证券进行交易；
对于多个投资组合中的每一个，从保荐组织接收包括可应用于每个投资组合的以下至少一项的合规检查参数：监管法规、监管规则、账户限制、禁止业务、禁止持有、以及发行说明书要求；
在买卖盘执行之前，根据合规检查参数确定买卖盘的执行是否将导致至少一项合规检查参数的违反；
在买卖盘的检查悬而未决的情况下，如果买卖盘的执行将导致相关联的投资组合的合规检查参数的违反，则暂停买卖盘的执行；
检查被暂停的买卖盘以便确定是否取消、修改、替代或者同意执行被暂停的买卖盘；
在任何时间，对于每个投资组合，确定每个投资组合是否符合与该每个投资组合相关联的合规检查参数，并且如果发现该每个投资组合的合规检查参数的至少一项违反，则确定将该每个投资组合返回到与该每个投资组合的合规检查参数相符合所需要的动作，并且实现该动作以便将该每个投资组合返回到与其合规检查参数相符合；
标识市场影响参数，其中基于该市场影响参数确定买卖盘的预期市场影响是高还是低；
对于每个买卖盘，确定被赋予执行该每个买卖盘的交易的全权委托的组织，其中，确定被赋予执行买卖盘的全权委托的组织取决于买卖盘的预期市场影响是低还是高；
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为低，使得该买卖盘为低接触买卖盘，则：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则评估所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数，以便确定所述低接触买卖盘的预期市场影响，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识交易旋转买卖盘，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以使用交易算法，
对于低接触买卖盘，确定预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识交易算法，
将低接触交易传递到保荐组织，以及
根据该低接触交易的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，其中保荐组织选择所述至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将该低接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行，
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为高，使得该每个买卖盘的交易为高接触买卖盘，则：
将该高接触买卖盘传递到资金管理公司以便为该高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人，以及
资金管理公司将该高接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
2.如权利要求1所述的方法，其中，对于高接触买卖盘，资金管理公司规划高接触买卖盘的、导致包括高接触买卖盘和低接触买卖盘的修改后的买卖盘的交易策略，并且其中每个作为结果的买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且其中该方法还包括：
将至少一个作为结果的低接触买卖盘传递到保荐组织，其中，保荐组织为该作为结果的低接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将每个作为结果的低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行；
将至少一个作为结果的高接触买卖盘传递到资金管理公司，其中，资金管理公司为该作为结果的高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；以及
资金管理公司将每个作为结果的高接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
3.如权利要求1所述的方法，其中，对于低接触买卖盘，该方法还包括：将低接触买卖盘划分为多个更小的买卖盘以便执行，并且将每个低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
4.如权利要求1所述的方法，其中，标识交易旋转买卖盘包括：
在发起交易的辅助顾问和充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的至少一个保荐组织之间，确定要执行的交易买卖盘旋转；以及
在充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的多个保荐组织之中，确定交易买卖盘旋转。
5.如权利要求1所述的方法，还包括聚集低接触买卖盘，其中将至少一个保荐组织的事件的相同方的交易的低接触买卖盘聚集到单个交易块中，并且所述低接触买卖盘一旦被执行，在保荐组织之间分配各单元。
6.如权利要求1所述的方法，其中，保荐组织使保荐组织的投资组合产生的事件的一方的买卖盘与保荐组织的附加投资组合产生的相同事件的相反方的买卖盘相交叉。
7.如权利要求1所述的方法，还包括向保荐组织提供关于保荐组织的投资组合的剩余打开买卖盘的更新，其中，资金管理公司将关于保持适合当前交易日以后的交易日的进一步交易活动的至少一个部分完成的打开买卖盘的数据提供给保荐组织。
8.如权利要求1所述的方法，还包括超越高和低接触买卖盘的执行全权委托的指派，其中，资金管理公司和保荐组织之一为了以下之一超越买卖盘的执行全权委托指派：
资金管理公司将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织；
资金管理公司将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；
保荐组织将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；以及
保荐组织将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织。
9.如权利要求1所述的方法，还包括指派和更新执行指派参数，其中，以资金管理公司和保荐组织达成一致的例程实时地创建、修改并维持被实现以确定将对买卖盘的全权委托指派给保荐组织和资金管理公司之一的规则和例程。
10.如权利要求1所述的方法，还包括至少一个投资组合的保荐组织实时地指派并更新合规检查参数。
11.如权利要求1所述的方法，还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，接收来自保荐组织的对买卖盘取消请求的否决，并且否决买卖盘取消请求。
12.如权利要求1所述的方法，还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，并且保荐组织对于原始买卖盘的剩余未被执行的单元实现买卖盘取消请求。
13.如权利要求1所述的方法，还包括：对于来自资金管理公司的买卖盘，接收保荐组织发起的买卖盘取消请求。
14.如权利要求1所述的方法，其中，每个投资组合的资产包括以下项之一：记名共同基金、不记名共同基金、机构投资组合、可变保险基金、可变基金LLC、受监管的投资公司基金、固定缴款计划、529计划、对冲基金、集团年金、集体投资、延期支付计划、独立管理账户(SMA)、机构基金、保险公司的独立账户、养老金计划、捐赠基金以及信托。
15.如权利要求1所述的方法，还包括：使用股价、流动量、执行成本或成本加成、预期价格提高、以及执行速度的优化分析来确定交易买卖盘的成本节省的策略。
16.在便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制的系统中，一种指派交易买卖盘执行职责的方法，其包括：
定义多个包含有价证券的投资组合，每个组合具有具体的投资策略；
为每个投资组合指派至少一个资金管理公司，其中至少一个资金管理公司提供至少一个组合管理者以对每个投资组合作出投资推荐；
在保荐组织处从资金管理公司接收以包括多个单元的买卖盘的形式的、对于多个投资组合的投资推荐，以便基于推荐对每个有价证券进行交易；
对于多个投资组合中的每一个，从保荐组织接收包括可应用于每个投资组合的以下至少一项的合规检查参数：监管法规、监管规则、账户限制、禁止业务、禁止持有、以及发行说明书要求；
在买卖盘执行之前，根据合规检查确定买卖盘的执行是否将导致至少一项合规检查参数的违反；
在买卖盘的检查悬而未决的情况下，如果买卖盘的执行将导致相关联的投资组合的合规检查参数的违反，则暂停买卖盘的执行；
检查被暂停的买卖盘以便确定是否取消、修改、替代或者同意执行被暂停的买卖盘；
标识市场影响参数，其中基于该市场影响参数确定买卖盘的预期市场影响是高还是低；
对于每个买卖盘，确定被赋予执行该每个买卖盘的交易的全权委托的组织，其中，确定被赋予执行买卖盘的全权委托的组织取决于买卖盘的预期市场影响是低还是高；
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为低，使得该买卖盘为低接触买卖盘，则：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则评估所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数，以便确定所述低接触买卖盘的预期市场影响，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识交易旋转买卖盘，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以利用交易算法，
对于低接触买卖盘，评估预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识交易算法，
将低接触交易传递到保荐组织，以及根据该低接触交易的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，其中保荐组织选择所述至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将该低接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行，
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为高，使得该每个买卖盘的交易为高接触买卖盘，则：
将该高接触买卖盘传递到资金管理公司以便为该高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人，以及
资金管理公司将该高接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
17.如权利要求16所述的方法，其中，对于高接触买卖盘，资金管理公司规划高接触买卖盘的、导致包括高接触买卖盘和低接触买卖盘的修改后的买卖盘的交易策略，并且其中每个作为结果的买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且其中该方法还包括：
将至少一个作为结果的低接触买卖盘传递到保荐组织，其中，保荐组织为该作为结果的低接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将每个作为结果的低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行；
将至少一个作为结果的高接触买卖盘传递到资金管理公司，其中，资金管理公司为该作为结果的高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；以及
资金管理公司将每个作为结果的高接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
18.如权利要求16所述的方法，其中，对于低接触买卖盘，该方法还包括：将低接触买卖盘划分为多个更小的买卖盘以便执行，并且将每个低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
19.如权利要求16所述的方法，其中，标识交易旋转买卖盘包括：
在发起交易的辅助顾问和充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的至少一个保荐组织之间，确定要执行的交易买卖盘旋转；以及
在充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的多个保荐组织之中，确定交易买卖盘旋转。
20.如权利要求16所述的方法，还包括聚集低接触买卖盘，其中将至少一个保荐组织的事件的相同方的交易的低接触买卖盘聚集到单个交易块中，并且所述低接触买卖盘一旦被执行，就在保荐组织之间分配各单元。
21.如权利要求16所述的方法，其中，保荐组织使保荐组织的投资组合产生的事件的一方的买卖盘与保荐组织的附加投资组合产生的相同事件的相反方的买卖盘相交叉。
22.如权利要求16所述的方法，还包括向保荐组织提供关于保荐组织的投资组合的剩余打开买卖盘的更新，其中，资金管理公司将关于保持适合当前交易日以后的交易日的进一步交易活动的至少一个部分完成的打开买卖盘的数据提供给保荐组织。
23.如权利要求16所述的方法，还包括超越高和低接触买卖盘的执行全权委托的指派，其中，资金管理公司和保荐组织之一为了以下之一超越买卖盘的执行全权委托指派：
资金管理公司将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织；
资金管理公司将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；
保荐组织将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；以及
保荐组织将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织。
24.如权利要求16所述的方法，还包括指派和更新执行指派参数，其中，以资金管理公司和保荐组织达成一致的例程实时地创建、修改并维持被实现以确定将对买卖盘的全权委托指派给保荐组织和资金管理公司之一的规则和例程。
25.如权利要求16所述的方法，还包括至少一个投资组合的保荐组织实时地指派并更新合规检查参数。
26.如权利要求16所述的方法，还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，接收来自保荐组织的对买卖盘取消请求的否决，并且否决买卖盘取消请求。
27.如权利要求16所述的方法，还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，并且保荐组织对于原始买卖盘的剩余未被执行的单元实现买卖盘取消请求。
28.如权利要求16所述的方法，还包括：对于来自资金管理公司的买卖盘，接收保荐组织发起的买卖盘取消请求。
29.如权利要求16所述的方法，其中，每个投资组合的资产包括以下项之一：记名共同基金、不记名共同基金、机构投资组合、可变保险基金、可变基金LLC、受监管的投资公司基金、固定缴款计划、529计划、对冲基金、集团年金、集体投资、延期支付计划、独立管理账户(SMA)、机构基金、保险公司的独立账户、养老金计划、捐赠基金以及信托。
30.一种用于便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制、并且用于指派交易买卖盘执行职责的系统，该系统包括：
计算机用户接口，被配置为：
接收多个包含有价证券的投资组合的指定，每个组合具有具体的投资策略，
从资金管理公司接收指令，以便创建、输入、修改和取消多个投资组合的买卖盘，以及
接收买卖盘以便交易多个投资组合的有价证券；
通信计算机模块，被配置为通过外部通信网络与保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统进行通信；
转换计算机模块，被配置为将来自保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统的通信转换为标准数据格式；
基于规则的合规计算机模块，被配置为存储并应用多个投资组合的合规检查参数；以及
决定分析计算机模块，被配置为基于规定具体买卖盘的预期市场影响是低还是高的市场影响参数来确定被赋予执行具体买卖盘的交易的全权委托的组织，
其中，计算机用户接口被配置为从资金管理公司买卖盘管理系统接收用于交易有价证券的买卖盘，并且将该买卖盘传送到转换计算机模块，
其中，转换计算机模块被配置为将该买卖盘转换为标准数据格式，并且将转换后的买卖盘传送到基于规则的合规计算机模块，
其中，基于规则的合规计算机模块被配置为：
确定作为买卖盘执行的结果是否将出现相关联的投资组合的合规检查参数的违反，
暂停买卖盘的执行，直到接收到来自资金管理公司买卖盘管理系统的取消指令、来自资金管理公司买卖盘管理系统的替代指令、以及来自保荐组织买卖盘管理系统的释放指令之一为止，以及
在任何时间，确定投资组合是否符合其合规检查参数，并且如果发现违反，则将指令转发到列出将投资组合返回到符合其合规检查参数所需的动作的资金管理公司买卖盘管理系统，
其中，决定分析计算机模块被配置为：
在已经确定买卖盘符合可应用的合规检查参数之后，接收买卖盘，以及
基于市场影响参数，确定买卖盘的预期市场影响是高还是低，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响是低，使得买卖盘为低接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则确定所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数；
确定对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响是否超过交易旋转买卖盘参数，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识对交易旋转买卖盘的需要，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以使用交易算法，
对于低接触买卖盘，确定预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识对交易算法的需要，
创建包含以下指令的消息，所述指令为：同意买卖盘、将买卖盘分类为低接触、以及对于超过可应用的交易旋转和交易算法参数中至少一个的低接触买卖盘或低接触买卖盘组推荐以下中的至少一个：交易旋转买卖盘、算法、以及交易旋转买卖盘和算法，以及
将消息转发到转换计算机模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为保荐组织买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到保荐组织买卖盘管理系统，从而保荐组织买卖盘管理系统可以根据该低接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该低接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响为高，使得该买卖盘为高接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
创建包含同意买卖盘并且将买卖盘分类为高接触的指令的消息，以及
将该消息转发到转换模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为资金管理公司买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，以及
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到资金管理公司买卖盘管理系统，从而资金管理公司可以根据该高接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该高接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人。
31.如权利要求30所述的系统，还包括管理计算机模块，其被配置为接受来自计算机用户接口的消息，并且使得用户能够：设立用户角色和许可计划，包括保荐组织、辅助顾问以及系统管理员的用户和查看者；接受来自保荐组织买卖盘管理系统的数据馈送，以便设立、修改或移除投资组合；激活来自投资账户的买卖盘的提交；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
32.如权利要求30所述的系统，还包括软件买卖盘输入模块，其被配置为接受来自计算机用户接口的消息，并且通过以下使得用户能够从事与买卖盘的输入和执行有关的业务：提交单个买卖盘或买卖盘组；买卖盘取消请求；买卖盘取消请求状态；买卖盘执行完成；买卖盘执行完成校正；买卖盘取消确认；买卖盘取消部分完成；买卖盘替换；合规检查保持买卖盘；合规检查同意买卖盘；合规检查释放买卖盘以执行；更新打开的撤销前有效(GTC)买卖盘；测试将买卖盘分类为高接触或低接触的规则及它们的参数；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
33.如权利要求30所述的系统，还包括软件规则模块，其使得用户能够通过保荐组织和辅助顾问处的计算机用户接口来：根据保荐组织和辅助顾问达成一致的例程，创建、修改、激活、去激活、以及消除用于通过将买卖盘分类为高接触或低接触而指派对买卖盘执行的全权委托的规则；指定用于将买卖盘分类为高接触或低接触的测试、度量以及参数；创建并修改预设级别；创建账户、账户组、独立的事件和事件组的规则的例外；创建低接触买卖盘的算法和交易旋转买卖盘建议的参数；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
34.如权利要求30所述的系统，还包括软件操作模块，其使得用户能够通过保荐组织和辅助顾问处的计算机用户接口执行包括以下的操作：开始和停止系统；从丢失数据馈送中恢复；监视当前操作状态；系统登入和登出；跟踪买卖盘和内部处理错误；利用心跳函数检查与外部用户的连接；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
35.如权利要求30所述的系统，还包括软件报告模块，其使得用户能够通过保荐组织和辅助顾问处的计算机用户接口执行包括以下的报告功能：查看规则和相关的测试、度量、参数和例外；查看买卖盘的传递统计；执行数据库模块的实时询问；查看买卖盘全权委托指派审计报告和档案；查看用户对买卖盘全权委托指派的超越；查看丢失和未完成的买卖盘；查看打开的撤销前有效(GTC)买卖盘；操作数据导出设备；以及查看来自数据库模块的报告。
36.如权利要求30所述的系统，其中，对于特定买卖盘，决定分析计算机模块被配置为：收集市场数据；编译规则；执行所要求的计算；评估计算的结果；将特定买卖盘分类为高接触、低接触、低接触algo、低接触TRO、和低接触algo TRO之一；添加合规检查状态；创建用户接收分类和合规检查状态的消息；将该消息传递到转换模块；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
37.如权利要求30所述的系统，还包括软件数据库模块，其起作用为所有当前和历史数据以及必要数据的存档的主要储存装置，并且其字段结构包括关于以下的数据：有价证券；账户；包括保荐组织、资金管理公司和系统管理员的组织；具有测试、度量和参数的规则；预设级别；账户、账户组、代号和代号组的例外；用户、角色和许可；有效和去激活的账户；买卖盘传递决定和超越；被取消的和被替代的买卖盘；丢失的买卖盘以及诸如CPU利用之类的操作统计；利用系统内的其他功能模块而更新；以及归档的数据和活动。
38.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为接收包括以下的数据馈送：
市场数据馈送，以及
源自保荐组织和辅助顾问的关于以下的消息：新组织、买卖盘输入、买卖盘的取消和校正、合规状态、新的和激活的账户、交易完成报告、规则改变、用户更新和相关联的操作信息。
39.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为创建标准数据格式的、由数据库记录内各个字段组成的消息，并且利用该消息来将事件传递到用户，所述事件包括：新的买卖盘；具有高接触-低接触决定的新的买卖盘；高接触对低接触的超越；高接触撤销前有效(GTC)更新；合规＝是；检查中的合规；从合规释放的买卖盘；取消买卖盘请求；取消响应-取消确认；取消响应-取消拒绝；取消响应-取消买卖盘的未完成部分；保荐组织发起的取消；执行完成；执行完成修改；空消息(心跳)；以及买卖盘错误。
40.如权利要求30所述的系统，其中，如果高接触买卖盘的交易策略导致包括高接触买卖盘和低接触买卖盘的修改后的买卖盘，并且每个作为结果的买卖盘符合投资组合的合规检查参数，则
该系统被配置为：
将低接触交易传递到保荐组织买卖盘管理系统以便选择至少一个执行场所或经纪人，并且将低接触交易传递到所选择的至少一个执行场所或经纪人以便执行，以及
将高接触买卖盘传递到资金管理公司买卖盘管理系统以便选择至少一个执行场所或经纪人，并且将高接触买卖盘传递到所选择的至少一个执行场所或经纪人以便执行。
41.如权利要求30所述的系统，其中，保荐组织买卖盘管理系统被配置为：将低接触买卖盘变换为多个更小的买卖盘并且将每个更小的买卖盘传递到所选择的至少一个执行场所或经纪人以便执行。
42.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为：当资金管理公司在给定有价证券中在买盘或卖盘的相同方放置多个买卖盘以在属于多个保荐组织的多个投资组合上执行时，根据可应用的计算机规定的例程来实现交易买卖盘旋转。
43.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为通过以下确定交易买卖盘旋转：
在发起交易的辅助顾问和充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的保荐组织或多个保荐组织之间，确定要执行的交易买卖盘旋转；以及
在充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的多个保荐组织之中，确定交易买卖盘旋转。
44.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为实现包括随机选择、顺序选择、以及算法随机选择之一的交易旋转买卖盘。
45.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为聚集交易，其中将至少一个保荐组织的相同有价证券的相同买或卖方的低接触买卖盘聚集到单个交易块中，并且所述低接触买卖盘一旦被执行，则在至少一个保荐组织之中分配各单元。
46.如权利要求30所述的系统，其中，保荐组织买卖盘管理系统被配置为：使至少一个保荐组织的投资组合产生的有价证券的买卖盘与至少一个保荐组织的附加投资组合产生的该有价证券的相反方的买卖盘相交叉。
47.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为：从资金管理公司买卖盘管理系统向保荐组织买卖盘管理系统传送通信消息，该通信消息包括总结保持适合当前或最近结束的交易日以后的交易日的进一步交易活动的独立的、或多个打开的、或部分完成的买卖盘(撤销前有效-GTC)状态的数据记录。
48.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为从资金管理公司买卖盘管理系统和保荐组织买卖盘管理系统之一接收超越执行全权委托授权的消息，其中，该消息为了以下之一超越交易买卖盘的全权委托指派：
资金管理公司将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给保荐组织；
资金管理公司将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给资金管理公司；
保荐组织将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给资金管理公司；以及
保荐组织将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给保荐组织。
49.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为通过计算机用户接口接收市场影响参数的指派和更新，其中，实时地创建、修改、激活、去激活以及维持市场影响参数。
50.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为：
接收来自资金管理公司买卖盘管理系统的、请求取消资金管理公司提交的买卖盘的买卖盘取消请求，
接收来自保荐组织买卖盘管理系统的、否决买卖盘取消请求的指令，以及
否决买卖盘取消请求。
51.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为：
接收来自资金管理公司买卖盘管理系统的、请求取消资金管理公司提交的买卖盘的买卖盘取消请求，其中，所提交的买卖盘被部分执行，以及
向保荐组织买卖盘管理系统发出对于所提交的买卖盘的剩余未被执行的股实现买卖盘取消请求的指令。
52.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为：
接收来自保荐组织买卖盘管理系统的、请求取消资金管理公司提交的买卖盘的买卖盘取消请求，以及
将消息转发到资金管理公司买卖盘管理系统以便从资金管理公司发起对所提交的买卖盘的取消请求。
53.如权利要求30所述的系统，其中，该系统被配置为实现用于与保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统的通信的标准，该标准包括：指定的通信协议、指定的消息格式、以及指定的通信网络。
54.如权利要求30所述的系统，其中，保荐组织软件买卖盘管理系统使用股价、流动量、执行成本或成本加成、预期价格提高、以及执行速度的优化分析来确定交易买卖盘的最成本节省的策略。
55.一种用于便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制、并且用于指派交易买卖盘执行职责的系统，该系统包括：
计算机用户接口，被配置为：
接收多个包含有价证券的投资组合的指定，每个组合具有具体的投资策略，
从资金管理公司接收指令，以便创建、输入、修改和取消多个投资组合的买卖盘，以及
接收买卖盘以便交易多个投资组合的有价证券；
通信计算机模块，被配置为通过外部通信网络与保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统进行通信；
转换计算机模块，被配置为将来自保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统的通信转换为标准数据格式；
基于规则的合规计算机模块，被配置为存储并应用多个投资组合的合规检查参数；以及
决定分析计算机模块，被配置为基于规定具体买卖盘的预期市场影响是低还是高的市场影响参数来确定被赋予执行具体买卖盘的交易的全权委托的组织，
其中，计算机用户接口被配置为从资金管理公司买卖盘管理系统接收用于交易有价证券的买卖盘，并且将该买卖盘传送到转换计算机模块，
其中，转换计算机模块被配置为将该买卖盘转换为标准数据格式，并且将转换后的买卖盘传送到基于规则的合规计算机模块，
其中，基于规则的合规计算机模块被配置为：
确定作为买卖盘执行的结果是否将出现相关联的投资组合的合规检查参数的违反，
暂停买卖盘的执行，直到接收到来自资金管理公司买卖盘管理系统的取消指令、来自资金管理公司买卖盘管理系统的替代指令、以及来自保荐组织买卖盘管理系统的释放指令之一为止，以及
其中，决定分析计算机模块被配置为：
在已经确定买卖盘符合可应用的合规检查参数之后，接收买卖盘，以及
基于市场影响参数，确定买卖盘的预期市场影响是高还是低，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响是低，使得买卖盘为低接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则确定所有低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数，确定对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响是否超过交易旋转买卖盘参数，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识对交易旋转买卖盘的需要，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以使用交易算法，
对于低接触买卖盘，确定预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识对交易算法的需要，
创建包含以下指令的消息，所述指令为：同意买卖盘、将买卖盘分类为低接触、以及对于超过可应用的交易旋转和交易算法参数中至少一个的低接触买卖盘或低接触买卖盘组推荐以下中的至少一个：交易旋转买卖盘、算法、以及交易旋转买卖盘和算法，以及
将消息转发到转换计算机模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为保荐组织买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到保荐组织买卖盘管理系统，从而保荐组织买卖盘管理系统可以根据该低接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该低接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响为高，使得该买卖盘为高接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
创建包含同意买卖盘并且将买卖盘分类为高接触的指令的消息，以及
将该消息转发到转换模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为资金管理公司买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，以及
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到资金管理公司买卖盘管理系统，从而资金管理公司可以根据该高接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该高接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人。
技术领域
本发明一般涉及有价证券交易(securities trading)和投资组合(investment portfolios)的管理和交易，具体地，涉及一种用于便利资金管理处理的保荐组织的统一交易和控制的系统、方法、过程、软件和标准。
本发明还涉及一种支持实时处理的系统(例如，托管应用(hosted application))、方法(活动的组织)、过程(职责的划分)、软件(基于计算机的系统)、以及标准(系统、连接与通信协议)，其包括计算机接口、买卖盘输入(order entry)、合规分析(compliance analysis)、市场影响分析(market impact analysis)、买卖盘传递全权委托(order routing discretion)、执行成本和质量分析、交易处理、通信引擎、通信网络、以及通信协议，其便利集中式组合管理和针对经纪的控制(directed brokerage control)。该系统和方法首次为保荐组织建立由向保荐组织提供资产管理服务的辅助顾问(sub-advisor)进行交易活动的直接的、交易前的和自动的合规监视，同时还对于辅助顾问的投资组合中的股票持有者和受益人建立在经纪成本上的实质性的且连续的节省。该系统(被称为统一的交易和控制系统)、方法、过程、软件和标准可应用于记名共同基金、不记名共同基金、以及机构投资组合，并且可以是例如被(1)具有单个或多个管理者的辅助顾问的可变保险、共同基金和固定缴款组合的保险公司；(2)利用辅助顾问来管理它们的共同基金提供、教育基金、以及固定缴款组合的共同基金公司；(3)利用外部管理的或独立的资金管理服务的固定收益计划养老金基金、信托财产和养老金；(4)大公司投资组合和对于其机构投资账户利用外部供应的或单独的资金管理服务的保险公司的分离账户；以及(5)诸如利用外部供应的或单独的资金管理服务的对冲基金(hedge fund)、集团年金(group annuities)、以及集体投资基金(collective investment fund)的不记名共同基金。
更具体地，本发明一般涉及投资组合的管理和交易，涉及(1)一种用于保荐组织利用基于规则的计算机系统捕获来自辅助顾问(资金管理公司)的交易买卖盘以便实现交易前的合规检查过程、由此使得顾问能够防止辅助顾问执行违反有价证券法规、账户限制、或禁止业务的交易买卖盘的系统和方法。本发明的实施例首次使得保荐组织能够对其全部辅助顾问和辅助顾问的交易活动适当地实现其自身的单个的、集中式的、实时的、基于规则的交易前和交易后的合规过程。
本发明的实施例涉及(2)一种系统和方法，其用于保荐组织首次基于交易买卖盘买或卖有价证券的预期市场影响来确定和分配是将用于执行交易买卖盘的职责(对关于如何、何时执行交易买卖盘以及与谁执行交易买卖盘的决定的全权委托)分配给高接触交易买卖盘的投资组合的辅助顾问(资金管理公司)还是分配给低接触交易买卖盘的投资组合的保荐组织。
本发明的实施例涉及(3)一种系统和方法，其用于保荐组织通过实时的、基于计算机的优化分析来使有价证券交易的预期总执行成本最小化，以便降低经纪成本并提高辅助顾问的投资组合的投资表现。该系统和方法还通过实时分析和优化过程产生附加的经纪成本的节省，所述实时分析和优化过程合并：(a)当前提供的股价和有价证券市场中可用的股数(流动性)；(b)由执行经纪人实时地输入的执行成本；(c)基于当前和最近的交易数据的预期价格提高；(d)由执行经纪人执行买卖盘所需的时间(执行的时间)；(e)在执行交易所需的时间期间有价证券的股价的当前改变速率。
本发明的实施例涉及(4)一种系统和方法，其用于保荐组织向对于其投资组合利用辅助顾问的资产管理的保荐组织提供商业过程中多个之前不可用的改进，包括与替换对投资组合的辅助顾问的过程有关的更高的控制和更低的经纪成本；模型投资组合重新平衡活动的更低的经纪成本；改进的对与远期结算(forward settlements)有关的资产分割要求的报告；以及增强的管理报告，由于实时的、最新的数据对保荐组织在它们的辅助顾问的投资组合是可用的，所述投资组合与股票持有者、交易活动、违反合规、以及经纪与其它成本有关。
定义
为了描述本发明的目的，图1列出了本发明的组成部分，并且比较在记名共同基金、不记名共同基金、以及机构投资组合市场内的投资产品中使用的对应术语学。图1示出了各种产品分类中的类似结构和职责具有不同的名称。
如这里使用的，记名和不记名共同基金背景下的术语“顾问”和“托管委员会”可以被考虑为养老金计划、捐赠基金(endowment)、或信托投资组合背景下的“管理员”和“托管委员会”的等效物；记名和不记名共同基金背景下的术语“辅助顾问”可以被考虑为养老金计划、捐赠基金、或信托投资组合背景下的“资金管理者”或“外部管理”的等效物；以及可变人寿保险产品背景下的术语“子帐户”可以被考虑为等效于固定缴款计划(诸如401(k)产品)中的“共同基金”以及具有资金管理者的养老金计划的“帐户”。另外，散户投资者(例如，个人帐户聚集并且被组合到包括基金的投资组合的资产中的个人)在记名和不记名共同基金中被称为“股票持有者”，而在机构帐户、养老金计划等中被称为“受益人”。重要的是注意到顾问或管理人和相关联的信托人委员会(委员会)对于股票持有者和受益人具有适当地控制(最小化)基金和计划运营费用的信托职责，由于这些费用减少投资组合对这些相同基金持有人和计划受益人的回报(表现)。如图1中所示的，这里使用的这些术语中的任何术语暗示了可在记名共同基金、不记名共同基金、以及机构投资组合上应用的类似的基本方法和处理。
背景技术
本发明的系统涉及辅助顾问行业。辅助顾问行业由大的金融组织组成：诸如保险公司、401k提供者(401k providers)、养老金计划、捐赠基金、信托和某些共同基金公司，所述大的金融组织操作投资集合(包括但不限于共同基金和机构投资帐户)，但是在它们的组织结构中没有管理这些投资的资金管理(资产管理)能力。结果，(作为投资集合中一个或多个投资组合的保荐组织)的这些组织利用外部的资金管理公司(通常是共同基金公司或机构投资管理公司)来管理它们的投资组合。
如上所述，辅助顾问行业采用以下结构：金融机构(如保荐组织)关于证券交易委员会(SEC)登记和监事(supervisor)要求或者劳工部(DOL)监督充当“顾问”，并且对于投资组合具有信托和监管管理职责。资金管理公司充当“辅助顾问”，并且对它们受雇管理的投资组合的投资管理决定以及如下所述的交易活动负责。保荐组织(作为顾问)除了对雇佣辅助顾问、监视投资组合的表现和费用、以及如果需要的话解雇辅助顾问并选择它们的替代者负责之外，还对上市(marketing)、销售、管理功能、监管呈报、合规监督以及客户服务负责。
根据Pension & Investments(P&I)magazine(养老金与投资杂志)，在2006年12月31日，在辅助顾问基础上管理的总资产等于$2.98TR。根据来自金融研究公司(FRC)的数据，在2003年到2006年期间，辅助顾问的资产每年以27％的速度增长。辅助顾问的资产管理在20世纪70年代的中期开始，那时共同基金公司(诸如Vanguard)在将资产管理功能外包给外部资产管理组织的情况下开始上市销售它们自己的共同基金品牌。此后不久，保险公司也开始在它们的投资产品中采用辅助顾问的资产管理结构，以便降低开销并且杠杆领先共同基金公司(leading mutual fund companies)的品牌认知与投资表现。
另外，大的金融组织(诸如，保险公司)可以获得资金管理公司并且利用所获得公司的能力来在辅助顾问的基础上管理它们的多个投资组合。在这类情形下，大的金融组织可能希望保持所获得的资金管理公司的独立的身份和独立的运营。这种类型的获得的示例包括Lincoln Life获得DelawareInvestments、Great West Life获得Putnam Investments、加拿大的Sun Life获得MFS、以及AXA Equitable获得Alliance Bernstein。
在现有技术中，在辅助顾问的资产管理结构中存在两种明显的操作缺陷。在辅助顾问行业在20世纪70年代中期开始时，这些缺陷已经表现出来。现在，在几十年之后，行业参与者将这些缺陷视为不可避免的和不可解决的。实际上，这些缺陷不再被积极地讨论为成问题的，并且现在在通常被接受的行业实践中是根深蒂固的。可以说，在没有实际的且可操作的解决方案的情况下，辅助顾问行业放弃了其对解决这些缺陷的努力并且移动到解决成长行业中的新挑战。然而，无论使用长度如何，通常被接受的行业实践并不等于被诸如SEC或DOL之类的经纪业监管认可或者从经纪业豁免解除。在长达几十年中通常被接受的行业实践的最近调查的示例包括共同基金时序和上架交易协议(mutual fund timing and shelf space marketing agreements)，其最终变得经受导致大量罚金、罚款和不利宣传的相当多的监管关注。
因此，在保荐组织利用外部或附属的资金管理公司来管理其投资组合时，当前的行业实践是保荐组织将执行由此引起的(买和卖有价证券的)交易买卖盘的职责委派给辅助顾问(外部)资金管理公司。
在现有技术中，保荐组织在使用外部资金管理公司作为辅助顾问时面临的挑战包括：
(1)没有这样的机制：保荐组织(作为顾问)通过该机制可以实现合规处理，由此顾问(保荐组织)能够在市场中执行之前进行辅助顾问产生的交易买卖盘的合规监督检查。因此，对其辅助顾问的全部投资组合存在监督职责的顾问不能防止辅助顾问执行可能违反有价证券法规、帐户限制、或者禁止业务的交易买卖盘。考虑到以下方面，此遗漏是非常麻烦的：
a)SEC和劳工部(DOL)加强对基金和计划顾问进行的要求防止违法的监管和监督需求、连同由顾问的投资组合招致的所有经纪和运营费用的适当监督和监视；以及
b)更频繁的且日益增加的更大的流氓交易员丑闻(rogue trader scandals)耗费公司数十亿美元(包括在2008年早期由Sogen报告的、由流氓交易员进行的未经授权的交易的$7.2BB损失)。
(2)辅助顾问对交易买卖盘的执行的所有阶段具有完全的控制，所述所有阶段包括选择执行场所(诸如，各个股票交易所)或经纪人、以及执行交易的相关费用。结果是：在没有损坏(辅助顾问处的)投资组合管理者的投资处理和/或在保荐组织的辅助顾问资金管理公司的交易操作中建立不适当的和不需要的复杂度的情况下，保荐组织不能对它们的辅助顾问的、与执行场所或经纪人选择、交易成本、以及执行质量有关的决定发挥直接的且积极的控制。因此，辅助顾问的投资组合经常招致比通常在有价证券交易市场中可用的经纪(交易)成本明显更高的经纪成本并且经历比通常在有价证券交易市场中可用的执行质量更低的执行质量。所招致的经纪成本和可用的经纪成本之间的该差异经常超过每股两美分(two cents per share)。当考虑许多这些基金信托和养老金计划每年交易几十亿股的普通股买卖盘流量时，关于顾问的诚信前景，该成本差异承担非常严重的重大后果。这样，保荐组织可能招致完全由基金持有人和计划受益人支付不必要的经纪成本中的数百万美元中的百分之十以上，基金持有人和计划受益人拥有辅助顾问的基金或它们的退休计划中的帐户。由辅助顾问的投资组合招致的这些附加的且不必要的经纪成本导致招致这些经纪成本当年的投资表现的美元等值减少(dollar-for-dollar equivalent reduction)、以及在更长时间段上投资表现的复合收益的损失。
因此，现有技术没有提供保荐组织由此可以承担对它们的投资组合的买卖盘执行的职责并且同时进行以下操作的方式：(1)实施对所有其辅助顾问的交易前的合规处理；(2)对由辅助顾问的交易活动导致的经纪成本施行适当的控制并且使其最小化；(3)在组合管理者关于如何执行买卖盘具有非常具体和详细的指令的情况下，使得组合管理者能够对交易买卖盘具有充分的控制；(4)保护买卖盘的匿名(或源头)免于泄漏给其它执行经纪人；以及(5)最小化交易买卖盘对有价证券的价格的市场影响。由于例如大买盘可能提升股票的价格，但却看到该买盘一完成股票价格就降低，因此，明显的市场影响是有害的。类似地，大卖盘可能下压股票的价格，但却看到该卖盘一完成股票价格就升高。
尽管在现有技术中存在清楚的缺陷，但事实却是保荐组织(作为顾问)是并且经常已经是由它们的投资组合产生的所有交易买卖盘(无论它们是否是由资金管理公司进行辅助顾问)的拥有者。作为结果，保荐组织保持关于确定应如何执行这些交易买卖盘的完全权力以及最终的托管和监管职责。然而，认识到在现有技术中缺少可接受的、可靠的且可行的解决方案，保荐组织(1)已经收回并且继续收回由顾问对它们的辅助顾问的交易活动进行的所有的交易前合规检查处理，同时招致大量的托管和监管责任；以及(2)基于保荐组织的关注点：它们不干涉组合管理者的职责的执行并且也不在资金管理公司的交易操作处理中建立不必要的复杂度，已经将对它们的交易买卖盘的所有交易买卖盘执行职责委派给它们的投资组合的辅助顾问，即使它们不满足结果的某些方面(诸如，比必要经纪成本高得多的经纪成本或较低的执行质量)。
如上所述，在交易有价证券时，资产管理者(资金管理者)经常招致除了交易单独的成本之外的附加的交易成本。例如，参考图2，资产管理者201(诸如共同基金公司或机构资产管理公司)通常保持近似25个执行经纪人202的网络(包括经纪人-交易商(诸如，Merrill Lynch或UBS Paine Webber)、坐市商(market makers)(诸如，Knight Capital或Schwab Capital Markets))、交易所(诸如，纽约股票交易所或NASDAQ(纳斯达克)、电子通信网络(ECN)(诸如，INET或TRAC)、直接市场接入(DMA)供应商(诸如，Lava Trading、Sonic或UNX)、以及大手交易系统(诸如，LiquidNet或Premier))。
经常选择执行经纪人202进行其可以提供给资产管理者201(共同基金公司或机构资产管理者)的(超出执行交易的)附加服务。除了交易的执行成本之外，还增加了来自执行经纪人202的这些附加好处和服务(诸如，公司和市场研究、市场数据供应、交易分析、以及软件)的成本，并且导致比基金或投资组合将招致的交易成本更高的交易成本。因此，交易可能具有每股$0.01(一美分)的执行成本，并且可能具有所添加的附加的每股$0.025(二点五美分)，从而导致的总经纪成本每股$0.035(三点五美分)。由于许多资产管理者每年交易数十亿股，因此交易成本中这些每股附加的几美分累积地建立了该资产管理者的收入的主要资金。资产管理者201利用的这些附加服务的较高的经纪成本(被称为“软美元”)是由股票持有者或受益人支付的，由于它们的基金或帐户的较低的回报(较低表现)对它们是不利的。如图2所示，“软美元”的该利用不仅是长期存在的行业实践，而且这些经纪成本不包括在例如在基金发行说明书(fund prospectus)中记载的共同基金的运营费用(诸如，报价1.10％的年运营费用)中。这样，基金的交易经常是针对执行经纪人202的，从而最大化共同基金公司或机构资产管理者201接收到的收益。在任何怀疑的情况下，与“软美元”相关联的实践很长时间已经被管理保荐组织的投资组合的辅助顾问利用，并且继续被其利用。
图2中示出了产生“软美元(soft dollars)”的用于资产管理公司进行的交易的示例过程200，并且在对应于图2中所示的箭头和它们相邻的附图标记的以下步骤中对其进行描述。
211)资产管理公司(或资金管理者或辅助顾问)201与执行经纪人202订立合同以进行研究。
212)执行经纪人202向资产管理201发送研究。
213)执行经纪人202向资产管理公司201呈现清单(invoice)以供确认。
214)资产管理公司201将清单记录到软美元管理系统(soft dollar administration system)203中。
215)资产管理公司201通过软美元管理系统203导出用于结算(pay)清单的交易义务。
216)资产管理公司201将交易定向到执行经纪人202，以便产生足够的佣金量(commission volume)以弥补与所确认的清单相关联的成本。
217)执行经纪人202向资产管理公司201报告交易执行和相关联的交易成本。
218)资产管理公司201更新软美元管理系统203。
219)执行经纪人202向资产管理公司的软美元管理系统203确认清单的结算。
添加到有价证券交易的成本以建立“软美元”的实践是辅助顾问关系中公知的且为时甚久的实践，在所述辅助顾问关系中雇佣资金管理者(资产管理者)(并且支付年费)来管理属于外部或独立的产品或组织的资产池。此外，与保荐组织的辅助顾问合同通常包括以下条款：消除由特定基金(以及其股票持有者或受益人)招致的“软美元”成本使为其交易支付额外的“软美元”成本的该基金或账户受益的任何需要。这样，辅助顾问基金或账户经常为不使支付额外的“软美元”费用的股票持有者或受益人收益的服务支付大量的经纪成本。
实际上，共同基金中的大多数股票持有者不知道基金的经纪(交易)成本另外是基金的年度运营费用(如在发行说明书(prospectus)中所记载的)，并且同样服务于降低它们的基金的投资表现(回报)。这些相同的基金持有人也通常不知道：共同基金公司和机构资产管理者正在将它们的共同基金中的交易的额外“软美元”成本用作含糊不清地记载的且不负责任的现金池以抵消资金管理者的运营费用，从而提高它们的法人利润。
总之，被辅助顾问利用来进行交易以便产生“软美元”收益的当前过程对于股票持有者和受益人而言是复杂的且昂贵的，并且要求保荐组织(诸如保险公司或养老金计划)放弃对买卖盘执行成本、执行经纪人的选择、以及交易前符合监管要求的控制，尽管(作为保荐组织的)保险公司(针对监管目的作为顾问)保持对其资产正在被交易的基金的主要监管职责。实质上，仅仅在交易执行之后，通常在交易日结束之后，向对遵守监管负责的保荐组织通知交易。
图3图示了由保荐组织的304个(例如，保险公司)投资组合(辅助账户)中的辅助顾问301(例如，资金管理者)进行交易的当前过程300。典型地，图3中示出的复合过程对于在由保荐组织提供的30到60种投资组合(辅助账户)(诸如可变年金产品或养老金计划)中的每一种中的每个交易(通常每个基金每天有10到20个交易)均出现。
图3中的过程300在对应于图3中所示的箭头和其相邻参考标记的以下步骤中工作：
310)辅助顾问301建立买卖盘(交易)、输入买卖盘(交易)并将其定向到辅助顾问301的执行经纪人302(被示出为“Bs”)的优选网络作为单个买或卖买卖盘，或者可以将一个买卖盘分成较小的多个买卖盘以便在若干经纪人中执行。在若干经纪人中分解买卖盘的动机可以由辅助顾问的用于在市场中保持匿名(由于没有单个经纪人可以洞悉辅助顾问的整体投资策略)、保持每个执行经纪人的特定力量的愿望、以及/或者用于使用基金或计划资产来产生软美元的愿望来驱动。
311)(多个)执行经纪人302执行(填写)买卖盘，并且电子地向辅助顾问301通知已经执行了交易以及每股价格。通过许多电子通信网络传送每个交易的数据(诸如，股数、每股价格、总价值、执行成本、以及对手经纪人(contra broker))。
312)(多个)执行经纪人302还向许多行业组织报告交易填单数据，并且将该数据传输给保荐组织304的资产的托管公司303。
313)在交易结束之后，保荐组织304的资产的托管公司(custodial firm)303向保荐组织304发送每只基金和投资组合的当天交易活动和持有股份(holdings)的文件。
314)在它们的前夜处理循环305中，保荐组织304协调用于更新账户值的所有活动和持有股份，并且准备下一天的交易活动。
在2007年，根据Plexus研究，用于执行股权交易(equity trades)的行业平均成本是每股3.00美分到3.50美分。
通过前夜的批处理循环，后台管理系统(back office system)将协调交易，计算更新后的组合账户值或基金NAV(净资产值)，并且随后更新投资它们的产品的每个客户的持有股份和值。在该过程结束时，作为一夜、一周、一月或一季度的过程的一部分(随着合规审查实践的频率在大范围内变化)，保荐组织可以实现组合及其行为的某种活动的某种形式的合规审查(compliancereview)。最重要的，保荐组织304对执行经纪人202的辅助顾问301的选择以及通过使用软美元由它们的基金或账户招致的相关联的附加经纪成本具有很小的(如果有的话)直接控制。同样，保荐组织304没有机会进行交易的交易前的合规审查，以便防止违反有价证券法规、账户限制或禁止业务。总之，当前的过程是在几十年前在辅助顾问行业处于其初期时建立的，并且尽管在资产中其给人留下深刻印象的$2.98TR，辅助顾问行业仍不提供利用辅助顾问的资产管理的实践需要所有参与者的适当的管理实践、综合的风险管理方法以及全面的诚信控制(fiduciary control)。
如上所述，辅助顾问行业采用以下结构：金融机构(如保荐组织)关于证券交易委员会(SEC)登记和监事(supervisor)要求或者劳工部(DOL)监督充当“顾问”，并且对于投资组合具有信托和监管管理职责。资金管理公司充当“辅助顾问”，并且对它们受雇管理的投资组合的投资管理决定以及如下所述的交易活动负责。保荐组织(作为顾问)除了对雇佣辅助顾问、监视投资组合的表现和费用、以及如果需要的话解雇辅助顾问并选择它们的替代者负责之外，还对上市(marketing)、销售、管理功能、监管呈报、合规监督以及客户服务负责。
根据Pension & Investments(P&I)magazine(养老金与投资杂志)，在2006年12月31日，在辅助顾问基础上管理的总资产等于$2.98TR。根据来自金融研究公司(FRC)的数据，在2003年到2006年期间，辅助顾问的资产每年以27％的速度增长。辅助顾问的资产管理在20世纪70年代的中期开始，那时共同基金公司(诸如Vanguard)在将资产管理功能外包给外部资产管理组织的情况下开始上市销售它们自己的共同基金品牌。此后不久，保险公司也开始在它们的投资产品中采用辅助顾问的资产管理结构，以便降低开销并且杠杆领先共同基金公司(leading mutual fund companies)的品牌认知与投资表现。
另外，大的金融组织(诸如，保险公司)可以获得资金管理公司并且利用所获得公司的能力来在辅助顾问的基础上管理它们的多个投资组合。在这类情形下，大的金融组织可能希望保持所获得的资金管理公司的独立的身份和独立的运营。这种类型的获得的示例包括Lincoln Life获得DelawareInvestments、Great West Life获得Putnam Investments、加拿大的Sun Life获得MFS、以及AXA Equitable获得Alliance Bernstein。
在现有技术中，在辅助顾问的资产管理结构中存在两种明显的操作缺陷。在辅助顾问行业在20世纪70年代中期开始时，这些缺陷已经表现出来。现在，在几十年之后，行业参与者将这些缺陷视为不可避免的和不可解决的。实际上，这些缺陷不再被积极地讨论为成问题的，并且现在在通常被接受的行业实践中是根深蒂固的。可以说，在没有实际的且可操作的解决方案的情况下，辅助顾问行业放弃了其对解决这些缺陷的努力并且移动到解决成长行业中的新挑战。然而，无论使用长度如何，通常被接受的行业实践并不等于被诸如SEC或DOL之类的经纪业监管认可或者从经纪业豁免解除。在长达几十年中通常被接受的行业实践的最近调查的示例包括共同基金时序和上架交易协议(mutual fund timing and shelf space marketing agreements)，其最终变得经受导致大量罚金、罚款和不利宣传的相当多的监管关注。
因此，在保荐组织利用外部或附属的资金管理公司来管理其投资组合时，当前的行业实践是保荐组织将执行由此引起的(买和卖有价证券的)交易买卖盘的职责委派给辅助顾问(外部)资金管理公司。
在现有技术中，保荐组织在使用外部资金管理公司作为辅助顾问时面临的挑战包括：
(1)没有这样的机制：保荐组织(作为顾问)通过该机制可以实现合规处理，由此顾问(保荐组织)能够在市场中执行之前进行辅助顾问产生的交易买卖盘的合规监督检查。因此，对其辅助顾问的全部投资组合存在监督职责的顾问不能防止辅助顾问执行可能违反有价证券法规、帐户限制、或者禁止业务的交易买卖盘。考虑到以下方面，此遗漏是非常麻烦的：
a)SEC和劳工部(DOL)加强对基金和计划顾问进行的要求防止违法的监管和监督需求、连同由顾问的投资组合招致的所有经纪和运营费用的适当监督和监视；以及
b)更频繁的且日益增加的更大的流氓交易员丑闻(rogue trader scandals)耗费公司数十亿美元(包括在2008年早期由Sogen报告的、由流氓交易员进行的未经授权的交易的$7.2BB损失)。
(2)辅助顾问对交易买卖盘的执行的所有阶段具有完全的控制，所述所有阶段包括选择执行场所(诸如，各个股票交易所)或经纪人、以及执行交易的相关费用。结果是：在没有损坏(辅助顾问处的)投资组合管理者的投资处理和/或在保荐组织的辅助顾问资金管理公司的交易操作中建立不适当的和不需要的复杂度的情况下，保荐组织不能对它们的辅助顾问的、与执行场所或经纪人选择、交易成本、以及执行质量有关的决定发挥直接的且积极的控制。因此，辅助顾问的投资组合经常招致比通常在有价证券交易市场中可用的经纪(交易)成本明显更高的经纪成本并且经历比通常在有价证券交易市场中可用的执行质量更低的执行质量。所招致的经纪成本和可用的经纪成本之间的该差异经常超过每股两美分(two cents per share)。当考虑许多这些基金信托和养老金计划每年交易几十亿股的普通股买卖盘流量时，关于顾问的诚信前景，该成本差异承担非常严重的重大后果。这样，保荐组织可能招致完全由基金持有人和计划受益人支付不必要的经纪成本中的数百万美元中的百分之十以上，基金持有人和计划受益人拥有辅助顾问的基金或它们的退休计划中的帐户。由辅助顾问的投资组合招致的这些附加的且不必要的经纪成本导致招致这些经纪成本当年的投资表现的美元等值减少(dollar-for-dollar equivalent reduction)、以及在更长时间段上投资表现的复合收益的损失。
因此，现有技术没有提供保荐组织由此可以承担对它们的投资组合的买卖盘执行的职责并且同时进行以下操作的方式：(1)实施对所有其辅助顾问的交易前的合规处理；(2)对由辅助顾问的交易活动导致的经纪成本施行适当的控制并且使其最小化；(3)在组合管理者关于如何执行买卖盘具有非常具体和详细的指令的情况下，使得组合管理者能够对交易买卖盘具有充分的控制；(4)保护买卖盘的匿名(或源头)免于泄漏给其它执行经纪人；以及(5)最小化交易买卖盘对有价证券的价格的市场影响。由于例如大买盘可能提升股票的价格，但却看到该买盘一完成股票价格就降低，因此，明显的市场影响是有害的。类似地，大卖盘可能下压股票的价格，但却看到该卖盘一完成股票价格就升高。
尽管在现有技术中存在清楚的缺陷，但事实却是保荐组织(作为顾问)是并且经常已经是由它们的投资组合产生的所有交易买卖盘(无论它们是否是由资金管理公司进行辅助顾问)的拥有者。作为结果，保荐组织保持关于确定应如何执行这些交易买卖盘的完全权力以及最终的托管和监管职责。然而，认识到在现有技术中缺少可接受的、可靠的且可行的解决方案，保荐组织(1)已经收回并且继续收回由顾问对它们的辅助顾问的交易活动进行的所有的交易前合规检查处理，同时招致大量的托管和监管责任；以及(2)基于保荐组织的关注点：它们不干涉组合管理者的职责的执行并且也不在资金管理公司的交易操作处理中建立不必要的复杂度，已经将对它们的交易买卖盘的所有交易买卖盘执行职责委派给它们的投资组合的辅助顾问，即使它们不满足结果的某些方面(诸如，比必要经纪成本高得多的经纪成本或较低的执行质量)。
如上所述，在交易有价证券时，资产管理者(资金管理者)经常招致除了交易单独的成本之外的附加的交易成本。例如，参考图2，资产管理者201(诸如共同基金公司或机构资产管理公司)通常保持近似25个执行经纪人202的网络(包括经纪人-交易商(诸如，Merrill Lynch或UBS Paine Webber)、坐市商(market makers)(诸如，Knight Capital或Schwab Capital Markets))、交易所(诸如，纽约股票交易所或NASDAQ(纳斯达克)、电子通信网络(ECN)(诸如，INET或TRAC)、直接市场接入(DMA)供应商(诸如，Lava Trading、Sonic或UNX)、以及大手交易系统(诸如，LiquidNet或Premier))。
经常选择执行经纪人202进行其可以提供给资产管理者201(共同基金公司或机构资产管理者)的(超出执行交易的)附加服务。除了交易的执行成本之外，还增加了来自执行经纪人202的这些附加好处和服务(诸如，公司和市场研究、市场数据供应、交易分析、以及软件)的成本，并且导致比基金或投资组合将招致的交易成本更高的交易成本。因此，交易可能具有每股$0.01(一美分)的执行成本，并且可能具有所添加的附加的每股$0.025(二点五美分)，从而导致的总经纪成本每股$0.035(三点五美分)。由于许多资产管理者每年交易数十亿股，因此交易成本中这些每股附加的几美分累积地建立了该资产管理者的收入的主要资金。资产管理者201利用的这些附加服务的较高的经纪成本(被称为“软美元”)是由股票持有者或受益人支付的，由于它们的基金或帐户的较低的回报(较低表现)对它们是不利的。如图2所示，“软美元”的该利用不仅是长期存在的行业实践，而且这些经纪成本不包括在例如在基金发行说明书(fund prospectus)中记载的共同基金的运营费用(诸如，报价1.10％的年运营费用)中。这样，基金的交易经常是针对执行经纪人202的，从而最大化共同基金公司或机构资产管理者201接收到的收益。在任何怀疑的情况下，与“软美元”相关联的实践很长时间已经被管理保荐组织的投资组合的辅助顾问利用，并且继续被其利用。
图2中示出了产生“软美元(soft dollars)”的用于资产管理公司进行的交易的示例过程200，并且在对应于图2中所示的箭头和它们相邻的附图标记的以下步骤中对其进行描述。
211)资产管理公司(或资金管理者或辅助顾问)201与执行经纪人202订立合同以进行研究。
212)执行经纪人202向资产管理201发送研究。
213)执行经纪人202向资产管理公司201呈现清单(invoice)以供确认。
214)资产管理公司201将清单记录到软美元管理系统(soft dollar administration system)203中。
215)资产管理公司201通过软美元管理系统203导出用于结算(pay)清单的交易义务。
216)资产管理公司201将交易定向到执行经纪人202，以便产生足够的佣金量(commission volume)以弥补与所确认的清单相关联的成本。
217)执行经纪人202向资产管理公司201报告交易执行和相关联的交易成本。
218)资产管理公司201更新软美元管理系统203。
219)执行经纪人202向资产管理公司的软美元管理系统203确认清单的结算。
添加到有价证券交易的成本以建立“软美元”的实践是辅助顾问关系中公知的且为时甚久的实践，在所述辅助顾问关系中雇佣资金管理者(资产管理者)(并且支付年费)来管理属于外部或独立的产品或组织的资产池。此外，与保荐组织的辅助顾问合同通常包括以下条款：消除由特定基金(以及其股票持有者或受益人)招致的“软美元”成本使为其交易支付额外的“软美元”成本的该基金或账户受益的任何需要。这样，辅助顾问基金或账户经常为不使支付额外的“软美元”费用的股票持有者或受益人收益的服务支付大量的经纪成本。
实际上，共同基金中的大多数股票持有者不知道基金的经纪(交易)成本另外是基金的年度运营费用(如在发行说明书(prospectus)中所记载的)，并且同样服务于降低它们的基金的投资表现(回报)。这些相同的基金持有人也通常不知道：共同基金公司和机构资产管理者正在将它们的共同基金中的交易的额外“软美元”成本用作含糊不清地记载的且不负责任的现金池以抵消资金管理者的运营费用，从而提高它们的法人利润。
总之，被辅助顾问利用来进行交易以便产生“软美元”收益的当前过程对于股票持有者和受益人而言是复杂的且昂贵的，并且要求保荐组织(诸如保险公司或养老金计划)放弃对买卖盘执行成本、执行经纪人的选择、以及交易前符合监管要求的控制，尽管(作为保荐组织的)保险公司(针对监管目的作为顾问)保持对其资产正在被交易的基金的主要监管职责。实质上，仅仅在交易执行之后，通常在交易日结束之后，向对遵守监管负责的保荐组织通知交易。
图3图示了由保荐组织的304个(例如，保险公司)投资组合(辅助账户)中的辅助顾问301(例如，资金管理者)进行交易的当前过程300。典型地，图3中示出的复合过程对于在由保荐组织提供的30到60种投资组合(辅助账户)(诸如可变年金产品或养老金计划)中的每一种中的每个交易(通常每个基金每天有10到20个交易)均出现。
图3中的过程300在对应于图3中所示的箭头和其相邻参考标记的以下步骤中工作：
310)辅助顾问301建立买卖盘(交易)、输入买卖盘(交易)并将其定向到辅助顾问301的执行经纪人302(被示出为“Bs”)的优选网络作为单个买或卖买卖盘，或者可以将一个买卖盘分成较小的多个买卖盘以便在若干经纪人中执行。在若干经纪人中分解买卖盘的动机可以由辅助顾问的用于在市场中保持匿名(由于没有单个经纪人可以洞悉辅助顾问的整体投资策略)、保持每个执行经纪人的特定力量的愿望、以及/或者用于使用基金或计划资产来产生软美元的愿望来驱动。
311)(多个)执行经纪人302执行(填写)买卖盘，并且电子地向辅助顾问301通知已经执行了交易以及每股价格。通过许多电子通信网络传送每个交易的数据(诸如，股数、每股价格、总价值、执行成本、以及对手经纪人(contra broker))。
312)(多个)执行经纪人302还向许多行业组织报告交易填单数据，并且将该数据传输给保荐组织304的资产的托管公司303。
313)在交易结束之后，保荐组织304的资产的托管公司(custodial firm)303向保荐组织304发送每只基金和投资组合的当天交易活动和持有股份(holdings)的文件。
314)在它们的前夜处理循环305中，保荐组织304协调用于更新账户值的所有活动和持有股份，并且准备下一天的交易活动。
在2007年，根据Plexus研究，用于执行股权交易(equity trades)的行业平均成本是每股3.00美分到3.50美分。
通过前夜的批处理循环，后台管理系统(back office system)将协调交易，计算更新后的组合账户值或基金NAV(净资产值)，并且随后更新投资它们的产品的每个客户的持有股份和值。在该过程结束时，作为一夜、一周、一月或一季度的过程的一部分(随着合规审查实践的频率在大范围内变化)，保荐组织可以实现组合及其行为的某种活动的某种形式的合规审查(compliancereview)。最重要的，保荐组织304对执行经纪人202的辅助顾问301的选择以及通过使用软美元由它们的基金或账户招致的相关联的附加经纪成本具有很小的(如果有的话)直接控制。同样，保荐组织304没有机会进行交易的交易前的合规审查，以便防止违反有价证券法规、账户限制或禁止业务。总之，当前的过程是在几十年前在辅助顾问行业处于其初期时建立的，并且尽管在资产中其给人留下深刻印象的$2.98TR，辅助顾问行业仍不提供利用辅助顾问的资产管理的实践需要所有参与者的适当的管理实践、综合的风险管理方法以及全面的诚信控制(fiduciary control)。
发明内容
本发明的实施例提供了一种系统(例如，被称为统一的交易和控制系统)、方法、过程、软件、以及标准，其简化辅助顾问(资金管理者)交易过程、并且首次由保荐组织对辅助顾问交易活动提供交易前的合规审查、提高保荐组织对交易过程的控制、并且大量地降低向基金和投资组合投资的股票持有者和受益人的在一年且重复(recur)的基础上的经纪(交易)成本。具体地，本发明提供了一种用于辅助顾问行业的高级的交易和控制方法。本发明的系统、方法、处理、软件和标准解决辅助顾问行业中的当前交易和运营过程中的主要运营不足，首次导致保荐组织的以下能力：(1)实现用于防止由它们的辅助顾问进行的交易活动违法的交易前的合规审查；(2)在重复的基础上大量地降低经纪(交易)费用；(3)提高投资表现；(4)改进商业处理(business process)；以及(5)改进管理报告。
为了解决现有技术中的缺点，本发明的实施例使得保荐组织能够利用基于规则的计算机系统来从辅助顾问捕获交易买卖盘，以便实现交易前的合规审查过程，由此使得顾问能够防止由辅助顾问执行违反有价证券法规、账户限制、或禁止业务的交易买卖盘。本发明的实施例首次使得保荐组织能够适当地实现对于其所有的辅助顾问和辅助顾问的交易活动的其自己的集中式的、实时的、基于规则的交易前和交易后的合规过程。鉴于保荐组织可以对于数百个基金或账户采用超过50个辅助顾问关系，本发明的实施例相对于现有技术上具有显著的进步。
另外，假设交易买卖盘经过交易前的合规过程而没有违法，本发明的系统利用合并了实时的和历史的市场数据的分析的多个可定制的规则，来将交易买卖盘分类为高接触买卖盘或低接触买卖盘，并且随后当买卖盘是低接触时(也就是说，预期买卖盘不影响正在进行交易的有价证券的市场价格，并且买卖盘不需要交易人的大量时间和努力)向保荐组织、并且当买卖盘是高接触时(也就是说，买卖盘可能不利地影响正在进行交易的有价证券的市场价格，并且预期买卖盘要求交易人的大量时间和努力)向资金管理公司分配对于执行这些买卖盘的职责(对与如何执行交易买卖盘、何时执行交易买卖盘、与谁执行交易买卖盘以及执行交易买卖盘的成本有关的决定的全权委托)。通过本发明的实施例，保荐组织因此首次能够捕获并且随后实时地将低接触交易买卖盘指引向它们选择的低成本的、高质量的执行场所(venues)或经纪人，这通过对于那些买卖盘使执行成本最小化并且提高执行质量(执行的快速和实现价格提高)来使这些投资组合中的股票持有者和受益人受益。同时，在买卖盘是高接触的并且需要被小心“操作(worked)”以保护匿名并且使市场影响最小化的情形下，本发明的该实施例使得保荐组织能够从组合管理者喜好的执行策略以及辅助顾问的交易组的专家意见中受益。最终，在期望对如何执行高接触买卖盘的控制的情况下，组合管理者保持这样的控制，同时还受益于由低接触买卖盘的较低的经纪成本导致的改进的投资组合表现。
本发明的实施例提供了一种系统和方法，其通过交易前合规检查处理来增强保荐组织作为顾问对辅助顾问的交易活动的监管监督(regulatory supervision)，同时基于买或卖有价证券的交易买卖盘的预期市场影响来确定将执行交易买卖盘的职责(对于关于如何与何时执行交易买卖盘、与谁执行交易买卖盘、以及执行交易买卖盘的成本的决定的全权委托(discretion))指派给投资组合的辅助顾问(资金管理公司)还是指派给作为对该投资组合的操作和合规要求负责的监管实体的顾问(保荐组织)。在此被称为高接触-低接触引擎、或“HiLo引擎”、或执行全权委托指派软件引擎，本发明的实施例是使用实时市场数据将交易买卖盘分类成以下种类的基于规则的计算机系统：或者(1)“高接触”实卖盘，由此交易买卖盘要求交易员的大量时间和努力，并且期望该买卖盘对股票的价格具有显著的市场影响；或者(2)“低接触”买卖盘，由此该买卖盘不要求交易员的大量时间和努力，并且不期望该买卖盘具有任何显著的市场影响。这样，HiLo引擎将对于执行高接触买卖盘的职责(对于关于如何与何时执行交易买卖盘、与谁执行交易买卖盘、以及执行交易买卖盘的成本的决定的全权委托(discretion))指派给辅助顾问(资金管理公司)并且将高接触买卖盘传递到辅助顾问(资金管理公司)，该辅助顾问(资金管理公司)通过实施复杂的交易策略和/或选择一个或多个执行场所或经纪人能够仔细地“操作”买卖盘，从而以最小的市场影响完成交易。类似地，HiLo引擎将对于执行低接触买卖盘的职责(全权委托)指派给保荐组织并且将低接触买卖盘传递到保荐组织，以便通过选择一个或多个执行场所或经纪人来执行，从而最小化执行成本并提高这些买卖盘的执行质量(执行的快速和实现的价格提高)。HiLo引擎所采用来将交易买卖盘分配为高接触或低接触的多种规则是灵活的，利用实时和历史的市场数据，并且是由辅助顾问(资金管理公司)和/或保荐组织根据它们认可的例程实时地建立和修正的。被分类为高接触或低接触的买卖盘的百分比取决于在被HiLo引擎采用的规则中利用的参数。然而，假定许多保荐组织每年交易数十亿的普通股(equityshare)，有可能该买卖盘流的大部分被分类为低接触的、由保荐组织执行、并且产生经纪成本的大量的年金节省和改进的保荐组织的投资组合的投资表现。
作为本发明的实施例，HiLo引擎合并了以下功能，如：实时的基于规则的市场流动量分析工具；对于实时的和历史的市场数据和指定的市场数据包的访问和请求机制；作出买卖盘全权委托指派决定的引擎；人工用户超越买卖盘全权委托指派决定的能力；规则建立、更新以及规则例外库；规则和规则例外测试机制；详尽的实时报告系统；规则、数据、决定以及买卖盘执行全权委托指派审计机制；多级的用户和组织的访问和权限控制以及更新机制；帐户激活机制；多场所消息传送服务商连接系统；以及指定消息格式的实现。HiLo引擎将多个辅助顾问(资金管理公司)、保荐组织、以及执行场所和经纪人集成到单个高效通信的、合规的、且低成本的买卖盘传递和执行网络中。HiLo引擎的通信网络还使得保荐组织能够从多个附加的合规与监管监督能力中受益，所述多个附加的合规与监管监督能力导致包括以下方面的显著改进的商业处理：与将对基金或帐户的一个辅助顾问替换成另一个辅助顾问的处理相关联的更低的经纪成本和更高的控制；由模型投资组合资产分配的重新平衡活动导致的更低的经纪成本；通过实时的和历史的股票持有者、活动、经济和其它成本报告和监察能力而改进的管理处理；对于与衍生品位置(derivative positions)的远期结算有关的资产分割要求的增强的报告；以及更强的、实时的、企业级风险管理控制。
本发明的另一实施例以优化执行处理从而为有价证券交易中的参与者实现最低的总执行成本的方式进行多个基于市场的因素的实时分析。通过包括除股票价格(“最佳价格执行交易”)外的多种因素，该优化处理导致参与者的显著节省，这是由于实时地分析重要因素，从而建立优化的执行经纪人列表(包括交易所、ECN和替代的交易系统(ATS))，该优化的执行经纪人提供交易的最低预期总执行成本。
本发明的实施例提供一种用于建立可定制的、计算机化的、实时分析和优化处理以便提供有价证券交易的最低预期总执行成本的系统(例如，主机的应用程序)和方法(活动组织)，该可定制的、计算机化的、实时分析和优化处理是为有价证券交易选择执行经纪人提供的并且使为有价证券交易选择执行经纪人便利的，该执行成本包括：(1)有价证券的股票价格和流动量(来自执行经纪人的报价的股票价格的股数)；(2)如由执行经纪人通过根据执行经纪人的商业需要而设置并调整执行成本的实时处理而指定的执行成本；(3)一种有价证券或一组有价证券中近期交易中价格提高的实时分析(如在所选的时间段上、股数、交易的股数、买卖盘的类型或其它类似这样的参数上确定的)；(4)执行经纪人执行买卖盘所需的时间(执行时间)；以及(5)在执行交易所需的时间期间有价证券的股票价格的当前改变率。
预期总执行成本是所有这些因素之和(有价证券的股票价格、执行成本、价格提高、执行时间、以及价格改变率)，为了将单个的执行经纪人与一个或多个执行经纪人进行比较并且将所述多个执行经纪人从最低预期总执行成本到最高预期总执行成本地排序的目的，所述预期总执行成本被转换为单个美元和美分数(或者以任何期望货币)。因此，有价证券交易的发起方能够选择提供最低预期总执行成本的(多个)执行经纪人，并且在执行交易的其它替代途径上产生成本节省。
这样，本发明的系统和方法使得发起有价证券交易的一方(发起方)能够扫视市场以得到交易的报价和相关联的执行经纪人的报价流动量(股数)，并且基于该方选择的可定制的因素快速地进行分析和优化处理，该分析和优化处理关于(1)股票价格；(2)执行成本；(3)预期价格提高(有价证券交易的实际股票价格相对于当前报价买价和卖价(卖出价)之间的差异)；(4)执行经纪人执行买卖盘所需的时间；以及(5)在执行交易所需的时间期间有价证券的股票价格的当前改变率，在建立最低预期总执行成本方面确定多个执行经纪人中的“热命中”。
以上发明的特定实施方式是被称为统一的合规和控制系统(UCCS)的实施方式。UCCS是供具有其辅助顾问的和外部管理的投资组合的保荐组织利用的高度复杂的、可缩放的、和可靠的风险管理、合规监督、以及买卖盘管理系统。
UCCS的关键组成部分是HiLo引擎。HiLo引擎相对于事件(issue)的当前和历史流动量和交易量实时地分析交易买卖盘，以便相对于潜在的市场影响来分类买卖盘，并且随后如下地指派对买卖盘的执行的全权委托：(1)具有明显的预期市场影响的买卖盘被分类为“高接触”买卖盘，并且将对高接触买卖盘的执行的全权委托指派给帐户的辅助顾问(资金管理公司)；以及(2)具有很小的或者没有预期市场影响的买卖盘被分类为“低接触”买卖盘，并且将对低接触买卖盘的执行的全权委托指派给帐户的顾问(保荐组织)。
在捕获来自资金管理公司(辅助顾问)的买卖盘的处理中，HiLo引擎还将该买卖盘传递到保荐组织的基于规则的合规系统，以便进行交易前的、基于规则的合规监督检查，从而保证所提出的买卖盘不违反任何有价证券法规、禁止业务、或保荐组织为该帐户设立的帐户限制。因此，首次，保荐组织能够防止将导致违反任何有价证券法规、禁止业务、或保荐组织为该帐户建立的帐户限制的买卖盘的执行。
通过实施UCCS及其HiLo引擎组成部分，保荐组织(诸如，保险公司、养老金计划、401k提供者、共同基金公司、银行信托部门、以及利用辅助顾问(外部)资产管理服务的其它这样的组织)实现附加的期望受益，包括：
-改进的风险管理，包括对以下的改进控制：管理者替代处理、更低的模型投资组合重新平衡成本、全面的实时报告(包括最近的最新交易)、主要投资组合的实时聚集数额、模型投资组合以及个人基金或帐户；
-全面的合规、交易和18f3分隔报告；以及
-其基金持有人和计划受益人的更低的经纪成本和改进的投资表现。
为了与外部组织通信的目的，HiLo引擎利用“网络服务”通信处理来建立、接收并发送消息到辅助顾问和保荐组织两者都采用的买卖盘管理系统(OMS)。这样，HiLo引擎(HLE)以若干种不同方式起作用为，包括：(a)实时的且基于规则的分析工具；(b)用于确定高接触和低接触买卖盘的规则库；(c)在保荐组织及其辅助顾问(资金管理公司)之间的买卖盘执行全权委托指派载体(vehicle)；(d)全面的报告系统；以及(e)交易消息传送便利措施。这样，HiLo引擎还充当在保荐组织、辅助顾问(资金管理公司)、合规系统、买卖盘管理系统以及国内和国外执行交易所、场所和经纪人之间提供即时双向连接的集成网络内的关键任务的组成部分。
网络服务接口使得HiLo引擎的用户能够即时地建立消息、打开连接、发送消息、以及关闭连接。这样，HiLo引擎的利用不要求数据库与由辅助顾问或保荐组织利用的合规和买卖盘管理系统集成。网络服务功能在所有实体之间提供即时且有效的通信和应答，而没有牺牲系统安全与数据完整的关键元素。
资金管理公司为辅助顾问的帐户输入的每个买卖盘被传递到HiLo引擎，HiLo引擎继而将该买卖盘传递到保荐组织的买卖盘管理系统以进行基于规则的合规检查。
对于每个提交到HiLo引擎的买卖盘，HiLo引擎继而向辅助顾问返回由以下两个报告组成的消息：高接触对低接触报告、以及合规状态报告。
对于高接触对低接触报告，将买卖盘分类为高接触或低接触表示为了确定买卖盘的预期市场影响而进行的当前和历史流动量与交易量的基于规则的实时分析的结果。资金管理公司建立、并且可以实时修改被利用来将买卖盘分类为高接触或低接触的规则的参数。资金管理公司还可以实时地激活或去激活(多个)规则，或者建立或移除帐户、代号(symbol)或一组代号的例外。
资金管理公司选择的规则与相关联的参数导致HiLo引擎如下地将买卖盘指派给以下五种类型之一以便执行：
-高接触：预期“高接触”买卖盘的执行具有明显的市场影响，并且因此该买卖盘应由资金管理公司的交易室(trading desk)“操作”。
-低接触：“低接触”买卖盘(诸如，买500股IBM)不可能建立明显的市场影响，并且其执行由保荐组织指挥。
-低接触Algo(算法)：“低接触Algo”买卖盘的执行不可能建立明显的市场影响。然而，保荐组织可以考虑使用算法(诸如，TWAP或VWAP)，以便电子地将父买卖盘分片为若干较小的子买卖盘。
-低接触TRO(交易旋转买卖盘)：“低接触TRO”买卖盘的执行不可能建立明显的市场影响。然而，“TRO”或交易旋转买卖盘被应用于可能累积地建立明显的市场影响的一组买卖盘。因此，“低接触TRO”指示资金管理公司在将该组买卖盘发送到保荐组织时可以考虑交易旋转买卖盘(TRO)。
-低接触Algo TRO：“低接触Algo TRO”报告建议：当对一组买卖盘实施交易旋转买卖盘时，执行给定买卖盘的保荐组织可以考虑使用算法(诸如，TWAP或VWAP)以便电子地将买卖盘分片为较小的片。
对于合规状态报告，对于所提交的每个买卖盘，保荐组织合规检查的结果包括以下三种离散的合规状态情态之一：
-合规OK：“OK”消息意味着同意执行买卖盘。
-正在检查(Under review)：“正在检查”消息意味着买卖盘已经违反了一个或多个合规规则。直到该买卖盘的检查满意地结束，该买卖盘的进一步处理才出现。
-买卖盘合规释放：现在同意执行被保持为“正在检查”的买卖盘。
被保持为“正在检查”的买卖盘可能最终未能获得同意。在此情况下，辅助顾问通过他们的交易系统取消或取代该买卖盘，并且HiLo引擎将“买卖盘取消”消息承载到保荐组织的买卖盘管理系统。
最后，HiLo引擎没有起作用为合规系统。而是，HiLo引擎执行传送买卖盘(如由保荐组织的合规系统确定的)的合规状态、合规状态的任何改变到资金管理公司的任务。这样，HiLo引擎不修改也不折衷保荐组织的合规系统和资金管理公司的合规系统的全部功能。
当以下事件出现时，HiLo引擎可以同时在单个消息中将两个报告(高接触对低接触、以及合规状态)提供给资金管理公司的买卖盘管理系统：
-资金管理公司通过它们的常规交易关系和处理执行(“操作”)每个高接触买卖盘；
-保荐组织执行所有的低接触和低接触Algo买卖盘；以及
-资金管理公司在将低接触TRO买卖盘传递到保荐组织的过程中对这些买卖盘实施任何交易旋转买卖盘。保荐组织指挥这些买卖盘的执行。
当保荐组织通过HiLo引擎从辅助顾问接收到低接触、低接触Algo、以及低接触TRO Algo买卖盘时，保荐组织评估每个低接触Algo以及低接触TRO Algo以便确定算法是否是期望的以减少任何潜在的市场影响，得出以下可能的结果：
-如果算法是期望的，则保荐组织为买卖盘选择算法并且设置操作参数。
-如果不需要算法，则将该买卖盘以与低接触买卖盘相同的方式传递到市场以供执行。
另外，HLE支持的附加功能包括：
-对由保荐组织进行的交易向资金管理公司提供执行(完成)报告，
-由资金管理公司进行买卖盘取消，以及
-由资金管理公司进行的高接触买卖盘优先于低接触买卖盘。
实质上，HiLo引擎起作用为用于中转消息和买卖盘的消息服务、以及用于基于市场数据的实时分析指派对买卖盘执行的全权委托的分析引擎。HiLo引擎提供集成网络，该集成网络在保荐组织、辅助顾问(资金管理公司)、合规系统、买卖盘管理系统、以及国内和国外执行交易所、场所和经纪人之间提供即时双向连接。这样，HiLo引擎是有效的通信、合规、以及买卖盘执行网络的中心处的关键任务的通信集线器。最后，一旦资金管理公司到位(oncein place for a money management firm)，网络服务集成处理和到HiLo引擎的连接提供与它们的所有保荐组织的全部集成。
总之，本发明的系统提供了正在进行的优化处理，其具有对于其参与的每个有价证券交易的发起方产生附加节省的可能，这样，本发明的系统在被单个或多个主动交易的投资组合采用时，具有产生明显和重复的成本节省的可能。
本发明的另一实施例以交易形式而不是以上述的使用普通股的股票作为交易单位的普通股处理的形式提供了优化处理。例如，本发明的系统还可以被用于多种形式的交易，诸如，固定收入、期权、期货、货币、商品、衍生品、以及其它这种证券，为了实施自动且有效的交易处理的目的，所述多种形式的交易利用交易所(exchange)的标准单位分类(诸如，股份、单位(units)、债券、和约等)。
为了解决现有技术中的缺点，本发明的实施例使得保荐组织能够利用基于规则的计算机系统来从辅助顾问捕获交易买卖盘，以便实现交易前的合规审查过程，由此使得顾问能够防止由辅助顾问执行违反有价证券法规、账户限制、或禁止业务的交易买卖盘。本发明的实施例首次使得保荐组织能够适当地实现对于其所有的辅助顾问和辅助顾问的交易活动的其自己的集中式的、实时的、基于规则的交易前和交易后的合规过程。鉴于保荐组织可以对于数百个基金或账户采用超过50个辅助顾问关系，本发明的实施例相对于现有技术上具有显著的进步。
另外，假设交易买卖盘经过交易前的合规过程而没有违法，本发明的系统利用合并了实时的和历史的市场数据的分析的多个可定制的规则，来将交易买卖盘分类为高接触买卖盘或低接触买卖盘，并且随后当买卖盘是低接触时(也就是说，预期买卖盘不影响正在进行交易的有价证券的市场价格，并且买卖盘不需要交易人的大量时间和努力)向保荐组织、并且当买卖盘是高接触时(也就是说，买卖盘可能不利地影响正在进行交易的有价证券的市场价格，并且预期买卖盘要求交易人的大量时间和努力)向资金管理公司分配对于执行这些买卖盘的职责(对与如何执行交易买卖盘、何时执行交易买卖盘、与谁执行交易买卖盘以及执行交易买卖盘的成本有关的决定的全权委托)。通过本发明的实施例，保荐组织因此首次能够捕获并且随后实时地将低接触交易买卖盘指引向它们选择的低成本的、高质量的执行场所(venues)或经纪人，这通过对于那些买卖盘使执行成本最小化并且提高执行质量(执行的快速和实现价格提高)来使这些投资组合中的股票持有者和受益人受益。同时，在买卖盘是高接触的并且需要被小心“操作(worked)”以保护匿名并且使市场影响最小化的情形下，本发明的该实施例使得保荐组织能够从组合管理者喜好的执行策略以及辅助顾问的交易组的专家意见中受益。最终，在期望对如何执行高接触买卖盘的控制的情况下，组合管理者保持这样的控制，同时还受益于由低接触买卖盘的较低的经纪成本导致的改进的投资组合表现。
本发明的实施例提供了一种系统和方法，其通过交易前合规检查处理来增强保荐组织作为顾问对辅助顾问的交易活动的监管监督(regulatory supervision)，同时基于买或卖有价证券的交易买卖盘的预期市场影响来确定将执行交易买卖盘的职责(对于关于如何与何时执行交易买卖盘、与谁执行交易买卖盘、以及执行交易买卖盘的成本的决定的全权委托(discretion))指派给投资组合的辅助顾问(资金管理公司)还是指派给作为对该投资组合的操作和合规要求负责的监管实体的顾问(保荐组织)。在此被称为高接触-低接触引擎、或“HiLo引擎”、或执行全权委托指派软件引擎，本发明的实施例是使用实时市场数据将交易买卖盘分类成以下种类的基于规则的计算机系统：或者(1)“高接触”实卖盘，由此交易买卖盘要求交易员的大量时间和努力，并且期望该买卖盘对股票的价格具有显著的市场影响；或者(2)“低接触”买卖盘，由此该买卖盘不要求交易员的大量时间和努力，并且不期望该买卖盘具有任何显著的市场影响。这样，HiLo引擎将对于执行高接触买卖盘的职责(对于关于如何与何时执行交易买卖盘、与谁执行交易买卖盘、以及执行交易买卖盘的成本的决定的全权委托(discretion))指派给辅助顾问(资金管理公司)并且将高接触买卖盘传递到辅助顾问(资金管理公司)，该辅助顾问(资金管理公司)通过实施复杂的交易策略和/或选择一个或多个执行场所或经纪人能够仔细地“操作”买卖盘，从而以最小的市场影响完成交易。类似地，HiLo引擎将对于执行低接触买卖盘的职责(全权委托)指派给保荐组织并且将低接触买卖盘传递到保荐组织，以便通过选择一个或多个执行场所或经纪人来执行，从而最小化执行成本并提高这些买卖盘的执行质量(执行的快速和实现的价格提高)。HiLo引擎所采用来将交易买卖盘分配为高接触或低接触的多种规则是灵活的，利用实时和历史的市场数据，并且是由辅助顾问(资金管理公司)和/或保荐组织根据它们认可的例程实时地建立和修正的。被分类为高接触或低接触的买卖盘的百分比取决于在被HiLo引擎采用的规则中利用的参数。然而，假定许多保荐组织每年交易数十亿的普通股(equityshare)，有可能该买卖盘流的大部分被分类为低接触的、由保荐组织执行、并且产生经纪成本的大量的年金节省和改进的保荐组织的投资组合的投资表现。
作为本发明的实施例，HiLo引擎合并了以下功能，如：实时的基于规则的市场流动量分析工具；对于实时的和历史的市场数据和指定的市场数据包的访问和请求机制；作出买卖盘全权委托指派决定的引擎；人工用户超越买卖盘全权委托指派决定的能力；规则建立、更新以及规则例外库；规则和规则例外测试机制；详尽的实时报告系统；规则、数据、决定以及买卖盘执行全权委托指派审计机制；多级的用户和组织的访问和权限控制以及更新机制；帐户激活机制；多场所消息传送服务商连接系统；以及指定消息格式的实现。HiLo引擎将多个辅助顾问(资金管理公司)、保荐组织、以及执行场所和经纪人集成到单个高效通信的、合规的、且低成本的买卖盘传递和执行网络中。HiLo引擎的通信网络还使得保荐组织能够从多个附加的合规与监管监督能力中受益，所述多个附加的合规与监管监督能力导致包括以下方面的显著改进的商业处理：与将对基金或帐户的一个辅助顾问替换成另一个辅助顾问的处理相关联的更低的经纪成本和更高的控制；由模型投资组合资产分配的重新平衡活动导致的更低的经纪成本；通过实时的和历史的股票持有者、活动、经济和其它成本报告和监察能力而改进的管理处理；对于与衍生品位置(derivative positions)的远期结算有关的资产分割要求的增强的报告；以及更强的、实时的、企业级风险管理控制。
本发明的另一实施例以优化执行处理从而为有价证券交易中的参与者实现最低的总执行成本的方式进行多个基于市场的因素的实时分析。通过包括除股票价格(“最佳价格执行交易”)外的多种因素，该优化处理导致参与者的显著节省，这是由于实时地分析重要因素，从而建立优化的执行经纪人列表(包括交易所、ECN和替代的交易系统(ATS))，该优化的执行经纪人提供交易的最低预期总执行成本。
本发明的实施例提供一种用于建立可定制的、计算机化的、实时分析和优化处理以便提供有价证券交易的最低预期总执行成本的系统(例如，主机的应用程序)和方法(活动组织)，该可定制的、计算机化的、实时分析和优化处理是为有价证券交易选择执行经纪人提供的并且使为有价证券交易选择执行经纪人便利的，该执行成本包括：(1)有价证券的股票价格和流动量(来自执行经纪人的报价的股票价格的股数)；(2)如由执行经纪人通过根据执行经纪人的商业需要而设置并调整执行成本的实时处理而指定的执行成本；(3)一种有价证券或一组有价证券中近期交易中价格提高的实时分析(如在所选的时间段上、股数、交易的股数、买卖盘的类型或其它类似这样的参数上确定的)；(4)执行经纪人执行买卖盘所需的时间(执行时间)；以及(5)在执行交易所需的时间期间有价证券的股票价格的当前改变率。
预期总执行成本是所有这些因素之和(有价证券的股票价格、执行成本、价格提高、执行时间、以及价格改变率)，为了将单个的执行经纪人与一个或多个执行经纪人进行比较并且将所述多个执行经纪人从最低预期总执行成本到最高预期总执行成本地排序的目的，所述预期总执行成本被转换为单个美元和美分数(或者以任何期望货币)。因此，有价证券交易的发起方能够选择提供最低预期总执行成本的(多个)执行经纪人，并且在执行交易的其它替代途径上产生成本节省。
这样，本发明的系统和方法使得发起有价证券交易的一方(发起方)能够扫视市场以得到交易的报价和相关联的执行经纪人的报价流动量(股数)，并且基于该方选择的可定制的因素快速地进行分析和优化处理，该分析和优化处理关于(1)股票价格；(2)执行成本；(3)预期价格提高(有价证券交易的实际股票价格相对于当前报价买价和卖价(卖出价)之间的差异)；(4)执行经纪人执行买卖盘所需的时间；以及(5)在执行交易所需的时间期间有价证券的股票价格的当前改变率，在建立最低预期总执行成本方面确定多个执行经纪人中的“热命中”。
以上发明的特定实施方式是被称为统一的合规和控制系统(UCCS)的实施方式。UCCS是供具有其辅助顾问的和外部管理的投资组合的保荐组织利用的高度复杂的、可缩放的、和可靠的风险管理、合规监督、以及买卖盘管理系统。
UCCS的关键组成部分是HiLo引擎。HiLo引擎相对于事件(issue)的当前和历史流动量和交易量实时地分析交易买卖盘，以便相对于潜在的市场影响来分类买卖盘，并且随后如下地指派对买卖盘的执行的全权委托：(1)具有明显的预期市场影响的买卖盘被分类为“高接触”买卖盘，并且将对高接触买卖盘的执行的全权委托指派给帐户的辅助顾问(资金管理公司)；以及(2)具有很小的或者没有预期市场影响的买卖盘被分类为“低接触”买卖盘，并且将对低接触买卖盘的执行的全权委托指派给帐户的顾问(保荐组织)。
在捕获来自资金管理公司(辅助顾问)的买卖盘的处理中，HiLo引擎还将该买卖盘传递到保荐组织的基于规则的合规系统，以便进行交易前的、基于规则的合规监督检查，从而保证所提出的买卖盘不违反任何有价证券法规、禁止业务、或保荐组织为该帐户设立的帐户限制。因此，首次，保荐组织能够防止将导致违反任何有价证券法规、禁止业务、或保荐组织为该帐户建立的帐户限制的买卖盘的执行。
通过实施UCCS及其HiLo引擎组成部分，保荐组织(诸如，保险公司、养老金计划、401k提供者、共同基金公司、银行信托部门、以及利用辅助顾问(外部)资产管理服务的其它这样的组织)实现附加的期望受益，包括：
-改进的风险管理，包括对以下的改进控制：管理者替代处理、更低的模型投资组合重新平衡成本、全面的实时报告(包括最近的最新交易)、主要投资组合的实时聚集数额、模型投资组合以及个人基金或帐户；
-全面的合规、交易和18f3分隔报告；以及
-其基金持有人和计划受益人的更低的经纪成本和改进的投资表现。
为了与外部组织通信的目的，HiLo引擎利用“网络服务”通信处理来建立、接收并发送消息到辅助顾问和保荐组织两者都采用的买卖盘管理系统(OMS)。这样，HiLo引擎(HLE)以若干种不同方式起作用为，包括：(a)实时的且基于规则的分析工具；(b)用于确定高接触和低接触买卖盘的规则库；(c)在保荐组织及其辅助顾问(资金管理公司)之间的买卖盘执行全权委托指派载体(vehicle)；(d)全面的报告系统；以及(e)交易消息传送便利措施。这样，HiLo引擎还充当在保荐组织、辅助顾问(资金管理公司)、合规系统、买卖盘管理系统以及国内和国外执行交易所、场所和经纪人之间提供即时双向连接的集成网络内的关键任务的组成部分。
网络服务接口使得HiLo引擎的用户能够即时地建立消息、打开连接、发送消息、以及关闭连接。这样，HiLo引擎的利用不要求数据库与由辅助顾问或保荐组织利用的合规和买卖盘管理系统集成。网络服务功能在所有实体之间提供即时且有效的通信和应答，而没有牺牲系统安全与数据完整的关键元素。
资金管理公司为辅助顾问的帐户输入的每个买卖盘被传递到HiLo引擎，HiLo引擎继而将该买卖盘传递到保荐组织的买卖盘管理系统以进行基于规则的合规检查。
对于每个提交到HiLo引擎的买卖盘，HiLo引擎继而向辅助顾问返回由以下两个报告组成的消息：高接触对低接触报告、以及合规状态报告。
对于高接触对低接触报告，将买卖盘分类为高接触或低接触表示为了确定买卖盘的预期市场影响而进行的当前和历史流动量与交易量的基于规则的实时分析的结果。资金管理公司建立、并且可以实时修改被利用来将买卖盘分类为高接触或低接触的规则的参数。资金管理公司还可以实时地激活或去激活(多个)规则，或者建立或移除帐户、代号(symbol)或一组代号的例外。
资金管理公司选择的规则与相关联的参数导致HiLo引擎如下地将买卖盘指派给以下五种类型之一以便执行：
-高接触：预期“高接触”买卖盘的执行具有明显的市场影响，并且因此该买卖盘应由资金管理公司的交易室(trading desk)“操作”。
-低接触：“低接触”买卖盘(诸如，买500股IBM)不可能建立明显的市场影响，并且其执行由保荐组织指挥。
-低接触Algo(算法)：“低接触Algo”买卖盘的执行不可能建立明显的市场影响。然而，保荐组织可以考虑使用算法(诸如，TWAP或VWAP)，以便电子地将父买卖盘分片为若干较小的子买卖盘。
-低接触TRO(交易旋转买卖盘)：“低接触TRO”买卖盘的执行不可能建立明显的市场影响。然而，“TRO”或交易旋转买卖盘被应用于可能累积地建立明显的市场影响的一组买卖盘。因此，“低接触TRO”指示资金管理公司在将该组买卖盘发送到保荐组织时可以考虑交易旋转买卖盘(TRO)。
-低接触Algo TRO：“低接触Algo TRO”报告建议：当对一组买卖盘实施交易旋转买卖盘时，执行给定买卖盘的保荐组织可以考虑使用算法(诸如，TWAP或VWAP)以便电子地将买卖盘分片为较小的片。
对于合规状态报告，对于所提交的每个买卖盘，保荐组织合规检查的结果包括以下三种离散的合规状态情态之一：
-合规OK：“OK”消息意味着同意执行买卖盘。
-正在检查(Under review)：“正在检查”消息意味着买卖盘已经违反了一个或多个合规规则。直到该买卖盘的检查满意地结束，该买卖盘的进一步处理才出现。
-买卖盘合规释放：现在同意执行被保持为“正在检查”的买卖盘。
被保持为“正在检查”的买卖盘可能最终未能获得同意。在此情况下，辅助顾问通过他们的交易系统取消或取代该买卖盘，并且HiLo引擎将“买卖盘取消”消息承载到保荐组织的买卖盘管理系统。
最后，HiLo引擎没有起作用为合规系统。而是，HiLo引擎执行传送买卖盘(如由保荐组织的合规系统确定的)的合规状态、合规状态的任何改变到资金管理公司的任务。这样，HiLo引擎不修改也不折衷保荐组织的合规系统和资金管理公司的合规系统的全部功能。
当以下事件出现时，HiLo引擎可以同时在单个消息中将两个报告(高接触对低接触、以及合规状态)提供给资金管理公司的买卖盘管理系统：
-资金管理公司通过它们的常规交易关系和处理执行(“操作”)每个高接触买卖盘；
-保荐组织执行所有的低接触和低接触Algo买卖盘；以及
-资金管理公司在将低接触TRO买卖盘传递到保荐组织的过程中对这些买卖盘实施任何交易旋转买卖盘。保荐组织指挥这些买卖盘的执行。
当保荐组织通过HiLo引擎从辅助顾问接收到低接触、低接触Algo、以及低接触TRO Algo买卖盘时，保荐组织评估每个低接触Algo以及低接触TRO Algo以便确定算法是否是期望的以减少任何潜在的市场影响，得出以下可能的结果：
-如果算法是期望的，则保荐组织为买卖盘选择算法并且设置操作参数。
-如果不需要算法，则将该买卖盘以与低接触买卖盘相同的方式传递到市场以供执行。
另外，HLE支持的附加功能包括：
-对由保荐组织进行的交易向资金管理公司提供执行(完成)报告，
-由资金管理公司进行买卖盘取消，以及
-由资金管理公司进行的高接触买卖盘优先于低接触买卖盘。
实质上，HiLo引擎起作用为用于中转消息和买卖盘的消息服务、以及用于基于市场数据的实时分析指派对买卖盘执行的全权委托的分析引擎。HiLo引擎提供集成网络，该集成网络在保荐组织、辅助顾问(资金管理公司)、合规系统、买卖盘管理系统、以及国内和国外执行交易所、场所和经纪人之间提供即时双向连接。这样，HiLo引擎是有效的通信、合规、以及买卖盘执行网络的中心处的关键任务的通信集线器。最后，一旦资金管理公司到位(oncein place for a money management firm)，网络服务集成处理和到HiLo引擎的连接提供与它们的所有保荐组织的全部集成。
总之，本发明的系统提供了正在进行的优化处理，其具有对于其参与的每个有价证券交易的发起方产生附加节省的可能，这样，本发明的系统在被单个或多个主动交易的投资组合采用时，具有产生明显和重复的成本节省的可能。
本发明的另一实施例以交易形式而不是以上述的使用普通股的股票作为交易单位的普通股处理的形式提供了优化处理。例如，本发明的系统还可以被用于多种形式的交易，诸如，固定收入、期权、期货、货币、商品、衍生品、以及其它这种证券，为了实施自动且有效的交易处理的目的，所述多种形式的交易利用交易所(exchange)的标准单位分类(诸如，股份、单位(units)、债券、和约等)。
附图说明
图1是定义在记名共同基金、不记名共同基金以及机构投资组合的各种市场上的一些投资行业产品中利用的术语的表格。
图2是图示产生“软美元”的、用于由资产管理公司(或资金管理者或辅助顾问)进行交易的现有技术处理的示意图。
图3是图示如在现有技术中实施的、用于辅助顾问的投资组合中由资产管理者进行交易的传统处理的示意图。
图4是图示根据本发明实施例的、用于在保荐组织从辅助顾问接收交易买卖盘并选择执行经纪人时便利保荐组织的资金管理处理的示例处理的示意图。
图5是图示根据本发明实施例的用于利用标准的交易系统、信令引擎、通信协议和通信网络来便利保荐组织的资金管理处理的示例系统和方法的示意图。
图6是图示根据本发明替代实施例的用于利用标准的信令引擎、通信协议和通信网络来便利保荐组织的资金管理处理的替代示例系统和方法的示意图。
图7是图示根据本发明实施例的示例买卖盘输入(entry)系统和处理的示意图。
图8A、8B和8C图示了如由操作基金托管人实施的在监管、发行说明书、和董事会限制、以及对实时合规引擎的需要方面的示例逻辑规则。
图9是图示根据本发明实施例的对多个投资组合的限制的数目和类型、以及用于为投资组合实施合规引擎的示例计算机处理。
图10是图示根据本发明实施例的示例买卖盘管理系统(OMS)的示意图。
图11A是图示根据本发明实施例的示例高接触-低接触引擎(HLE)系统和处理的示意图。
图11B是图示根据本发明实施例的、在多个不同的投资组合上提供资产管理服务的辅助顾问的投资管理处理的示例结构的示意图，所述结构包括保荐组织(顾问)和多个辅助顾问(资金管理公司)。
图11Ci是图示根据本发明实施例的、也被称为执行全权委托指派软件引擎(EDASE)的HiLo引擎(HLE)的示例设计、功能模块、连接、数据供应、数据库和数据处理的示意图。
图11Cii是图示根据本发明的实施例的、保荐组织统一的交易和控制系统的替代实施例的示例示意图，在所述保荐组织统一的交易和控制系统中，交易买卖盘由对保荐组织的投资组合的投资管理处理负责的一个或多个资金管理公司(辅助顾问)雇佣的一个或多个组合管理者发起(输入)。这些买卖盘被发送到HiLo引擎，在HiLo引擎处，它们被根据适当规则分类为高接触或低接触，并且被传递以供顾问进行合规检查。随后，保荐组织执行低接触买卖盘，而资金管理公司执行高接触买卖盘。最终，保荐组织和资金管理公司彼此参与它们的交易活动的对帐处理(reconciliation process)。
图11D是图示根据本发明实施例的图11A的替代实施例的示意图，根据该替代实施例，HiLo引擎捕获来自辅助顾问(资金管理公司)的买卖盘，将该买卖盘分类为高接触或低接触，传递该买卖盘以供保荐组织(顾问)进行合规检查，并且将高接触买卖盘传递到辅助顾问(资金管理公司)以执行，同时将低接触买卖盘传递到保荐组织以执行。
图11E是图示了根据本发明实施例的被用来将买卖盘分类为高接触或低接触的HiLo引擎的示例图形用户界面(GUI)提供的来自本发明实施例的屏幕快照，如在多个测试、激活框、度量、参数以及预设级别中所示的。
图11F是图示根据本发明实施例的被系统管理员采用以将提供给系统用户的多个系统范围的预设级别建立为被用来将买卖盘分类为高接触或低接触的完整的测试、度量和参数集合的一键实现的示例HiLo引擎示例图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11G是图示根据本发明实施例的被用来建立当前采用的用于将买卖盘分类为高接触或低接触的测试、度量和参数的多个例外(诸如，帐户或代号的例外)的示例HiLo引擎示例图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11H是图示根据本发明实施例的被用来建立和命名用作当前采用的用于将买卖盘分类为高接触或低接触的测试、度量和参数的例外代号组的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11I是图示根据本发明实施例的被用来将一个或多个买卖盘从辅助顾问传送到HiLo引擎以便将交易买卖盘分类为高接触或低接触的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11J是图示根据本发明实施例的被用来传递对于一个或多个买卖盘的作为高接触或者低接触的HiLo引擎的交易买卖盘分类的结果的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11K是图示根据本发明实施例的被用来传递单个买卖盘的买卖盘、配售以及决定细节的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11L是图示根据本发明实施例的被用来在HiLo引擎中创建多个保荐组织、资金管理或系统管理用户的角色以及他们的用户权限的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11M是图示根据本发明实施例的被用来在HiLo引擎中创建多个用户组织(如保荐组织或资金管理者(辅助顾问))的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11N是图示根据本发明实施例的被用来给系统管理员提供帐户管理能力(包括激活帐户向HiLo引擎电子提交交易买卖盘)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11O是图示根据本发明实施例的被用来提供由辅助顾问(资金管理公司)使用的当前测试、度量和参数的总结以便将买卖盘分类为高接触或低接触的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11P是图示根据本发明实施例的被用来提供HiLo引擎的实时的且归档的报告和使用统计的搜索能力的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11Q是图示根据本发明实施例的被用来提供总结被分类为高接触或低接触的买卖盘的数量和百分比的详细使用统计报告的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11R是图示根据本发明实施例的用于创建用户角色并向这些用户角色指派各种许可和职责的示例结构的示意图。
图12A是图示根据本发明实施例的示例价格-费用-流动量-质量引擎的示意图。
图12B是图示示例的有价证券的全国最佳买卖价(NBBO)、连同示例的买卖价之间的中间价(MBBO)和示例的价格提高的示意图。
图12C是图示示例的具有单个股票价格的有价证券交易的市场参数和作为结果的执行成本的一组表格。
图12D是图示用于在单个股票价格上出现的有价证券交易的包括本发明实施例的三种不同的选择执行经纪人的方法的执行经纪人的选择、相关联的执行成本、以及作为结果的成本节省的一组表格。
图12E是图示具有多个股票价格的有价证券交易的示例市场参数和作为结果的执行成本的一组表格。
图12F是图示用于在多个股票价格上出现的有价证券交易的包括本发明实施例的三种不同的选择执行经纪人的方法的执行经纪人的选择、相关联的执行成本、以及作为结果的成本节省的一组表格。
图12G(i)和图12G(ii)是图示根据本发明实施例的本发明的建立可定制的、计算机化的、实时分析和优化处理的示例系统和方法的替代实施例的示意图，所述替代实施例以确定对有价证券交易提供最低预期总执行成本的执行经纪人的方式来提供用于并便利有价证券交易的执行经纪人的选择。
图13是图示根据本发明实施例的交易对帐系统的示例组成模块的示意图。
图14是根据本发明实施例的、高亮显示根据现有技术和根据本发明的系统的实施例对辅助顾问的影响的表格。
图15是提供可变保险产品(variable insurance products)的示例保荐组织的列表。
图16A和图16B是通过记名共同基金、不记名共同基金、以及机构投资帐户当前向保荐组织提供或潜在地可以向保荐组织提供辅助顾问服务的示例资金管理公司(共同基金公司)的列表。
图17是提供买卖盘管理系统(OMS)的示例公司的列表。
图18A和图18B是提供交易执行服务的许多示例执行经纪人的列表。
图19是图示其中多个保荐组织和多个辅助顾问(资金管理者)利用多个买卖盘管理系统(OMS)与多个执行经纪人执行买卖盘的本发明实施例的示意图。
图20是图示其中辅助顾问利用多个管理者买卖盘管理系统与多个执行经纪人执行多个基金或投资组合的买卖盘的本发明实施例的示意图。
图21是图示其中多个保荐组织使用标准的买卖盘管理系统、通信引擎、通信协议和通信网络来与多个辅助顾问(资金管理者)进行通信以便与多个执行经纪人执行买卖盘的本发明实施例的示意图。
图22是图示根据本发明实施例的、用于便利保荐组织的资金管理处理的统一交易和控制的系统、方法、处理、软件和标准的示例实现的使用情况分析(use case analysis)的示意图。
图23是示出提供可用于资金信托(信托组)的研究表明的估计示例节省的汇编的表格，该汇编示出了基金信托的名称、该基金信托的总的辅助顾问的普通股资产、交易的当前执行成本(每股多少美分)、该信托的年周转率、该信托的有效(总)周转率、以及该信托在2005年交易的股数。图23还以在每股1美分的执行成本下基金信托实现的数百万美元和基点(b.p.)的年节省示出了估计的示例年节省。该表格中估计的数据是从每个基金信托向SEC提交的公众可用的包括发行说明书、年报、以及附加信息声明的文档编译而来的。
图24A、图24B、图24C以及图24D是提供计算四个受欢迎的基金信托(信托组)和包括信托的独立基金(具有它们的服务顾问)的估计示例年节省的研究的汇编的表格，该汇编以美元或百分比形式示出(在每股1美分的执行成本上的)年费用节省。图24A到图24D还示出在1、3、5和10年时段上这些重复节省的年复合值(annual compounding)的估计的示例受益效果。这些表格中估计的数据是从每个基金信托向SEC提交的公众可用的包括发行说明书、年报、以及附加信息声明的文档编译而来的。
图2是图示产生“软美元”的、用于由资产管理公司(或资金管理者或辅助顾问)进行交易的现有技术处理的示意图。
图3是图示如在现有技术中实施的、用于辅助顾问的投资组合中由资产管理者进行交易的传统处理的示意图。
图4是图示根据本发明实施例的、用于在保荐组织从辅助顾问接收交易买卖盘并选择执行经纪人时便利保荐组织的资金管理处理的示例处理的示意图。
图5是图示根据本发明实施例的用于利用标准的交易系统、信令引擎、通信协议和通信网络来便利保荐组织的资金管理处理的示例系统和方法的示意图。
图6是图示根据本发明替代实施例的用于利用标准的信令引擎、通信协议和通信网络来便利保荐组织的资金管理处理的替代示例系统和方法的示意图。
图7是图示根据本发明实施例的示例买卖盘输入(entry)系统和处理的示意图。
图8A、8B和8C图示了如由操作基金托管人实施的在监管、发行说明书、和董事会限制、以及对实时合规引擎的需要方面的示例逻辑规则。
图9是图示根据本发明实施例的对多个投资组合的限制的数目和类型、以及用于为投资组合实施合规引擎的示例计算机处理。
图10是图示根据本发明实施例的示例买卖盘管理系统(OMS)的示意图。
图11A是图示根据本发明实施例的示例高接触-低接触引擎(HLE)系统和处理的示意图。
图11B是图示根据本发明实施例的、在多个不同的投资组合上提供资产管理服务的辅助顾问的投资管理处理的示例结构的示意图，所述结构包括保荐组织(顾问)和多个辅助顾问(资金管理公司)。
图11Ci是图示根据本发明实施例的、也被称为执行全权委托指派软件引擎(EDASE)的HiLo引擎(HLE)的示例设计、功能模块、连接、数据供应、数据库和数据处理的示意图。
图11Cii是图示根据本发明的实施例的、保荐组织统一的交易和控制系统的替代实施例的示例示意图，在所述保荐组织统一的交易和控制系统中，交易买卖盘由对保荐组织的投资组合的投资管理处理负责的一个或多个资金管理公司(辅助顾问)雇佣的一个或多个组合管理者发起(输入)。这些买卖盘被发送到HiLo引擎，在HiLo引擎处，它们被根据适当规则分类为高接触或低接触，并且被传递以供顾问进行合规检查。随后，保荐组织执行低接触买卖盘，而资金管理公司执行高接触买卖盘。最终，保荐组织和资金管理公司彼此参与它们的交易活动的对帐处理(reconciliation process)。
图11D是图示根据本发明实施例的图11A的替代实施例的示意图，根据该替代实施例，HiLo引擎捕获来自辅助顾问(资金管理公司)的买卖盘，将该买卖盘分类为高接触或低接触，传递该买卖盘以供保荐组织(顾问)进行合规检查，并且将高接触买卖盘传递到辅助顾问(资金管理公司)以执行，同时将低接触买卖盘传递到保荐组织以执行。
图11E是图示了根据本发明实施例的被用来将买卖盘分类为高接触或低接触的HiLo引擎的示例图形用户界面(GUI)提供的来自本发明实施例的屏幕快照，如在多个测试、激活框、度量、参数以及预设级别中所示的。
图11F是图示根据本发明实施例的被系统管理员采用以将提供给系统用户的多个系统范围的预设级别建立为被用来将买卖盘分类为高接触或低接触的完整的测试、度量和参数集合的一键实现的示例HiLo引擎示例图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11G是图示根据本发明实施例的被用来建立当前采用的用于将买卖盘分类为高接触或低接触的测试、度量和参数的多个例外(诸如，帐户或代号的例外)的示例HiLo引擎示例图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11H是图示根据本发明实施例的被用来建立和命名用作当前采用的用于将买卖盘分类为高接触或低接触的测试、度量和参数的例外代号组的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11I是图示根据本发明实施例的被用来将一个或多个买卖盘从辅助顾问传送到HiLo引擎以便将交易买卖盘分类为高接触或低接触的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11J是图示根据本发明实施例的被用来传递对于一个或多个买卖盘的作为高接触或者低接触的HiLo引擎的交易买卖盘分类的结果的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11K是图示根据本发明实施例的被用来传递单个买卖盘的买卖盘、配售以及决定细节的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11L是图示根据本发明实施例的被用来在HiLo引擎中创建多个保荐组织、资金管理或系统管理用户的角色以及他们的用户权限的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11M是图示根据本发明实施例的被用来在HiLo引擎中创建多个用户组织(如保荐组织或资金管理者(辅助顾问))的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11N是图示根据本发明实施例的被用来给系统管理员提供帐户管理能力(包括激活帐户向HiLo引擎电子提交交易买卖盘)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11O是图示根据本发明实施例的被用来提供由辅助顾问(资金管理公司)使用的当前测试、度量和参数的总结以便将买卖盘分类为高接触或低接触的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11P是图示根据本发明实施例的被用来提供HiLo引擎的实时的且归档的报告和使用统计的搜索能力的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11Q是图示根据本发明实施例的被用来提供总结被分类为高接触或低接触的买卖盘的数量和百分比的详细使用统计报告的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11R是图示根据本发明实施例的用于创建用户角色并向这些用户角色指派各种许可和职责的示例结构的示意图。
图12A是图示根据本发明实施例的示例价格-费用-流动量-质量引擎的示意图。
图12B是图示示例的有价证券的全国最佳买卖价(NBBO)、连同示例的买卖价之间的中间价(MBBO)和示例的价格提高的示意图。
图12C是图示示例的具有单个股票价格的有价证券交易的市场参数和作为结果的执行成本的一组表格。
图12D是图示用于在单个股票价格上出现的有价证券交易的包括本发明实施例的三种不同的选择执行经纪人的方法的执行经纪人的选择、相关联的执行成本、以及作为结果的成本节省的一组表格。
图12E是图示具有多个股票价格的有价证券交易的示例市场参数和作为结果的执行成本的一组表格。
图12F是图示用于在多个股票价格上出现的有价证券交易的包括本发明实施例的三种不同的选择执行经纪人的方法的执行经纪人的选择、相关联的执行成本、以及作为结果的成本节省的一组表格。
图12G(i)和图12G(ii)是图示根据本发明实施例的本发明的建立可定制的、计算机化的、实时分析和优化处理的示例系统和方法的替代实施例的示意图，所述替代实施例以确定对有价证券交易提供最低预期总执行成本的执行经纪人的方式来提供用于并便利有价证券交易的执行经纪人的选择。
图13是图示根据本发明实施例的交易对帐系统的示例组成模块的示意图。
图14是根据本发明实施例的、高亮显示根据现有技术和根据本发明的系统的实施例对辅助顾问的影响的表格。
图15是提供可变保险产品(variable insurance products)的示例保荐组织的列表。
图16A和图16B是通过记名共同基金、不记名共同基金、以及机构投资帐户当前向保荐组织提供或潜在地可以向保荐组织提供辅助顾问服务的示例资金管理公司(共同基金公司)的列表。
图17是提供买卖盘管理系统(OMS)的示例公司的列表。
图18A和图18B是提供交易执行服务的许多示例执行经纪人的列表。
图19是图示其中多个保荐组织和多个辅助顾问(资金管理者)利用多个买卖盘管理系统(OMS)与多个执行经纪人执行买卖盘的本发明实施例的示意图。
图20是图示其中辅助顾问利用多个管理者买卖盘管理系统与多个执行经纪人执行多个基金或投资组合的买卖盘的本发明实施例的示意图。
图21是图示其中多个保荐组织使用标准的买卖盘管理系统、通信引擎、通信协议和通信网络来与多个辅助顾问(资金管理者)进行通信以便与多个执行经纪人执行买卖盘的本发明实施例的示意图。
图22是图示根据本发明实施例的、用于便利保荐组织的资金管理处理的统一交易和控制的系统、方法、处理、软件和标准的示例实现的使用情况分析(use case analysis)的示意图。
图23是示出提供可用于资金信托(信托组)的研究表明的估计示例节省的汇编的表格，该汇编示出了基金信托的名称、该基金信托的总的辅助顾问的普通股资产、交易的当前执行成本(每股多少美分)、该信托的年周转率、该信托的有效(总)周转率、以及该信托在2005年交易的股数。图23还以在每股1美分的执行成本下基金信托实现的数百万美元和基点(b.p.)的年节省示出了估计的示例年节省。该表格中估计的数据是从每个基金信托向SEC提交的公众可用的包括发行说明书、年报、以及附加信息声明的文档编译而来的。
图24A、图24B、图24C以及图24D是提供计算四个受欢迎的基金信托(信托组)和包括信托的独立基金(具有它们的服务顾问)的估计示例年节省的研究的汇编的表格，该汇编以美元或百分比形式示出(在每股1美分的执行成本上的)年费用节省。图24A到图24D还示出在1、3、5和10年时段上这些重复节省的年复合值(annual compounding)的估计的示例受益效果。这些表格中估计的数据是从每个基金信托向SEC提交的公众可用的包括发行说明书、年报、以及附加信息声明的文档编译而来的。
具体实施方式
本发明实施例提供了统一的交易和控制系统。图4图示了根据本发明实施例的示例辅助顾问(资金管理者)交易处理400。以下编号的步骤对应于图4中所示箭头及其相关联的参考标号。
410)关于与以下决定有关的辅助顾问的决定，每个投资组合的辅助顾问301(或资金管理者)向保荐组织304(充当顾问或管理者)提供辅助顾问的基金或投资组合中的改变(买盘或卖盘)，所述决定例如有关于(1)采用日净现金流入(contribution)或流出(withdrawal)(通常在交易开市之前作出决定)；(2)改变投资组合中每种有价证券的百分比、股或美元分配(在一天开始或在一天中可能出现的决定)；(3)改变如何将当前模型(有价证券的百分比分配总计100％)与目标模型进行比较；(4)其它资金管理和交易决定。
一旦辅助顾问或资金管理者301确定了这些决定(以及作为结果的买卖盘)，辅助顾问计算每种有价证券的作为结果的买或卖的股数，并且将期望的买卖盘传递给保荐组织304。(在需要时，根据保荐组织和辅助顾问同意的准则，所选择的买卖盘可以由辅助顾问301执行或“操作”。)
411)保荐组织304保持(从辅助顾问301分离并分开)其自身与执行经纪人302的关系组。保荐组织将买卖盘传递给它们自己选择的(多个)执行经纪人302以执行，由此使得保荐组织304能够查找并利用最低成本的执行源，并且由此消除在辅助顾问指挥交易时招致的与“软美元”有关的经纪收费(和作为结果的对基金持有人和计划受益人的附加费用)。通过本发明实施例，保荐组织304能够选择符合最佳执行(最佳股价)的监管需求的、提供最低可能执行成本(其现在可能是每股一美分或更少)的执行经纪人302，由此对基金持有人和计划受益人产生额外节省并提高基金表现。
413)执行经纪人302向保荐组织报告交易成交(trade fill)。
414)保荐组织向辅助顾问301报告交易成交。
在本发明实施例中，保荐组织304还实施交易前合规查看以及立即的执行后查看，以确保交易符合发行说明书、SEC和交易板(board)要求。如果交易不符合这些监管要求，则保荐组织304(作为监管目的的顾问)能够阻止买卖盘执行、或者立即解决任何违反的后续执行。
图4图示了根据本发明实施例的如在下表1中所总结的操作职责的范围。
表1：操作职责的范围
图5中作为示例处理500示出了本发明的实施例，由此保荐组织利用标准系统连同多个其它保荐组织一起实现标准方法和处理，使得辅助顾问和执行经纪人能够通过创建具有一个保荐组织的单个操作结构来容易且快速地在多个行业中复制具有多个保荐组织的该相同操作结构。该标准化消除了在多个保荐组织利用各种供应商、系统、进程、通信引擎、通信协议和通信网络选择并实现它们自己独立的方法和处理时对于辅助顾问和执行经纪人创建的不能管理的复杂性的可能性。
图5图示了根据本发明实施例的示例处理500。处理500以对应于图5中所示的箭头及其相关联的参考标号的以下步骤操作。
510)多个辅助顾问301通过通信网络502将买卖盘定向到保荐组织304。
511)保荐组织的买卖盘管理系统503接收来自辅助顾问301的多个买卖盘。
512)保荐组织的买卖盘管理系统503利用合并有通信协议505的通信引擎504，该通信协议505将每个买卖盘转换为可用格式。
513)将每个买卖盘定向到合规引擎506，其关于发行说明书、委员会(board)、以及SEC监管和要求来检查买卖盘。
514)如果出现违反(违反＝是)，则将该买卖盘传递到辅助顾问301以进行进一步的评估和检查。
515)如果没有出现违反(违反＝否)，则将该买卖盘传递到买卖盘管理系统(OMS)503，其利用通信引擎504和通信协议505将该买卖盘转换为执行经纪人202可接受的格式。
516)保荐组织的买卖盘管理系统503通过通信网络502将该买卖盘传递到执行经纪人202。
517)执行经纪人202接收该买卖盘并执行交易。
518)执行经纪人202通过通信网络502将交易完成报告发送给保荐组织304和辅助顾问301。
519)保荐组织304接收交易完成报告。
520)辅助顾问301接收交易完成报告。
用于便利保荐组织304的统一交易以及它们的资金管理处理的控制的标准系统501以集成形式包括以下组件：买卖盘管理系统503、通信引擎504、通信协议505以及通信网络502。具有替代标准系统507的本发明的替代实施例以集成形式包括以下组件：买卖盘管理系统503、通信引擎504、以及通信协议505。
在图6中将本发明的替代实施例示出为示例处理600，由此保荐组织304利用具有其它保荐组织的公共标准系统的变型来提供标准方法和处理，该标准方法和处理使得辅助顾问301和执行经纪人202能够通过创建具有一个保荐组织的单个操作结构来容易且快速地在多个行业中复制具有多个保荐组织的该相同操作结构。随着时间增加系统的兼容性以及本发明的系统的增加的行业认可的可能性可能潜在地放松标准化要求并且允许这些附加选项变得可行。标准系统601和602以集成形式包括以下标准组件：通信引擎504、通信协议505以及通信网络502。标准系统601的替代实施例包括通信协议505以及通信引擎504。最后，可想像的，随着时间，行业的通信集成演进到该标准仅包括通信协议505的程度(point)。
在图4、5和6图示的实施例中，本发明提供了在由辅助顾问进行的交易中更简单的处理、更低交易执行成本、以及增强的交易前交易合规和避免违反，由此保荐组织(具有对投资组合的直接监管责任的顾问)，而不是辅助顾问或资金管理者，代表它们的基金持有人和计划受益人，对辅助顾问交易处理、以及在哪里和如何执行交易(买卖盘流)执行控制。
1.本发明的示例系统和处理
本发明提供一种用于实现对于基金持有人和计划受益人提高监管合规、风险管理和诚信控制且同时还产生明显的且重复的成本节省(以及作为结果的改进的投资表现)的期望社会利用的系统、方法、处理、软件和标准。
A.系统
示例系统基于多个组件，并且如以下进一步描述地包括买卖盘输入系统、合规引擎、买卖盘管理系统、高接触-低接触引擎(HLE)、价格-流动量-成本-质量引擎(PLCQ a price-liquidity-cost-quality engine)、交易对帐(reconciliation)系统、通信引擎、通信协议、以及通信网络。
1)买卖盘输入系统
图7是图示根据本发明实施例的买卖盘输入系统和处理700的示意图。处理700以对应于图7中的箭头和它们相邻的参考标号的以下步骤操作。
725)买卖盘输入系统是可以被定制以适合个人组合管理者和他或她个人管理资金的风格的、基于计算机的图形用户界面(GUI)以及相关联的软件程序。(作为投资组合的组合管理者的个人典型地是充当辅助顾问的共同基金公司或机构投资管理者的职员。)除了其它数据之外，买卖盘输入GUI 701显示投资组合的总价值、现金和有价证券，连同每个位置的股数、股价和美元价值702。图7示出了提供该示例数据的示例买卖盘输入GUI 702。买卖盘输入系统在两个方面提供重要功能：
a)日净现金：买卖盘输入系统提供关于投资组合的日净现金流入或流出的数据，并且使得组合管理者能够实现诸如维持该现金、卖出特定有价证券以覆盖任何净流出、买某些有价证券、买/卖当前模型、买/卖目标模型、或买/卖使得当前模型更接近于目标模型之类的决定。
b)买卖盘执行选项：买卖盘输入系统向每个交易提供买卖盘类型的选项，例如，市场、限制、良好收市(good to closing)、全额成交或取消。而且，该系统可以允许组合管理者冻结有价证券的当前股，也就是说，将该有价证券从任何和所有将来的交易中排除。
726)组合管理者利用买卖盘输入系统通过创建交易票据703来实现安全交易的买盘和卖盘。在本发明实施例中，将买盘和卖盘输入到买卖盘输入系统中的职责保持在辅助顾问(组合管理者或它们相关联的交易室/操作组)。图7示出了通过买卖盘输入GUI可访问的示例交易票据703。
727)当辅助顾问(其敲击例如在买卖盘输入屏幕上输入)输入买卖盘时，买卖盘输入系统为每个有价证券计算需要买或卖的股数和美元数。假设，在投资组合级别确定买卖盘，买卖盘输入系统不必也不需访问各个基金持有人或计划受益人的帐户级的信息。将买卖盘的记录输入到交易记事簿704中。因此，例如，在资产管理者在$100MM投资组合中在IBM上按照1％增加分配时，结果是总计买$1MM的IBM。假设，IBM每股价格为$80，则买盘是12500股。该处理对于组合管理者实现的每个买盘和卖盘都重复。
728)将买卖盘传递到合规引擎506。
729)如果出现违反(违反＝是)，则将买卖盘传递到买卖盘输入GUI 701以供组合管理者、交易室和/或合规负责人(officer)检查和评估。
730)如果没有出现违反(违反＝否)，则将买卖盘传递到买卖盘管理系统(OMS)503。
731)买卖盘管理系统503利用买卖盘传递表格705来定向要执行的买卖盘。
732)在其它场所中，买卖盘传递表格705将买卖盘定向到坐市商706、电子商务网络(ECN)707、直接市场接入(DMA)场所708(direct market access (DMA)vendor 708)、或交易所709。
733)一旦执行了买卖盘，就将交易完成报告发送回买卖盘管理系统503。
买卖盘输入GUI更新经过修订的位置、股数、每股价格、值、以及现金数据。图7示出了更新后的买卖盘输入GUI 710的示例屏幕图像。
2)合规引擎
合规引擎也被称为基于规则的合规违反检测引擎，是连接到计算机化的基于规则的逻辑引擎的图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序，所述计算机化的基于规则的逻辑引擎使得能够根据一组定制的逻辑规则实时地分析每个买盘或卖盘，所述定制的逻辑规则诸如规定外国有价证券不能超过组合总值的15％或组合不能持有辅助顾问或保荐组织的有价证券的规则。合规分析出现在执行每个交易(交易组)之前和紧接着其之后、以及在每个交易日闭市时，以合规于发行说明书、监管、以及委员会要求。可能导致有价证券法规、帐户限制或禁止业务的任何类型的违反的任何悬而未决的买卖盘或买卖盘组被保持暂停(并且不被执行)并被添加有警告标志，并且向合规组、组合管理者、以及交易/操作组发送违反通知。可以修改、取消、或同意执行在违反检查之后有问题的买卖盘或买卖盘组。还分析被执行的交易(或交易组)以确保作为结果的交易不违反组合的任何要求。(在交易日期间稍后出现的执行后价格改变可能随后触发在执行时不存在的违反。)将同意的买卖盘传递到买卖盘管理系统(OMS)以开始执行处理。
图8A、8B和8C在监管、发行说明书、以及委员会限制和要求方面图示了实时合规引擎的示例逻辑规则，如在操作基金信托(operating fund trust)的公开文档中指定的。
图9是图示根据本发明实施例的用于实现多个投资组合的合规引擎的示例合规检查处理900的示意图。在该操作基金信托(operating fund trust)的情况下，存在可以施加于所有、许多或单个投资组合或基金的总共274个独立的限制。图9通过分类为五种基金信托的投资组合来示出实际限制，在五种分类的明细里示出了各种限制的数目，在从每投资组合41到63个合规和监管限制的范围中变化。
示例的合规检查处理900如在对应于图9中所示的箭头和它们相邻参考标号的以下步骤中描述地操作。
925)将交易组合902的买卖盘输入到买卖盘管理系统503中，其将交易记录在交易记事簿中。
926)买卖盘管理系统503将买卖盘传递到合规引擎506以进行交易前检查。
927)合规引擎506将买卖盘匹配该特定投资组合903的限制，并且进行分析以确定买卖盘是否将导致任何可应用限制的违反。示例限制及其频率在图9的表格901中图示。
928)如果违反＝是904，则不执行买卖盘并要求检查。
929)然后将被否决的买卖盘传递到买卖盘评估处理905。
930)检查后的买卖盘评估处理905收集来自合规组908、组合管理者907、以及交易/操作组906的至少一个的输入。在该点可以取消、修订、或允许以其现有形式执行买卖盘909。
931)如果要执行买卖盘，则经过检查的买卖盘909被传递到买卖盘管理系统503，以更新交易记事簿和向合规引擎506的重新提交。
932)如果在步骤927中违反＝否910，则将买卖盘传递到买卖盘管理系统503。
933)买卖盘管理系统503传递买卖盘以执行911。
934)执行买卖盘，并且产生交易完成报告。
935)将交易完成报告传递回合规引擎506，以进行交易后的和正在进行的合规检查和分析。
总之，在本发明实施例中，保荐组织(对投资组合具有直接监管职责的顾问)具有在现有技术中不可用的以下选项：在执行买卖盘之前检查所有悬而未决的买卖盘并且防止违反发行说明书、监管和委员会要求。在本发明实施例中，保荐组织还具有在现有技术中不可用的以下选项：在实时基础上检查所有执行的交易，以防止执行后违反发行说明书、监管或委员会要求。最终，首次，作为顾问或计划管理者的保荐组织具有以下手段：在保荐组织的公共的、中央操作的合规引擎、处理和限制组的实现上放置每个基金或账户和每个辅助顾问(与每个不同的辅助顾问或资金管理者对许多不同系统执行合规检查相对)。作为对基金的顾问或对养老金计划的管理者的保荐组织具有监管(SEC)职责，以确保其基金和计划符合所有监管要求，并且在书写方面保证这些投资组合不违反有价证券法规。因此，与现有技术相反，本发明使得顾问或管理者能够在执行买卖盘之前满足这样的职责，使得能够立即检查所有执行的交易，并且允许对所有辅助顾问以及基金或账户实现单个标准化的合规检查处理。本发明因此使顾问或管理者能够通过他们防止执行违反有价证券法规、账户限制或禁止业务的买卖盘适当地满足他们的监管职能。
3)买卖盘管理系统
图10是示出根据本发明实施例的买卖盘管理系统(OMS)503的示意图。买卖盘管理系统是具有图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序的计算机化的处理系统，所述图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序使得进行交易活动的组织能够以对于所有他们的悬而未决的买卖盘和执行买卖盘维持实时的交易记事簿。买卖盘管理系统可以包括一个或多个以下模块：组合建模引擎1002、买卖盘输入700、交易记事簿704、买卖盘传递表格705、以及通信引擎504。组合建模引擎1002使得资金管理者能够在实现任何交易买卖盘之前评估具有该组合的假设情景(″what if″scenarios)。交易记事簿704使得能够实时监视所有交易活动，诸如打开买卖盘1003、取消/校正买卖盘1004、以及执行买卖盘1005。OMS 503使得能够利用各种交易策略、保持位置跟踪、P&L、买卖盘接受和释放、发送IOI(投资意向)、以及修改买卖盘。买卖盘传递表格705是保持用于将买卖盘定向到所选执行经纪人的指令的中央数据库。通信引擎502被用来创建对于其他交易管理系统而言可接受的数据格式。
买卖盘管理系统503还提供逻辑工作流程解决方案以辅助维持用于分配大买卖盘、以及保持跟踪交易买卖盘的部分完成的各种前、中和后办公室功能和系统之间的适当通信。最终，买卖盘管理系统503利用市场数据源1001，并提供鲁棒且灵活的合规、监管以及审计报告能力1006，其包括NYSE规则123、OAT、ACT、卖空、和限制买卖盘处理规则报告，以及捕获、打时间戳、和将所有活动归档用于即时对账和问题解决。
买卖盘管理系统503如对应于图10中所示的箭头和他们相关联的参考标号的以下步骤所描述地起作用。
1020)买卖盘管理系统503链接多个实时的和成批的市场数据供应1001。
1021)组合管理者利用组合建模引擎1002来执行投资组合的“即时”分析，并且将买卖盘输入买卖盘输入模块700。
1022)在交易记事簿704中记录买卖盘。
1023)交易记事簿704使得能够查看交易数据，诸如打开买卖盘1003、取消和校正买卖盘1004、以及执行买卖盘1005。(如在图9中所图示的，在处理中的该点处可以出现合规检查处理，但是未示出)
1024)将买卖盘发送到买卖盘传递表格705，以选择执行经纪人并接收到其他执行经纪人的定向。
1025)买卖盘传递表格705将买卖盘传送到通信引擎502，其将买卖盘转换为执行经纪人202可接受的格式。
1026)将买卖盘传递到通信网络502.
1027)通信网络502将买卖盘传递到所选的执行经纪人202。
1028)执行经纪人执行买卖盘，并且通过通信网络502发送交易完成报告。
1029)通信网络502将交易完成报告定向回到买卖盘管理系统503，并且通信引擎504将买卖盘转换成买卖盘管理系统503使用的格式。
1030)交易完成报告利用交易完成报告的细节更新交易记事簿704。
1031)使用交易报告数据来更新买卖盘输入模块700的组合持有。
1032)买卖盘管理系统503提交交易报告1006给适当的行业交易处理和报告实体。
4)高接触-低接触引擎(HiLo引擎-HLE)
高接触-低接触引擎也被称为高低引擎、HiLo引擎、HLE、或执行全权委托指派软件引擎(EDASE)，其是链接到计算机化的基于规则的逻辑引擎的图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序，其使得能够根据一组可定制的逻辑规则实时分析每个买盘或卖盘(或买盘与卖盘的组合)以便(1)确定买卖盘的预期市场影响并且将买卖盘分类为高接触或低接触；以及(2)相应地传递低接触买卖盘以由保荐组织执行，而传递高接触买卖盘以由辅助顾问执行。在优选实施例中，可以实时调整这些逻辑规则。
按照买卖盘的预期市场影响，将其分类为高接触或低接触买卖盘。例如，立即在市场上执行用于购买目前每天以每股$40.00交易100,000股的普通股的500,000股的买卖盘将几乎肯定导致该普通股的股价增长。这样，大的买卖盘可以驱使该普通股的价格上升每股若干美元。一旦完成该买卖盘的执行，交易量将可能返回其原始的每天100,000股的交易量，并且股价将返回每股$40.00的交易前水平。可能的结果是500,000股的购买者将在他们的投资上经历立即损失。通过非常大的买盘驱使股价上升或者通过非常大的卖盘降低股价的现象被称为“市场影响”。通常期望以明显期望的市场影响来“操作”买卖盘。通过“操作”买卖盘，交易员能够利用各种工具(诸如机构交易室、交易算法、交叉网络、暗流动性池(dark pools of liquidity)、发送IOI(投资意向)、或其他这样的技术(包括手动地观察适当时间的市场以执行全部买卖盘的小部分))以消除或降低大买卖盘的预期市场影响。需要特别处理(“操作”)的买卖盘被称为“高接触交易”。
另一方面，可能存在买卖盘表示诸如日交易量的量度的小百分比的情况。例如，用于购买日交易几百万股的普通股的1,000股的买卖盘将对该普通股的价格有很小的市场影响或者没有预期的市场影响。一旦被输入，在电子系统和计算机(也被称为“黑盒子”)利用很少或没有人交互地彼此通信时，这样的买卖盘被传送、执行和报告。具有低或者没有预期的市场影响的买卖盘被称为“低接触交易”。
最后，一旦选择了高接触买卖盘的执行策略，可以将该买卖盘分为在一段时间上执行的若干个较小的买卖盘。这些较小的买卖盘现在被限制为低接触买卖盘，这是由于：当在一段时间上被执行时，每个独立的买卖盘现在可能导致很小的或没有市场影响。
本发明实施例提供了一种系统和方法，用于：
(1)首次使得作为顾问的保荐组织能够实现其自己对于所有其辅助顾问和辅助顾问的交易活动的集中式的、实时的、基于规则的交易前和后合规处理，从而防止执行辅助顾问的、如果被执行将导致违反有价证券法规、账户限制或禁止业务的交易买卖盘；以及
(2)首次使得保荐组织能够在基于规则的分析的基础上使用实时的和历史的市场数据确定买或卖有价证券的交易买卖盘的预期市场影响，将执行交易买卖盘的职责(对关于如何、何时、与谁执行交易买卖盘，以及执行交易买卖盘的成本)指派给受雇来管理投资组合的辅助顾问(资金管理公司)或者指派给该投资组合的顾问(保荐组织)。
(3)实现标准的和专门的通信方法和系统，其包括作为通信消息传递方法的专门的通信协议、用于创建消息的专门的通信格式、用于发送和接收消息的专用通信网络、专门的消息传递便利软件、以及用于支持消息创建和传送功能的专用计算机处理器。
如在现有技术中表示的，可用于发送交易相关消息的目前技术具有若干明显缺陷，其导致现有技术不能支持HiLo引擎所需的功能。结果，本发明的示例HiLo引擎提供专门的通信协议、通信格式、通信网络、消息传送便利软件、以及专门的计算机处理器来实现期望功能。现有技术通过全行业的标准消息协议和格式来表示，所述全行业的标准消息协议和格式可用于有价证券交易行业中的所有公司。该标准，被称为金融信息交换(FIX)格式和协议，被全球范围的交易系统采用，以在资金管理公司和执行经纪人之间传输交易相关的消息。然而，该现有技术(如FIX所体现的)如下地没有并且不能被修改来支持HiLo引擎的功能要求：
(1)FIX消息格式不支持由HiLo引擎产生的高接触对低接触决定。
(2)FIX消息格式不支持由HiLo引擎产生的Algo、TRO、或Algo TRO决定。
(3)FIX消息格式不支持由HiLo引擎产生的合规状态消息，诸如持有买卖盘或释放买卖盘。
(4)FIX消息通信方法要求资金管理公司保持与他们保荐组织的每一个选择的每个执行经纪人的FIX会话(打开的和运行的通信环路)。大多数的大资金管理公司保持一列20个或较少的执行经纪人，所述大多数的大资金管理公司与这些执行经纪人保持打开的FIX会话。现有技术FIX会话技术的缺陷在于：由于资金管理公司预先不知道保荐组织对于低接触买卖盘的执行经纪人的选择，因此资金管理公司需要保持与全部的执行经纪人的数百个打开的FIX会话。在当前FIX协议和技术的限制的前提下，这样的经由FIX会话的庞大通信结构简单地是不可行的。
(5)许多公司在其随着时间已经发布的许多版本连同被定制用于该公司的特定商业需要的修改之一中，关于特定实现方式和FIX协议，实现他们自己的独特“方言”。FIX方言的这些变型导致增加与以下已经困难且潜在麻烦的处理相关联的挑战：将由保荐组织定向到执行经纪人的买卖盘与由辅助顾问操作的搜索与特定买卖盘有关的结果的FIX会话相匹配。结果，这些买卖盘以及它们相关的通信可以容易在基于FIX的传输的巨大的全球量中丢失。
总之，在现有技术固有限制的情况下，为了适当地达到所需功能，本发明的HiLo引擎的实施例实现专门的通信协议、通信格式、通信网络、消息传递便利软件、以及专用计算机处理器。在HiLo引擎(HLE)的本实施例中利用的通信协议合并了在所有方之间的基于web服务的信令系统。该信令系统是快速的、有效的和可靠的。本实施例还对于所有方采用的系统保护数据库完整性和安全性，因为这些用户数据库避免与HiLo引擎(HLE)或者与其他用户的其他系统的直接集成。随着新技术的发展，本发明的将来实施例可以采用各种数据库集成方法。
本发明的实施例，被称为高接触-低接触引擎或“HiLo引擎”，是采用多个规则来对将交易买卖盘分类(实时地合并实时市场数据)为高接触买卖盘，由此交易买卖盘需要交易员的大量时间和努力，并且预期该买卖盘对股票的价格具有明显的市场影响；或者低接触买卖盘，由此买卖盘不需要交易员的大量时间和注意，并且预期该买卖盘不具有任何明显的市场影响。这样，HiLo引擎将执行高接触买卖盘的职责(全权委托)指派给辅助顾问(资金管理公司)，其能够通过选择一个或多个执行场所或经纪人而认真地“操作”买卖盘，以便以最小的市场影响完成交易。同样，HiLo引擎将执行低接触买卖盘的职责(全权委托)指派给保荐组织，以便通过选择一个或多个执行场所或经纪人来执行，从而对于那些买卖盘最小化执行成本并提高执行质量(快速执行和实现价格提高)。分类的规则是灵活的，并且由资金管理公司或保荐组织根据他们达成一致的例程作为实时处理建立和修订。
作为本发明实施例，HiLo引擎将功能合并为：实时的、基于规则的市场流动量分析工具；对实时市场数据和制定的市场数据包的访问和请求设备；作出买卖盘全权委托指派决定的引擎；人工用户超越买卖盘全权委托指派决定的能力；规则建立、更新和规则例外储存装置；规则和规则例外测试设备；大量的实时报告系统；规则、数据、决定和买卖盘执行全权委托指派审计设备；多级用户和组织的访问和权限控制和更新设备；账户激活设备；多场所消息传送便利(facilitator)连接系统；以及专门的消息格式的实现。HiLo引擎集成多个辅助顾问(资金管理公司)、保荐组织和执行场所和经纪人到单个有效通信的、合规的、以及低成本的买卖盘传递和执行网络中。HiLo引擎的通信网络还使得保荐组织能够受益于多个附加的合规和监管监督能力，该能力导致显著改进包括以下的商业处理：对于将基金或账户的一个辅助顾问替换为另一个辅助顾问的处理的更低的经纪成本和更强的控制；由模型组合资产分配重新平衡活动导致的更低的经纪成本；通过实时和历史持有、活动、经纪和其他成本的报告进行的改进的管理处理；增强的对与衍生金融产品位置的远期结算有关的资产分割要求的报告；以及更强的实时的企业级风险管理控制。
被分类为高接触或低接触的买卖盘的百分比取决于HiLo引擎采用的规则中利用的参数。假设，许多保荐组织每年交易数十亿股的普通股，有可能大多数该买卖盘流被分类为低接触，由保荐组织执行并且导致他们的投资组合的经纪成本的大量年金节省以及提高的投资表现。
图11A是图示根据本发明实施例的示例HiLo引擎(HLE)系统和处理1100的示意图。处理1100如在对应于图11A中所示的箭头和他们相邻的参考标号的以下步骤中所描述地操作。
1125)辅助顾问301、保荐组织304、以及托管委员会1101确定用于将买卖盘分类为高接触或低接触的规则。
1126)将用于将买卖盘分类为高接触或低接触的规则输入到交易传递规则数据库1102。这些规则可以被实时改变。
1127)HiLo引擎(HLE)1105利用来自交易传递规则数据库1102的规则来将买卖盘分类为高或低接触买卖盘。
1128)HiLo引擎(HLE)1105合并市场数据1104的实时馈送，以用于分析并确定买卖盘的预期市场影响。
1129)组合管理者1103使用辅助顾问的买卖盘管理系统503SA，输入买卖盘，其经由辅助顾问传递环路传递到HiLo引擎1106以进行实时分析和分类为高接触或低接触买卖盘。尽管HiLo引擎1105被图示为位于统一的交易和控制系统内，本领域普通技术人员将理解，HiLo引擎1105可以位于任何位置，诸如在辅助顾问301处或者在保荐组织306处。
1130)HiLo引擎1105确定从辅助顾问买卖盘管理系统(OMS)503SA接收到的买卖盘的预期市场影响，并且将具有明显预期市场影响的买卖盘分类为“高接触”买卖盘1106。
1131)高接触买卖盘1106进一步被分类为要由机构到机构交易系统或交易所1109的大额交易室、交叉系统、匹配系统、暗流动性池、或者其他形式“操作”的买卖盘。这些操作的买卖盘被传递以供保荐组织的合规引擎506检查，并且一旦被同意，就准备执行。
1132)作为步骤1131的替代，通过交易算法或一组人工决定1107，将高接触买卖盘1106划分为一系列较小的买卖盘1108。
1133)该交易算法或一组人工决定将买卖盘划分为一系列较小的买卖盘1108，以在一段时间中执行。
1134)每个产生于原始高接触买卖盘的较小的买卖盘1108被经由辅助顾问的重新传递环路重新传递到HiLo引擎1105。
1135)HiLo引擎1105评估被重新传递的较小的买卖盘1108并且将具有明显市场影响的买卖盘分类为高接触买卖盘1109。
1136)来自原始和重新传递的买卖盘的高接触买卖盘1109被经由自动传递1110定向到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA。
1137)辅助顾问的买卖盘管理系统503SA接收高接触买卖盘1109并且选择(多个)执行经纪人202。
1138)辅助顾问的买卖盘管理系统503SA将高接触买卖盘1109传递到(多个)执行经纪人202以执行。
1139)一旦执行经纪人202执行了买卖盘，就将高接触买卖盘1106的交易完成数据传递到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA。
1140)在可应用时，辅助顾问的买卖盘管理系统503SA确定保荐组织的股数分配，并且将交易分配数据连同高接触交易的交易完成数据(对于不要求特殊分配的交易)一起传递到保荐组织的买卖盘管理系统503SO。
1141)保荐组织的买卖盘管理系统503SO将高接触交易的保荐组织的股数分配的交易分配数据和(不要求特殊分配的)高接触交易的交易完成数据传递给保荐组织的交易对账系统1117。步骤1130到1141构成高接触买卖盘处理环路。
1142)返回步骤1129和1134，当高接触-低接触引擎1105接收到来自辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503的(作为原始的或重新传递的买卖盘的)、高接触-低接触引擎1105确定其将具有很小或没有明显预期市场影响的买卖盘时，高接触-低接触引擎1105将那些买卖盘分类为可以被处理为“电子”或“黑盒子”买卖盘的“低接触”买卖盘1111，计算机系统可以在几乎无人干扰的情况下执行“低接触”买卖盘1111。“低接触”买卖盘可以是原始买卖盘或者是来自辅助顾问的买卖盘管理系统503SA的重新传递的买卖盘。
1143)HiLo引擎1105将不需要交易旋转买卖盘的交易定向到保荐组织304。例如，单个基金的单个买卖盘将不需要交易旋转买卖盘。
1144)HiLo引擎1105将需要交易旋转买卖盘的交易传递到交易买卖盘旋转引擎1112，以便确定辅助顾问301以及(多个)保荐组织304和1116之间的交易买卖盘旋转。例如，当资产管理者在给定有价证券中放置多个买卖盘以在多个投资组合上执行时，需要交易买卖盘旋转。这样的交易买卖盘旋转优选是随机的。交易买卖盘旋转可以是例如包括随机选择、顺序选择或算法随机选择的规定例程。
1145)交易买卖盘旋转引擎1112准备用于辅助顾问301的交易旋转指令1113。
1146)交易旋转指令1113经由自动传递1110传递到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA(沿着步骤1146a和1146b)。
1147)交易旋转引擎1114确定多个保荐组织(诸如保荐组织304和由保荐组织(SOx)1116表示的任何数目的附加保荐组织)之间的交易旋转。交易旋转买卖盘还可以被确定为辅助顾问301以及保荐组织304和1116之间的单个交易旋转买卖盘。
1148)交易旋转引擎1114准备用于保荐组织304和1116的交易旋转指令1115。
1149)交易旋转指令1115被传递到保荐组织304和1116。
1150)交易买卖盘被传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
1151)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO传递买卖盘以供合保荐组织的合规引擎506检查，并且一旦被同意，就选择执行经纪人202并通过通信网络502传递买卖盘以供执行。
1152)通信网络502将买卖盘定向到指定的执行经纪人202以供执行。
1153)执行经纪人202执行买卖盘，并将交易完成报告回通信网络502。
1154)通信网络502将交易完成报告报告回保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
1155)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO将买卖盘传递到保荐组织的交易对账系统1117。尽管为了简化，图11A仅对于保荐组织(SO1)304示出了交易合规、执行、以及对账处理(步骤1150-1155)，对于附加的保荐组织(SOx)1116将出现相同或相似处理。步骤1142到1155构成低接触买卖盘处理环路。
图11B是图示辅助顾问的投资管理处理的示例结构的示意图，由此保荐组织304作为顾问雇佣和监督多个辅助顾问301以管理例如大型成长、大型价值、中型成长、以及小型成长投资组合。在现有技术的该行业结构中，辅助顾问对作出投资决定以及这些投资组合所持有的有价证券的买和卖(交易)负责。
图11Ci是图示根据本发明实施例的、示例设计、功能模块、连接、数据馈送、HiLo引擎(HLE)的数据库和数据处理、计算机处理器以及也被称为执行全权委托指派软件引擎(EDASE)的软件应用的示意图。
图11Ci图示保荐组织304和多个辅助顾问301通过EDASE的外部通信网络11CiJ保持与EDASE的中央连接点11CiA的单线连接。中央连接点11CiA使得保荐组织304和辅助顾问301能够利用至EDASE 1105的单线连接，而不论有多少其他的他们相关联的用户(保荐组织304的多个辅助顾问301、以及辅助顾问301的多个保荐组织304)。至所有相关联的用户的该单线连接11CiI是EDASE 1105的新颖点。
中央连接点11CiA表示以下计算机处理器和软件应用，其接收至以及来自保荐组织304和辅助顾问301的所有通信作为来自图形用户界面(GUI)11CiL的输入。图形用户界面(GUI)11CiL是主要部件，通过其用户发送并从EDASE 1105接收通信。图形用户界面(GUI)11CiL表示：a)EDASE专门的图形用户界面；b)在替代实施例中，EDASE的消息集成到保荐组织买卖盘管理系统SO 503和辅助顾问买卖盘管理系统SA 503的图形用户界面中；或者c)取决于期望功能，将EDASE 1105或用户的买卖盘管理系统的图形用户界面两者组合。
中央连接点11CiA使用EDASE的内部通信网络11CiK传递或接收来自转换模块11CiB的消息，计算机处理器和软件应用负责：a)将所有进入的通信消息标准化为EDASE 1105的内部格式，并且将标准化后的消息传递到合适的EDASE 1105功能模块；以及b)将所有输出的通信转换为EDASE 1105专门的消息格式，并且将输出消息传递到中央连接点11CiA。转换模块11CiB还使用内部通信网络11CiK请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
转换模块11CiB读取消息头部并将消息如下地传递到合适的EDASE1105的功能模块。
管理模块11CiC表示以下计算机处理器和软件应用，其通过EDASE 1105的内部连接网络11CiK接受来自EDASE 1105的图形用户界面(GUI)11CiL的消息，并且使得用户能够建立用户角色和许可机制，其包括保荐组织304、辅助顾问301、以及EDASE管理者11CiM的用户和查看者。管理模块11CiC接受从保荐组织的买卖盘管理系统503SO馈送的数据，以便建立、修改或移除EDASE 1105中的投资组合。管理模块11CiC还使得用户能够激活从投资账户到EDASE 1105的买卖盘提交。管理模块11CiC使用内部连接网络11CiK请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
参考图11R，HiLo引擎支持大量的用户和他们要求的功能需要。存在三种类型的用户：保荐组织、资金管理公司(辅助顾问)以及系统管理员。
为了适当地支持保荐组织、资金管理公司以及系统管理功能，HiLo引擎提供如下定义的七种用户角色。
资金管理公司(辅助顾问)具有三种角色，包括管理员、交易员以及查看者。
管理员：资金管理者管理员执行以下功能：
-添加、更改权限以及移除交易员和查看者用户；
-控制规则激活、管理参数和规则例外；
-创建账户、有价证券或有价证券组的例外规则；以及
-激活和去激活帐户向HiLo引擎提交买卖盘。
交易员：交易员被授权在支持辅助顾问的账户的正常交易处理中与HiLo引擎交互，包括提交买卖盘、取消请求以及超越接触级别。交易员(类似于资金管理公司管理员)还能够：
-控制规则激活、管理参数和规则例外；以及
-创建账户、有价证券或有价证券组的例外规则。
资金管理者交易员不能激活和去激活帐户以向HiLo引擎提交买卖盘。资金管理公司确定是资金管理者管理员、还是资金管理者交易员、还是两者负责创建并维持HiLo引擎规则和参数。
查看者：查看者被授权利用辅助顾问的辅助顾问账户的HiLo引擎的报告功能。
保荐组织具有两种角色，包括管理员和查看者。
管理员：保荐组织管理员是执行以下功能的单个用户：
-添加和移除查看者；以及
-将资金管理公司(辅助顾问)指派给保荐组织的账户。
查看者：查看者被授权利用保荐组织的辅助顾问账户的HiLo引擎的报告功能。
系统管理员具有两种角色，包括管理员和查看者。
系统管理员：系统管理员具有以下功能：
-控制预设级别的参数；
-将保荐组织和资金管理公司添加到HiLo引擎(HLE)；
-在保荐组织和资金管理公司内创建和移除用户；以及
-将资金管理公司指派给账户。
查看者：查看者使得系统人员能够利用HiLo引擎(HLE)的报告功能。
买卖盘输入模块11CiD表示以下计算机处理器和软件应用，其通过EDASE的内部连接网络11CiK接受来自EDASE的图形用户界面(GUI)11CiL的消息，或者在替代实施例中，直接与保荐组织买卖盘管理系统SO 503和资金管理公司的买卖盘管理系统SA 503集成，并且通过以下功能使得用户能够从事与由EDASE 1105进行的买卖盘的输入和执行有关的业务：提交单个买卖盘或买卖盘组、买卖盘取消请求、买卖盘取消请求状态、买卖盘执行完成、买卖盘执行完成校正、买卖盘取消确认、买卖盘取消部分完成、买卖盘替换、合规检查保持买卖盘、合规检查同意买卖盘、合规检查释放买卖盘以执行、以及更新打开的撤销前有效(GTC)买卖盘。买卖盘输入模块11CiD允许买卖盘输入，用于测试将买卖盘分类为高接触或低接触的规则和它们的参数的目的。买卖盘输入模块11CiD还使用内部通信网络11CiK请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
在HiLo引擎的示例实施例中，来自HiLo引擎的消息有两个目的地。在示例实施例中，这些目的地被如下地组织在资金管理公司买卖盘管理系统和保荐组织买卖盘管理系统之间。
资金管理公司买卖盘管理系统(OMS)：资金管理公司的OMS利用包括三个辅交易室的主HLE交易室来处理来自HiLo引擎(HLE)的各个买卖盘分类消息：
-高接触室：资金管理公司执行高接触买卖盘。
-低接触室：资金管理者不执行低接触买卖盘。而是，保荐组织执行低接触买卖盘，并且作为结果的完成报告被HiLo引擎(HLE)发送到资金管理公司的买卖盘管理系统(OMS)并且在低接触室上示出。
-低接触TRO室：低接触TRO买卖盘不由资金管理公司执行。而是，资金管理公司在保荐组织中实现交易旋转买卖盘(TRO)，保荐组织继而执行低接触买卖盘。作为结果的完成报告被HiLo引擎(HLE)发送到资金管理公司的买卖盘管理系统(OMS)并且在低接触室上示出。
保荐组织买卖盘管理系统(OMS)：保荐组织的OMS利用包括四个辅交易室的主HLE交易室来处理来自HiLo引擎的各个买卖盘分类消息：
-高接触室：资金管理公司执行高接触买卖盘。保荐组织通过HiLo引擎(HLE)接收从他们的托管人接收在交易日结束时的分配的完成。
-TRO室：资金管理公司在他们的保荐组织的账户中实现所需的交易旋转买卖盘(TRO)。该室跟踪低接触TRO买卖盘，直到资金管理公司释放该买卖盘以由保荐组织执行为止。
-低接触室：保荐组织执行低接触买卖盘。作为结果的完成报告被HiLo引擎(HLE)发送到资金管理公司的买卖盘管理系统(OMS)。
-低接触Algo室：低接触Algo买卖盘由保荐组织执行，其评估该买卖盘是否要求使用交易算法(诸如TWAP或VWAP)。作为结果的完成报告被HiLo引擎(HLE)发送到资金管理公司的买卖盘管理系统(OMS)。
规则模块11CiE表示以下计算机处理器和软件应用，其通过保荐组织304和辅助顾问301处的EDASE的图形用户界面11CiL，使得用户能够根据保荐组织304和辅助顾问301达成一致的例程，创建、修改、激活、去激活和消除用于通过将买卖盘分类为高接触或低接触而指派对买卖盘的执行的全权委托的规则。因此，通过规则模块11CiE，用户可以指定用于将买卖盘分类为高接触或低接触的测试、度量和参数，创建和修改预设级别，以及创建账户、账户组、个别事件(代号)和事件组的规则的例外。规则模块11CiE还使得能够创建算法的参数和低接触买卖盘的交易旋转买卖盘测试。规则模块11CiE还使用内部通信网络11CiK请求和发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
存在HiLo引擎利用以将买卖盘分类为高接触或低接触的三条“主要”规则。指派资金管理公司(辅助顾问)控制要利用的规则的选择和它们相关联的管理参数(诸如百分比和时间段)。在替代实施例中，两个公司的保荐组织可以根据达成一致的例程来控制规则。如果买卖盘不满足一个或多个被激活的主要规则测试，则将买卖盘分类为高接触。
在本发明的示例实施例中，资金管理公司可以选择以下三条主要规则(买卖盘记录最优价(top of book)、平均小时流动量、以及平均日交易量)的一条、两条或全部三条，并且关于规则和相关联的参数实时地作出改变，以便将买卖盘分类为高接触或低接触。
买卖盘记录最优价(目前流动量)：买卖盘记录最优价规则检查在交易所中发行的股票中可用的当前流动量以及与每个买卖盘中的股数相比该买卖盘方(买或卖)的领先ECN(受保护的市场)。管理参数是：百分比，诸如300％。
平均小时流动量：平均小时流动量规则检查买卖盘记录最优价在指定时间段(诸如几个小时)上的平均流动量。平均小时流动量数据捕获指定的时间段内平均的买卖盘记录最优价的流动量。管理参数是：百分比(诸如300％)、以及小时数(诸如(最近的)两个小时)。
平均日交易量：平均日交易量规则检查指定数量的最近交易日内的平均日交易量。管理参数是：百分比(诸如5％)、以及交易天数(诸如20天)。
如辅助顾问所期望的，这三条规则可以以一条、两条或三条规则的任何组合激活。资金管理者管理员和/或资金管理者交易员可以实时地改变规则以及相关联的参数的选择和激活。
本发明的另一方面使用次要规则。次要规则提供有价值的(但不是强制的)建议来辅助低接触买卖盘的适当执行。资金管理公司可以控制这些规则的管理参数(诸如百分比和时间段)。资金管理公司可以确定两个次要规则的管理参数(低接触algo和低接触交易旋转买卖盘)。
低接触algo：低接触algo规则提供以下建议：保荐组织的买卖盘传递室考虑在买卖盘的执行中采用算法。管理参数是：买卖盘记录最优价(％)、平均小时流动量(％和小时数)、以及平均日交易量(％和天数)，参数结构与主要规则相同。然而，期望，用于低接触算法规则的参数可以等于或小于用于独立买卖盘的参数。
低接触TRO(交易旋转买卖盘)：低接触TRO规则提供以下建议：在相同有价证券的相同方上在一组买卖盘的执行中，辅助顾问的交易室考虑交易旋转买卖盘。该分析排除该组中的高接触买卖盘。管理参数是：买卖盘记录最优价(％)、平均小时流动量(％和小时数)、以及平均日交易量(％和天数)，参数结构与主要规则相同。然而，期望，用于TRO规则的参数可以等于或超过用于独立买卖盘的参数。
可以将买卖盘分类为低接触algo和低接触TRO两者；因此，买卖盘可以被分类为“低接触TRO algo”。该买卖盘需要交易旋转买卖盘作为一组买卖盘的一部分。保荐组织一旦接受到独立买卖盘，就可以考虑利用算法来执行买卖盘。
在本发明的另一方面中，作为快速设置和改变规则的参数的选项，HiLo引擎提供五个预设级别来管理主要规则和次要规则的参数。资金管理者管理员或交易员可以利用按钮的点击来改变所选择的级别，例如从级别1到级别3或者从级别3到级别5，并且HiLo引擎立即改变规则的管理参数。系统管理员控制五个预设级别的参数。较高的级别增加被分类为低接触的买卖盘的百分比。
在提供接触超越的本发明的另一方面中，资金管理者交易员可以超越从(资金管理公司执行的)高接触买卖盘到(保荐组织执行的)低接触的买卖盘的接触级别。
在本发明的另一方面中，HiLo引擎使得资金管理功能能够创建被用于将买卖盘分类的主要规则的例外。例外容易创建、管理和检查。主要规则如下：
主要规则：主要规则管理在没有例外的情况下将买卖盘分类为高接触或低接触。
例外规则如下：
-账户规则：账户规则使得用户能够设立指定账户的主要规则的例外。
-代号规则：代号规则使得用户能够设立指定独立有价证券的主要规则或账户规则的例外。
-代号组规则：组号组规则使得用户能够设置指定独立有价证券组的主要规则或账户规则的例外。
例外规则中的层级如下：
-代号组规则超越代号、账户和主要规则。
-代号规则超越账户和主要规则。
-账户规则超越主要规则。
-在没有代号、代号组或账户例外时，利用主要规则。
操作模块11CiF表示以下计算机处理器和软件应用，其使得用户通过保荐组织304和辅助顾问301处的EDASE的图形用户界面11CiL能够执行以下操作功能：开始和停止EDASE 1105，从丢失数据馈送中恢复，监视当前操作状态，登入和登出，跟踪买卖盘和内部处理错误，并利用心跳函数检查与外部用户的连接。操作模块11CiF被EDASE管理员11CiM监视，并且使用内部通信网络11CiK，请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE的数据库记录。
报告模块11CiG表示以下计算机处理器和软件应用，其使得用户通过保荐组织304和辅助顾问301处的EDASE的图形用户界面11CiL能够执行数据库模块11CiI的实时询问以遵循以下报告功能：查看与高接触和低接触、交易旋转买卖盘和算法买卖盘有关的规则和它们相关的测试、度量、参数和例外；传递买卖盘的统计、买卖盘全权委托指派审计报告和档案、用户对买卖盘全权委托指派的超越、丢失和未完成的买卖盘、以及打开的撤销前有效(GTC)买卖盘。报告模块11CiG提供数据导出设备，并且使用内部通信网络11CiK请求并接收来自EDASE的数据库模块11CiI的报告。
决定分析模块11CiH表示以下计算机处理器和软件应用，其起作用为EDASE 1105的“大脑”，用于以下目的：对于特定买卖盘，收集必要的市场数据，编译必要的规则，执行所要求的计算，评估结果，将买卖盘分类为高接触、低接触、低接触algo、低接触TRO、或低接触algo TRO，添加合规检查状态以及创建用户接收EDASE 1106的输出的消息。使用内部通信网络11CiK将该消息传递到转换模块11CiB以便为用户创建期望的消息格式。决定分析模块11CiH还使用内部通信网络11CiK请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
数据库模块11CiI表示以下计算机处理器和软件应用，其起作用为所有当前和历史数据以及EDASE 1105的必要数据的存档的主要储存装置。数据库模块11CiI字段结构包括关于以下的数据：有价证券；账户；包括保荐组织、资金管理公司和EDASE管理员的组织；具有测试、度量和参数的规则；预设级别；账户、账户组、代号和代号组的例外；用户、角色和许可；有效和去激活的账户；买卖盘传递决定和超越；被取消的和被替代的买卖盘；丢失的买卖盘以及诸如CPU利用之类的操作统计。数据库模块11CiI被使用内部通信网络11CiK通过与EDASE 1105内的其他功能模块通信而更新，并且充当所有EDASE 1105数据和活动的存档。
数据馈送表示至EDASE 1105的关键输入。使用外部通信网络11CiJ中的专用线路的市场数据馈送1001被并入EDASE 1105的功能中。源自保荐组织304和辅助顾问301的消息(利用外部通信网络11CiJ)也表示重要的数据馈送，其关于新组织、买卖盘输入、买卖盘的取消和校正、合规状态、新的和激活的账户、交易完成报告、规则改变、用户更新和相关联的操作信息。
消息执行EDASE 1105中的关键功能。消息表示数据库记录，其包括专门用于EDASE 1105的格式的各种字段，因为这些消息被用来将各种事件传递到用户。EDASE 1105通过外部通信网络11CiJ利用以下消息：新的买卖盘、具有高接触-低接触决定的新的买卖盘、高接触对低接触的超越、高接触撤销前有效(GTC)更新、合规＝是、检查中的合规、从合规释放的买卖盘、取消买卖盘请求、取消响应-取消确认、取消响应-取消拒绝、取消响应-取消买卖盘的未完成部分、保荐组织发起的取消、执行完成、执行完成修改、空消息(心跳)和买卖盘错误。
图11Cii是图示根据本发明实施例的示例保荐组织交易处理的示意图，在示例保荐组织交易处理中，交易买卖盘由对保荐组织的投资组合的投资管理处理负责的资金管理公司或多个资金管理公司雇佣的组合管理者或多个组合管理者发起(或输入)。图11Cii中所示的处理是以下讨论的图22的实施例的替代。
如图11Cii所示，辅助顾问(资金管理公司)的买卖盘管理系统(OMS)503SA将买卖盘传递到HiLo引擎1105。HiLo引擎1105执行两种功能：
(1)将交易买卖盘传递到保荐组织304的基于规则的合规系统506SO以进行交易买卖盘执行前的合规监督检查。如果存在违反有价证券法规、账户限制、或禁止业务，则保荐组织304的合规系统506SO保持买卖盘在保荐组织合规组1108和辅助顾问的合规组2202之间待决；以及
(2)利用基于规则的引擎以及保荐组织304和辅助顾问(资金管理公司)301的一致同意的用于确定买卖盘是高接触还是低接触的规则，将每个买卖盘分类为高接触或低接触。高接触买卖盘被传递回辅助顾问301，其具有通过选择一个或多个执行场所或经纪人202来执行高接触买卖盘的职责(全权委托)。低接触买卖盘被传递到保荐组织304，其通过选择一个或多个低成本的、高质量的执行场所或经纪人202来定向低接触买卖盘以便执行。
图11Cii是关于包括保荐组织304和多个交易买卖盘、交易或买卖盘管理系统(OMS)503SA和503SO、HiLo引擎1105、辅助顾问301、组合管理者1103、和执行经纪人202在内的实时计算机化的处理的统一的交易和控制系统2200的替代实施例的示例图示。
示例工作过程利用处理如下(其中以下编号步骤对应于图11Cii中指示的标号)：
11Cii1)辅助顾问301处的组合管理者1103创建关于买或卖有价证券的交易买卖盘，并将买卖盘发送到买卖盘输入系统700。投资组合的组合管理者经由诸如电子买卖盘输入、电话讨论、文本消息、个人谈话、书写的指示或其他方式之类的方式将买卖盘(诸如买或卖一个有价证券或多个有价证券)传递到资金管理公司的交易室。
11Cii2)买卖盘被输入到买卖盘输入系统700，并且被添加到辅助顾问301的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11Cii3)辅助顾问301的买卖盘管理系统(OMS)503SA将买卖盘传递到辅助顾问的合规系统506SA以便根据辅助顾问301建立的合规规则进行合规检查。
11Cii4)通过合规检查处理(是)的买卖盘被发送到操作买卖盘管理系统(OMS)503SA的辅助顾问的交易室。
11Cii5)违反辅助顾问301的合规规则的买卖盘被传递到辅助顾问301的合规部门2202以进行进一步检查。
11Cii6)辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA发送保荐组织304的账户的所有买卖盘到HiLo引擎1105。HiLo引擎1105应用保荐组织304和辅助顾问301一致设置的适当规则以关于当前和历史流动量和在买卖盘中表示的事件(issue)的交易量来分析每个买卖盘，以便将买卖盘分类为高接触或低接触。用于对买卖盘进行分类的规则的设置是可由公司、组合管理者、投资组合、交易员、或独立的有价证券、有价证券组、或通过替代机制来定制的。
11Cii7)HiLo引擎1105将保荐组织304的所有买卖盘传递到那个保荐组织的合规系统506SO，以便根据保荐组织304建立的合规规则进行执行前的检查。
11Cii8)违反保荐组织304的合规规则的买卖盘被传递到保荐组织的合规部门1180以便进行进一步检查。
11Cii9)保荐组织的合规部门1180联系辅助顾问的合规部门2202，以解决触发保荐组织304的合规检查处理中的违反的买卖盘。买卖盘可以被取消、替代、修改、或随后被同意执行。
11Cii10)通过保荐组织304的合规检查处理(是)的高接触买卖盘被传递到HiLo引擎1105。
11Cii11)高接触买卖盘被HiLo引擎1105传递到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11Cii12)高接触买卖盘被辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA定向到执行经纪人202。
11Cii13)买卖盘被执行经纪人202执行，并且执行经纪人202发送买卖盘完成报告到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11Cii14)执行经纪人202发送高接触执行买卖盘的交易细节到存管信托及结算公司(Depository Trust Clearing Corporation-DTCC)(1181)。
11Cii15)DTCC1181将辅助顾问301进行的所有交易执行的细节都传送到辅助顾问的托管人1182。
11Cii16)在交易日期，辅助顾问的托管人1182将所有交易执行的细节都传送到辅助顾问的交易对账或基金会计组1183。
11Cii17)HiLo引擎1105将通过保荐组织304的合规检查处理(是)的低接触买卖盘发送到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
11Cii18)低接触买卖盘被保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO传递到执行经纪人202。
11Cii19)低接触买卖盘被执行经纪人202执行，并且执行经纪人202发送买卖盘完成报告到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
11Cii20)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO发送低接触买卖盘执行的交易完成数据到HiLo引擎1105。
11Cii21)HiLo引擎1105发送低接触买卖盘的交易完成报告到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11Cii22)执行经纪人202发送低接触执行买卖盘的交易细节到存管信托及结算公司(Depository Trust Clearing Corporation-DTCC)(1181)。
11Cii23)DTCC 1181将保荐组织304进行的所有交易执行的细节都传送到保荐组织的托管人303。
11Cii24)在交易日期加一天，保荐组织的托管人303将所有交易执行的细节都传送到保荐组织的基金会计组1184。
11Cii25)在交易日期加两天，保荐组织的基金会计组1184将比较文件发送到辅助顾问的基金会计组1183。对由保荐组织303或辅助顾问301进行的业务中的任何错误进行对账(reconcile)。
根据本发明实施例，HiLo引擎如下执行。对于预期市场影响明显的买卖盘，将该买卖盘分类为高接触，并将其传递回资金管理公司的OMS。辅助顾问(资产管理公司)的交易室可以通过选择一个或多个执行场所或经纪人来按照组合管理者作出的特定执行动作，来“操作”买卖盘，以便保护作为买卖盘的源头的资产管理者的匿名，以及/或者最小化该买卖盘的市场影响。对于预期市场影响不明显的买卖盘，将该买卖盘分类为低接触，并将其传递到保荐组织的OMS。保荐组织通过选择一个或多个执行场所或经纪人来执行交易买卖盘，以便最小化执行成本并提高执行质量(执行的快速和实现的价格提高)。由保荐组织进行交易买卖盘的执行也保护作为买卖盘的源头的资产管理公司的匿名。
HiLo引擎还可以将额外的考虑添加到低接触买卖盘(其被称为低接触特殊买卖盘)，所述额外的考虑诸如是否：
(a)HiLo引擎可以建议保荐组织考虑使用利用低接触买卖盘的电子交易算法，以便根据预定策略将父买卖盘划分为多个较小的子买卖盘以便执行。如果是，保荐组织可以选择特定算法(诸如，TWAP、VWAP、达到价格(arrival price)、或执行短缺量(implementation shortfall))以及所选择的算法的相关联的参数(诸如开始时间、结束时间、以及积极性级别(level of aggressiveness))，以便通过一个或多个执行场所或经纪人执行。而且，资金管理公司可以利用高接触买卖盘的交易算法，并且作为结果将高接触买卖盘划分为多个高接触和低接触买卖盘。由资金管理公司的算法产生的低接触买卖盘可以由保荐组织执行。
(b)在独立的交易不具有明显的预期市场影响、但是由正在同时执行的辅助顾问管理的多个账户的相同有价证券的相同方(买或卖)的一组买卖盘的集合影响可能潜在地具有更高预期市场影响的情况下，HiLo引擎可以建议对于这样的一组低接触买卖盘实现交易旋转买卖盘(TRO)。辅助顾问(或系统管理员或另一参与者)确定释放买卖盘供保荐组织执行的定时。一旦买卖盘在交易旋转买卖盘(TRO)中被释放，在每个保荐组织接收到该买卖盘时，就执行该买卖盘，如同其将是任何低接触或低接触算法买卖盘一样。
图11D是图示根据本发明实施例的图11A的替代实施例的示意图，根据该替代实施例，HiLo引擎捕获来自辅助顾问的买卖盘，将买卖盘分类为高接触或低接触，传递买卖盘以便由保荐组织进行合规检查，并且将低接触买卖盘传递到保荐组织(顾问)并将高接触买卖盘传递到辅助顾问(资金管理公司)。
参考图11D，示例HiLo引擎利用处理如下(其中以下编号步骤对应于图11D中指示的标号)：
11D1)辅助顾问301将买卖盘输入到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11D2)辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA创建消息以将买卖盘传递到HiLo引擎1105。
11D3)HiLo引擎1105接收来自辅助顾问301的消息，并读取买卖盘。
11D4)HiLo引擎1105准备该买卖盘的数据包请求，并将该请求发送到实时市场数据提供者1104。
11D5)实时市场数据提供者1104创建并传递所请求的数据包到HiLo引擎1105。
11D6)HiLo引擎1105接收该买卖盘的市场数据包，并且应用适当的可定制规则，将买卖盘分类为高接触或低接触。
11D7)HiLo引擎1105创建消息以便将买卖盘以及高接触或低接触决定传递到保荐组织的合规系统506SO。
11D8)保荐组织的合规系统506SO接收来自HiLo引擎1105的包含该买卖盘的消息，并执行买卖盘的合规检查以找到有价证券法规、账户限制或禁止业务的任何违反。
11D9a)如果买卖盘是低接触并且合规＝是，则保荐组织的合规系统506SO将买卖盘传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
11D9b)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO确定买卖盘传递，并将买卖盘发送到执行经纪人202。执行经纪人202完成该买卖盘并发送完成报告给保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
11D9c)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO创建消息以发送完成报告到HiLo引擎1105。
11D9d)HiLo引擎1105发送完成报告消息到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11D10a)如果买卖盘是高接触并且合规＝是，则保荐组织的合规系统506SO发送“高接触并且合规＝是”消息到HiLo引擎1105。
11D10b)HiLo引擎1105发送“高接触并且合规＝是”消息到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA，以便辅助顾问301确定并实现该买卖盘的适当的执行策略。
11D11)如果买卖盘是高接触或低接触并且合规＝违反，则保荐组织的合规系统506SO保持该买卖盘，并且发送消息以向保荐组织304和辅助顾问301警告该潜在违反。如果买卖盘是低接触并且超越违反，则消息是合规＝同意，并且步骤11D9a到11D9d出现。如果买卖盘是高接触并且超越违反，则消息是合规＝同意，并且步骤11D10a到11D10d出现。
11D12)在违反超越的合规＝否决的情况下，保荐组织的合规系统506SO保持买卖盘，直到该买卖盘被取消、被另一买卖盘取代、或者确定该买卖盘的最终处置为止。
图11E是来自本发明实施例的、图示HiLo引擎的示例图形用户界面(GUI)的屏幕快照，该示例图形用户界面(GUI)提供被用来根据本发明实施例的步骤11D6将买卖盘分类为高接触或低接触的多个测试11E1、激活框11E2、度量11E3、参数11E4、和预设级别11E5。
HiLo引擎提供根据本发明实施例的被称为“TMP屏幕”的示例图形用户界面(GUI)，“T”表示测试模块11E1，“M”表示度量11E3，以及“P”表示参数11E4，如在规则模块11CiE中描述的。TMP屏幕上的激活框11E2被用来选择和激活(或通过不选中而去激活)表示可用于每个测试的多个度量的框。TMP屏幕还允许输入每个测试所利用的相关联参数。下拉框提供对测试11E1、度量11E3和参数11E4的特定组合的预设级别11E5的访问(诸如，在本实施例中是1到5，1用于被分类为低接触的买卖盘的最低百分比、5用于被分类为低接触的买卖盘的最高百分比)。
图11E是关于包括被用来确定交易买卖盘是高接触还是低接触的图形用户界面(GUI)的实时计算机化的处理的、本发明实施例如何操作的示例图示，该图形用户界面(GUI)用于建立、监督、和改变计算机化的规则、以及实时市场数据。HiLo引擎提供测试11E1、度量11E3和参数11E4的TMP屏幕如下：
(1)测试11E1被配置为确定交易买卖盘是否是高接触对低接触，是否推荐交易算法(并且被分类为低接触算法)，以及对于一组被独立地分类为低接触的买卖盘是否推荐交易旋转买卖盘(TRO)(并且被分类为低接触TRO)。在HiLo引擎中容易实现附加的和/或替代的测试11E1。
参考图11E中的列头(column heading)，Hi/Lo表示被用来将买卖盘分类为高接触(Hi)或低接触(Lo)的分析处理的结果，由此向辅助顾问指派对于执行高接触买卖盘的全权委托，以及向保荐组织指派对于执行低接触买卖盘的全权委托。HiLo引擎(HLE)还进行分析处理以确定对于低接触买卖盘考虑交易算法是否是有价值的(Algo)，或者对于一组买卖盘是否应考虑交易旋转买卖盘(TRO)的应用。买卖盘还可以是Lo Algo TRO，其表示具有以下建议的低接触买卖盘：对于一组买卖盘考虑交易旋转买卖盘的建议、以及对于一组买卖盘中的特定买卖盘考虑交易算法的建议。
(2)激活框11E2是复选框，以选择和激活/去激活被HiLo引擎用来确定买卖盘是高接触还是低接触的适当的度量11E3。激活框11E2允许HiLo引擎用户选择度量11E3中、他们希望在HiLo引擎中采用的任何或所有度量。例如，用户可以选中用于“买卖盘记录最优价”和“平均日交易量”的激活框11E2。在图11E所示的示例中，未被选中的“平均小时流动量度量”将不被用于测试11E1中的任意项。激活框11E2的未选中去激活度量11E3。度量11E3的激活和去激活由HiLo引擎实时地实现。
(3)度量11E3表示被用来将买卖盘分类为高接触或低接触的规则。在本发明实施例中，可以利用多个度量11E3，如果根据参数11E4一个或多个度量11E3不满足(fail)，则将买卖盘分类为高接触。因此，在图11E中，示出了三个度量11E3(买卖盘记录最优价、平均小时流动量、以及平均日交易量)，并且可以将不满足任何一个或多个所激活的度量11E3的买卖盘分类为高接触。本发明的其它实施例可以包括如用户期望的附加或替代度量11E3(诸如，作为低接触的买卖盘的预定的最大股数)。
(4)参数11E4是在将买卖盘分类为高接触或低接触时与买卖盘进行比较的特定市场数据值。例如，参数11E4可以表示：其股数表示小于在最近22个交易日中的事件的所交易的股的平均日交易量的3％的买卖盘是低接触买卖盘。参数11E4是3％和22天。或者参数11E4可以是：其股数表示小于在之前一小时中事件的买卖盘记录最优价流动量(在最佳可用股价可用的所示出的总股数)的100％的平均的所有买卖盘是低接触。参数11E4是100％和1小时。
因此，在图11E的表示性屏幕快照中，HiLo引擎用户利用输入框和下拉菜单来选择度量11E3并指定用于将交易买卖盘评估为高接触或低接触的参数11E4值。用户可以选中买卖盘记录最优价的激活框11E2，并设置“Hi/Lo”参数11E4为300％和两分钟，通过不指定用于低算法测试11E1的任何参数11E4而跳过低算法测试11E1，并通过指定500％和两分钟作为参数11E4而实现交易旋转买卖盘测试11E1。同样，可以以类似方式利用平均小时流动量以及平均日交易量度量11E3。
(5)通过使用预设级别11E5，HiLo引擎的系统管理员提供用于将买卖盘分类为高接触或低接触的预设参数组11E4。本实施例中诸如“1”的选择导致被分类为低接触并且被传递到保荐机构来执行的买卖盘的较低百分比，而本实施例中诸如“5”的选择导致被分类为低接触的买卖盘的较高百分比。因此，用户可以选中(本实施例中)五个框的任何一个和度量11E3，并且参数11E4字段被自动提供到并被系统利用。
图11E中示出的TMP屏幕的所有变量可以被检查并且由用户实时地改变。HiLo引擎还提供关于分类结果的总结和详细的统计报告，包括但不限于：被确定为高接触、低接触、高接触超越低接触、低接触超越高接触、算法需要、交易旋转买卖盘需要的买卖盘的百分比和所交易的股数，以及由保荐组织、资金管理公司、投资组合的组、独立的投资组合、有价证券的组和独立的有价证券进行的处理错误。还提供用于检查规则、数据、决定和全权委托指派的审计设备来检查对于特定或多个买卖盘的HiLo引擎(HLE)的处理结果。还可将替代的和附加的用户统计用于系统性能报告目的，包括但不限于：用户以及他们在系统中的角色、HiLo引擎对用户的可用性、停机时间、连接保持、处理时间、CPU利用的百分比、以及其他这样的与性能有关的统计。
图11F是图示被系统管理员用来构造(在将交易买卖盘分类为高接触或低接触的)多个系统范围的预设级别11E5的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照，如在规则模块11CiE中所描述的，所述系统范围的预设级别11E5被提供给系统用户作为被用来根据本发明实施例的步骤11D6将买卖盘分类为高接触或低接触的完整规则组的一键实现。度量11E3和测试11E1连同多个预设级别11E5(在该实施例中有5个级别可用)和期望的参数11E4一起被示出。用户可以选择预设级别11E5，并由此利用与所选择的预设级别11E5相关联的度量11E3、测试11E1和参数11E4的组合。系统管理员建立并修改预设级别11E5，并且预设级别11E5是可以实时地定制的。
图11G是图示被构造被用来根据本发明实施例的步骤11D6将买卖盘分类为高接触或低接触的度量11E3的账户或代号(诸如，独立的有价证券)的多个例外(如在规则模块11CiE中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。通过选择激活框并创建与账户或代号例外相关联的度量11E3、测试11E1和参数11E4的分离组，经过图11G的“规则例外”GUI来在HiLo引擎中实现账户或代号的例外11G1。“强迫为Hi接触”按钮11G2使得HiLo引擎用户能够自动将账户或代号的所有买卖盘分类为高接触。
图11H是图示被用来创建用作被用来根据本发明实施例的步骤11D6将买卖盘分类为高接触或低接触的规则的例外的代号组(如在规则模块11CiE中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。通过该GUI，用户能够对于一组代号创建度量11E3、测试11E1和参数11E4的例外，并且命名例外组以供将来参考。
图11I是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D1和11D2将买卖盘从资金管理公司(辅助顾问)传送到HiLo引擎(如在买卖盘输入模块11CiD中所描述的)以便将交易买卖盘分类为高接触或低接触的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。这样的设备提供资金管理者和HiLo引擎之间的直接链接，并且还可以使得HiLo引擎用户能够测试具有测试11E1、度量11E3、和参数11E4的各种组合的情形，以便变得更熟悉HiLo引擎的操作。在替代实施例中，当辅助顾问的交易组输入买卖盘到他们的交易系统中时，辅助顾问的交易系统利用电子集成和信令处理以将交易买卖盘提交到HiLo引擎。
图11J是图示被用来报告根据本发明实施例的步骤11D6的、HiLo引擎的分析和将买卖盘分类为高接触或低接触的结果(如在报告模块11CiG和决定分析模块11CiH中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。代号11J1和买卖盘编号11J2表示特定买卖盘，而买卖盘细节11J3指代股数、哪一方(买方或卖方)、以及买卖盘类型(诸如，市场或限制)。决定11J4(诸如，高接触、低接触、低接触algo、以及低接触TRO)以及买卖盘状态11J5(诸如成功或错误)示出HiLo引擎将买卖盘分类为高接触或低接触的结果。
图11K是图示被用来向用户提供关于根据本发明实施例的步骤11D6的独立的买卖盘的买卖盘细节11J3的数据(诸如，输入时间、决定时间、买卖盘ID、账户、保荐组织、代号、买卖盘类型、数量、哪一方、以及时间有效期(TIF))以及高接触或低接触决定11J4(如在报告模块11CiG中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11L是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6创建多个用户的角色(如在管理模块11CiC中所描述的)连同他们在HiLo引擎中的权限的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。用户名称11L1和有价证券角色11L2控制HiLo引擎的多个用户中的每个用户的访问、权限和职责。
图11M是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6在HiLo引擎中创建作为保荐组织或辅助顾问(资金管理公司)的多个用户组织(如在管理模块11CiC中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。系统管理员利用组织ID 11M1和组织名称11M2来标识访问HiLo引擎的组织。资金管理者11M3识别用户组织为资金管理公司并且将相关联的资金管理权限分配(ascribe)给组织。添加新的组织11M4使得系统管理员能够添加新的组织作为HiLo引擎的用户。
图11N是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6提供账户(投资组合)管理能力(如在管理模块11CiC中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照，所述管理能力包括激活账户向HiLo引擎电子提交交易买卖盘。保荐组织管理员利用账户管理屏幕创建HiLo引擎的账户(投资组合)，包括：账户(投资组合)名称和编号。资金管理者管理员激活账户以向HiLo引擎提交买卖盘。组织ID 11M1表示保荐组织的名称连同辅助顾问(资金管理组织)的相关联的标识号码，而激活账户11N1激活所选择的账户的辅助顾问和HiLo引擎之间的电子集成，以便使得辅助顾问能够向HiLo引擎电子提交买卖盘，并且从HiLo引擎接收所激活的账户的关于分类为高接触或低接触、合规状态、交易完成报告、以及买卖盘取消的通信。
图11O是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6向保荐组织提供被他们的辅助顾问(资金管理公司)用来将买卖盘分类为高接触或低接触的规则和参数的总结(如在规则模块11CiE和报告模块11CiG中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。资金管理者ID 11O1标识资金管理公司。度量11E3示出所选择的度量11E3。预设级别11E5示出在将买卖盘分类为高接触或低接触时是否利用预设级别11E5。测试11E21示出度量11E3的HiLo、TRO、和algo测试11E1以及他们定制的参数11E4。有效状态11O1示出度量当前是否被激活并被HiLo引擎利用。
图11P是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6提供对于HiLo引擎的实时的和归档的报告以及使用统计的、可定制的且实时的搜索能力(如在报告模块11CiG中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。HiLo引擎的搜索能力可以包括以下可定制的参数：账户、资金管理者、保荐组织、传递、错误、超越、起始日期、截至日期、买卖盘ID以及代号。
图11Q是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6提供总结被分类为高接触或低接触的买卖盘的数量和百分比的详细使用统计报告(如在报告模块11CiG中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。由保荐组织和资金管理公司的账户来组织以及由资金管理公司和保荐组织的账户来组织，报告通过买卖盘的百分比、买卖盘的数量、或两者来示出以下数据：买卖盘的数量、高接触买卖盘、低接触买卖盘、高接触超越低接触、低接触超越高接触、建议使用交易算法的买卖盘、建议使用交易旋转买卖盘的买卖盘、以及系统经历的错误。
图11R是图示根据本发明实施例的用于创建用户角色和向这些用户角色指派各种许可和职责的示例结构的示意图。
在HiLo引擎1105中包括的附加功能包括：交易后和合规后处理，由此被动违反(由于市场价格的改变而不是由于交易行为而引起的违反)被突出，以及采取适当动作以将投资组合返回到适当的合规；释放之前由保荐组织暂停的(suspended)买卖盘；执行完成报告、修改以执行完成报告；关于交易错误的通知；由保荐组织和资金管理公司向彼此进行的业务总结报告；保荐组织和资金管理公司之间的交易对账处理；买卖盘取消和替代处理；取消未被执行的股；否决取消买卖盘请求；保荐组织发起买卖盘取消、以及HLE和保荐组织或资金管理公司之间的通信链路的实时检查。
HiLo引擎(HLE)是独特的，在于：其提供实时的、交易前合规检查处理，该处理首次使得保荐组织能够防止由辅助顾问进行的交易活动中的违反，并且利用实时市场数据和可定制的规则来执行预期市场影响分析和将对于买卖盘执行以及执行经纪人的选择的全权委托指派给不同的组织。HiLo引擎的全权委托指派处理的结果还首次是辅助顾问的投资组合的更低的经纪成本和改进的投资表现。HiLo引擎(HLE)的创新(innovative)能力和功能是现有技术中没有的。
在便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制的方法中，本发明的示例提供一种指派交易买卖盘执行职责的方法，包括：
定义多个包含有价证券的投资组合，每个组合具有具体的投资策略；
为每个投资组合指派至少一个资金管理公司，其中至少一个资金管理公司提供至少一个组合管理者以对每个投资组合作出投资推荐；
在保荐组织处从资金管理公司接收以包括多个单元的买卖盘的形式的、对于多个投资组合的投资推荐，以便基于推荐对每个有价证券进行交易；
对于多个投资组合中的每一个，从保荐组织接收包括可应用于每个投资组合的以下至少一项的合规检查参数：监管法规、监管规则、账户限制、禁止业务、禁止持有、以及发行说明书要求；
在买卖盘执行之前，根据合规检查参数确定买卖盘的执行是否将导致至少一项合规检查参数的违反；
在买卖盘的检查悬而未决的情况下，如果买卖盘的执行将导致相关联的投资组合的合规检查参数的违反，则暂停买卖盘的执行；
检查被暂停的买卖盘以便确定是否取消、修改、替代或者同意执行被暂停的买卖盘；
在任何时间，对于每个投资组合，确定每个投资组合是否符合与该每个投资组合相关联的合规检查参数，并且如果发现该每个投资组合的合规检查参数的至少一项违反，则确定将该每个投资组合返回到与该每个投资组合的合规检查参数相符合所需要的动作，并且实现该动作以便将该每个投资组合返回到与其合规检查参数相符合；
标识市场影响参数，其中基于该市场影响参数确定买卖盘的预期市场影响是高还是低；
对于每个买卖盘，确定被赋予执行该每个买卖盘的交易的全权委托的组织，其中，确定被赋予执行买卖盘的全权委托的组织取决于买卖盘的预期市场影响是高还是低；
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为低，使得该买卖盘为低接触买卖盘，则：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则评估所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数，以便确定所述低接触买卖盘的预期市场影响，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识交易旋转买卖盘，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以使用交易算法，
对于低接触买卖盘，确定预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识交易算法，
将低接触交易传递到保荐组织，以及
根据该低接触交易的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，其中保荐组织选择所述至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将该低接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行，
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为高，使得该每个买卖盘的交易为高接触买卖盘，则：
将该高接触买卖盘传递到资金管理公司以便为该高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人，以及
资金管理公司将该高接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于高接触买卖盘，资金管理公司规划高接触买卖盘的、导致包括高接触买卖盘和低接触买卖盘的修改后的买卖盘的交易策略，并且其中每个作为结果的买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且其中该方法还包括：
将至少一个作为结果的低接触买卖盘传递到保荐组织，其中，保荐组织为该作为结果的低接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将每个作为结果的低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行；
将至少一个作为结果的高接触买卖盘传递到资金管理公司，其中，资金管理公司为该作为结果的高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；以及
资金管理公司将每个作为结果的高接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于低接触买卖盘，该方法还包括：将低接触买卖盘划分为多个更小的买卖盘以便执行，并且将每个低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，标识交易旋转买卖盘包括：
在发起交易的辅助顾问和充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的至少一个保荐组织之间，确定要执行的交易买卖盘旋转；以及
在充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的多个保荐组织之中，确定交易买卖盘旋转。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括聚集低接触买卖盘，其中将至少一个保荐组织的事件的相同方的交易的低接触买卖盘聚集到单个交易块中，并且所述低接触买卖盘一旦被执行，在保荐组织之间分配各单元。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织使保荐组织的投资组合产生的事件的一方的买卖盘与保荐组织的附加投资组合产生的相同事件的相反方的买卖盘相交叉。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括向保荐组织提供关于保荐组织的投资组合的剩余打开买卖盘(open order)的更新，其中，资金管理公司将关于保持适合当前交易日以后的交易日的进一步交易活动的至少一个部分完成的打开买卖盘的数据提供给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括超越高和低接触买卖盘的执行全权委托的指派，其中，资金管理公司和保荐组织之一为了以下之一超越买卖盘的执行全权委托指派：
资金管理公司将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织；
资金管理公司将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；
保荐组织将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；以及
保荐组织将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括指派和更新执行指派参数，其中，以资金管理公司和保荐组织达成一致的例程实时地创建、修改并维持被实现以确定将对买卖盘的全权委托指派给保荐组织和资金管理公司之一的规则和例程。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括至少一个投资组合的保荐组织实时地指派并更新合规检查参数。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，接收来自保荐组织的对买卖盘取消请求的否决，并且否决买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，并且保荐组织对于原始买卖盘的剩余未被执行的单元实现买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括：对于来自资金管理公司的买卖盘，接收保荐组织发起的买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，每个投资组合的资产包括以下项之一：记名共同基金、不记名共同基金、机构投资组合、可变保险基金、可变基金LLC、受监管的(regulated)投资公司基金、固定缴款计划、529计划、对冲基金、集团年金、集体投资、延期支付计划(deferred compensation plans)、独立管理账户(separately managed accounts-SMA)、机构基金、保险公司的独立账户(separate accounts of insurance companies)、养老金计划、捐赠基金以及信托(trusts)。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括：使用股价、流动量、执行成本或成本加成(mark-up)、预期价格提高、以及执行速度的优化分析来确定交易买卖盘的成本节省的策略。
在便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制的系统中，本发明的另一示例提供一种指派交易买卖盘执行职责的方法，包括：
定义多个包含有价证券的投资组合，每个组合具有具体的投资策略；
为每个投资组合指派至少一个资金管理公司，其中至少一个资金管理公司提供至少一个组合管理者以对每个投资组合作出投资推荐；
在保荐组织处从资金管理公司接收以包括多个单元的买卖盘的形式的、对于多个投资组合的投资推荐，以便基于推荐对每个有价证券进行交易；
对于多个投资组合中的每一个，从保荐组织接收包括可应用于每个投资组合的以下至少一项的合规检查参数：监管法规、监管规则、账户限制、禁止业务、禁止持有、以及发行说明书要求；
在买卖盘执行之前，根据合规检查确定买卖盘的执行是否将导致至少一项合规检查参数的违反；
在买卖盘的检查悬而未决的情况下，如果买卖盘的执行将导致相关联的投资组合的合规检查参数的违反，则暂停买卖盘的执行；
检查被暂停的买卖盘以便确定是否取消、修改、替代或者同意执行被暂停的买卖盘；
标识市场影响参数，其中基于该市场影响参数确定买卖盘的预期市场影响是高还是低；
对于每个买卖盘，确定被赋予执行该每个买卖盘的交易的全权委托的组织，其中，确定被赋予执行买卖盘的全权委托的组织取决于买卖盘的预期市场影响是高还是低；
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为低，使得该买卖盘为低接触买卖盘，则：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则评估所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数，以便确定所述低接触买卖盘的预期市场影响，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识交易旋转买卖盘，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以利用交易算法，
对于低接触买卖盘，评估预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识交易算法，
将低接触交易传递到保荐组织，以及根据该低接触交易的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，其中保荐组织选择所述至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将该低接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行，
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为高，使得该每个买卖盘的交易为高接触买卖盘，则：
将该高接触买卖盘传递到资金管理公司以便为该高接触买卖盘选择 至少一个执行场所或经纪人，以及
资金管理公司将该高接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行 场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于高接触买卖盘，资金管理公司规划高接触买卖盘的、导致包括高接触买卖盘和低接触买卖盘的修改后的买卖盘的交易策略，并且其中每个作为结果的买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且其中该方法还包括：
将至少一个作为结果的低接触买卖盘传递到保荐组织，其中，保荐组织为该作为结果的低接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将每个作为结果的低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行；
将至少一个作为结果的高接触买卖盘传递到资金管理公司，其中，资金管理公司为该作为结果的高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；以及
资金管理公司将每个作为结果的高接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于低接触买卖盘，该方法还包括：将低接触买卖盘划分为多个更小的买卖盘以便执行，并且将每个低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，标识交易旋转买卖盘包括：
在发起交易的辅助顾问和充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的至少一个保荐组织之间，确定要执行的交易买卖盘旋转；以及
在充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的多个保荐组织之中，确定交易买卖盘旋转。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括聚集低接触买卖盘，其中将至少一个保荐组织的事件的相同方的交易的低接触买卖盘聚集到单个交易块中，并且所述低接触买卖盘一旦被执行，在保荐组织之间分配各单元。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织使保荐组织的投资组合产生的事件的一方的买卖盘与保荐组织的附加投资组合产生的相同事件的相反方的买卖盘相交叉。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括向保荐组织提供关于保荐组织的投资组合的剩余打开买卖盘(open order)的更新，其中，资金管理公司将关于保持适合当前交易日以后的交易日的进一步交易活动的至少一个部分完成的打开买卖盘的数据提供给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括超越高和低接触买卖盘的执行全权委托的指派，其中，资金管理公司和保荐组织之一为了以下之一超越买卖盘的执行全权委托指派：
资金管理公司将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织；
资金管理公司将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；
保荐组织将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；以及
保荐组织将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括指派和更新执行指派参数，其中，以资金管理公司和保荐组织达成一致的例程实时地创建、修改并维持被实现以确定将对买卖盘的全权委托指派给保荐组织和资金管理公司之一的规则和例程。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括至少一个投资组合的保荐组织实时地指派并更新合规检查参数。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，接收来自保荐组织的对买卖盘取消请求的否决，并且否决买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，并且保荐组织对于原始买卖盘的剩余未被执行的单元实现买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括：对于来自资金管理公司的买卖盘，接收保荐组织发起的买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，每个投资组合的资产包括记名共同基金、不记名共同基金、机构投资组合、可变保险基金、可变基金LLC、受监管的(regulated)投资公司基金、固定缴款计划、529计划、对冲基金、集团年金、集体投资、延期支付计划(deferred compensation plans)、独立管理账户(separately managed accounts-SMA)、机构基金、保险公司的独立账户(separate accounts of insurance companies)、养老金计划、捐赠基金以及信托(trusts)。
本发明的示例提供一种用于便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制、并且用于指派交易买卖盘执行职责的系统，该系统包括：
计算机用户接口，被配置为：
接收多个包含有价证券的投资组合的指定，每个组合具有具体的投资策略，
从资金管理公司接收指令，以便创建、输入、修改和取消多个投资组合的买卖盘，以及
接收买卖盘以便交易多个投资组合的有价证券；
通信计算机模块，被配置为通过外部通信网络与保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统进行通信；
转换计算机模块，被配置为将来自保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统的通信转换为标准数据格式；
基于规则的合规计算机模块，被配置为存储并应用多个投资组合的合规检查参数；以及
决定分析计算机模块，被配置为基于规定具体买卖盘的预期市场影响是低还是高的市场影响参数来确定被赋予执行具体买卖盘的交易的全权委托的组织，
其中，计算机用户接口被配置为从资金管理公司买卖盘管理系统接收用于交易有价证券的买卖盘，并且将该买卖盘传送到转换计算机模块，
其中，转换计算机模块被配置为将该买卖盘转换为标准数据格式，并且将转换后的买卖盘传送到基于规则的合规计算机模块，
其中，基于规则的合规计算机模块被配置为：
确定作为买卖盘执行的结果是否将出现相关联的投资组合的合规检查参数的违反，
暂停买卖盘的执行，直到接收到来自资金管理公司买卖盘管理系统的取消指令、来自资金管理公司买卖盘管理系统的替代指令、以及来自保荐组织买卖盘管理系统的释放指令之一为止，以及
在任何时间，确定投资组合是否符合其合规检查参数，并且如果发现违反，则将指令转发到列出将投资组合返回到符合其合规检查参数所需的动作的资金管理公司买卖盘管理系统，
其中，决定分析计算机模块被配置为：
在已经确定买卖盘符合可应用的合规检查参数之后，接收买卖盘，以及
基于市场影响参数，确定买卖盘的预期市场影响是高还是低，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响是低，使得买卖盘为低接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则确定所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数；
确定对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响是否超过交易旋转买卖盘参数，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识对交易旋转买卖盘的需要，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以使用交易算法，
对于低接触买卖盘，确定预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识对交易算法的需要，
创建包含以下指令的消息，所述指令为：同意买卖盘、将买卖盘分类为低接触、以及对于超过可应用的交易旋转和交易算法参数中至少一个的低接触买卖盘或低接触买卖盘组推荐以下中的至少一个：交易旋转买卖盘、算法、以及交易旋转买卖盘和算法，以及
将消息转发到转换计算机模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为保荐组织买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到保荐组织买卖盘管理系统，从而保荐组织买卖盘管理系统可以根据该低接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该低接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响为高，使得该买卖盘为高接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
创建包含同意买卖盘并且将买卖盘分类为高接触的指令的消息，以及
将该消息转发到转换模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为资金管理公司买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，以及
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到资金管理公司买卖盘管理系统，从而资金管理公司可以根据该高接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该高接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括管理计算机模块，其被配置为接受来自计算机用户接口的消息，并且使得用户能够：设立用户角色和许可机制，包括保荐组织、辅助顾问以及系统管理员的用户和查看者；接受来自保荐组织买卖盘管理系统的数据馈送，以便设立、修改或移除投资组合；激活来自投资账户的买卖盘的提交；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件买卖盘输入模块，其被配置为接受来自计算机用户接口的消息，并且通过以下使得用户能够从事与买卖盘的输入和执行有关的业务：提交单个买卖盘或买卖盘组；买卖盘取消请求；买卖盘取消请求状态；买卖盘执行完成；买卖盘执行完成校正；买卖盘取消确认；买卖盘取消部分完成；买卖盘替换；合规检查保持买卖盘；合规检查同意买卖盘；合规检查释放买卖盘以执行；更新打开的撤销前有效(GTC)买卖盘；测试将买卖盘分类为高接触或低接触的规则及它们的参数；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件规则模块，其使得用户能够通过保荐组织和辅助顾问处的计算机用户接口来：根据保荐组织和辅助顾问达成一致的例程，创建、修改、激活、去激活、以及消除用于通过将买卖盘分类为高接触或低接触而指派对买卖盘执行的全权委托的规则；指定用于将买卖盘分类为高接触或低接触的测试、度量以及参数；创建并修改预设级别；创建账户、账户组、独立的事件和事件组的规则的例外；创建低接触买卖盘的算法和交易旋转买卖盘建议的参数；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件操作模块，其使得用户能够通过保荐组织和辅助顾问处的计算机用户接口执行包括以下的操作：开始和停止系统；从丢失数据馈送中恢复；监视当前操作状态；系统登入和登出；跟踪买卖盘和内部处理错误；利用心跳函数检查与外部用户的连接；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件报告模块，其使得用户能够通过保荐组织和辅助顾问处的计算机用户接口执行包括以下的报告功能：查看规则和相关的测试、度量、参数和例外；查看买卖盘的传递统计；执行数据库模块的实时询问；查看买卖盘全权委托指派审计报告和档案；查看用户对买卖盘全权委托指派的超越；查看丢失和未完成的买卖盘；查看打开的撤销前有效(GTC)买卖盘；操作数据导出设备；以及查看来自数据库模块的报告。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于特定买卖盘，决定分析计算机模块被配置为：收集市场数据；编译规则；执行所要求的计算；评估计算的结果；将特定买卖盘分类为高接触、低接触、低接触algo、低接触TRO、和低接触algo TRO之一；添加合规检查状态；创建用户接收分类和合规检查状态的消息；将该消息传递到转换模块；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件数据库模块，其起作用为所有当前和历史数据以及必要数据的存档的主要储存装置，并且其字段结构包括关于以下的数据：有价证券；账户；包括保荐组织、资金管理公司和系统管理员的组织；具有测试、度量和参数的规则；预设级别；账户、账户组、代号和代号组的例外；用户、角色和许可；有效和去激活的账户；买卖盘传递决定和超越；被取消的或被替代的买卖盘；丢失的买卖盘以及诸如CPU利用之类的操作状态；利用系统内的其他功能模块而更新；以及归档的数据和活动。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为接收包括以下的数据馈送：
市场数据馈送，以及
源自保荐组织和辅助顾问的关于以下的消息：新组织、买卖盘输入、买卖盘的取消和校正、合规状态、新的和激活的账户、交易完成报告、规则改变、用户更新和相关联的操作信息。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为创建标准数据格式的、包括数据库记录内各个字段的消息，并且利用该消息来将各种事件传递到用户，所述事件包括：新的买卖盘；具有高接触-低接触决定的新的买卖盘；高接触对低接触的超越；高接触撤销前有效(GTC)更新；合规＝是；检查中的合规；从合规释放的买卖盘；取消买卖盘请求；取消响应-取消确认；取消响应-取消拒绝；取消响应-取消买卖盘的未完成部分；保荐组织发起的取消；执行完成；执行完成修改；空消息(心跳)；以及买卖盘错误。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，如果高接触买卖盘的交易策略导致包括高接触买卖盘和低接触买卖盘的修改后的买卖盘，并且每个作为结果的买卖盘符合投资组合的合规检查参数，则
该系统被配置为：
将低接触交易传递到保荐组织买卖盘管理系统以便选择至少一个执行场所或经纪人，并且将低接触交易传递到所选择的至少一个执行场所或经纪人以便执行，以及
将高接触买卖盘传递到资金管理公司买卖盘管理系统以便选择至少一个执行场所或经纪人，并且将高接触买卖盘传递到所选择的至少一个执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织买卖盘管理系统被配置为：将低接触买卖盘变换为多个更小的买卖盘并且将每个更小的买卖盘传递到所选择的至少一个执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：当资金管理公司在给定有价证券中在买盘或卖盘的相同方放置多个买卖盘以在属于多个保荐组织的多个投资组合上执行时，根据可应用的计算机规定的例程来实现交易买卖盘旋转。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为通过以下确定交易买卖盘旋转：
在发起交易的辅助顾问和充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的保荐组织或多个保荐组织之间，确定要执行的交易买卖盘旋转；以及
在充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的多个保荐组织之中，确定交易买卖盘旋转。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为实现包括随机选择、顺序选择、以及算法随机选择之一的交易旋转买卖盘。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为聚集交易，其中将至少一个保荐组织的相同有价证券的相同买或卖方的低接触买卖盘聚集到单个交易块中，并且所述低接触买卖盘一旦被执行，则在至少一个保荐组织之中分配各单元。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织买卖盘管理系统被配置为：使至少一个保荐组织的投资组合产生的有价证券的买卖盘与至少一个保荐组织的附加投资组合产生的该有价证券的相反方的买卖盘相交叉。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：从资金管理公司买卖盘管理系统向保荐组织买卖盘管理系统传送通信消息，该通信消息包括总结保持适合当前或最近结束的交易日以后的交易日的进一步交易活动的独立的、或多个打开的、或部分完成的买卖盘(撤销前有效-GTC)状态的数据记录。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为从资金管理公司买卖盘管理系统和保荐组织买卖盘管理系统之一接收超越执行全权委托授权的消息，其中，该消息为了以下之一超越交易买卖盘的全权委托指派：
资金管理公司将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给保荐组织；
资金管理公司将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给资金管理公司；
保荐组织将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给资金管理公司；以及
保荐组织将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为通过计算机用户接口接收市场影响参数的指派和更新，其中，实时地创建、修改、激活、去激活以及维持市场影响参数。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：
接收来自资金管理公司买卖盘管理系统的、请求取消资金管理公司提交的买卖盘的买卖盘取消请求，
接收来自保荐组织买卖盘管理系统的、否决买卖盘取消请求的指令，以及
否决买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：
接收来自资金管理公司买卖盘管理系统的、请求取消资金管理公司提交的买卖盘的买卖盘取消请求，其中，所提交的买卖盘被部分执行，以及
向保荐组织买卖盘管理系统发出对于所提交的买卖盘的剩余未被执行的股实现买卖盘取消请求的指令。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：
接收来自保荐组织买卖盘管理系统的、请求取消资金管理公司提交的买卖盘的买卖盘取消请求，以及
将消息转发到资金管理公司买卖盘管理系统以便从资金管理公司发起对所提交的买卖盘的取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为实现用于与保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统的通信的标准，该标准包括：指定的通信协议、指定的消息格式、以及指定的通信网络。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织软件买卖盘管理系统使用股价、流动量、执行成本或成本加成(mark-up)、预期价格提高、以及执行速度的优化分析来确定交易买卖盘的最成本节省的策略。
本发明的另一示例提供一种用于便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制、并且用于指派交易买卖盘执行职责的系统，该系统包括：
计算机用户接口，被配置为：
接收多个包含有价证券的投资组合的指定，每个组合具有具体的投资策略，
从资金管理公司接收指令，以便创建、输入、修改和取消多个投资组合的买卖盘，以及
接收买卖盘以便交易多个投资组合的有价证券；
通信计算机模块，被配置为通过外部通信网络与保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统进行通信；
转换计算机模块，被配置为将来自保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统的通信转换为标准数据格式；
基于规则的合规计算机模块，被配置为存储并应用多个投资组合的合规检查参数；以及
决定分析计算机模块，被配置为基于规定具体买卖盘的预期市场影响是低还是高的市场影响参数来确定被赋予执行具体买卖盘的交易的全权委托的组织，
其中，计算机用户接口被配置为从资金管理公司买卖盘管理系统接收用于交易有价证券的买卖盘，并且将该买卖盘传送到转换计算机模块，
其中，转换计算机模块被配置为将该买卖盘转换为标准数据格式，并且将转换后的买卖盘传送到基于规则的合规计算机模块，
其中，基于规则的合规计算机模块被配置为：
确定作为买卖盘执行的结果是否将出现相关联的投资组合的合规检查参数的违反，
暂停买卖盘的执行，直到接收到来自资金管理公司买卖盘管理系统的取消指令、来自资金管理公司买卖盘管理系统的替代指令、以及来自保荐组织买卖盘管理系统的释放指令之一为止，以及
其中，决定分析计算机模块被配置为：
在已经确定买卖盘符合可应用的合规检查参数之后，接收买卖盘，以及
基于市场影响参数，确定买卖盘的预期市场影响是高还是低，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响是低，使得买卖盘为低接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，确定所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数，
确定对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响是否超过交易旋转买卖盘参数，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识对交易旋转买卖盘的需要，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以使用交易算法，
对于低接触买卖盘，确定预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识对交易算法的需要，
创建包含以下指令的消息，所述指令为：同意买卖盘、将买卖盘分类为低接触、以及对于超过可应用的交易旋转和交易算法参数中至少一个的低接触买卖盘或低接触买卖盘组推荐以下中的至少一个：交易旋转买卖盘、算法、以及交易旋转买卖盘和算法，以及
将消息转发到转换计算机模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为保荐组织买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到保荐组织买卖盘管理系统，从而保荐组织买卖盘管理系统可以根据该低接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该低接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响为高，使得该买卖盘为高接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
创建包含同意买卖盘并且将买卖盘分类为高接触的指令的消息，以及
将该消息转发到转换模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为资金管理公司买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，以及
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到资金管理公司买卖盘管理系统，从而资金管理公司可以根据该高接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该高接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人。
5)价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎
价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎是链接到计算机化的实时的且可定制的基于规则的逻辑引擎的图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序，其使得能够根据一组可定制的逻辑规则来分析每个买盘或买盘(或买盘和卖盘的组合)，以便通过优化处理确定股价、股数、执行成本或成本加成(mark-up)、预期价格提升、以及执行速度之一项或多项方面最成本节省的买卖盘组成。价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎的输出是供保荐组织和辅助顾问在为它们的买卖盘选择执行经纪人时利用的执行经纪人、股价、股数、执行成本或成本加成、预期价格提升、以及执行速度的列表。
每股价格、股数、以及执行成本或成本加成是基于通过实时市场数据馈送和来自执行经纪人的输入而收集的实际数据。每股价格和股数反映当前市场数据。每股执行成本或成本加成反映由执行经纪人输入到价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎中的实时成本，并且可以在逐个有价证券的基础上随着时间而变化(当执行经纪人调整它们的执行成本或成本加成以反映它们的累积、降低、或清算它们在有价证券中位置的期望时)。
交易质量分析引擎提供买卖盘中每个有价证券的、由执行经纪人进行的历史的和预期价格提升的实时的且可定制的分析。当前，以全国最佳买卖价(卖出价-Ask)或NBBO执行买卖盘。这样，普通股事件可用于以每股$42.25(卖出价或卖价(ask or offer))买和以每股$42.00(买价-bid)卖。买价和卖价(卖出价)之间的差是价差(spread)($0.25)。这样，买价和卖价之间的理想价格点是买卖价中间价(MPBO)。对于该有价证券，买卖价中间价是每股$42.125。交易质量引擎执行当前执行的交易的股价和执行时间的实时分析，以便确定交易的股价有多么接近MPBO。这样计算的范围可以从出现在$42,125(MPBO，其是0％的有效报价价差。)的交易开始(尽管有可能，但是很少在MPBO以下执行买卖盘)。出现在$42.25的买盘或者出现在$42.00的卖盘被考虑为NBBO的100％，并且不提供任何价格提升，其等于100％有效的报价价差。不幸地，还可以在价差之上执行买卖盘(买盘在$42.25之上，或卖盘在$42.00之下)。这些业务可以被考虑为“价差之外”，并且作为结果，这些交易具有超过100％的有效报价价差。对于每个买卖盘执行有效报价分析，并且根据用户的期望，对于范围从亚秒(sub-second)到分、时、天、以及更长时间的时间段，可定制并执行用于该分析的时间段。为买卖盘计算最成本节省的执行经纪人组的优化引擎然后利用该数据。该数据然后被传送到辅助顾问或保荐组织的买卖盘管理系统。
质量数据还可以包括诸如执行速度之类的因素，其反映执行经纪人在执行到买卖盘时用于完成该买卖盘的执行所需的时间。
当前，有价证券行业在确定最优买卖盘组成时聚焦于股价和流动量(“最佳执行”)。价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎对于在附加的实时的且可定制的因素(诸如执行成本和预期价格提升)中的因素的容量表示在以常规和自动方式向股票持有人和计划受益人提供最低总执行成本时可考虑的步骤。
图12A是图示根据本发明实施例的价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的系统和处理1200的示意图。处理1200如在对应于图12中所示的箭头和它们相邻的附图标记的以下步骤中所描述地操作。
1225)辅助顾问301以及保荐组织304和1116将它们各自的买卖盘通过图形用户界面(GUI)1202或通过来自它们的买卖盘管理系统503(未示出)的数据馈送传送到价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎。
1226)将买卖盘输入到价格-成本-流动量数据库1203。
1227)执行经纪人利用图形用户界面(GUI)1204将买卖盘的执行成本输入到价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201中。可以在实时的基础上为每个有价证券改变执行成本数据1204。
1228)将执行成本数据1204并入价格-流动量-成本数据库1203。
1229)将实时市场数据1205递送到价格-成本-流动量-质量引擎1201，并且将其并入价格-流动量-成本数据库1203。
1230)将价格-流动量-成本数据并入执行质量分析引擎1206。
1231)执行质量分析引擎1206的系统档案1207提供关于执行质量的实时的和历史的数据，即，有效报价价差到执行质量分析引擎1206。
1232)执行质量分析引擎1206将价格-流动量-成本数据以及实时的和历史的数据组合，并将其递送到买卖盘优化引擎1208。
1233)数据1209合并股价、来自每个执行经纪人的可用股数、执行成本或成本加成、经纪人标识、以及执行质量(所计算的有效报价价差)。
1234)买卖盘优化引擎1208组合基于价格-流动量-成本数据的最低执行成本以及预期价格提升数据中的因素，以通过优化处理来对于买卖盘确定执行经纪人的最成本节省的组合。对于此买卖盘，对于执行成本$69.00，最成本节省的经纪人组组合有产生于11,000股10％的有效报价价差、2,000股20％的有效报价价差、以及7,000股25％的有效报价价差的预期价格提升。
1235)买卖盘优化引擎1208将优化后的执行经纪人组合传递到图形用户界面1202。
1236)辅助顾问301以及保荐组织304和1116(或任何资产管理者201)利用图形用户界面1202(或数据馈送)来检查那个买卖盘的优化后的执行经纪人组合，以便用于买卖盘输入处理700(未示出)。
价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201是独特的，原因在于：其执行与当前股价和由执行经纪人网络提供的流动量有关的执行成本和预期执行质量的实时的计算机分析和随后的指派。该自动的、实时的、以及可定制的能力在现有技术中不存在，并且表示在本发明的系统中的技术创新。
价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的其它方面(例如，如在图12A以及以上步骤1225到1236中所描述的)如下：
本发明实施例提供了一种实时优化处理，其使得有价证券业务的发起方(诸如，共同基金公司、机构资金管理者、对冲基金、保险公司、养老金计划、独立投资人等)能够进行用于确定执行经纪人中的、被预期来提供有价证券业务的最低预期总执行成本的“热命中者”(以及多个执行经纪人中的最优买卖盘)的、包括股价、流动量、执行成本、价格提升、执行时间、以及有价证券价格改变率在内的实时优化分析。该优化还在买或卖期望数量的证券之前，在被预期来提供有价证券业务的最低预期总成本的多个执行经纪人之中提供最优买卖盘。由于业务的发起方将买卖盘定向到对于它们的有价证券业务具有最低预期总成本的执行经纪人(并且将这样的优化处理实现为用于交易有价证券的常规操作例程的一部分)，因此，该发起方实现如果不这样做在其有价证券业务中将不能实现的明显的且重复的成本节省。本发明实施例可应用于单个买卖盘，或者，在其替代实施例中，可应用于通过将单个较大买卖盘划分为一系列较小子买卖盘的交易算法创建的每个独立买卖盘。实际上，本发明尤其很好地适于优化小买卖盘的执行。
例如，在执行经纪人中选择“热命中者”的概念与以下处理具有逻辑雷同之处，棒球队的管理者通过所述处理在势均力敌的棒球比赛的后局(lateinning)期间选择替补击球员。棒球队的管理者将在可用于替补击球职责的运动员中检查所有相关统计。在选择处理中可能重加权的一项统计是可用运动员在过去五场到十场比赛中的各自击球平均数。在所有其它因素都相同的情况下，管理者将更有可能选择在过去五场比赛中击球超过300的运动员而不是在过去五场比赛中击球超过200的运动员替补击球。以相同方式，发起方将期望将有价证券业务发送到本发明的系统和处理可以得出的这样的“热命中”执行经纪人，所述本发明的方法和处理便利优化分析并且向发起方通知(多个)“热命中”执行经纪人的身份和相关联的统计。
本发明实施例合并用于分析实时的且最近的数据来确定谁是“热命中者”的执行经纪人(即，在具体时刻(买卖盘准备在市场中执行的时刻)对给定有价证券中的业务提供最低期望总执行成本的执行经纪人)的优化处理。假设这种类型的分析的特点，“执行经纪人”中的“热命中者”(或较大买卖盘的“热命中者”)可能根据以下项而随着时间而改变：(1)业务中的各个有价证券和有价证券类型；(2)该有价证券的最近交易；(3)在该分析中利用的时间段；(4)该有价证券最近交易的股数；(5)该有价证券最近执行的股数；(6)有价证券的股价正在上升或下降的速度(市场速度)；(7)买盘还是卖盘；8)买卖盘大小；(9)执行经纪人可以完成交易的速度(执行时间)；以及(10)影响有价证券业务的总执行质量的其它类似因素。
优化分析的结果为根据实时的和最近的市场数据分析给定有价证券业务(诸如，买盘或卖盘)，所述市场数据包括：
该有价证券的最受欢迎的报价股价；
在最受欢迎的报价股价，从执行经纪人(或多个执行经纪人)可得到的股数(流动量)；
执行经纪人标出的执行成本(通常以每股多少每分，尽管有时利用基本点(basis point))；
各个执行经纪人提供的最近价格提升；
执行经纪人的执行速度(执行时间)；以及
有价证券价格的最近改变速率。
作为最终输出，本发明实施例进行优化分析，该优化分析通过实时的和最近的数据输入合并以上参数，并且对于有价证券业务产生提供最低预期总执行成本的执行经纪人或执行经纪人列表。本发明实施例是通过利用以下项来努力使任何潜在效果最小化的实时处理：(1)关于股价、可用股数以及执行经纪人的、可用的最近市场数据；以及(2)包括该市场数据的最快可能的分析处理。对于速度和精度的该请求的结果是：发起有价证券业务的一方在另一方可以买或卖期望股票之前，能够自动地将买卖盘传递到指定的最低成本执行经纪人，或者如果这样的集成不可用，电子地或手动地将买卖盘上载到能够将买卖盘传递到这些指定的执行经纪人的另一系统。
通过实时市场数据馈送提供有价证券的最受欢迎的报价、其后的最受欢迎的股价的报价(已知为市场深度)、以及来自各个执行经纪人的每个价格可用的股数(流动量)的数据。存在提供这种类型的数据的许多卖方。
在本发明实施例中，执行成本(通常每股多少美分和/或几分之一美分)由执行经纪人确定并且通过图形用户界面(GUI)传送，所述图形用户界面(GUI)使得执行经纪人能够在实时的基础上设置并改变价格。(执行成本还可以按照约定设置而不实时改变)。替代地，可以通过其他方式传送执行成本，诸如，通过纸上报告。执行经纪人的定价可以按照以下确定：(1)有价证券；(2)有价证券组；(3)买盘还是卖盘；(4)从他们的买卖盘纪录(Order book)中添加或移除流动量的买卖盘；以及(5)买卖盘大小。执行成本还可以根据以下互相排斥的约定而变化，包括：(1)所列出的还是OTC有价证券；(2)国内还是国外有价证券；(3)市场价还是限价买卖盘；(4)日有效还是撤销前有效买卖盘；(5)由经纪人执行还是传递到另一经纪人执行的买卖盘；以及(6)其他类似约定。
可以基于不同类型买卖盘来定制总的预期执行成本，每种类型不同地影响定价。例如，确定总的预期执行成本可以基于以下定制参数来实时地定制：诸如，买卖盘涉及所列出的有价证券还是OTC有价证券，买卖盘是国内的还是国外的，买卖盘是市场价还是限价买卖盘，买卖盘是日有效还是撤销前有效，买卖盘涉及大量单元还是少量单元，或者买卖盘是否必须传递到另一经纪人执行(例如，由于监管原因)。
通过实时更新执行成本的能力，执行经纪人有能力通过对其执行成本计划表进行实时交替而响应其商业需求以及环境。任何改变的结果是对用于确定有价证券业务的最低预期总执行成本的优化分析的即时影响。例如，期望清理给定有价证券的超额存量的执行经济人可能降低买卖盘的执行成本，或者替代地为买卖盘流向发起方支付回扣直到这样的存量已经卖完为止。执行经纪人还可以通过定制执行成本(或者为买卖盘流付费)的类似处理来获取有价证券的存量。在两个示例中，本发明实施例将修订的(更受欢迎的)执行成本立即并入用于为具体有价证券业务确定提供最低预期总执行成本的执行经纪人的优化分析中，结果是，该执行经纪人更受欢迎地出现在提供最低预期总执行成本的执行经纪人的排序中。
通过本发明实施例，使得执行经纪人能够使用实时的执行成本市场来进行宽范围有价证券的多种实时销售策略(诸如，折扣、存量获取和流动等)，从而将买卖盘流吸引到他们公司。这种关于销售策略的灵活性使得执行经纪人能够更有消息将至关重要的买卖盘流吸引到其组织。买卖盘流(被定向到其组织以便执行的股票量)对执行经纪人的财务健康是至关重要的，这是因为买卖盘流是产生其组织的收入的必要先决条件。本发明实施例立即地并自动地将他们执行成本中的改变并入优化分析。
本发明实施例还将预期价格提成的实时计算并入有价证券业务。这样的分析反映所执行股价相对于全国最优买卖价(NBBO)的改变。
图12B图示了全国最优买卖价1225的示例，其具有在每股$42.02的全国最优卖价(买方可以在该价格获得有价证券)和在每股$42.00的全国最优买价(卖方可以在该价格卖出有价证券)交易的有价证券。价差(买价和卖价之间的差是每股$42.02-$42.00或$0.02(每股两美分))。理想地，该价差被执行经纪人(或交易所)保持作为对提供在有价证券的买方和卖方之间执行业务的服务(充当经纪人)的补偿。
为了得到最优的可能股价(对于卖方而言较高股价，而对于买方而言较低股价)，有价证券的买方和卖方将努力获得最接近买价和卖价之间的中点(MBBO)的可能股价。在图12B中，MBBO是每股$42.01。结果，当有价证券的购买在低于全国最优卖价(在该示例中，每股$42.02)的股价出现时、或者当有价证券的卖出在高于全国最优买价(在该示例中，每股$42.00)的价格出现时，相应的收益被称为价格提升。
在图12B中，MBBO是每股$42.01，并且在该示例中，$42.015的业务价格将表示相对于每股$42.02的全国最优卖价有每股半美分点价格提升。显而易见，这样的差在单个股票的基础上是小的，但是这样的收益具有在诸如一年或更长的相当长时间段的过程中累积至数十亿美元的主动交易的投资组合的很大量的潜力。
本发明实施例合并在逐个有价证券的基础上进行的、各个执行经纪人执行的业务相对于NBBO的分析，以便确定业务的发起方(有价证券的实际买方或卖方)实现的价格提升的量(如果有的话)。可定制的优化分析对于以下数据组检查每个执行经纪人实现的有价证券的价格提升，诸如：(1)按照秒、分、小时、天等的时间段；(2)最近交易，诸如前五天、十天、二十五天、五十天等的业务；(3)最近交易，诸如所交易的具体的股票量；(4)买或卖业务；以及(5)其他类似这种编组机制。最终，发起方和执行经纪人可以协商对他们业务的价格提升达成一致的级别。
利用关于有价证券的执行经纪人实现的价格提升的这样的数据，计算按照美分(或每股几分之一美分)的财务收益，并将其并入用于确定对于特定有价证券的业务提供最低预期总执行成本的执行经纪人的优化处理。
总之，价格提升分析使得发起方能够分析并确定展示受欢迎的报价和流动量的执行经纪人，从而确定关于价格提升是“热命中者”的执行经纪人。如之前所陈述的，当执行经纪人在交易日期间改变执行成本时，优化分析还实时响应执行成本的改变。该结果是，为了确定关于价格提升(以及执行成本)的“热命中者”执行经纪人，优化分析响应执行经纪人在股价提升方面的实际最近表现。在多于一个执行经纪人提供最低预期总执行成本的情况下，然后，本发明实施例可以根据诸如按比例、平均划分(even division)、或采用从提供最大股数的执行经纪人到最小股数的执行经纪人的股票之类的方法在这些执行经纪人之间分配股票。这样，本发明创建了对价格提升(以及执行成本)的实时责任处理，其服务于发起方的最大利益，且同时通过自动地将大量买卖盘流定向到提供最高价格提升(以及最低执行成本)的那些执行经纪人的组织来酬劳那些执行经纪人。
本发明实施例还评估执行经纪人执行买卖盘所需的时间并对其进行排序。执行经纪人的执行时间(其当前范围从毫秒到几秒)在以下项中变为重要因素：(1)获得最受欢迎的报价(因为其他方可能提高以便在最受欢迎的报价买或卖可用股票)；以及(2)在高市场波动(market volatility)或快速市场运动(诸如经常在市场的开市30分钟或闭市30分钟出现)时，防止报价从发起方偏离(对于买方较高的价格，而对于卖方较低的价格)。
本发明实施例还评估并合并有价证券的价格的改变率(市场速度)。这样，在(1)速度(有价证券的价格的改变率正在运动)为高；以及(2)报价从发起方的期望价格偏离时对于有价证券输入买卖盘的情况下，对发起方而言，速度可能变为不利。
本发明实施例确定执行经纪人执行有价证券和买卖盘类型的买卖盘所需的时间，并对其进行排序。这些结果与当前市场速度计算(有价证券的每股每秒以美分为单位的改变率)相组合，以便创建预期执行速度成本因数。执行速度成本因素可以被表示为市场速度(价格改变率，例如，每秒多少美分)乘以执行时间(例如，以秒为单位)。例如，如果有价证券的价格以每秒半美分的速率下降并且执行经纪人需要两秒来执行买卖盘，则该假设买盘的执行速度成本因数是每股一美分。显而易见，执行速度成本因素在高市场波动时变得更重要，而在低市场波动是变得较不重要。仍然，具有快执行速度的执行经纪人可能预期始终如一地排名高于具有相当低执行速度的执行经纪人。
总之，本发明的PLCQ引擎的实施例将以下表2中列出的因素组合在实时优化处理中，该实时优化处理利用实时市场数据和最近交易历史来确定提供最低预期总执行成本的(多个)执行经纪人：
表2：PLCQ优化处理因素
P 价格 来自最受欢迎的报价的最低股价 实时市场数据馈送 L 流动量 在一报价上从执行经纪人可用的股 票 实时市场数据馈送 C 成本 执行经纪人输入的每股执行成本 执行经纪人的实 时输入 Q 质量 执行经济人在有价证券上提供的价 格提升 从最近交易数据计算 质量 执行速度(执行买卖盘所需的时间) 从最近交易数据计算 质量 有价证券的价格的改变率 从最近交易数据计算
图12C是本发明实施例关于实时市场参数以及三个执行经纪人(A、B和C)如何操作的示例图示。在发起方输入买卖盘时的市场参数1226如下：
(1)股价是每股$42.00。
(2)买卖盘大小是买4,500股。
(3)有价证券的价差(买价和卖价之间的差)是一美分半($0.0015)。
(4)有价证券速度(买价和卖价改变的当前速率)是每秒四分之一美分($0.0025/秒)。
图12C还关于执行经纪人的以下各个参数提供执行经纪人A、B和C的执行经纪人参数1227：在报价股价上可用的股数(流动量)；他们执行买卖盘的每股相应成本；他们的最近价格提升统计(例如，包括在110％的价差之外-较差的执行质量-执行的执行经纪人A的交易)；以及执行买卖盘的时间。
图12C还提供了每个执行经纪人的所有可用股票的每股预期总执行成本1228。这样，当利用最受欢迎的报价并通过将每股执行成本、价格提升和执行速度转换为每股多少美分来调整这些因素时，可以使用以下示例公式计算每股预期总执行成本：
每股预期总执行成本＝股价+\-每股执行成本+\-预期价格提升+\-执行速度(执行交易的时间*有价证券的价格的改变率)
该计算的结果如以下表3中所示：
表3
在本发明的不同实施例中，可以将各种权重和概率分配给各因素、以及各因素(例如，报价单位价格、当前执行成本、预期价格提升、以及预期执行速度)被组合并合并到该公式的计算中的方式。在一个实施例中，基于从发起有价证券业务的一方实时接收到的定制输入，来定制总预期执行成本。该定制输入可以包括：例如权重、统计分析、概率、买卖盘类型、以及确定预期价格提升和预期执行成本的计算的数值参数，以及关于如何将各因素组合并合并到总预期执行成本的计算中的指令。
图12D提供关于提供最低预期总执行成本的(多个)执行经纪人的确定的、优化分析的结果的示例图示。图12D还图示执行经纪人的选择可以如何根据三种不同的选择方法改变：(1)流动量-具有最高可用股数的(多个)执行经纪人；(2)经纪人执行成本-愿意以最低每股收费执行买卖盘的(多个)执行经纪人；以及(3)预期总执行成本-表示本发明实施例优化关于股价、流动量、执行成本、价格提升、以及执行速度的实时和最近数据，以便确定对于买卖盘提供最低预期总执行成本的(多个)执行经纪人。
图12D示出执行经纪人选择1229和最优排序如下：按照流动量，最优经纪人排序是A、B和C；按照执行成本，最优经纪人排序是B、A和C；以及按照总执行成本，最优经纪人排序是B、C和A。
图12D还比较预期总执行成本1230，并计算来自使用流动量方法和/或执行成本方法来选择执行经纪人相较于使用预期总执行成本方法(本发明实施例)的成本损失(cost penalty)。对于2,000股的买盘，流动量方法的成本损失是$53.75，而执行成本方法的成本损失是$6.50。对于3,500股，流动量方法和执行成本方法两者的成本损失都是$13.00。因此，即使是对于单个小买卖盘，有利于发起方，将实现大量节省。当被每年交易数十亿股的大基金组织利用时，这些节省产生明显得多的量。在以下表4中示出了基本点形式的成本节省，其可以提供成本节省的更有意义的度量。
表4：基本点中的成本节省
当该示例中的流动量耗尽时，上面的节省开始变得较低。实质上，这种现象反映以下原理：当所有流动量被一个买卖盘消耗时，执行经纪人的选择变得不如在一个买卖盘消耗报价处可用流动量的一部分时重要。因此，本发明表示小买卖盘执行处理的优化。另外，本发明的系统提供以下能力：在发起方期望来自执行经纪人的较大匿名时在多个执行经纪人之间将买卖盘分片，同时具有以下增加的益处：本发明的系统以这样的方式将这些买卖盘分片并将其传递到多个执行经纪人，所述方式使该买卖盘的总执行成本最小化。
图12E是本发明实施例的示例图示，其中，在分解所有变量时，提供最低期望总执行成本的最优执行经纪人组可能不总利用提供有价证券的最低报价的所有执行经纪人。
图12E中的市场参数1231和执行经纪人参数1232类似于图12C中的参数，除了它们是对于在两个不同股价报出流动量的五个执行经纪人(A、B、C、D和E)示出的。用于计算每股预期总执行成本1233的方法与图12C的方法相同，其结果如以下表5中所示。
表5：每股预期总执行成本
图12F提供了关于提供最低总执行成本的(多个)执行经纪人的确定的优化分析的结果的示例图示。图12F示出执行经纪人选择1234和优化排序如下：根据流动量，最优经纪人排序为A、B、C、D和E；按照执行成本，最优经纪人排序为B、A、C、E和D；以及按照总执行成本，最优经纪人排序为B、E、C、D和A。
图12F还比较预期总执行成本1235，并计算来自使用流动量方法和/或执行成本方法来选择执行经纪人相较于使用总执行成本方法(本发明实施例)的成本损失(cost penalty)。对于2,000股的买盘，流动量方法的成本损失是$54.25，而执行成本方法的成本损失是$7.00。对于3,500股，流动量方法和执行成本方法两者的成本损失都是$27.00。对于5,500股的买盘，流动量方法的成本损失是$19.00，而执行成本方法的成本损失是$10.00。再次，即使是单个小买卖盘，有利于发起方，将实现大量节省。当被每年交易数十亿股的大基金组织利用时，这些节省产生明显得多的量，如在以下表6中示出的基本点中的节省所示：
表6：基本点中的节省
图12F还提供以下示例图示：在最低预期总执行成本分析中，提供较低报价股价的执行经纪人可能在优化经纪人排名中下降，而提供较高报价股价的较低排名的执行经纪人可能在优化经纪人排名中上升，从而实现最低预期总执行成本。这两种事件都是在为发起方确定最低预期总执行成本时利用执行成本和质量考虑的直接结果。
在提供价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎时，本发明实施例优选地包括以下系统、服务和数据：
买卖盘管理系统(和/或执行管理系统)。
发起方和执行经纪人之间的连接网络。
用于将买卖盘转换成标准数据协议的FIX引擎。
执行经纪人的网络。
供执行经纪人在PLCQ中建立并改变他们的执行成本的GUI。
实时市场数据馈送。
关于交易执行的市场数据的档案。
作为系统1200以及图12A中所示的价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的另一实施例，图12G(i)和图12G(ii)图示根据本发明实施例的价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的示例实现。参与者包括：管理价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的系统管理员、有价证券业务的发起方1236、以及能够对业务中的有价证券提供报价和流动量的多个执行经纪人202。系统包括发起有价证券业务的一方的GUI(图形用户界面)1202以及供所述多个执行经纪人202建立执行成本、当前市场数据的实时馈送1205、以及市场执行数据的档案1207的GUI(图形用户界面)1204。
图12G(i)和图12G(ii)还图示具有以下步骤的本发明的示例处理，所述步骤对应于图12G(i)和图12G(ii)中所示的参考标号。
在图12G(i)的步骤1260中，发起方1236利用GUI 1202创建(或接收)买或卖有价证券的买卖盘1250。
在步骤1261中，发起方1236利用价格-流动量-成本数据库1203通过市场数据馈送1205从多个执行经纪人请求实时市场报价1251，包括股价和可用于业务的股数(流动量)。
在步骤1262中，发起方1236请求关于通过多个执行经纪人202的执行成本GUI 1204上载的执行成本1262的数据，以便实时建立和改变各个有价证券的执行成本。执行成本通常是以每股多少美分(和/或几分之一美分)报价的。执行成本还可以以业务量的基本点来报价。
在步骤1263中，利用执行质量分析引擎1206，本发明的系统根据由发起方建立的定制参数进行价格提升1253的分析，以确定由对于业务中的有价证券报出流动量的多个执行经纪人提供的价格提升(如果有的话)。该分析访问系统档案1207以得到由多个执行经纪人202执行的多个业务的历史数据。价格提升分析的结果被转换为每股多少美分。
在步骤1264中，本发明的系统通过对于各个执行经纪人检查交易执行数据以比较执行经纪人接收到买卖盘的时间与实际执行买卖盘的时间，来进行执行买卖盘所需时间的分析。该差表示执行经纪人的执行时间。本发明的系统还检查实时业务数据以确定有价证券的当前速度(有价证券的价格改变的当前速率)。将执行时间数据(以多秒和/或几分之一秒)乘以有价证券的速度(有价证券的价格改变的当前速率)，以确定已经执行多个业务的多个执行经纪人202的执行速度1254的每股多少美分的成本。
现在参考图12G(ii)，在步骤1265中，利用买卖盘优化引擎1208，本发明系统将每个执行经纪人202提供的股价(例如，以美元和美分为单位)连同他们的以每股多少美分形式的当前执行成本、以每股多少美分形式的预期价格提升、以及以每股多少美分形式的执行速度成本一起组合。结果合计是对于业务中的有价证券报出流动量(股数)的每个执行经纪人202的以每股多少美分形式的、有价证券的每股预期总执行成本1255。
在步骤1266中，本发明系统例如按照从最低总执行成本到最高总执行成本1256的顺序将多个执行经纪人202排序。
在步骤1267中，本发明系统使用预期总执行成本，发展排列顺序1257，以便指定执行经纪人202或多个执行经纪人202以及应按照其利用执行经纪人202的顺序，从而确保实现最低总执行成本1257。
在步骤1268中，将优化的经纪人选择买卖盘通过GUI 1202传送到发起方1236，或者通过本发明的系统、通过诸如执行经纪人排列顺序的电子馈送或上载的确实输出、或人工将数据转换到另一系统来实现优化的经纪人选择买卖盘，从而将买卖盘传递到期望的执行经纪人。买卖盘传递还可以打印在纸上或显示在图形用户界面上。
在本发明的一个实施例中，优化的经纪人选择买卖盘的确实输出包括：发出指令以将当前有价证券业务的买卖盘的全部或一部分传递到具有最低总预期执行成本的执行经纪人。另外，在一些情况下，多于一个执行经纪人可以具有最低总预期执行成本。相应地，方法实施例包括：确定具有最低总预期执行成本的多个执行经纪人，以及发出指令以便基于定制参数在具有最低总预期执行成本的那些多个执行经纪人中传递当前有价证券业务的买卖盘。定制参数可以包括：例如，在多个执行经纪人中平均划分、在可用股票中按比例分配、或者基于从多个执行经纪人中每个执行经纪人可用的股票的最大量到最小量来进行分配。
在本发明另一实施例中，重复上述用于选择执行经纪人的方法，例如，以便适应如果在一个业务中执行则可能不希望地影响有价证券的价格的大买卖盘。因此，例如，可以将大买卖盘划分为在一段时间内按某个频率执行的许多小的子买卖盘。可以基于定制参数随着时间重复用于为买卖盘选择执行经纪人的方法，所述定制参数确定对于买卖盘的执行经纪人的重复选择的次数、定时以及频率。定制参数可以例如包括以下一项或多项：(1)指定直到完全完成买卖盘或完成买卖盘达到指定百分比的间隔；(2)指定重复次数；(3)指定时间间隔；(3)指定持续时间；(4)单位价格的指定改变；(5)目标价格的指定百分比；以及(6)指定单位价格。
为了描述的目的，上面的系统和处理利用普通股作为交易单位。然而，本发明系统还可以被用于多种形式的交易，诸如：固定收入、期权、期货、货币、商品、衍生品、以及其他这样的利用标准分类单位来实现自动且高效交易处理的证券(诸如，股、单位、债券、合约等)。
如本领域普通技术人员将理解的，除了(1)股价乘以股数、以及(2)执行成本乘以股数的组成，总业务成本还可以包括对诸如确认递送(“邮费”)、SIPC收费、以及业务税之类的附加项目的收费。为了在对于交易的参与者确定有价证券交易的总成本时聚焦于基于市场的因素，这些额外的项目尚未被包括在以上分析中。然而，在本发明另一实施例中，这些额外项目的成本作为总执行成本的因素。
6)交易对账系统
图13是图示根据本发明实施例的交易对账系统1300的示意图。交易对账系统是计算机化的交易处理系统，其在投资组合的后办公室系统中起作用。交易对账系统可以包括总账和会计1301、位置管理者1302、以及股票记录1303模块。位置管理者1302可以包括连接到清算组织1305的自动笼1304。位置管理者模块1302和股票记录模块1303支持提供委员会会计1307和交易处理1308的交易处理模块1306。股票记录还支持购买和卖出模块1309，其通过外部数据提供者1310和市场连接1311并入数据。交易对账系统1300提供实时的多币种交易结算规则、交易比较、交易确认和肯定、购买和卖出、交易例外处理、委员会计算、增值、现金流和试算平衡表。实质上，交易对账系统1300通过合并来自各个不同源的实时的且成批的数据馈送、以自动方式操作。以其最简单的方式，交易对账处理确保：(1)所有交易是适当记账的；(2)已经标识并解决了所有交易、定价、以及处理错误；以及(3)所有账户是平衡的。在该处理结束时，整个系统准备好进行下一天的交易活动。
在现有技术中，交易对账处理是辅助顾问和保荐组织两者的职责，而账户平衡是保荐组织的职责。在本发明实施例中，交易对账处理和账户平衡两者的职责移到保荐组织。
7)附加系统
本发明系统还可以包括执行买卖盘执行处理的附加系统。这些系统包括：通信引擎，用于在适当各方之间转换和定向所有消息；通信协议，用于定向消息产生和传送处理；消息格式，用于各种消息类型、报头、字段名称、字段数据格式以及用于消除关于消息内容、指令和目的地的混淆的可接受参数；以及通信网络，用于将所有辅助顾问、保荐组织、以及执行经纪人与实时的、可靠的、以及可扩展的连接相连接。
B.处理
在本发明实施例中，功能职责、个人要求、系统要求、监管职责、以及数据流显著地不同于现有技术。从子系统的职责的观点来看，下面的表7图示各个系统的操作职责如何从现有技术改变到本发明实施例。
表7：本发明的操作职责
系统职责 现有技术 本发明 买卖盘输入 辅助顾问 辅助顾问 合规引擎 辅助顾问 保荐组织和辅助顾问 买卖盘管理系统 辅助顾问 保荐组织和辅助顾问 高接触-低接触引擎 不可应用 保荐组织实时自动处理 价格-流动量-成本-质量引擎 不可应用 保荐组织实时自动处理 交易对账 辅助顾问 保荐组织 通信引擎 辅助顾问 保荐组织 通信协议 辅助顾问 保荐组织 通信网络 辅助顾问 保荐组织
关于辅助顾问的职责，在现有技术和本发明之间存在实质性的区别。这些区别总结在图14中，图14是根据本发明实施例的突出对辅助顾问的影响的表格。统一的交易和控制系统在其实现上是灵活的，在于：实现可以在逐基金基础上、或者在逐管理者基础上进行，即使诸如新兴市场或微型市值股票的某些基金或组合的交易职责可以保留在辅助顾问(假设辅助顾问精通保荐组织不能处理的、这些较少流动的事件)。而且，资金管理者(或组合管理者)可能期望对特定资产或事件的交易、某些交易策略的利用或买卖盘到特定执行经纪人的定向进行更多控制。这样的例外的授权保持在保荐组织，由于保荐组织可以授权使基金股票持有人或计划受益人收益的那些例外。总之，在本发明实施例中，关于较低的操作费用、较低的操作和交易错误风险、以及当然优秀的基金表现，辅助顾问存在多个益处。
最终，必然对本发明的系统实现感到舒服的重要用户组是在基金或投资组合中作出每日买或卖决定的组合管理者。本发明系统解决组合管理者的关注问题，即：在实现新系统、处理、以及例程时，他们的资产管理处理不被干扰。
C.本发明系统中的标准的实现的理论基础
本发明实施例提供一种包括一个或多个以下组成的标准系统：通信协议、通信格式、通信网络、消息传递便利软件、以及专用计算机处理器。与多个保荐组织在不管多个系统和配置施加在他们的辅助顾问和执行经纪人上的负担的情况下做出各个系统决定而引起的复杂、费用、以及潜在混乱的处理相反，本发明系统的标准提供了简单、可靠、可扩展、以及成本节约。这样，该标准表示用于所有方的单组特定组成，其中，利用单个保荐组织实现本发明的系统的辅助顾问或执行经纪人能够复制原始实现作为“信息截取(cookiecutter)”类型的处理，所述原始实现包括处理、例程、协议以及连接，而每个随后的保荐组织要求他们对于本发明系统的实现。结果是，该标准作为用于所有方的单组特定组成，大量简化了所有方的实现处理，并且创建了可靠得多、成本节约、和可扩展的系统。
例如，单个共同基金公司(诸如，AIM、Janus或Oppenheimer)可能充当十个到二十个不同保荐组织(通常每个保荐组织管理一个到五个基金)的辅助顾问。这样，与共同基金公司的三十个到五十个所有的共同基金(以及同样多或更多的机构和私人账户)并存，共同基金公司可能管理二十个到六十个独立辅助顾问的基金。以单个策略(诸如大盘成长)作出单个交易(诸如，买IBM)的共同基金公司的资金管理者可以容易地利用大盘成长策略影响十个到二十个独立的组合。这些买卖盘被通过标准通信消息传递到保荐组织，所述标准通信消息是通过通信协议、通信格式、通信网络、消息传递便利软件、以及专用计算机处理器发送的。清楚的是，资金管理者实现操作风险(以及相关联的交易损失)的高级自动的且明显的降低，由于多个账户的交易是通过单个标准的集成系统实现的。
比较而言，本发明系统的各种实现的潜在复杂度反映了以下因素。
美国可变年金协会(NAVA)(可变保险行业交易组)指示其具有超过五十个充当保荐组织的成员，用于他们的共同基金、可变年金、以及固定缴款(401k、403k和457)金融产品(参见图15)。附加保荐组织(诸如，私人和公共养老基金)的数目容易将几百个更多的保荐组织添加到图15所列的表中。
投资公司协会(ICI)(共同基金行业交易组)具有超过三百个适合于向辅助顾问的基金提供资金管理服务的成员共同基金公司(参见图16A和16B)，并且存在几百个对于投资组合能够充当辅助顾问的附加机构管理者。
还有超过四十个买卖盘管理系统提供者(参见图17)，以及还有几百个提供其服务作为执行经纪人的公司(对于部分列表，参见图18A和18B)。
另外，存在超过75个公司提供超过115个不同通信引擎用于交易买卖盘信令、转换和目的地传递。这些通信引擎通常利用公共的行业通信协议(通常为金融信息交换格式-“FIX”)。然而，关于协议的特定实现，每个通信引擎具有其自己独特的“方言”。这样，尽管有公共行业协议，但是在多个通信引擎之间的互操作性和容易通信方面仍存在大量挑战。最终，存在超过25个通信网络可被保荐组织用作他们连接到辅助顾问和执行经纪人的手段，由此要求每个辅助顾问和执行经纪人都作为节点链接到至少一个保荐组织所选择的每个系统。
假设多个保荐组织(如图15所示，并且包括附加保荐组织，诸如利用辅助顾问的共同基金、固定缴款计划保荐人、养老金和固定收益保荐人、以及相当大的其他用户组)，辅助顾问(如图16A和16B所示)、买卖盘管理系统(如图17所示)、执行经纪人(如图18A和18B所示)、连同115个通信引擎(每个通信引擎利用反映其原始时间和创建目的的特定“方言”)、用于信令的几个通信协议以及25个通信网络，这些组织和系统的潜在独特配置的数量在创建这样的复杂度和混乱方面是压倒性的，所述复杂度和混乱基于良好调节的关注点(即，任何级别的行业认可可能导致不可接受的复杂度、操作成本、个人成本、买卖盘输入错误、交易处理错误、以及相关联的投资组合的降低的表现)而防止本发明系统的实现。假设要求辅助顾问为投资组合补偿从他们的任何种类的错误导致的所有损失，缺少标准的可能结果是辅助顾问拒绝与本发明系统的实现协作。
图19提供了图示决定在没有标准系统1901的情况下实现本发明实施例的多个保荐组织304创建的复杂度的示例结构1900。在该图示中，二十二个不同的保荐组织304选择十个不同的买卖盘管理系统1901。保荐组织301在他们的金融产品或养老金组合中利用总共四十二个不同的辅助顾问301连同八个不同的执行经纪人202(然而，在实际实践中，保荐组织304、辅助顾问301、以及执行经纪人202的实际数量将远比图19中图示的高得多)。每个辅助顾问301被要求从单个系统移动到每个保荐组织所选择的多个系统1901(由于如图17中所示存在多于四十个系统可用于保荐组织)。结果，单个辅助顾问301进行的单个交易可能需要将买卖盘输入到保荐组织所选择的十个或更多不同的系统。这样的处理可能是复杂的、混乱的、费钱的、并且充满错误的。用于解决错误的相关联费用(由于基金股票持有人和计划受益人不对这样的错误负责，并且必须被补偿任何损失)可能使得辅助顾问301不愿意实现这样的处理。
图20图示了通过关注于单个辅助顾问301管理利用单个系统1901的九个所有的基金2001以及利用多个系统1901的保荐组织2002的九个保荐组织基金或投资组合所面临的复杂度、在没有标准1901的情况下的这样的实施例2000的复杂度。图示证明了即使单个辅助顾问处于小规模、在不使用标准系统的情况下的这样的实现的固有复杂度和潜在混乱。
因此，为了降低该复杂度，本发明实施例提供了一种单个标准。图21图示了由利用所有保荐组织304使用指定标准的单个管理者买卖盘管理系统2101的实施例2100导致的简单、容易使用、和效率。标准买卖盘管理系统和单方到多方的单个网络节点连接反映了操作可靠度、成本以及容易实现和操作方面的巨大改进。如所示的，单个系统2101(例如，在该图示中，标准买卖盘管理系统、通信引擎、通信协议、通信格式、和/或通信网络；然而，实施例可能要求所列出的标准组成中的一些)可以被用作保荐组织304使用的容易且快速复制的映像。(例如通过指定的买卖盘管理系统、通信引擎、或通信协议实现的)标准创建对于允许本发明系统的快速行业采用的杠杆。
II.保荐组织的示例系统组成、服务和数据
在本发明实施例中，以下系统、服务和数据优选地对于保荐组织的投资组合是适当的：
托管公司，持有有价证券以及基金和计划的现金收益。
每日每个投资组合的净现金流入或流出-例如，可以由保荐组织提供给系统管理员。
有价证券管理数据服务。
最佳执行监控服务。
业务成本会计系统。
HiLo引擎(HLE)的系统管理员。
HiLo引擎(HLE)。
保荐组织(顾问)。
保荐组织的投资组合。
资金管理公司(辅助顾问)。
投资组合的组合管理者或组合管理者团队。
保荐组织和资金管理公司处的买卖盘管理系统(和/或执行管理系统)。
保荐组织和资金管理公司处的合规系统。
保荐组织、资金管理公司、以及执行场所或经纪人之间的连接网络。
与HiLo引擎通信的标准消息格式和传输协议。
执行场所或经纪人的网络。
实时市场数据馈送。
关于交易执行的市场数据档案。
保荐组织和资金管理公司处的交易对账系统。
III.本发明的示例实现
参考图22(其是图11Cii中所示的实施例的替代)，本发明的示例系统如下。参与者包括：管理统一的交易和控制系统2200的系统管理员、充当投资组合的资金管理者的辅助顾问301、对基金或投资组合作出投资决定负责的组合管理者(资金管理者)1103、辅助顾问交易/操作组2201、辅助顾问合规组2202、保荐组织合规组(未示出)、控制资产方并对客户端工作簿和记录负责的保荐组织304、持有所有有价证券和现金的托管公司(未示出)、以及作为买盘或卖盘被定向到其以被执行(完成)的一方的执行经纪人202。
该系统包括统一的交易和控制系统2200，其包括组合建模系统1103、买卖盘输入系统700、辅助顾问合规引擎506SA、辅助顾问买卖盘管理系统(OMS)503SA、高接触-低接触引擎1105、交易买卖盘旋转引擎1112和1113、保荐组织标准买卖盘管理系统(OMS)503SO、保荐组织合规引擎506SO、价格-流动量-成本-质量引擎1200、保荐组织通信网络502、支持保荐组织302的执行经纪人的网络302、独立执行经纪人202、以及交易对账系统1117。
图22还图示具有以下步骤的本发明的示例处理，所述步骤对应于图22中所示的箭头以及他们相邻的参考标号。
2225)辅助顾问301为基金或投资组合提供组合管理者1103。
2226)组合管理者1103将交易买卖盘发送到交易/操作组2201以便进行买卖盘输入。
2227)交易/操作组2201将买卖盘输入到买卖盘输入系统700。
2228)作为步骤2226和2227的替代，组合管理者1103将交易买卖盘直接输入到买卖盘输入系统700。
2229)买卖盘输入系统700将买卖盘传递到合规引擎506SA，以便关于监管和发行说明书要求和限制来评估买卖盘。
2230)如果违反出现(违反＝是)，则停止执行买卖盘，并传递买卖盘以供辅助顾问检查。也将违反报告给保荐组织合规组(未示出)，并且报告给在步骤2231、2232和2233中所示的辅助顾问组中的任何辅助顾问组或全部辅助顾问组。
2231)如果违反出现(违反＝是)，则可以将买卖盘传递到交易/操作组2201。
2232)如果违反出现(违反＝是)，则可以将买卖盘传递到合规组2202。
2233)如果违反出现(违反＝是)，则可以将买卖盘传递到组合管理者1103。
2234)如果违反没有出现(违反＝否)，则将买卖盘传递到买卖盘管理系统(OMS)503SA，其通过辅助顾问传递环路将辅助顾问的基金或账户的买卖盘定向到HiLo引擎(HLE)1105。尽管图22将HiLo引擎1105描述为位于统一的交易和控制系统2200之内，但是本领域技术人员将理解，HiLo引擎1105可以位于任何地方，诸如在辅助顾问301或保荐组织306处。
2235)HiLo引擎1105确定从辅助顾问买卖盘管理系统(OMS)503接收的买卖盘的预期市场影响，并且将具有明显的预期市场影响的买卖盘分类为“高接触”买卖盘1106。
2236)高接触买卖盘1106进一步被分类为由大额交易室、交叉系统、匹配系统、暗流动性池、或者其他形式的机构到机构交易系统或交易所1109“操作”的买卖盘。这些高接触交易被传递到保荐组织的合规引擎506SO以进行执行前的检查和同意，并且一旦被同意，就准备执行。(保荐组织合规检查步骤未示出)。
2237)作为步骤2236的替代，通过交易算法或一组人工决定1107，将高接触买卖盘1106划分为一系列较小的买卖盘1108。
2238)该交易算法或该组人工决定将买卖盘划分为一系列较小的买卖盘1108，以在一段时间中执行。
2239)每个产生于原始高接触买卖盘的较小的买卖盘1108被经由辅助顾问的重新传递环路重新传递到HiLo引擎1105。步骤2239开始辅助顾问的重新传递环路。
2240)HiLo引擎评估被重新传递的较小的买卖盘1108，并且将具有明显市场影响的买卖盘分类为高接触买卖盘1109，并且传递这些买卖盘以便被“操作”1109。
2241)高接触买卖盘1109被经由自动传递1110定向到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA。尽管图22将HiLo引擎1105描述为位于统一的交易和控制系统之内，但是本领域普通技术人员将理解，HiLo引擎1105可以位于任何地方，诸如在辅助顾问301或保荐组织306处。
2242)辅助顾问的买卖盘管理系统503SA接收高接触买卖盘1106并且选择(多个)执行经纪人202。
2243)辅助顾问的买卖盘管理系统503SA将高接触买卖盘1106传递到(多个)执行经纪人202以执行。
2244)一旦执行经纪人202执行了买卖盘，就将高接触交易1106的交易完成数据传递到辅助顾问买卖盘管理系统503SA。
2245)在可应用时，辅助顾问买卖盘管理系统503SA确定保荐组织的股票分配，并且将交易分配数据连同高接触交易的(不要求特殊分配的交易的)交易完成数据一起传递到保荐组织的买卖盘管理系统503SO。
2246)保荐组织的买卖盘管理系统503SO将高接触交易的保荐组织的股票分配的交易分配数据和(不要求特殊分配的交易)的交易完成数据传递给保荐组织的合规引擎506SO。
2247)如果违反出现(违反＝是)，则传递高接触交易的保荐组织的股票分配的交易分配数据以供保荐组织306和辅助顾问301两者检查。
2248)如果违反不出现(违反＝否)，则将高接触交易的保荐组织的股票的交易分配数据传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
2249)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO将高接触交易的保荐组织的股票的交易分配数据传递到保荐组织的交易对账系统1117。步骤2235到2249构成高接触买卖盘处理环路。
2250)返回步骤2234和2239，当HiLo引擎1105接收到来自辅助顾问买卖盘管理系统(OMS)503SA的、HiLo引擎1105确定其将具有很小或没有明显预期市场影响的买卖盘(作为原始或重新传递的买卖盘)时，HiLo引擎(HLE)1105将那些买卖盘分类为可以被处理为“电子”或“黑盒子”买卖盘的“低接触”买卖盘1111，计算机系统可以在几乎无人干扰的情况下执行所述“低接触”买卖盘1111。“低接触”买卖盘可以是原始买卖盘或者是来自辅助顾问买卖盘管理系统503的重新传递的买卖盘。
2251)HiLo引擎1105将构成示例基金的示例买卖盘的低接触买卖盘1111(因此，不需要交易旋转买卖盘)定向到保荐组织304。例如，单个基金的单个买卖盘将不需要交易旋转买卖盘。
2252)HiLo引擎1105将需要交易旋转买卖盘的交易传递到交易买卖盘旋转引擎1112，以便确定辅助顾问301以及(多个)保荐组织304和1116之间的交易旋转买卖盘。例如，包括几个辅助顾问基金和几个保荐组织基金的买卖盘将需要交易旋转买卖盘。作为另一示例，当资产管理者在给定有价证券上放置多个买卖盘以在多个投资组合上执行时，需要交易买卖盘旋转。
2253)交易买卖盘旋转引擎1112准备用于辅助顾问301的交易旋转指令1113。
2254)交易旋转指令1113经由自动传递1110传递到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA(沿着步骤2254a和2254b)。
2255)交易旋转引擎1114确定多个保荐组织(诸如保荐组织304和由保荐组织(SOx)1116表示的任何数目的附加保荐组织)之间的交易旋转买卖盘。交易旋转买卖盘还可以被确定为辅助顾问301以及保荐组织304和1116之间的单个交易旋转买卖盘。
2256)交易旋转引擎1114准备用于保荐组织304和1116的交易旋转指令1115。
2257)交易旋转指令1115被传递到保荐组织304和1116。
2258)买卖盘被传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。该步骤被例示用于示例保荐组织306，而所有保荐组织(SOx)1116实现类似处理。
2259)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO将买卖盘传递到合规引擎506SO，以便关于监管和发行说明书要求和限制来评估买卖盘。
2260)如果违反出现(违反＝是)，则停止执行买卖盘，并传递买卖盘以供保荐组织合规组(未示出)和辅助顾问合规组2202检查。
2261)如果违反没有出现(违反＝否)，则将买卖盘传递到价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎1200，其检查当前市场股价、流动量、执行成本、以及质量因素(诸如预期价格提升(和执行速度))，以便确定提供最成本节省的执行选择的执行经纪人的最优组合。
2262)价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎1200将执行经纪人的最优最成本节省的买卖盘组成传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
2263)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO选择执行经纪人202，并通过通信网络502传递要执行的买卖盘。
2264)通信网络502将买卖盘定向到执行经纪人202的网络，并且定向到指定的执行经纪人202以供执行。
2265)执行经纪人202执行交易，并将交易完成报告回通信网络502。
2266)通信网络502将交易完成报告报告回辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
2267)辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA将交易完成报告发送回合规引擎506SA，以进行交易后合规检查。如果违反出现(违反＝是)，则实现如步骤2230、2231、2232和2233中所示的处理。
2268)如果违反没有出现(违反＝否)，则合规引擎506SA将交易完成报告传递到买卖盘输入系统700。
2269)买卖盘输入系统700将交易完成报告提供到辅助顾问的交易/操作组2201、组合管理者1103、合规组2202、以及辅助顾问301业务(business)支持系统。
2270)通信网络502将交易完成报告报告回保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。保荐组织还通过合规引擎506SO进行执行后合规检查。如果违反出现(违反＝是)，则实现如步骤2246、2247和2248中所示的处理，并且通知保荐组织的合规组(未示出)。
2271)如果违反没有出现(违反＝否)，则保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO将买卖盘传递到保荐组织的交易对账系统1117。步骤2250到2271构成高接触买卖盘处理环路。
本发明的另外方面如下所述地为统一的交易控制系统2200提供更多的功能。
本发明的一方面提供一种在交易执行之后或者在闭市之后出现的交易后和闭市后合规检查处理，由此包括由于市场价格改变而不是交易活动引起的违反在内的被动违反被突出，以及采取适当动作以将投资组合返回到与该投资组合的合规检查参数的适当符合。交易后合规检查处理还可以在买卖盘的交易前合规检查不可行时出现，诸如，在首次公开发行(Initial PublicOffering-IPO)的股票被分配到资金管理公司并且其随后将这些股票的一部分在多个辅助顾问的账户上分配时。
本发明另一方面提供，在保荐组织对于买卖盘的检查悬而未决(pending)时，释放被保荐组织之前挂起的买卖盘以执行，并且将低接触买卖盘传递到保荐组织以及将高接触买卖盘传递到辅助顾问以执行。
本发明另一方面提供，资金管理公司取消买卖盘、连同资金管理公司取消买卖盘并利用修改后的买卖盘进行取代。该处理可以包含：如果买卖盘被部分完成，则保荐组织取消未被执行的股或可能否决资金管理公司的取消买卖盘请求。最终，保荐组织可以发起对于资金管理公司发起的买卖盘的买卖盘取消处理。
本发明另一方面提供：保荐组织进行的买卖盘执行要求保荐组织具有以下处理：通过执行完成报告向资金管理公司提供已执行交易的通知、连同包含对执行完成报告的修改的相关联通知和关于交易错误的通知。此外，另一方面提供，在交易日结束闭市时，保荐组织和资金管理公司向彼此发送业务活动记录作为业务总结报告，以便辅助保荐组织和资金管理公司之间的每日交易对账处理。
本发明另一方面提供：保荐组织通过将他们账户中他们的买卖盘聚集或者与多个其他保荐组织或市场参与者聚集到单个大额交易、将他们的买卖盘与多个其他保荐组织或市场参与者交叉、或者当他们同时持有相同有价证券的买盘和卖盘时内部地将他们自己的买卖盘的两方交叉(如在重新平衡模型组合时可能出现的)，可以参与多个复杂的交易活动。
本发明另一方面提供：用于关于预期职场影响来分类买卖盘的新规则的实现、以及用于度量市场影响的新方法的引入，诸如可供选择的测试、度量以及参数。例如，可以实现用于将买卖盘确定为低接触的最大股数。本发明指定多个方法，但是该列表当然不应被考虑为是穷举的，并且本发明不限于任何确定预期市场影响的特定方法。
本发明另一方面提供：利用实时通信系统，该实时通信系统提供对HLE和保荐组织与资金管理公司之间的通信链路的实时检查，诸如心跳函数。
总之，如上述各个实施例所示，连同清楚的、实质性的、可计量的、重复的且混合的成本节省和作为结果的提高的投资表现一起，本发明的系统和处理向基金股票持有者和计划受益人提供全面的交易前合规处理，其防止执行违反有价证券法规、账户限制、和禁止业务的买卖盘。本发明提供相当大的、重复的和混合的股票持有者和计划受益人节省的高度期望的社会利用。实际上，本发明实施例的相当有效的实现可以通过他们投资组合的显著改进的表现而容易地使数百万美国人收益。
图23示出了由本发明实施例基于2005年交易数据为可变保险行业中的每股1.00美分的平局交易执行成本的多个基金信托而潜在地产生的所估计的示例投射年节省。假设，保荐组织(为了监管目的而作为顾问)和相关联的基金的管理和计划投资咨询委员会具有控制(最小化)操作费用的受托职责，存在受托责任以评估、和实现(如果适当的话)向基金股票持有人和计划受益人提供实质性的、重复的和可计量的成本节省以及的提高的表现的任何处理(诸如本发明系统所提供的处理)。该表中的用于估计的数据是从每个基金信托向SEC提交的公众可用的、包括发行说明书、年报、以及附加信息声明的文档中编译而来的。
此外，对于基金股票持有人和计划受益人的节省每年都出现，其中基金和账户利用本发明的系统和处理。因此，这些节省的这些益处混合并且随着时间变得日益更有价值。图24A、24B、24C和24D表示对于具有资产$38.7BB，$12.7BB，$6.7BB和$5.3BB的四个受欢迎的基金信托(基金组)的研究的汇编，并且示出在1、3、5和10年时段上估计的以每股1.00美分的平均执行成本的示例总混合的股票持有人节省和作为结果的改进的投资表现。这些表中的用于估计的数据是从每个基金信托向SEC提交的公众可用的、包括发行说明书、年报、以及附加信息声明的文档中编译而来的。这样的改进性能可以潜在地提高这些基金相对于他们的对手(没有利用本发明实施例)的十分位数(以十分之几排序)或者四分位数(以四分之几排序)的业绩评级(performance rating)。假设这些投资组合与每个基金股票持有人和计划受益人的个人目标相关联，诸如舒适的退休、较高的教育和提高的卫生保健，那么本发明实施例创建的社会效用对于几百万美国人来讲潜在地是引人注目的。
为了例示的目的，该说明书的部分在可变保险(包括可变基金LLC和记名投资公司(RIC)、共同基金、或养老金计划市场)的背景下描述了本发明。然而，如本领域普通技术人员将理解的，这里描述的系统和方法同样很好地应用于其他类似市场，诸如，辅助顾问的共同基金市场、固定缴款市场、529计划、对冲基金、集团投资、延期支付计划、机构账户、保险公司的独立账户、固定收益养老金计划、捐赠基金以及信托。为此，尽管与结合可变保险或养老金计划市场使用本发明相关联的具体收益，这里描述的系统和方法应被考虑为广泛地可应用于需要由具有对给定辅助顾问的资产池具有主要监管职责的保荐组织进行集中式的组合管理、定向的经纪控制、以及/或者直接与自动的合规监管的任何市场。
依据本发明实施例，被适配为由处理器执行来实行方法的指令被存储在计算机可读介质上。计算机可读介质可以被适合于执行被适配为要被执行的指令的处理器访问。术语“被配置为要被执行的指令”以及“要被执行的指令”意味着包含准备以它们的呈现形式(例如，机器码)被处理器执行、或者要求进一步操纵(例如，编译、解密、或提供访问码(access code)等)以便准备被处理器执行的任何指令。
在该文档的上下文中，“计算机可读介质”可以是可以包含、存储、传递、传播、或传送供指令执行系统、装置或设备使用或者与指令执行系统、装置或设备结合的程序的任何部件。计算机可读介质可以是例如但不限于电子的、磁的、光学的、电磁的、红外的、或半导体系统、装置、设备或传播介质。计算机可读介质的更多特定示例(非穷举的列表)将包括以下：具有一根或多根连线的电连接、便携式计算机磁盘、随机存取存储器(RAM)、只读存储器(ROM)、可擦除可编程只读存储器(EPROM或闪存)、光纤、以及便携式紧致盘只读存储器(CDROM)。注意，当程序可以被经由例如纸张或其它介质的光学扫描来获取，然后编译、解译或以合适方式处理(如果必要)，并且然后存储在计算机存储器中时，计算机可读介质甚至可以是纸张或在其上打印程序的另一合适介质。
已经为了例示和描述的目的呈现了本发明优选实施例的以上公开。不意图穷举或限制本发明为所公开的精确形式。根据以上公开，在此描述的实施例的许多变形和修改将对于本领域普通技术人员而言是显而易见的。本发明的范围应该仅仅由所附权利要求及其等效物来限定。
另外，在描述本发明的表示性实施例时，说明书可能已经将本发明的方法和/或处理呈现为具体序列的步骤。然而，至于该方法或处理不依赖于在此提出的具体顺序的步骤，该方法或处理不应被限制于所描述的具体序列的步骤。如本领域普通技术人员将理解的，其他序列的步骤是可能的。因此，在说明书中提出的具体顺序的步骤不应被解释为对权利要求的限制。另外，针对本发明的方法和/或处理的权利要求不应被限制于他们的步骤的以所书写的顺序的表现，并且本领域技术人员可以容易理解，序列可以改变并且仍落在本发明的精神和范围之内。
本申请要求2008年10月22日提交的美国专利申请第12/256,196号的权益，美国专利申请第12/256,196号是2007年10月24日提交的美国临时申请第60/982,320号的部分继续申请，通过引用将这两个申请全部并入于此。还申请还是2008年6月16日提交的美国专利申请第12/140,047号的部分继续申请，美国专利申请第12/140,047号要求2007年6月20日提交的美国临时申请第60/945,196号的权利并且是2007年4月11日提交的美国专利申请第11/783,690号的部分继续申请，而美国专利申请第11/783,690号要求2006年4月12日提交的美国临时申请第60/791,209号以及2007年2月5日提交的美国临时申请第60/899,393号的权益，通过引用将这些申请全部并入于此。
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410)关于与以下决定有关的辅助顾问的决定，每个投资组合的辅助顾问301(或资金管理者)向保荐组织304(充当顾问或管理者)提供辅助顾问的基金或投资组合中的改变(买盘或卖盘)，所述决定例如有关于(1)采用日净现金流入(contribution)或流出(withdrawal)(通常在交易开市之前作出决定)；(2)改变投资组合中每种有价证券的百分比、股或美元分配(在一天开始或在一天中可能出现的决定)；(3)改变如何将当前模型(有价证券的百分比分配总计100％)与目标模型进行比较；(4)其它资金管理和交易决定。
一旦辅助顾问或资金管理者301确定了这些决定(以及作为结果的买卖盘)，辅助顾问计算每种有价证券的作为结果的买或卖的股数，并且将期望的买卖盘传递给保荐组织304。(在需要时，根据保荐组织和辅助顾问同意的准则，所选择的买卖盘可以由辅助顾问301执行或“操作”。)
411)保荐组织304保持(从辅助顾问301分离并分开)其自身与执行经纪人302的关系组。保荐组织将买卖盘传递给它们自己选择的(多个)执行经纪人302以执行，由此使得保荐组织304能够查找并利用最低成本的执行源，并且由此消除在辅助顾问指挥交易时招致的与“软美元”有关的经纪收费(和作为结果的对基金持有人和计划受益人的附加费用)。通过本发明实施例，保荐组织304能够选择符合最佳执行(最佳股价)的监管需求的、提供最低可能执行成本(其现在可能是每股一美分或更少)的执行经纪人302，由此对基金持有人和计划受益人产生额外节省并提高基金表现。
413)执行经纪人302向保荐组织报告交易成交(trade fill)。
414)保荐组织向辅助顾问301报告交易成交。
在本发明实施例中，保荐组织304还实施交易前合规查看以及立即的执行后查看，以确保交易符合发行说明书、SEC和交易板(board)要求。如果交易不符合这些监管要求，则保荐组织304(作为监管目的的顾问)能够阻止买卖盘执行、或者立即解决任何违反的后续执行。
图4图示了根据本发明实施例的如在下表1中所总结的操作职责的范围。
表1：操作职责的范围
图5中作为示例处理500示出了本发明的实施例，由此保荐组织利用标准系统连同多个其它保荐组织一起实现标准方法和处理，使得辅助顾问和执行经纪人能够通过创建具有一个保荐组织的单个操作结构来容易且快速地在多个行业中复制具有多个保荐组织的该相同操作结构。该标准化消除了在多个保荐组织利用各种供应商、系统、进程、通信引擎、通信协议和通信网络选择并实现它们自己独立的方法和处理时对于辅助顾问和执行经纪人创建的不能管理的复杂性的可能性。
图5图示了根据本发明实施例的示例处理500。处理500以对应于图5中所示的箭头及其相关联的参考标号的以下步骤操作。
510)多个辅助顾问301通过通信网络502将买卖盘定向到保荐组织304。
511)保荐组织的买卖盘管理系统503接收来自辅助顾问301的多个买卖盘。
512)保荐组织的买卖盘管理系统503利用合并有通信协议505的通信引擎504，该通信协议505将每个买卖盘转换为可用格式。
513)将每个买卖盘定向到合规引擎506，其关于发行说明书、委员会(board)、以及SEC监管和要求来检查买卖盘。
514)如果出现违反(违反＝是)，则将该买卖盘传递到辅助顾问301以进行进一步的评估和检查。
515)如果没有出现违反(违反＝否)，则将该买卖盘传递到买卖盘管理系统(OMS)503，其利用通信引擎504和通信协议505将该买卖盘转换为执行经纪人202可接受的格式。
516)保荐组织的买卖盘管理系统503通过通信网络502将该买卖盘传递到执行经纪人202。
517)执行经纪人202接收该买卖盘并执行交易。
518)执行经纪人202通过通信网络502将交易完成报告发送给保荐组织304和辅助顾问301。
519)保荐组织304接收交易完成报告。
520)辅助顾问301接收交易完成报告。
用于便利保荐组织304的统一交易以及它们的资金管理处理的控制的标准系统501以集成形式包括以下组件：买卖盘管理系统503、通信引擎504、通信协议505以及通信网络502。具有替代标准系统507的本发明的替代实施例以集成形式包括以下组件：买卖盘管理系统503、通信引擎504、以及通信协议505。
在图6中将本发明的替代实施例示出为示例处理600，由此保荐组织304利用具有其它保荐组织的公共标准系统的变型来提供标准方法和处理，该标准方法和处理使得辅助顾问301和执行经纪人202能够通过创建具有一个保荐组织的单个操作结构来容易且快速地在多个行业中复制具有多个保荐组织的该相同操作结构。随着时间增加系统的兼容性以及本发明的系统的增加的行业认可的可能性可能潜在地放松标准化要求并且允许这些附加选项变得可行。标准系统601和602以集成形式包括以下标准组件：通信引擎504、通信协议505以及通信网络502。标准系统601的替代实施例包括通信协议505以及通信引擎504。最后，可想像的，随着时间，行业的通信集成演进到该标准仅包括通信协议505的程度(point)。
在图4、5和6图示的实施例中，本发明提供了在由辅助顾问进行的交易中更简单的处理、更低交易执行成本、以及增强的交易前交易合规和避免违反，由此保荐组织(具有对投资组合的直接监管责任的顾问)，而不是辅助顾问或资金管理者，代表它们的基金持有人和计划受益人，对辅助顾问交易处理、以及在哪里和如何执行交易(买卖盘流)执行控制。
1.本发明的示例系统和处理
本发明提供一种用于实现对于基金持有人和计划受益人提高监管合规、风险管理和诚信控制且同时还产生明显的且重复的成本节省(以及作为结果的改进的投资表现)的期望社会利用的系统、方法、处理、软件和标准。
A.系统
示例系统基于多个组件，并且如以下进一步描述地包括买卖盘输入系统、合规引擎、买卖盘管理系统、高接触-低接触引擎(HLE)、价格-流动量-成本-质量引擎(PLCQ a price-liquidity-cost-quality engine)、交易对帐(reconciliation)系统、通信引擎、通信协议、以及通信网络。
1)买卖盘输入系统
图7是图示根据本发明实施例的买卖盘输入系统和处理700的示意图。处理700以对应于图7中的箭头和它们相邻的参考标号的以下步骤操作。
725)买卖盘输入系统是可以被定制以适合个人组合管理者和他或她个人管理资金的风格的、基于计算机的图形用户界面(GUI)以及相关联的软件程序。(作为投资组合的组合管理者的个人典型地是充当辅助顾问的共同基金公司或机构投资管理者的职员。)除了其它数据之外，买卖盘输入GUI 701显示投资组合的总价值、现金和有价证券，连同每个位置的股数、股价和美元价值702。图7示出了提供该示例数据的示例买卖盘输入GUI 702。买卖盘输入系统在两个方面提供重要功能：
a)日净现金：买卖盘输入系统提供关于投资组合的日净现金流入或流出的数据，并且使得组合管理者能够实现诸如维持该现金、卖出特定有价证券以覆盖任何净流出、买某些有价证券、买/卖当前模型、买/卖目标模型、或买/卖使得当前模型更接近于目标模型之类的决定。
b)买卖盘执行选项：买卖盘输入系统向每个交易提供买卖盘类型的选项，例如，市场、限制、良好收市(good to closing)、全额成交或取消。而且，该系统可以允许组合管理者冻结有价证券的当前股，也就是说，将该有价证券从任何和所有将来的交易中排除。
726)组合管理者利用买卖盘输入系统通过创建交易票据703来实现安全交易的买盘和卖盘。在本发明实施例中，将买盘和卖盘输入到买卖盘输入系统中的职责保持在辅助顾问(组合管理者或它们相关联的交易室/操作组)。图7示出了通过买卖盘输入GUI可访问的示例交易票据703。
727)当辅助顾问(其敲击例如在买卖盘输入屏幕上输入)输入买卖盘时，买卖盘输入系统为每个有价证券计算需要买或卖的股数和美元数。假设，在投资组合级别确定买卖盘，买卖盘输入系统不必也不需访问各个基金持有人或计划受益人的帐户级的信息。将买卖盘的记录输入到交易记事簿704中。因此，例如，在资产管理者在$100MM投资组合中在IBM上按照1％增加分配时，结果是总计买$1MM的IBM。假设，IBM每股价格为$80，则买盘是12500股。该处理对于组合管理者实现的每个买盘和卖盘都重复。
728)将买卖盘传递到合规引擎506。
729)如果出现违反(违反＝是)，则将买卖盘传递到买卖盘输入GUI 701以供组合管理者、交易室和/或合规负责人(officer)检查和评估。
730)如果没有出现违反(违反＝否)，则将买卖盘传递到买卖盘管理系统(OMS)503。
731)买卖盘管理系统503利用买卖盘传递表格705来定向要执行的买卖盘。
732)在其它场所中，买卖盘传递表格705将买卖盘定向到坐市商706、电子商务网络(ECN)707、直接市场接入(DMA)场所708(direct market access (DMA)vendor 708)、或交易所709。
733)一旦执行了买卖盘，就将交易完成报告发送回买卖盘管理系统503。
买卖盘输入GUI更新经过修订的位置、股数、每股价格、值、以及现金数据。图7示出了更新后的买卖盘输入GUI 710的示例屏幕图像。
2)合规引擎
合规引擎也被称为基于规则的合规违反检测引擎，是连接到计算机化的基于规则的逻辑引擎的图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序，所述计算机化的基于规则的逻辑引擎使得能够根据一组定制的逻辑规则实时地分析每个买盘或卖盘，所述定制的逻辑规则诸如规定外国有价证券不能超过组合总值的15％或组合不能持有辅助顾问或保荐组织的有价证券的规则。合规分析出现在执行每个交易(交易组)之前和紧接着其之后、以及在每个交易日闭市时，以合规于发行说明书、监管、以及委员会要求。可能导致有价证券法规、帐户限制或禁止业务的任何类型的违反的任何悬而未决的买卖盘或买卖盘组被保持暂停(并且不被执行)并被添加有警告标志，并且向合规组、组合管理者、以及交易/操作组发送违反通知。可以修改、取消、或同意执行在违反检查之后有问题的买卖盘或买卖盘组。还分析被执行的交易(或交易组)以确保作为结果的交易不违反组合的任何要求。(在交易日期间稍后出现的执行后价格改变可能随后触发在执行时不存在的违反。)将同意的买卖盘传递到买卖盘管理系统(OMS)以开始执行处理。
图8A、8B和8C在监管、发行说明书、以及委员会限制和要求方面图示了实时合规引擎的示例逻辑规则，如在操作基金信托(operating fund trust)的公开文档中指定的。
图9是图示根据本发明实施例的用于实现多个投资组合的合规引擎的示例合规检查处理900的示意图。在该操作基金信托(operating fund trust)的情况下，存在可以施加于所有、许多或单个投资组合或基金的总共274个独立的限制。图9通过分类为五种基金信托的投资组合来示出实际限制，在五种分类的明细里示出了各种限制的数目，在从每投资组合41到63个合规和监管限制的范围中变化。
示例的合规检查处理900如在对应于图9中所示的箭头和它们相邻参考标号的以下步骤中描述地操作。
925)将交易组合902的买卖盘输入到买卖盘管理系统503中，其将交易记录在交易记事簿中。
926)买卖盘管理系统503将买卖盘传递到合规引擎506以进行交易前检查。
927)合规引擎506将买卖盘匹配该特定投资组合903的限制，并且进行分析以确定买卖盘是否将导致任何可应用限制的违反。示例限制及其频率在图9的表格901中图示。
928)如果违反＝是904，则不执行买卖盘并要求检查。
929)然后将被否决的买卖盘传递到买卖盘评估处理905。
930)检查后的买卖盘评估处理905收集来自合规组908、组合管理者907、以及交易/操作组906的至少一个的输入。在该点可以取消、修订、或允许以其现有形式执行买卖盘909。
931)如果要执行买卖盘，则经过检查的买卖盘909被传递到买卖盘管理系统503，以更新交易记事簿和向合规引擎506的重新提交。
932)如果在步骤927中违反＝否910，则将买卖盘传递到买卖盘管理系统503。
933)买卖盘管理系统503传递买卖盘以执行911。
934)执行买卖盘，并且产生交易完成报告。
935)将交易完成报告传递回合规引擎506，以进行交易后的和正在进行的合规检查和分析。
总之，在本发明实施例中，保荐组织(对投资组合具有直接监管职责的顾问)具有在现有技术中不可用的以下选项：在执行买卖盘之前检查所有悬而未决的买卖盘并且防止违反发行说明书、监管和委员会要求。在本发明实施例中，保荐组织还具有在现有技术中不可用的以下选项：在实时基础上检查所有执行的交易，以防止执行后违反发行说明书、监管或委员会要求。最终，首次，作为顾问或计划管理者的保荐组织具有以下手段：在保荐组织的公共的、中央操作的合规引擎、处理和限制组的实现上放置每个基金或账户和每个辅助顾问(与每个不同的辅助顾问或资金管理者对许多不同系统执行合规检查相对)。作为对基金的顾问或对养老金计划的管理者的保荐组织具有监管(SEC)职责，以确保其基金和计划符合所有监管要求，并且在书写方面保证这些投资组合不违反有价证券法规。因此，与现有技术相反，本发明使得顾问或管理者能够在执行买卖盘之前满足这样的职责，使得能够立即检查所有执行的交易，并且允许对所有辅助顾问以及基金或账户实现单个标准化的合规检查处理。本发明因此使顾问或管理者能够通过他们防止执行违反有价证券法规、账户限制或禁止业务的买卖盘适当地满足他们的监管职能。
3)买卖盘管理系统
图10是示出根据本发明实施例的买卖盘管理系统(OMS)503的示意图。买卖盘管理系统是具有图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序的计算机化的处理系统，所述图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序使得进行交易活动的组织能够以对于所有他们的悬而未决的买卖盘和执行买卖盘维持实时的交易记事簿。买卖盘管理系统可以包括一个或多个以下模块：组合建模引擎1002、买卖盘输入700、交易记事簿704、买卖盘传递表格705、以及通信引擎504。组合建模引擎1002使得资金管理者能够在实现任何交易买卖盘之前评估具有该组合的假设情景(″what if″scenarios)。交易记事簿704使得能够实时监视所有交易活动，诸如打开买卖盘1003、取消/校正买卖盘1004、以及执行买卖盘1005。OMS 503使得能够利用各种交易策略、保持位置跟踪、P&L、买卖盘接受和释放、发送IOI(投资意向)、以及修改买卖盘。买卖盘传递表格705是保持用于将买卖盘定向到所选执行经纪人的指令的中央数据库。通信引擎502被用来创建对于其他交易管理系统而言可接受的数据格式。
买卖盘管理系统503还提供逻辑工作流程解决方案以辅助维持用于分配大买卖盘、以及保持跟踪交易买卖盘的部分完成的各种前、中和后办公室功能和系统之间的适当通信。最终，买卖盘管理系统503利用市场数据源1001，并提供鲁棒且灵活的合规、监管以及审计报告能力1006，其包括NYSE规则123、OAT、ACT、卖空、和限制买卖盘处理规则报告，以及捕获、打时间戳、和将所有活动归档用于即时对账和问题解决。
买卖盘管理系统503如对应于图10中所示的箭头和他们相关联的参考标号的以下步骤所描述地起作用。
1020)买卖盘管理系统503链接多个实时的和成批的市场数据供应1001。
1021)组合管理者利用组合建模引擎1002来执行投资组合的“即时”分析，并且将买卖盘输入买卖盘输入模块700。
1022)在交易记事簿704中记录买卖盘。
1023)交易记事簿704使得能够查看交易数据，诸如打开买卖盘1003、取消和校正买卖盘1004、以及执行买卖盘1005。(如在图9中所图示的，在处理中的该点处可以出现合规检查处理，但是未示出)
1024)将买卖盘发送到买卖盘传递表格705，以选择执行经纪人并接收到其他执行经纪人的定向。
1025)买卖盘传递表格705将买卖盘传送到通信引擎502，其将买卖盘转换为执行经纪人202可接受的格式。
1026)将买卖盘传递到通信网络502.
1027)通信网络502将买卖盘传递到所选的执行经纪人202。
1028)执行经纪人执行买卖盘，并且通过通信网络502发送交易完成报告。
1029)通信网络502将交易完成报告定向回到买卖盘管理系统503，并且通信引擎504将买卖盘转换成买卖盘管理系统503使用的格式。
1030)交易完成报告利用交易完成报告的细节更新交易记事簿704。
1031)使用交易报告数据来更新买卖盘输入模块700的组合持有。
1032)买卖盘管理系统503提交交易报告1006给适当的行业交易处理和报告实体。
4)高接触-低接触引擎(HiLo引擎-HLE)
高接触-低接触引擎也被称为高低引擎、HiLo引擎、HLE、或执行全权委托指派软件引擎(EDASE)，其是链接到计算机化的基于规则的逻辑引擎的图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序，其使得能够根据一组可定制的逻辑规则实时分析每个买盘或卖盘(或买盘与卖盘的组合)以便(1)确定买卖盘的预期市场影响并且将买卖盘分类为高接触或低接触；以及(2)相应地传递低接触买卖盘以由保荐组织执行，而传递高接触买卖盘以由辅助顾问执行。在优选实施例中，可以实时调整这些逻辑规则。
按照买卖盘的预期市场影响，将其分类为高接触或低接触买卖盘。例如，立即在市场上执行用于购买目前每天以每股$40.00交易100,000股的普通股的500,000股的买卖盘将几乎肯定导致该普通股的股价增长。这样，大的买卖盘可以驱使该普通股的价格上升每股若干美元。一旦完成该买卖盘的执行，交易量将可能返回其原始的每天100,000股的交易量，并且股价将返回每股$40.00的交易前水平。可能的结果是500,000股的购买者将在他们的投资上经历立即损失。通过非常大的买盘驱使股价上升或者通过非常大的卖盘降低股价的现象被称为“市场影响”。通常期望以明显期望的市场影响来“操作”买卖盘。通过“操作”买卖盘，交易员能够利用各种工具(诸如机构交易室、交易算法、交叉网络、暗流动性池(dark pools of liquidity)、发送IOI(投资意向)、或其他这样的技术(包括手动地观察适当时间的市场以执行全部买卖盘的小部分))以消除或降低大买卖盘的预期市场影响。需要特别处理(“操作”)的买卖盘被称为“高接触交易”。
另一方面，可能存在买卖盘表示诸如日交易量的量度的小百分比的情况。例如，用于购买日交易几百万股的普通股的1,000股的买卖盘将对该普通股的价格有很小的市场影响或者没有预期的市场影响。一旦被输入，在电子系统和计算机(也被称为“黑盒子”)利用很少或没有人交互地彼此通信时，这样的买卖盘被传送、执行和报告。具有低或者没有预期的市场影响的买卖盘被称为“低接触交易”。
最后，一旦选择了高接触买卖盘的执行策略，可以将该买卖盘分为在一段时间上执行的若干个较小的买卖盘。这些较小的买卖盘现在被限制为低接触买卖盘，这是由于：当在一段时间上被执行时，每个独立的买卖盘现在可能导致很小的或没有市场影响。
本发明实施例提供了一种系统和方法，用于：
(1)首次使得作为顾问的保荐组织能够实现其自己对于所有其辅助顾问和辅助顾问的交易活动的集中式的、实时的、基于规则的交易前和后合规处理，从而防止执行辅助顾问的、如果被执行将导致违反有价证券法规、账户限制或禁止业务的交易买卖盘；以及
(2)首次使得保荐组织能够在基于规则的分析的基础上使用实时的和历史的市场数据确定买或卖有价证券的交易买卖盘的预期市场影响，将执行交易买卖盘的职责(对关于如何、何时、与谁执行交易买卖盘，以及执行交易买卖盘的成本)指派给受雇来管理投资组合的辅助顾问(资金管理公司)或者指派给该投资组合的顾问(保荐组织)。
(3)实现标准的和专门的通信方法和系统，其包括作为通信消息传递方法的专门的通信协议、用于创建消息的专门的通信格式、用于发送和接收消息的专用通信网络、专门的消息传递便利软件、以及用于支持消息创建和传送功能的专用计算机处理器。
如在现有技术中表示的，可用于发送交易相关消息的目前技术具有若干明显缺陷，其导致现有技术不能支持HiLo引擎所需的功能。结果，本发明的示例HiLo引擎提供专门的通信协议、通信格式、通信网络、消息传送便利软件、以及专门的计算机处理器来实现期望功能。现有技术通过全行业的标准消息协议和格式来表示，所述全行业的标准消息协议和格式可用于有价证券交易行业中的所有公司。该标准，被称为金融信息交换(FIX)格式和协议，被全球范围的交易系统采用，以在资金管理公司和执行经纪人之间传输交易相关的消息。然而，该现有技术(如FIX所体现的)如下地没有并且不能被修改来支持HiLo引擎的功能要求：
(1)FIX消息格式不支持由HiLo引擎产生的高接触对低接触决定。
(2)FIX消息格式不支持由HiLo引擎产生的Algo、TRO、或Algo TRO决定。
(3)FIX消息格式不支持由HiLo引擎产生的合规状态消息，诸如持有买卖盘或释放买卖盘。
(4)FIX消息通信方法要求资金管理公司保持与他们保荐组织的每一个选择的每个执行经纪人的FIX会话(打开的和运行的通信环路)。大多数的大资金管理公司保持一列20个或较少的执行经纪人，所述大多数的大资金管理公司与这些执行经纪人保持打开的FIX会话。现有技术FIX会话技术的缺陷在于：由于资金管理公司预先不知道保荐组织对于低接触买卖盘的执行经纪人的选择，因此资金管理公司需要保持与全部的执行经纪人的数百个打开的FIX会话。在当前FIX协议和技术的限制的前提下，这样的经由FIX会话的庞大通信结构简单地是不可行的。
(5)许多公司在其随着时间已经发布的许多版本连同被定制用于该公司的特定商业需要的修改之一中，关于特定实现方式和FIX协议，实现他们自己的独特“方言”。FIX方言的这些变型导致增加与以下已经困难且潜在麻烦的处理相关联的挑战：将由保荐组织定向到执行经纪人的买卖盘与由辅助顾问操作的搜索与特定买卖盘有关的结果的FIX会话相匹配。结果，这些买卖盘以及它们相关的通信可以容易在基于FIX的传输的巨大的全球量中丢失。
总之，在现有技术固有限制的情况下，为了适当地达到所需功能，本发明的HiLo引擎的实施例实现专门的通信协议、通信格式、通信网络、消息传递便利软件、以及专用计算机处理器。在HiLo引擎(HLE)的本实施例中利用的通信协议合并了在所有方之间的基于web服务的信令系统。该信令系统是快速的、有效的和可靠的。本实施例还对于所有方采用的系统保护数据库完整性和安全性，因为这些用户数据库避免与HiLo引擎(HLE)或者与其他用户的其他系统的直接集成。随着新技术的发展，本发明的将来实施例可以采用各种数据库集成方法。
本发明的实施例，被称为高接触-低接触引擎或“HiLo引擎”，是采用多个规则来对将交易买卖盘分类(实时地合并实时市场数据)为高接触买卖盘，由此交易买卖盘需要交易员的大量时间和努力，并且预期该买卖盘对股票的价格具有明显的市场影响；或者低接触买卖盘，由此买卖盘不需要交易员的大量时间和注意，并且预期该买卖盘不具有任何明显的市场影响。这样，HiLo引擎将执行高接触买卖盘的职责(全权委托)指派给辅助顾问(资金管理公司)，其能够通过选择一个或多个执行场所或经纪人而认真地“操作”买卖盘，以便以最小的市场影响完成交易。同样，HiLo引擎将执行低接触买卖盘的职责(全权委托)指派给保荐组织，以便通过选择一个或多个执行场所或经纪人来执行，从而对于那些买卖盘最小化执行成本并提高执行质量(快速执行和实现价格提高)。分类的规则是灵活的，并且由资金管理公司或保荐组织根据他们达成一致的例程作为实时处理建立和修订。
作为本发明实施例，HiLo引擎将功能合并为：实时的、基于规则的市场流动量分析工具；对实时市场数据和制定的市场数据包的访问和请求设备；作出买卖盘全权委托指派决定的引擎；人工用户超越买卖盘全权委托指派决定的能力；规则建立、更新和规则例外储存装置；规则和规则例外测试设备；大量的实时报告系统；规则、数据、决定和买卖盘执行全权委托指派审计设备；多级用户和组织的访问和权限控制和更新设备；账户激活设备；多场所消息传送便利(facilitator)连接系统；以及专门的消息格式的实现。HiLo引擎集成多个辅助顾问(资金管理公司)、保荐组织和执行场所和经纪人到单个有效通信的、合规的、以及低成本的买卖盘传递和执行网络中。HiLo引擎的通信网络还使得保荐组织能够受益于多个附加的合规和监管监督能力，该能力导致显著改进包括以下的商业处理：对于将基金或账户的一个辅助顾问替换为另一个辅助顾问的处理的更低的经纪成本和更强的控制；由模型组合资产分配重新平衡活动导致的更低的经纪成本；通过实时和历史持有、活动、经纪和其他成本的报告进行的改进的管理处理；增强的对与衍生金融产品位置的远期结算有关的资产分割要求的报告；以及更强的实时的企业级风险管理控制。
被分类为高接触或低接触的买卖盘的百分比取决于HiLo引擎采用的规则中利用的参数。假设，许多保荐组织每年交易数十亿股的普通股，有可能大多数该买卖盘流被分类为低接触，由保荐组织执行并且导致他们的投资组合的经纪成本的大量年金节省以及提高的投资表现。
图11A是图示根据本发明实施例的示例HiLo引擎(HLE)系统和处理1100的示意图。处理1100如在对应于图11A中所示的箭头和他们相邻的参考标号的以下步骤中所描述地操作。
1125)辅助顾问301、保荐组织304、以及托管委员会1101确定用于将买卖盘分类为高接触或低接触的规则。
1126)将用于将买卖盘分类为高接触或低接触的规则输入到交易传递规则数据库1102。这些规则可以被实时改变。
1127)HiLo引擎(HLE)1105利用来自交易传递规则数据库1102的规则来将买卖盘分类为高或低接触买卖盘。
1128)HiLo引擎(HLE)1105合并市场数据1104的实时馈送，以用于分析并确定买卖盘的预期市场影响。
1129)组合管理者1103使用辅助顾问的买卖盘管理系统503SA，输入买卖盘，其经由辅助顾问传递环路传递到HiLo引擎1106以进行实时分析和分类为高接触或低接触买卖盘。尽管HiLo引擎1105被图示为位于统一的交易和控制系统内，本领域普通技术人员将理解，HiLo引擎1105可以位于任何位置，诸如在辅助顾问301处或者在保荐组织306处。
1130)HiLo引擎1105确定从辅助顾问买卖盘管理系统(OMS)503SA接收到的买卖盘的预期市场影响，并且将具有明显预期市场影响的买卖盘分类为“高接触”买卖盘1106。
1131)高接触买卖盘1106进一步被分类为要由机构到机构交易系统或交易所1109的大额交易室、交叉系统、匹配系统、暗流动性池、或者其他形式“操作”的买卖盘。这些操作的买卖盘被传递以供保荐组织的合规引擎506检查，并且一旦被同意，就准备执行。
1132)作为步骤1131的替代，通过交易算法或一组人工决定1107，将高接触买卖盘1106划分为一系列较小的买卖盘1108。
1133)该交易算法或一组人工决定将买卖盘划分为一系列较小的买卖盘1108，以在一段时间中执行。
1134)每个产生于原始高接触买卖盘的较小的买卖盘1108被经由辅助顾问的重新传递环路重新传递到HiLo引擎1105。
1135)HiLo引擎1105评估被重新传递的较小的买卖盘1108并且将具有明显市场影响的买卖盘分类为高接触买卖盘1109。
1136)来自原始和重新传递的买卖盘的高接触买卖盘1109被经由自动传递1110定向到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA。
1137)辅助顾问的买卖盘管理系统503SA接收高接触买卖盘1109并且选择(多个)执行经纪人202。
1138)辅助顾问的买卖盘管理系统503SA将高接触买卖盘1109传递到(多个)执行经纪人202以执行。
1139)一旦执行经纪人202执行了买卖盘，就将高接触买卖盘1106的交易完成数据传递到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA。
1140)在可应用时，辅助顾问的买卖盘管理系统503SA确定保荐组织的股数分配，并且将交易分配数据连同高接触交易的交易完成数据(对于不要求特殊分配的交易)一起传递到保荐组织的买卖盘管理系统503SO。
1141)保荐组织的买卖盘管理系统503SO将高接触交易的保荐组织的股数分配的交易分配数据和(不要求特殊分配的)高接触交易的交易完成数据传递给保荐组织的交易对账系统1117。步骤1130到1141构成高接触买卖盘处理环路。
1142)返回步骤1129和1134，当高接触-低接触引擎1105接收到来自辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503的(作为原始的或重新传递的买卖盘的)、高接触-低接触引擎1105确定其将具有很小或没有明显预期市场影响的买卖盘时，高接触-低接触引擎1105将那些买卖盘分类为可以被处理为“电子”或“黑盒子”买卖盘的“低接触”买卖盘1111，计算机系统可以在几乎无人干扰的情况下执行“低接触”买卖盘1111。“低接触”买卖盘可以是原始买卖盘或者是来自辅助顾问的买卖盘管理系统503SA的重新传递的买卖盘。
1143)HiLo引擎1105将不需要交易旋转买卖盘的交易定向到保荐组织304。例如，单个基金的单个买卖盘将不需要交易旋转买卖盘。
1144)HiLo引擎1105将需要交易旋转买卖盘的交易传递到交易买卖盘旋转引擎1112，以便确定辅助顾问301以及(多个)保荐组织304和1116之间的交易买卖盘旋转。例如，当资产管理者在给定有价证券中放置多个买卖盘以在多个投资组合上执行时，需要交易买卖盘旋转。这样的交易买卖盘旋转优选是随机的。交易买卖盘旋转可以是例如包括随机选择、顺序选择或算法随机选择的规定例程。
1145)交易买卖盘旋转引擎1112准备用于辅助顾问301的交易旋转指令1113。
1146)交易旋转指令1113经由自动传递1110传递到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA(沿着步骤1146a和1146b)。
1147)交易旋转引擎1114确定多个保荐组织(诸如保荐组织304和由保荐组织(SOx)1116表示的任何数目的附加保荐组织)之间的交易旋转。交易旋转买卖盘还可以被确定为辅助顾问301以及保荐组织304和1116之间的单个交易旋转买卖盘。
1148)交易旋转引擎1114准备用于保荐组织304和1116的交易旋转指令1115。
1149)交易旋转指令1115被传递到保荐组织304和1116。
1150)交易买卖盘被传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
1151)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO传递买卖盘以供合保荐组织的合规引擎506检查，并且一旦被同意，就选择执行经纪人202并通过通信网络502传递买卖盘以供执行。
1152)通信网络502将买卖盘定向到指定的执行经纪人202以供执行。
1153)执行经纪人202执行买卖盘，并将交易完成报告回通信网络502。
1154)通信网络502将交易完成报告报告回保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
1155)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO将买卖盘传递到保荐组织的交易对账系统1117。尽管为了简化，图11A仅对于保荐组织(SO1)304示出了交易合规、执行、以及对账处理(步骤1150-1155)，对于附加的保荐组织(SOx)1116将出现相同或相似处理。步骤1142到1155构成低接触买卖盘处理环路。
图11B是图示辅助顾问的投资管理处理的示例结构的示意图，由此保荐组织304作为顾问雇佣和监督多个辅助顾问301以管理例如大型成长、大型价值、中型成长、以及小型成长投资组合。在现有技术的该行业结构中，辅助顾问对作出投资决定以及这些投资组合所持有的有价证券的买和卖(交易)负责。
图11Ci是图示根据本发明实施例的、示例设计、功能模块、连接、数据馈送、HiLo引擎(HLE)的数据库和数据处理、计算机处理器以及也被称为执行全权委托指派软件引擎(EDASE)的软件应用的示意图。
图11Ci图示保荐组织304和多个辅助顾问301通过EDASE的外部通信网络11CiJ保持与EDASE的中央连接点11CiA的单线连接。中央连接点11CiA使得保荐组织304和辅助顾问301能够利用至EDASE 1105的单线连接，而不论有多少其他的他们相关联的用户(保荐组织304的多个辅助顾问301、以及辅助顾问301的多个保荐组织304)。至所有相关联的用户的该单线连接11CiI是EDASE 1105的新颖点。
中央连接点11CiA表示以下计算机处理器和软件应用，其接收至以及来自保荐组织304和辅助顾问301的所有通信作为来自图形用户界面(GUI)11CiL的输入。图形用户界面(GUI)11CiL是主要部件，通过其用户发送并从EDASE 1105接收通信。图形用户界面(GUI)11CiL表示：a)EDASE专门的图形用户界面；b)在替代实施例中，EDASE的消息集成到保荐组织买卖盘管理系统SO 503和辅助顾问买卖盘管理系统SA 503的图形用户界面中；或者c)取决于期望功能，将EDASE 1105或用户的买卖盘管理系统的图形用户界面两者组合。
中央连接点11CiA使用EDASE的内部通信网络11CiK传递或接收来自转换模块11CiB的消息，计算机处理器和软件应用负责：a)将所有进入的通信消息标准化为EDASE 1105的内部格式，并且将标准化后的消息传递到合适的EDASE 1105功能模块；以及b)将所有输出的通信转换为EDASE 1105专门的消息格式，并且将输出消息传递到中央连接点11CiA。转换模块11CiB还使用内部通信网络11CiK请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
转换模块11CiB读取消息头部并将消息如下地传递到合适的EDASE1105的功能模块。
管理模块11CiC表示以下计算机处理器和软件应用，其通过EDASE 1105的内部连接网络11CiK接受来自EDASE 1105的图形用户界面(GUI)11CiL的消息，并且使得用户能够建立用户角色和许可机制，其包括保荐组织304、辅助顾问301、以及EDASE管理者11CiM的用户和查看者。管理模块11CiC接受从保荐组织的买卖盘管理系统503SO馈送的数据，以便建立、修改或移除EDASE 1105中的投资组合。管理模块11CiC还使得用户能够激活从投资账户到EDASE 1105的买卖盘提交。管理模块11CiC使用内部连接网络11CiK请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
参考图11R，HiLo引擎支持大量的用户和他们要求的功能需要。存在三种类型的用户：保荐组织、资金管理公司(辅助顾问)以及系统管理员。
为了适当地支持保荐组织、资金管理公司以及系统管理功能，HiLo引擎提供如下定义的七种用户角色。
资金管理公司(辅助顾问)具有三种角色，包括管理员、交易员以及查看者。
管理员：资金管理者管理员执行以下功能：
-添加、更改权限以及移除交易员和查看者用户；
-控制规则激活、管理参数和规则例外；
-创建账户、有价证券或有价证券组的例外规则；以及
-激活和去激活帐户向HiLo引擎提交买卖盘。
交易员：交易员被授权在支持辅助顾问的账户的正常交易处理中与HiLo引擎交互，包括提交买卖盘、取消请求以及超越接触级别。交易员(类似于资金管理公司管理员)还能够：
-控制规则激活、管理参数和规则例外；以及
-创建账户、有价证券或有价证券组的例外规则。
资金管理者交易员不能激活和去激活帐户以向HiLo引擎提交买卖盘。资金管理公司确定是资金管理者管理员、还是资金管理者交易员、还是两者负责创建并维持HiLo引擎规则和参数。
查看者：查看者被授权利用辅助顾问的辅助顾问账户的HiLo引擎的报告功能。
保荐组织具有两种角色，包括管理员和查看者。
管理员：保荐组织管理员是执行以下功能的单个用户：
-添加和移除查看者；以及
-将资金管理公司(辅助顾问)指派给保荐组织的账户。
查看者：查看者被授权利用保荐组织的辅助顾问账户的HiLo引擎的报告功能。
系统管理员具有两种角色，包括管理员和查看者。
系统管理员：系统管理员具有以下功能：
-控制预设级别的参数；
-将保荐组织和资金管理公司添加到HiLo引擎(HLE)；
-在保荐组织和资金管理公司内创建和移除用户；以及
-将资金管理公司指派给账户。
查看者：查看者使得系统人员能够利用HiLo引擎(HLE)的报告功能。
买卖盘输入模块11CiD表示以下计算机处理器和软件应用，其通过EDASE的内部连接网络11CiK接受来自EDASE的图形用户界面(GUI)11CiL的消息，或者在替代实施例中，直接与保荐组织买卖盘管理系统SO 503和资金管理公司的买卖盘管理系统SA 503集成，并且通过以下功能使得用户能够从事与由EDASE 1105进行的买卖盘的输入和执行有关的业务：提交单个买卖盘或买卖盘组、买卖盘取消请求、买卖盘取消请求状态、买卖盘执行完成、买卖盘执行完成校正、买卖盘取消确认、买卖盘取消部分完成、买卖盘替换、合规检查保持买卖盘、合规检查同意买卖盘、合规检查释放买卖盘以执行、以及更新打开的撤销前有效(GTC)买卖盘。买卖盘输入模块11CiD允许买卖盘输入，用于测试将买卖盘分类为高接触或低接触的规则和它们的参数的目的。买卖盘输入模块11CiD还使用内部通信网络11CiK请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
在HiLo引擎的示例实施例中，来自HiLo引擎的消息有两个目的地。在示例实施例中，这些目的地被如下地组织在资金管理公司买卖盘管理系统和保荐组织买卖盘管理系统之间。
资金管理公司买卖盘管理系统(OMS)：资金管理公司的OMS利用包括三个辅交易室的主HLE交易室来处理来自HiLo引擎(HLE)的各个买卖盘分类消息：
-高接触室：资金管理公司执行高接触买卖盘。
-低接触室：资金管理者不执行低接触买卖盘。而是，保荐组织执行低接触买卖盘，并且作为结果的完成报告被HiLo引擎(HLE)发送到资金管理公司的买卖盘管理系统(OMS)并且在低接触室上示出。
-低接触TRO室：低接触TRO买卖盘不由资金管理公司执行。而是，资金管理公司在保荐组织中实现交易旋转买卖盘(TRO)，保荐组织继而执行低接触买卖盘。作为结果的完成报告被HiLo引擎(HLE)发送到资金管理公司的买卖盘管理系统(OMS)并且在低接触室上示出。
保荐组织买卖盘管理系统(OMS)：保荐组织的OMS利用包括四个辅交易室的主HLE交易室来处理来自HiLo引擎的各个买卖盘分类消息：
-高接触室：资金管理公司执行高接触买卖盘。保荐组织通过HiLo引擎(HLE)接收从他们的托管人接收在交易日结束时的分配的完成。
-TRO室：资金管理公司在他们的保荐组织的账户中实现所需的交易旋转买卖盘(TRO)。该室跟踪低接触TRO买卖盘，直到资金管理公司释放该买卖盘以由保荐组织执行为止。
-低接触室：保荐组织执行低接触买卖盘。作为结果的完成报告被HiLo引擎(HLE)发送到资金管理公司的买卖盘管理系统(OMS)。
-低接触Algo室：低接触Algo买卖盘由保荐组织执行，其评估该买卖盘是否要求使用交易算法(诸如TWAP或VWAP)。作为结果的完成报告被HiLo引擎(HLE)发送到资金管理公司的买卖盘管理系统(OMS)。
规则模块11CiE表示以下计算机处理器和软件应用，其通过保荐组织304和辅助顾问301处的EDASE的图形用户界面11CiL，使得用户能够根据保荐组织304和辅助顾问301达成一致的例程，创建、修改、激活、去激活和消除用于通过将买卖盘分类为高接触或低接触而指派对买卖盘的执行的全权委托的规则。因此，通过规则模块11CiE，用户可以指定用于将买卖盘分类为高接触或低接触的测试、度量和参数，创建和修改预设级别，以及创建账户、账户组、个别事件(代号)和事件组的规则的例外。规则模块11CiE还使得能够创建算法的参数和低接触买卖盘的交易旋转买卖盘测试。规则模块11CiE还使用内部通信网络11CiK请求和发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
存在HiLo引擎利用以将买卖盘分类为高接触或低接触的三条“主要”规则。指派资金管理公司(辅助顾问)控制要利用的规则的选择和它们相关联的管理参数(诸如百分比和时间段)。在替代实施例中，两个公司的保荐组织可以根据达成一致的例程来控制规则。如果买卖盘不满足一个或多个被激活的主要规则测试，则将买卖盘分类为高接触。
在本发明的示例实施例中，资金管理公司可以选择以下三条主要规则(买卖盘记录最优价(top of book)、平均小时流动量、以及平均日交易量)的一条、两条或全部三条，并且关于规则和相关联的参数实时地作出改变，以便将买卖盘分类为高接触或低接触。
买卖盘记录最优价(目前流动量)：买卖盘记录最优价规则检查在交易所中发行的股票中可用的当前流动量以及与每个买卖盘中的股数相比该买卖盘方(买或卖)的领先ECN(受保护的市场)。管理参数是：百分比，诸如300％。
平均小时流动量：平均小时流动量规则检查买卖盘记录最优价在指定时间段(诸如几个小时)上的平均流动量。平均小时流动量数据捕获指定的时间段内平均的买卖盘记录最优价的流动量。管理参数是：百分比(诸如300％)、以及小时数(诸如(最近的)两个小时)。
平均日交易量：平均日交易量规则检查指定数量的最近交易日内的平均日交易量。管理参数是：百分比(诸如5％)、以及交易天数(诸如20天)。
如辅助顾问所期望的，这三条规则可以以一条、两条或三条规则的任何组合激活。资金管理者管理员和/或资金管理者交易员可以实时地改变规则以及相关联的参数的选择和激活。
本发明的另一方面使用次要规则。次要规则提供有价值的(但不是强制的)建议来辅助低接触买卖盘的适当执行。资金管理公司可以控制这些规则的管理参数(诸如百分比和时间段)。资金管理公司可以确定两个次要规则的管理参数(低接触algo和低接触交易旋转买卖盘)。
低接触algo：低接触algo规则提供以下建议：保荐组织的买卖盘传递室考虑在买卖盘的执行中采用算法。管理参数是：买卖盘记录最优价(％)、平均小时流动量(％和小时数)、以及平均日交易量(％和天数)，参数结构与主要规则相同。然而，期望，用于低接触算法规则的参数可以等于或小于用于独立买卖盘的参数。
低接触TRO(交易旋转买卖盘)：低接触TRO规则提供以下建议：在相同有价证券的相同方上在一组买卖盘的执行中，辅助顾问的交易室考虑交易旋转买卖盘。该分析排除该组中的高接触买卖盘。管理参数是：买卖盘记录最优价(％)、平均小时流动量(％和小时数)、以及平均日交易量(％和天数)，参数结构与主要规则相同。然而，期望，用于TRO规则的参数可以等于或超过用于独立买卖盘的参数。
可以将买卖盘分类为低接触algo和低接触TRO两者；因此，买卖盘可以被分类为“低接触TRO algo”。该买卖盘需要交易旋转买卖盘作为一组买卖盘的一部分。保荐组织一旦接受到独立买卖盘，就可以考虑利用算法来执行买卖盘。
在本发明的另一方面中，作为快速设置和改变规则的参数的选项，HiLo引擎提供五个预设级别来管理主要规则和次要规则的参数。资金管理者管理员或交易员可以利用按钮的点击来改变所选择的级别，例如从级别1到级别3或者从级别3到级别5，并且HiLo引擎立即改变规则的管理参数。系统管理员控制五个预设级别的参数。较高的级别增加被分类为低接触的买卖盘的百分比。
在提供接触超越的本发明的另一方面中，资金管理者交易员可以超越从(资金管理公司执行的)高接触买卖盘到(保荐组织执行的)低接触的买卖盘的接触级别。
在本发明的另一方面中，HiLo引擎使得资金管理功能能够创建被用于将买卖盘分类的主要规则的例外。例外容易创建、管理和检查。主要规则如下：
主要规则：主要规则管理在没有例外的情况下将买卖盘分类为高接触或低接触。
例外规则如下：
-账户规则：账户规则使得用户能够设立指定账户的主要规则的例外。
-代号规则：代号规则使得用户能够设立指定独立有价证券的主要规则或账户规则的例外。
-代号组规则：组号组规则使得用户能够设置指定独立有价证券组的主要规则或账户规则的例外。
例外规则中的层级如下：
-代号组规则超越代号、账户和主要规则。
-代号规则超越账户和主要规则。
-账户规则超越主要规则。
-在没有代号、代号组或账户例外时，利用主要规则。
操作模块11CiF表示以下计算机处理器和软件应用，其使得用户通过保荐组织304和辅助顾问301处的EDASE的图形用户界面11CiL能够执行以下操作功能：开始和停止EDASE 1105，从丢失数据馈送中恢复，监视当前操作状态，登入和登出，跟踪买卖盘和内部处理错误，并利用心跳函数检查与外部用户的连接。操作模块11CiF被EDASE管理员11CiM监视，并且使用内部通信网络11CiK，请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE的数据库记录。
报告模块11CiG表示以下计算机处理器和软件应用，其使得用户通过保荐组织304和辅助顾问301处的EDASE的图形用户界面11CiL能够执行数据库模块11CiI的实时询问以遵循以下报告功能：查看与高接触和低接触、交易旋转买卖盘和算法买卖盘有关的规则和它们相关的测试、度量、参数和例外；传递买卖盘的统计、买卖盘全权委托指派审计报告和档案、用户对买卖盘全权委托指派的超越、丢失和未完成的买卖盘、以及打开的撤销前有效(GTC)买卖盘。报告模块11CiG提供数据导出设备，并且使用内部通信网络11CiK请求并接收来自EDASE的数据库模块11CiI的报告。
决定分析模块11CiH表示以下计算机处理器和软件应用，其起作用为EDASE 1105的“大脑”，用于以下目的：对于特定买卖盘，收集必要的市场数据，编译必要的规则，执行所要求的计算，评估结果，将买卖盘分类为高接触、低接触、低接触algo、低接触TRO、或低接触algo TRO，添加合规检查状态以及创建用户接收EDASE 1106的输出的消息。使用内部通信网络11CiK将该消息传递到转换模块11CiB以便为用户创建期望的消息格式。决定分析模块11CiH还使用内部通信网络11CiK请求并发送更新到EDASE的数据库模块11CiI，以便更新EDASE 1105的数据库记录。
数据库模块11CiI表示以下计算机处理器和软件应用，其起作用为所有当前和历史数据以及EDASE 1105的必要数据的存档的主要储存装置。数据库模块11CiI字段结构包括关于以下的数据：有价证券；账户；包括保荐组织、资金管理公司和EDASE管理员的组织；具有测试、度量和参数的规则；预设级别；账户、账户组、代号和代号组的例外；用户、角色和许可；有效和去激活的账户；买卖盘传递决定和超越；被取消的和被替代的买卖盘；丢失的买卖盘以及诸如CPU利用之类的操作统计。数据库模块11CiI被使用内部通信网络11CiK通过与EDASE 1105内的其他功能模块通信而更新，并且充当所有EDASE 1105数据和活动的存档。
数据馈送表示至EDASE 1105的关键输入。使用外部通信网络11CiJ中的专用线路的市场数据馈送1001被并入EDASE 1105的功能中。源自保荐组织304和辅助顾问301的消息(利用外部通信网络11CiJ)也表示重要的数据馈送，其关于新组织、买卖盘输入、买卖盘的取消和校正、合规状态、新的和激活的账户、交易完成报告、规则改变、用户更新和相关联的操作信息。
消息执行EDASE 1105中的关键功能。消息表示数据库记录，其包括专门用于EDASE 1105的格式的各种字段，因为这些消息被用来将各种事件传递到用户。EDASE 1105通过外部通信网络11CiJ利用以下消息：新的买卖盘、具有高接触-低接触决定的新的买卖盘、高接触对低接触的超越、高接触撤销前有效(GTC)更新、合规＝是、检查中的合规、从合规释放的买卖盘、取消买卖盘请求、取消响应-取消确认、取消响应-取消拒绝、取消响应-取消买卖盘的未完成部分、保荐组织发起的取消、执行完成、执行完成修改、空消息(心跳)和买卖盘错误。
图11Cii是图示根据本发明实施例的示例保荐组织交易处理的示意图，在示例保荐组织交易处理中，交易买卖盘由对保荐组织的投资组合的投资管理处理负责的资金管理公司或多个资金管理公司雇佣的组合管理者或多个组合管理者发起(或输入)。图11Cii中所示的处理是以下讨论的图22的实施例的替代。
如图11Cii所示，辅助顾问(资金管理公司)的买卖盘管理系统(OMS)503SA将买卖盘传递到HiLo引擎1105。HiLo引擎1105执行两种功能：
(1)将交易买卖盘传递到保荐组织304的基于规则的合规系统506SO以进行交易买卖盘执行前的合规监督检查。如果存在违反有价证券法规、账户限制、或禁止业务，则保荐组织304的合规系统506SO保持买卖盘在保荐组织合规组1108和辅助顾问的合规组2202之间待决；以及
(2)利用基于规则的引擎以及保荐组织304和辅助顾问(资金管理公司)301的一致同意的用于确定买卖盘是高接触还是低接触的规则，将每个买卖盘分类为高接触或低接触。高接触买卖盘被传递回辅助顾问301，其具有通过选择一个或多个执行场所或经纪人202来执行高接触买卖盘的职责(全权委托)。低接触买卖盘被传递到保荐组织304，其通过选择一个或多个低成本的、高质量的执行场所或经纪人202来定向低接触买卖盘以便执行。
图11Cii是关于包括保荐组织304和多个交易买卖盘、交易或买卖盘管理系统(OMS)503SA和503SO、HiLo引擎1105、辅助顾问301、组合管理者1103、和执行经纪人202在内的实时计算机化的处理的统一的交易和控制系统2200的替代实施例的示例图示。
示例工作过程利用处理如下(其中以下编号步骤对应于图11Cii中指示的标号)：
11Cii1)辅助顾问301处的组合管理者1103创建关于买或卖有价证券的交易买卖盘，并将买卖盘发送到买卖盘输入系统700。投资组合的组合管理者经由诸如电子买卖盘输入、电话讨论、文本消息、个人谈话、书写的指示或其他方式之类的方式将买卖盘(诸如买或卖一个有价证券或多个有价证券)传递到资金管理公司的交易室。
11Cii2)买卖盘被输入到买卖盘输入系统700，并且被添加到辅助顾问301的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11Cii3)辅助顾问301的买卖盘管理系统(OMS)503SA将买卖盘传递到辅助顾问的合规系统506SA以便根据辅助顾问301建立的合规规则进行合规检查。
11Cii4)通过合规检查处理(是)的买卖盘被发送到操作买卖盘管理系统(OMS)503SA的辅助顾问的交易室。
11Cii5)违反辅助顾问301的合规规则的买卖盘被传递到辅助顾问301的合规部门2202以进行进一步检查。
11Cii6)辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA发送保荐组织304的账户的所有买卖盘到HiLo引擎1105。HiLo引擎1105应用保荐组织304和辅助顾问301一致设置的适当规则以关于当前和历史流动量和在买卖盘中表示的事件(issue)的交易量来分析每个买卖盘，以便将买卖盘分类为高接触或低接触。用于对买卖盘进行分类的规则的设置是可由公司、组合管理者、投资组合、交易员、或独立的有价证券、有价证券组、或通过替代机制来定制的。
11Cii7)HiLo引擎1105将保荐组织304的所有买卖盘传递到那个保荐组织的合规系统506SO，以便根据保荐组织304建立的合规规则进行执行前的检查。
11Cii8)违反保荐组织304的合规规则的买卖盘被传递到保荐组织的合规部门1180以便进行进一步检查。
11Cii9)保荐组织的合规部门1180联系辅助顾问的合规部门2202，以解决触发保荐组织304的合规检查处理中的违反的买卖盘。买卖盘可以被取消、替代、修改、或随后被同意执行。
11Cii10)通过保荐组织304的合规检查处理(是)的高接触买卖盘被传递到HiLo引擎1105。
11Cii11)高接触买卖盘被HiLo引擎1105传递到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11Cii12)高接触买卖盘被辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA定向到执行经纪人202。
11Cii13)买卖盘被执行经纪人202执行，并且执行经纪人202发送买卖盘完成报告到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11Cii14)执行经纪人202发送高接触执行买卖盘的交易细节到存管信托及结算公司(Depository Trust Clearing Corporation-DTCC)(1181)。
11Cii15)DTCC1181将辅助顾问301进行的所有交易执行的细节都传送到辅助顾问的托管人1182。
11Cii16)在交易日期，辅助顾问的托管人1182将所有交易执行的细节都传送到辅助顾问的交易对账或基金会计组1183。
11Cii17)HiLo引擎1105将通过保荐组织304的合规检查处理(是)的低接触买卖盘发送到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
11Cii18)低接触买卖盘被保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO传递到执行经纪人202。
11Cii19)低接触买卖盘被执行经纪人202执行，并且执行经纪人202发送买卖盘完成报告到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
11Cii20)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO发送低接触买卖盘执行的交易完成数据到HiLo引擎1105。
11Cii21)HiLo引擎1105发送低接触买卖盘的交易完成报告到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11Cii22)执行经纪人202发送低接触执行买卖盘的交易细节到存管信托及结算公司(Depository Trust Clearing Corporation-DTCC)(1181)。
11Cii23)DTCC 1181将保荐组织304进行的所有交易执行的细节都传送到保荐组织的托管人303。
11Cii24)在交易日期加一天，保荐组织的托管人303将所有交易执行的细节都传送到保荐组织的基金会计组1184。
11Cii25)在交易日期加两天，保荐组织的基金会计组1184将比较文件发送到辅助顾问的基金会计组1183。对由保荐组织303或辅助顾问301进行的业务中的任何错误进行对账(reconcile)。
根据本发明实施例，HiLo引擎如下执行。对于预期市场影响明显的买卖盘，将该买卖盘分类为高接触，并将其传递回资金管理公司的OMS。辅助顾问(资产管理公司)的交易室可以通过选择一个或多个执行场所或经纪人来按照组合管理者作出的特定执行动作，来“操作”买卖盘，以便保护作为买卖盘的源头的资产管理者的匿名，以及/或者最小化该买卖盘的市场影响。对于预期市场影响不明显的买卖盘，将该买卖盘分类为低接触，并将其传递到保荐组织的OMS。保荐组织通过选择一个或多个执行场所或经纪人来执行交易买卖盘，以便最小化执行成本并提高执行质量(执行的快速和实现的价格提高)。由保荐组织进行交易买卖盘的执行也保护作为买卖盘的源头的资产管理公司的匿名。
HiLo引擎还可以将额外的考虑添加到低接触买卖盘(其被称为低接触特殊买卖盘)，所述额外的考虑诸如是否：
(a)HiLo引擎可以建议保荐组织考虑使用利用低接触买卖盘的电子交易算法，以便根据预定策略将父买卖盘划分为多个较小的子买卖盘以便执行。如果是，保荐组织可以选择特定算法(诸如，TWAP、VWAP、达到价格(arrival price)、或执行短缺量(implementation shortfall))以及所选择的算法的相关联的参数(诸如开始时间、结束时间、以及积极性级别(level of aggressiveness))，以便通过一个或多个执行场所或经纪人执行。而且，资金管理公司可以利用高接触买卖盘的交易算法，并且作为结果将高接触买卖盘划分为多个高接触和低接触买卖盘。由资金管理公司的算法产生的低接触买卖盘可以由保荐组织执行。
(b)在独立的交易不具有明显的预期市场影响、但是由正在同时执行的辅助顾问管理的多个账户的相同有价证券的相同方(买或卖)的一组买卖盘的集合影响可能潜在地具有更高预期市场影响的情况下，HiLo引擎可以建议对于这样的一组低接触买卖盘实现交易旋转买卖盘(TRO)。辅助顾问(或系统管理员或另一参与者)确定释放买卖盘供保荐组织执行的定时。一旦买卖盘在交易旋转买卖盘(TRO)中被释放，在每个保荐组织接收到该买卖盘时，就执行该买卖盘，如同其将是任何低接触或低接触算法买卖盘一样。
图11D是图示根据本发明实施例的图11A的替代实施例的示意图，根据该替代实施例，HiLo引擎捕获来自辅助顾问的买卖盘，将买卖盘分类为高接触或低接触，传递买卖盘以便由保荐组织进行合规检查，并且将低接触买卖盘传递到保荐组织(顾问)并将高接触买卖盘传递到辅助顾问(资金管理公司)。
参考图11D，示例HiLo引擎利用处理如下(其中以下编号步骤对应于图11D中指示的标号)：
11D1)辅助顾问301将买卖盘输入到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11D2)辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA创建消息以将买卖盘传递到HiLo引擎1105。
11D3)HiLo引擎1105接收来自辅助顾问301的消息，并读取买卖盘。
11D4)HiLo引擎1105准备该买卖盘的数据包请求，并将该请求发送到实时市场数据提供者1104。
11D5)实时市场数据提供者1104创建并传递所请求的数据包到HiLo引擎1105。
11D6)HiLo引擎1105接收该买卖盘的市场数据包，并且应用适当的可定制规则，将买卖盘分类为高接触或低接触。
11D7)HiLo引擎1105创建消息以便将买卖盘以及高接触或低接触决定传递到保荐组织的合规系统506SO。
11D8)保荐组织的合规系统506SO接收来自HiLo引擎1105的包含该买卖盘的消息，并执行买卖盘的合规检查以找到有价证券法规、账户限制或禁止业务的任何违反。
11D9a)如果买卖盘是低接触并且合规＝是，则保荐组织的合规系统506SO将买卖盘传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
11D9b)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO确定买卖盘传递，并将买卖盘发送到执行经纪人202。执行经纪人202完成该买卖盘并发送完成报告给保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
11D9c)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO创建消息以发送完成报告到HiLo引擎1105。
11D9d)HiLo引擎1105发送完成报告消息到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
11D10a)如果买卖盘是高接触并且合规＝是，则保荐组织的合规系统506SO发送“高接触并且合规＝是”消息到HiLo引擎1105。
11D10b)HiLo引擎1105发送“高接触并且合规＝是”消息到辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA，以便辅助顾问301确定并实现该买卖盘的适当的执行策略。
11D11)如果买卖盘是高接触或低接触并且合规＝违反，则保荐组织的合规系统506SO保持该买卖盘，并且发送消息以向保荐组织304和辅助顾问301警告该潜在违反。如果买卖盘是低接触并且超越违反，则消息是合规＝同意，并且步骤11D9a到11D9d出现。如果买卖盘是高接触并且超越违反，则消息是合规＝同意，并且步骤11D10a到11D10d出现。
11D12)在违反超越的合规＝否决的情况下，保荐组织的合规系统506SO保持买卖盘，直到该买卖盘被取消、被另一买卖盘取代、或者确定该买卖盘的最终处置为止。
图11E是来自本发明实施例的、图示HiLo引擎的示例图形用户界面(GUI)的屏幕快照，该示例图形用户界面(GUI)提供被用来根据本发明实施例的步骤11D6将买卖盘分类为高接触或低接触的多个测试11E1、激活框11E2、度量11E3、参数11E4、和预设级别11E5。
HiLo引擎提供根据本发明实施例的被称为“TMP屏幕”的示例图形用户界面(GUI)，“T”表示测试模块11E1，“M”表示度量11E3，以及“P”表示参数11E4，如在规则模块11CiE中描述的。TMP屏幕上的激活框11E2被用来选择和激活(或通过不选中而去激活)表示可用于每个测试的多个度量的框。TMP屏幕还允许输入每个测试所利用的相关联参数。下拉框提供对测试11E1、度量11E3和参数11E4的特定组合的预设级别11E5的访问(诸如，在本实施例中是1到5，1用于被分类为低接触的买卖盘的最低百分比、5用于被分类为低接触的买卖盘的最高百分比)。
图11E是关于包括被用来确定交易买卖盘是高接触还是低接触的图形用户界面(GUI)的实时计算机化的处理的、本发明实施例如何操作的示例图示，该图形用户界面(GUI)用于建立、监督、和改变计算机化的规则、以及实时市场数据。HiLo引擎提供测试11E1、度量11E3和参数11E4的TMP屏幕如下：
(1)测试11E1被配置为确定交易买卖盘是否是高接触对低接触，是否推荐交易算法(并且被分类为低接触算法)，以及对于一组被独立地分类为低接触的买卖盘是否推荐交易旋转买卖盘(TRO)(并且被分类为低接触TRO)。在HiLo引擎中容易实现附加的和/或替代的测试11E1。
参考图11E中的列头(column heading)，Hi/Lo表示被用来将买卖盘分类为高接触(Hi)或低接触(Lo)的分析处理的结果，由此向辅助顾问指派对于执行高接触买卖盘的全权委托，以及向保荐组织指派对于执行低接触买卖盘的全权委托。HiLo引擎(HLE)还进行分析处理以确定对于低接触买卖盘考虑交易算法是否是有价值的(Algo)，或者对于一组买卖盘是否应考虑交易旋转买卖盘(TRO)的应用。买卖盘还可以是Lo Algo TRO，其表示具有以下建议的低接触买卖盘：对于一组买卖盘考虑交易旋转买卖盘的建议、以及对于一组买卖盘中的特定买卖盘考虑交易算法的建议。
(2)激活框11E2是复选框，以选择和激活/去激活被HiLo引擎用来确定买卖盘是高接触还是低接触的适当的度量11E3。激活框11E2允许HiLo引擎用户选择度量11E3中、他们希望在HiLo引擎中采用的任何或所有度量。例如，用户可以选中用于“买卖盘记录最优价”和“平均日交易量”的激活框11E2。在图11E所示的示例中，未被选中的“平均小时流动量度量”将不被用于测试11E1中的任意项。激活框11E2的未选中去激活度量11E3。度量11E3的激活和去激活由HiLo引擎实时地实现。
(3)度量11E3表示被用来将买卖盘分类为高接触或低接触的规则。在本发明实施例中，可以利用多个度量11E3，如果根据参数11E4一个或多个度量11E3不满足(fail)，则将买卖盘分类为高接触。因此，在图11E中，示出了三个度量11E3(买卖盘记录最优价、平均小时流动量、以及平均日交易量)，并且可以将不满足任何一个或多个所激活的度量11E3的买卖盘分类为高接触。本发明的其它实施例可以包括如用户期望的附加或替代度量11E3(诸如，作为低接触的买卖盘的预定的最大股数)。
(4)参数11E4是在将买卖盘分类为高接触或低接触时与买卖盘进行比较的特定市场数据值。例如，参数11E4可以表示：其股数表示小于在最近22个交易日中的事件的所交易的股的平均日交易量的3％的买卖盘是低接触买卖盘。参数11E4是3％和22天。或者参数11E4可以是：其股数表示小于在之前一小时中事件的买卖盘记录最优价流动量(在最佳可用股价可用的所示出的总股数)的100％的平均的所有买卖盘是低接触。参数11E4是100％和1小时。
因此，在图11E的表示性屏幕快照中，HiLo引擎用户利用输入框和下拉菜单来选择度量11E3并指定用于将交易买卖盘评估为高接触或低接触的参数11E4值。用户可以选中买卖盘记录最优价的激活框11E2，并设置“Hi/Lo”参数11E4为300％和两分钟，通过不指定用于低算法测试11E1的任何参数11E4而跳过低算法测试11E1，并通过指定500％和两分钟作为参数11E4而实现交易旋转买卖盘测试11E1。同样，可以以类似方式利用平均小时流动量以及平均日交易量度量11E3。
(5)通过使用预设级别11E5，HiLo引擎的系统管理员提供用于将买卖盘分类为高接触或低接触的预设参数组11E4。本实施例中诸如“1”的选择导致被分类为低接触并且被传递到保荐机构来执行的买卖盘的较低百分比，而本实施例中诸如“5”的选择导致被分类为低接触的买卖盘的较高百分比。因此，用户可以选中(本实施例中)五个框的任何一个和度量11E3，并且参数11E4字段被自动提供到并被系统利用。
图11E中示出的TMP屏幕的所有变量可以被检查并且由用户实时地改变。HiLo引擎还提供关于分类结果的总结和详细的统计报告，包括但不限于：被确定为高接触、低接触、高接触超越低接触、低接触超越高接触、算法需要、交易旋转买卖盘需要的买卖盘的百分比和所交易的股数，以及由保荐组织、资金管理公司、投资组合的组、独立的投资组合、有价证券的组和独立的有价证券进行的处理错误。还提供用于检查规则、数据、决定和全权委托指派的审计设备来检查对于特定或多个买卖盘的HiLo引擎(HLE)的处理结果。还可将替代的和附加的用户统计用于系统性能报告目的，包括但不限于：用户以及他们在系统中的角色、HiLo引擎对用户的可用性、停机时间、连接保持、处理时间、CPU利用的百分比、以及其他这样的与性能有关的统计。
图11F是图示被系统管理员用来构造(在将交易买卖盘分类为高接触或低接触的)多个系统范围的预设级别11E5的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照，如在规则模块11CiE中所描述的，所述系统范围的预设级别11E5被提供给系统用户作为被用来根据本发明实施例的步骤11D6将买卖盘分类为高接触或低接触的完整规则组的一键实现。度量11E3和测试11E1连同多个预设级别11E5(在该实施例中有5个级别可用)和期望的参数11E4一起被示出。用户可以选择预设级别11E5，并由此利用与所选择的预设级别11E5相关联的度量11E3、测试11E1和参数11E4的组合。系统管理员建立并修改预设级别11E5，并且预设级别11E5是可以实时地定制的。
图11G是图示被构造被用来根据本发明实施例的步骤11D6将买卖盘分类为高接触或低接触的度量11E3的账户或代号(诸如，独立的有价证券)的多个例外(如在规则模块11CiE中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。通过选择激活框并创建与账户或代号例外相关联的度量11E3、测试11E1和参数11E4的分离组，经过图11G的“规则例外”GUI来在HiLo引擎中实现账户或代号的例外11G1。“强迫为Hi接触”按钮11G2使得HiLo引擎用户能够自动将账户或代号的所有买卖盘分类为高接触。
图11H是图示被用来创建用作被用来根据本发明实施例的步骤11D6将买卖盘分类为高接触或低接触的规则的例外的代号组(如在规则模块11CiE中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。通过该GUI，用户能够对于一组代号创建度量11E3、测试11E1和参数11E4的例外，并且命名例外组以供将来参考。
图11I是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D1和11D2将买卖盘从资金管理公司(辅助顾问)传送到HiLo引擎(如在买卖盘输入模块11CiD中所描述的)以便将交易买卖盘分类为高接触或低接触的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。这样的设备提供资金管理者和HiLo引擎之间的直接链接，并且还可以使得HiLo引擎用户能够测试具有测试11E1、度量11E3、和参数11E4的各种组合的情形，以便变得更熟悉HiLo引擎的操作。在替代实施例中，当辅助顾问的交易组输入买卖盘到他们的交易系统中时，辅助顾问的交易系统利用电子集成和信令处理以将交易买卖盘提交到HiLo引擎。
图11J是图示被用来报告根据本发明实施例的步骤11D6的、HiLo引擎的分析和将买卖盘分类为高接触或低接触的结果(如在报告模块11CiG和决定分析模块11CiH中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。代号11J1和买卖盘编号11J2表示特定买卖盘，而买卖盘细节11J3指代股数、哪一方(买方或卖方)、以及买卖盘类型(诸如，市场或限制)。决定11J4(诸如，高接触、低接触、低接触algo、以及低接触TRO)以及买卖盘状态11J5(诸如成功或错误)示出HiLo引擎将买卖盘分类为高接触或低接触的结果。
图11K是图示被用来向用户提供关于根据本发明实施例的步骤11D6的独立的买卖盘的买卖盘细节11J3的数据(诸如，输入时间、决定时间、买卖盘ID、账户、保荐组织、代号、买卖盘类型、数量、哪一方、以及时间有效期(TIF))以及高接触或低接触决定11J4(如在报告模块11CiG中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。
图11L是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6创建多个用户的角色(如在管理模块11CiC中所描述的)连同他们在HiLo引擎中的权限的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。用户名称11L1和有价证券角色11L2控制HiLo引擎的多个用户中的每个用户的访问、权限和职责。
图11M是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6在HiLo引擎中创建作为保荐组织或辅助顾问(资金管理公司)的多个用户组织(如在管理模块11CiC中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。系统管理员利用组织ID 11M1和组织名称11M2来标识访问HiLo引擎的组织。资金管理者11M3识别用户组织为资金管理公司并且将相关联的资金管理权限分配(ascribe)给组织。添加新的组织11M4使得系统管理员能够添加新的组织作为HiLo引擎的用户。
图11N是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6提供账户(投资组合)管理能力(如在管理模块11CiC中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照，所述管理能力包括激活账户向HiLo引擎电子提交交易买卖盘。保荐组织管理员利用账户管理屏幕创建HiLo引擎的账户(投资组合)，包括：账户(投资组合)名称和编号。资金管理者管理员激活账户以向HiLo引擎提交买卖盘。组织ID 11M1表示保荐组织的名称连同辅助顾问(资金管理组织)的相关联的标识号码，而激活账户11N1激活所选择的账户的辅助顾问和HiLo引擎之间的电子集成，以便使得辅助顾问能够向HiLo引擎电子提交买卖盘，并且从HiLo引擎接收所激活的账户的关于分类为高接触或低接触、合规状态、交易完成报告、以及买卖盘取消的通信。
图11O是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6向保荐组织提供被他们的辅助顾问(资金管理公司)用来将买卖盘分类为高接触或低接触的规则和参数的总结(如在规则模块11CiE和报告模块11CiG中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。资金管理者ID 11O1标识资金管理公司。度量11E3示出所选择的度量11E3。预设级别11E5示出在将买卖盘分类为高接触或低接触时是否利用预设级别11E5。测试11E21示出度量11E3的HiLo、TRO、和algo测试11E1以及他们定制的参数11E4。有效状态11O1示出度量当前是否被激活并被HiLo引擎利用。
图11P是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6提供对于HiLo引擎的实时的和归档的报告以及使用统计的、可定制的且实时的搜索能力(如在报告模块11CiG中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。HiLo引擎的搜索能力可以包括以下可定制的参数：账户、资金管理者、保荐组织、传递、错误、超越、起始日期、截至日期、买卖盘ID以及代号。
图11Q是图示被用来根据本发明实施例的步骤11D6提供总结被分类为高接触或低接触的买卖盘的数量和百分比的详细使用统计报告(如在报告模块11CiG中所描述的)的示例HiLo引擎图形用户界面(GUI)的屏幕快照。由保荐组织和资金管理公司的账户来组织以及由资金管理公司和保荐组织的账户来组织，报告通过买卖盘的百分比、买卖盘的数量、或两者来示出以下数据：买卖盘的数量、高接触买卖盘、低接触买卖盘、高接触超越低接触、低接触超越高接触、建议使用交易算法的买卖盘、建议使用交易旋转买卖盘的买卖盘、以及系统经历的错误。
图11R是图示根据本发明实施例的用于创建用户角色和向这些用户角色指派各种许可和职责的示例结构的示意图。
在HiLo引擎1105中包括的附加功能包括：交易后和合规后处理，由此被动违反(由于市场价格的改变而不是由于交易行为而引起的违反)被突出，以及采取适当动作以将投资组合返回到适当的合规；释放之前由保荐组织暂停的(suspended)买卖盘；执行完成报告、修改以执行完成报告；关于交易错误的通知；由保荐组织和资金管理公司向彼此进行的业务总结报告；保荐组织和资金管理公司之间的交易对账处理；买卖盘取消和替代处理；取消未被执行的股；否决取消买卖盘请求；保荐组织发起买卖盘取消、以及HLE和保荐组织或资金管理公司之间的通信链路的实时检查。
HiLo引擎(HLE)是独特的，在于：其提供实时的、交易前合规检查处理，该处理首次使得保荐组织能够防止由辅助顾问进行的交易活动中的违反，并且利用实时市场数据和可定制的规则来执行预期市场影响分析和将对于买卖盘执行以及执行经纪人的选择的全权委托指派给不同的组织。HiLo引擎的全权委托指派处理的结果还首次是辅助顾问的投资组合的更低的经纪成本和改进的投资表现。HiLo引擎(HLE)的创新(innovative)能力和功能是现有技术中没有的。
在便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制的方法中，本发明的示例提供一种指派交易买卖盘执行职责的方法，包括：
定义多个包含有价证券的投资组合，每个组合具有具体的投资策略；
为每个投资组合指派至少一个资金管理公司，其中至少一个资金管理公司提供至少一个组合管理者以对每个投资组合作出投资推荐；
在保荐组织处从资金管理公司接收以包括多个单元的买卖盘的形式的、对于多个投资组合的投资推荐，以便基于推荐对每个有价证券进行交易；
对于多个投资组合中的每一个，从保荐组织接收包括可应用于每个投资组合的以下至少一项的合规检查参数：监管法规、监管规则、账户限制、禁止业务、禁止持有、以及发行说明书要求；
在买卖盘执行之前，根据合规检查参数确定买卖盘的执行是否将导致至少一项合规检查参数的违反；
在买卖盘的检查悬而未决的情况下，如果买卖盘的执行将导致相关联的投资组合的合规检查参数的违反，则暂停买卖盘的执行；
检查被暂停的买卖盘以便确定是否取消、修改、替代或者同意执行被暂停的买卖盘；
在任何时间，对于每个投资组合，确定每个投资组合是否符合与该每个投资组合相关联的合规检查参数，并且如果发现该每个投资组合的合规检查参数的至少一项违反，则确定将该每个投资组合返回到与该每个投资组合的合规检查参数相符合所需要的动作，并且实现该动作以便将该每个投资组合返回到与其合规检查参数相符合；
标识市场影响参数，其中基于该市场影响参数确定买卖盘的预期市场影响是高还是低；
对于每个买卖盘，确定被赋予执行该每个买卖盘的交易的全权委托的组织，其中，确定被赋予执行买卖盘的全权委托的组织取决于买卖盘的预期市场影响是高还是低；
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为低，使得该买卖盘为低接触买卖盘，则：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则评估所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数，以便确定所述低接触买卖盘的预期市场影响，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识交易旋转买卖盘，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以使用交易算法，
对于低接触买卖盘，确定预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识交易算法，
将低接触交易传递到保荐组织，以及
根据该低接触交易的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，其中保荐组织选择所述至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将该低接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行，
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为高，使得该每个买卖盘的交易为高接触买卖盘，则：
将该高接触买卖盘传递到资金管理公司以便为该高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人，以及
资金管理公司将该高接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于高接触买卖盘，资金管理公司规划高接触买卖盘的、导致包括高接触买卖盘和低接触买卖盘的修改后的买卖盘的交易策略，并且其中每个作为结果的买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且其中该方法还包括：
将至少一个作为结果的低接触买卖盘传递到保荐组织，其中，保荐组织为该作为结果的低接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将每个作为结果的低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行；
将至少一个作为结果的高接触买卖盘传递到资金管理公司，其中，资金管理公司为该作为结果的高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；以及
资金管理公司将每个作为结果的高接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于低接触买卖盘，该方法还包括：将低接触买卖盘划分为多个更小的买卖盘以便执行，并且将每个低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，标识交易旋转买卖盘包括：
在发起交易的辅助顾问和充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的至少一个保荐组织之间，确定要执行的交易买卖盘旋转；以及
在充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的多个保荐组织之中，确定交易买卖盘旋转。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括聚集低接触买卖盘，其中将至少一个保荐组织的事件的相同方的交易的低接触买卖盘聚集到单个交易块中，并且所述低接触买卖盘一旦被执行，在保荐组织之间分配各单元。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织使保荐组织的投资组合产生的事件的一方的买卖盘与保荐组织的附加投资组合产生的相同事件的相反方的买卖盘相交叉。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括向保荐组织提供关于保荐组织的投资组合的剩余打开买卖盘(open order)的更新，其中，资金管理公司将关于保持适合当前交易日以后的交易日的进一步交易活动的至少一个部分完成的打开买卖盘的数据提供给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括超越高和低接触买卖盘的执行全权委托的指派，其中，资金管理公司和保荐组织之一为了以下之一超越买卖盘的执行全权委托指派：
资金管理公司将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织；
资金管理公司将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；
保荐组织将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；以及
保荐组织将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括指派和更新执行指派参数，其中，以资金管理公司和保荐组织达成一致的例程实时地创建、修改并维持被实现以确定将对买卖盘的全权委托指派给保荐组织和资金管理公司之一的规则和例程。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括至少一个投资组合的保荐组织实时地指派并更新合规检查参数。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，接收来自保荐组织的对买卖盘取消请求的否决，并且否决买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，并且保荐组织对于原始买卖盘的剩余未被执行的单元实现买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括：对于来自资金管理公司的买卖盘，接收保荐组织发起的买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，每个投资组合的资产包括以下项之一：记名共同基金、不记名共同基金、机构投资组合、可变保险基金、可变基金LLC、受监管的(regulated)投资公司基金、固定缴款计划、529计划、对冲基金、集团年金、集体投资、延期支付计划(deferred compensation plans)、独立管理账户(separately managed accounts-SMA)、机构基金、保险公司的独立账户(separate accounts of insurance companies)、养老金计划、捐赠基金以及信托(trusts)。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括：使用股价、流动量、执行成本或成本加成(mark-up)、预期价格提高、以及执行速度的优化分析来确定交易买卖盘的成本节省的策略。
在便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制的系统中，本发明的另一示例提供一种指派交易买卖盘执行职责的方法，包括：
定义多个包含有价证券的投资组合，每个组合具有具体的投资策略；
为每个投资组合指派至少一个资金管理公司，其中至少一个资金管理公司提供至少一个组合管理者以对每个投资组合作出投资推荐；
在保荐组织处从资金管理公司接收以包括多个单元的买卖盘的形式的、对于多个投资组合的投资推荐，以便基于推荐对每个有价证券进行交易；
对于多个投资组合中的每一个，从保荐组织接收包括可应用于每个投资组合的以下至少一项的合规检查参数：监管法规、监管规则、账户限制、禁止业务、禁止持有、以及发行说明书要求；
在买卖盘执行之前，根据合规检查确定买卖盘的执行是否将导致至少一项合规检查参数的违反；
在买卖盘的检查悬而未决的情况下，如果买卖盘的执行将导致相关联的投资组合的合规检查参数的违反，则暂停买卖盘的执行；
检查被暂停的买卖盘以便确定是否取消、修改、替代或者同意执行被暂停的买卖盘；
标识市场影响参数，其中基于该市场影响参数确定买卖盘的预期市场影响是高还是低；
对于每个买卖盘，确定被赋予执行该每个买卖盘的交易的全权委托的组织，其中，确定被赋予执行买卖盘的全权委托的组织取决于买卖盘的预期市场影响是高还是低；
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为低，使得该买卖盘为低接触买卖盘，则：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则评估所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数，以便确定所述低接触买卖盘的预期市场影响，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识交易旋转买卖盘，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以利用交易算法，
对于低接触买卖盘，评估预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识交易算法，
将低接触交易传递到保荐组织，以及根据该低接触交易的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，其中保荐组织选择所述至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将该低接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行，
如果买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且该买卖盘的预期市场影响为高，使得该每个买卖盘的交易为高接触买卖盘，则：
将该高接触买卖盘传递到资金管理公司以便为该高接触买卖盘选择 至少一个执行场所或经纪人，以及
资金管理公司将该高接触买卖盘传递到所述至少一个所选择的执行 场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于高接触买卖盘，资金管理公司规划高接触买卖盘的、导致包括高接触买卖盘和低接触买卖盘的修改后的买卖盘的交易策略，并且其中每个作为结果的买卖盘符合相关联的投资组合的合规检查参数，并且其中该方法还包括：
将至少一个作为结果的低接触买卖盘传递到保荐组织，其中，保荐组织为该作为结果的低接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；
保荐组织将每个作为结果的低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行；
将至少一个作为结果的高接触买卖盘传递到资金管理公司，其中，资金管理公司为该作为结果的高接触买卖盘选择至少一个执行场所或经纪人；以及
资金管理公司将每个作为结果的高接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于低接触买卖盘，该方法还包括：将低接触买卖盘划分为多个更小的买卖盘以便执行，并且将每个低接触买卖盘传递到至少一个所选择的执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，标识交易旋转买卖盘包括：
在发起交易的辅助顾问和充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的至少一个保荐组织之间，确定要执行的交易买卖盘旋转；以及
在充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的多个保荐组织之中，确定交易买卖盘旋转。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括聚集低接触买卖盘，其中将至少一个保荐组织的事件的相同方的交易的低接触买卖盘聚集到单个交易块中，并且所述低接触买卖盘一旦被执行，在保荐组织之间分配各单元。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织使保荐组织的投资组合产生的事件的一方的买卖盘与保荐组织的附加投资组合产生的相同事件的相反方的买卖盘相交叉。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括向保荐组织提供关于保荐组织的投资组合的剩余打开买卖盘(open order)的更新，其中，资金管理公司将关于保持适合当前交易日以后的交易日的进一步交易活动的至少一个部分完成的打开买卖盘的数据提供给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括超越高和低接触买卖盘的执行全权委托的指派，其中，资金管理公司和保荐组织之一为了以下之一超越买卖盘的执行全权委托指派：
资金管理公司将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织；
资金管理公司将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；
保荐组织将对低接触买卖盘执行的执行全权委托指派给资金管理公司；以及
保荐组织将对高接触买卖盘执行的执行全权委托指派给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括指派和更新执行指派参数，其中，以资金管理公司和保荐组织达成一致的例程实时地创建、修改并维持被实现以确定将对买卖盘的全权委托指派给保荐组织和资金管理公司之一的规则和例程。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括至少一个投资组合的保荐组织实时地指派并更新合规检查参数。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，接收来自保荐组织的对买卖盘取消请求的否决，并且否决买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括接收资金管理公司进行的买卖盘取消请求，并且保荐组织对于原始买卖盘的剩余未被执行的单元实现买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：该方法还包括：对于来自资金管理公司的买卖盘，接收保荐组织发起的买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，每个投资组合的资产包括记名共同基金、不记名共同基金、机构投资组合、可变保险基金、可变基金LLC、受监管的(regulated)投资公司基金、固定缴款计划、529计划、对冲基金、集团年金、集体投资、延期支付计划(deferred compensation plans)、独立管理账户(separately managed accounts-SMA)、机构基金、保险公司的独立账户(separate accounts of insurance companies)、养老金计划、捐赠基金以及信托(trusts)。
本发明的示例提供一种用于便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制、并且用于指派交易买卖盘执行职责的系统，该系统包括：
计算机用户接口，被配置为：
接收多个包含有价证券的投资组合的指定，每个组合具有具体的投资策略，
从资金管理公司接收指令，以便创建、输入、修改和取消多个投资组合的买卖盘，以及
接收买卖盘以便交易多个投资组合的有价证券；
通信计算机模块，被配置为通过外部通信网络与保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统进行通信；
转换计算机模块，被配置为将来自保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统的通信转换为标准数据格式；
基于规则的合规计算机模块，被配置为存储并应用多个投资组合的合规检查参数；以及
决定分析计算机模块，被配置为基于规定具体买卖盘的预期市场影响是低还是高的市场影响参数来确定被赋予执行具体买卖盘的交易的全权委托的组织，
其中，计算机用户接口被配置为从资金管理公司买卖盘管理系统接收用于交易有价证券的买卖盘，并且将该买卖盘传送到转换计算机模块，
其中，转换计算机模块被配置为将该买卖盘转换为标准数据格式，并且将转换后的买卖盘传送到基于规则的合规计算机模块，
其中，基于规则的合规计算机模块被配置为：
确定作为买卖盘执行的结果是否将出现相关联的投资组合的合规检查参数的违反，
暂停买卖盘的执行，直到接收到来自资金管理公司买卖盘管理系统的取消指令、来自资金管理公司买卖盘管理系统的替代指令、以及来自保荐组织买卖盘管理系统的释放指令之一为止，以及
在任何时间，确定投资组合是否符合其合规检查参数，并且如果发现违反，则将指令转发到列出将投资组合返回到符合其合规检查参数所需的动作的资金管理公司买卖盘管理系统，
其中，决定分析计算机模块被配置为：
在已经确定买卖盘符合可应用的合规检查参数之后，接收买卖盘，以及
基于市场影响参数，确定买卖盘的预期市场影响是高还是低，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响是低，使得买卖盘为低接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，则确定所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数；
确定对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响是否超过交易旋转买卖盘参数，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识对交易旋转买卖盘的需要，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以使用交易算法，
对于低接触买卖盘，确定预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识对交易算法的需要，
创建包含以下指令的消息，所述指令为：同意买卖盘、将买卖盘分类为低接触、以及对于超过可应用的交易旋转和交易算法参数中至少一个的低接触买卖盘或低接触买卖盘组推荐以下中的至少一个：交易旋转买卖盘、算法、以及交易旋转买卖盘和算法，以及
将消息转发到转换计算机模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为保荐组织买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到保荐组织买卖盘管理系统，从而保荐组织买卖盘管理系统可以根据该低接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该低接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响为高，使得该买卖盘为高接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
创建包含同意买卖盘并且将买卖盘分类为高接触的指令的消息，以及
将该消息转发到转换模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为资金管理公司买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，以及
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到资金管理公司买卖盘管理系统，从而资金管理公司可以根据该高接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该高接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括管理计算机模块，其被配置为接受来自计算机用户接口的消息，并且使得用户能够：设立用户角色和许可机制，包括保荐组织、辅助顾问以及系统管理员的用户和查看者；接受来自保荐组织买卖盘管理系统的数据馈送，以便设立、修改或移除投资组合；激活来自投资账户的买卖盘的提交；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件买卖盘输入模块，其被配置为接受来自计算机用户接口的消息，并且通过以下使得用户能够从事与买卖盘的输入和执行有关的业务：提交单个买卖盘或买卖盘组；买卖盘取消请求；买卖盘取消请求状态；买卖盘执行完成；买卖盘执行完成校正；买卖盘取消确认；买卖盘取消部分完成；买卖盘替换；合规检查保持买卖盘；合规检查同意买卖盘；合规检查释放买卖盘以执行；更新打开的撤销前有效(GTC)买卖盘；测试将买卖盘分类为高接触或低接触的规则及它们的参数；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件规则模块，其使得用户能够通过保荐组织和辅助顾问处的计算机用户接口来：根据保荐组织和辅助顾问达成一致的例程，创建、修改、激活、去激活、以及消除用于通过将买卖盘分类为高接触或低接触而指派对买卖盘执行的全权委托的规则；指定用于将买卖盘分类为高接触或低接触的测试、度量以及参数；创建并修改预设级别；创建账户、账户组、独立的事件和事件组的规则的例外；创建低接触买卖盘的算法和交易旋转买卖盘建议的参数；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件操作模块，其使得用户能够通过保荐组织和辅助顾问处的计算机用户接口执行包括以下的操作：开始和停止系统；从丢失数据馈送中恢复；监视当前操作状态；系统登入和登出；跟踪买卖盘和内部处理错误；利用心跳函数检查与外部用户的连接；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件报告模块，其使得用户能够通过保荐组织和辅助顾问处的计算机用户接口执行包括以下的报告功能：查看规则和相关的测试、度量、参数和例外；查看买卖盘的传递统计；执行数据库模块的实时询问；查看买卖盘全权委托指派审计报告和档案；查看用户对买卖盘全权委托指派的超越；查看丢失和未完成的买卖盘；查看打开的撤销前有效(GTC)买卖盘；操作数据导出设备；以及查看来自数据库模块的报告。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，对于特定买卖盘，决定分析计算机模块被配置为：收集市场数据；编译规则；执行所要求的计算；评估计算的结果；将特定买卖盘分类为高接触、低接触、低接触algo、低接触TRO、和低接触algo TRO之一；添加合规检查状态；创建用户接收分类和合规检查状态的消息；将该消息传递到转换模块；以及请求并发送更新到数据库模块，以便更新数据库记录。
本发明的该示例的另一方面提供：该系统还包括软件数据库模块，其起作用为所有当前和历史数据以及必要数据的存档的主要储存装置，并且其字段结构包括关于以下的数据：有价证券；账户；包括保荐组织、资金管理公司和系统管理员的组织；具有测试、度量和参数的规则；预设级别；账户、账户组、代号和代号组的例外；用户、角色和许可；有效和去激活的账户；买卖盘传递决定和超越；被取消的或被替代的买卖盘；丢失的买卖盘以及诸如CPU利用之类的操作状态；利用系统内的其他功能模块而更新；以及归档的数据和活动。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为接收包括以下的数据馈送：
市场数据馈送，以及
源自保荐组织和辅助顾问的关于以下的消息：新组织、买卖盘输入、买卖盘的取消和校正、合规状态、新的和激活的账户、交易完成报告、规则改变、用户更新和相关联的操作信息。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为创建标准数据格式的、包括数据库记录内各个字段的消息，并且利用该消息来将各种事件传递到用户，所述事件包括：新的买卖盘；具有高接触-低接触决定的新的买卖盘；高接触对低接触的超越；高接触撤销前有效(GTC)更新；合规＝是；检查中的合规；从合规释放的买卖盘；取消买卖盘请求；取消响应-取消确认；取消响应-取消拒绝；取消响应-取消买卖盘的未完成部分；保荐组织发起的取消；执行完成；执行完成修改；空消息(心跳)；以及买卖盘错误。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，如果高接触买卖盘的交易策略导致包括高接触买卖盘和低接触买卖盘的修改后的买卖盘，并且每个作为结果的买卖盘符合投资组合的合规检查参数，则
该系统被配置为：
将低接触交易传递到保荐组织买卖盘管理系统以便选择至少一个执行场所或经纪人，并且将低接触交易传递到所选择的至少一个执行场所或经纪人以便执行，以及
将高接触买卖盘传递到资金管理公司买卖盘管理系统以便选择至少一个执行场所或经纪人，并且将高接触买卖盘传递到所选择的至少一个执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织买卖盘管理系统被配置为：将低接触买卖盘变换为多个更小的买卖盘并且将每个更小的买卖盘传递到所选择的至少一个执行场所或经纪人以便执行。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：当资金管理公司在给定有价证券中在买盘或卖盘的相同方放置多个买卖盘以在属于多个保荐组织的多个投资组合上执行时，根据可应用的计算机规定的例程来实现交易买卖盘旋转。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为通过以下确定交易买卖盘旋转：
在发起交易的辅助顾问和充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的保荐组织或多个保荐组织之间，确定要执行的交易买卖盘旋转；以及
在充当相应投资组合或多个投资组合的顾问或管理员的多个保荐组织之中，确定交易买卖盘旋转。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为实现包括随机选择、顺序选择、以及算法随机选择之一的交易旋转买卖盘。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为聚集交易，其中将至少一个保荐组织的相同有价证券的相同买或卖方的低接触买卖盘聚集到单个交易块中，并且所述低接触买卖盘一旦被执行，则在至少一个保荐组织之中分配各单元。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织买卖盘管理系统被配置为：使至少一个保荐组织的投资组合产生的有价证券的买卖盘与至少一个保荐组织的附加投资组合产生的该有价证券的相反方的买卖盘相交叉。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：从资金管理公司买卖盘管理系统向保荐组织买卖盘管理系统传送通信消息，该通信消息包括总结保持适合当前或最近结束的交易日以后的交易日的进一步交易活动的独立的、或多个打开的、或部分完成的买卖盘(撤销前有效-GTC)状态的数据记录。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为从资金管理公司买卖盘管理系统和保荐组织买卖盘管理系统之一接收超越执行全权委托授权的消息，其中，该消息为了以下之一超越交易买卖盘的全权委托指派：
资金管理公司将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给保荐组织；
资金管理公司将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给资金管理公司；
保荐组织将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给资金管理公司；以及
保荐组织将对交易买卖盘的执行的全权委托指派给保荐组织。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为通过计算机用户接口接收市场影响参数的指派和更新，其中，实时地创建、修改、激活、去激活以及维持市场影响参数。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：
接收来自资金管理公司买卖盘管理系统的、请求取消资金管理公司提交的买卖盘的买卖盘取消请求，
接收来自保荐组织买卖盘管理系统的、否决买卖盘取消请求的指令，以及
否决买卖盘取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：
接收来自资金管理公司买卖盘管理系统的、请求取消资金管理公司提交的买卖盘的买卖盘取消请求，其中，所提交的买卖盘被部分执行，以及
向保荐组织买卖盘管理系统发出对于所提交的买卖盘的剩余未被执行的股实现买卖盘取消请求的指令。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为：
接收来自保荐组织买卖盘管理系统的、请求取消资金管理公司提交的买卖盘的买卖盘取消请求，以及
将消息转发到资金管理公司买卖盘管理系统以便从资金管理公司发起对所提交的买卖盘的取消请求。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，该系统被配置为实现用于与保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统的通信的标准，该标准包括：指定的通信协议、指定的消息格式、以及指定的通信网络。
本发明的该示例的另一方面提供：其中，保荐组织软件买卖盘管理系统使用股价、流动量、执行成本或成本加成(mark-up)、预期价格提高、以及执行速度的优化分析来确定交易买卖盘的最成本节省的策略。
本发明的另一示例提供一种用于便利使用多个资金管理公司来管理保荐组织的投资组合的保荐组织的资金管理处理的统一的交易和控制、并且用于指派交易买卖盘执行职责的系统，该系统包括：
计算机用户接口，被配置为：
接收多个包含有价证券的投资组合的指定，每个组合具有具体的投资策略，
从资金管理公司接收指令，以便创建、输入、修改和取消多个投资组合的买卖盘，以及
接收买卖盘以便交易多个投资组合的有价证券；
通信计算机模块，被配置为通过外部通信网络与保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统进行通信；
转换计算机模块，被配置为将来自保荐组织买卖盘管理系统和资金管理公司买卖盘管理系统的通信转换为标准数据格式；
基于规则的合规计算机模块，被配置为存储并应用多个投资组合的合规检查参数；以及
决定分析计算机模块，被配置为基于规定具体买卖盘的预期市场影响是低还是高的市场影响参数来确定被赋予执行具体买卖盘的交易的全权委托的组织，
其中，计算机用户接口被配置为从资金管理公司买卖盘管理系统接收用于交易有价证券的买卖盘，并且将该买卖盘传送到转换计算机模块，
其中，转换计算机模块被配置为将该买卖盘转换为标准数据格式，并且将转换后的买卖盘传送到基于规则的合规计算机模块，
其中，基于规则的合规计算机模块被配置为：
确定作为买卖盘执行的结果是否将出现相关联的投资组合的合规检查参数的违反，
暂停买卖盘的执行，直到接收到来自资金管理公司买卖盘管理系统的取消指令、来自资金管理公司买卖盘管理系统的替代指令、以及来自保荐组织买卖盘管理系统的释放指令之一为止，以及
其中，决定分析计算机模块被配置为：
在已经确定买卖盘符合可应用的合规检查参数之后，接收买卖盘，以及
基于市场影响参数，确定买卖盘的预期市场影响是高还是低，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响是低，使得买卖盘为低接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
标识对于相同有价证券的相同方交易业务的任何其他低接触买卖盘，
如果标识了这样的低接触买卖盘，确定所有所述低接触买卖盘的累积预期市场影响，
对于所述低接触买卖盘，确定一组交易旋转买卖盘参数，
确定对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响是否超过交易旋转买卖盘参数，
如果对于相同有价证券的相同方交易业务的低接触买卖盘的预期市场影响超过交易旋转买卖盘参数，则根据符合监管要求的交易旋转买卖盘的规定例程来在低接触买卖盘中标识对交易旋转买卖盘的需要，
对于低接触买卖盘，确定一组算法参数以便确定买卖盘的预期市场影响是否足以使用交易算法，
对于低接触买卖盘，确定预期市场影响是否超过用于使用交易算法的参数，
如果低接触买卖盘超过交易算法参数，则在买卖盘的执行中标识对交易算法的需要，
创建包含以下指令的消息，所述指令为：同意买卖盘、将买卖盘分类为低接触、以及对于超过可应用的交易旋转和交易算法参数中至少一个的低接触买卖盘或低接触买卖盘组推荐以下中的至少一个：交易旋转买卖盘、算法、以及交易旋转买卖盘和算法，以及
将消息转发到转换计算机模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为保荐组织买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到保荐组织买卖盘管理系统，从而保荐组织买卖盘管理系统可以根据该低接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该低接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人，
其中，如果决定分析计算机模块确定预期市场影响为高，使得该买卖盘为高接触买卖盘，则
决定分析计算机模块被配置为：
创建包含同意买卖盘并且将买卖盘分类为高接触的指令的消息，以及
将该消息转发到转换模块，
转换计算机模块被配置为将消息转换为资金管理公司买卖盘管理系统接受的数据格式，并且将转换后的消息转发到通信计算机模块，以及
通信计算机模块被配置为将转换后的消息转发到资金管理公司买卖盘管理系统，从而资金管理公司可以根据该高接触买卖盘的最成本节省策略的确定来选择至少一个执行场所或经纪人，并且将该高接触买卖盘传递到所选择的执行场所或经纪人。
5)价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎
价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎是链接到计算机化的实时的且可定制的基于规则的逻辑引擎的图形用户界面(GUI)和相关联的软件程序，其使得能够根据一组可定制的逻辑规则来分析每个买盘或买盘(或买盘和卖盘的组合)，以便通过优化处理确定股价、股数、执行成本或成本加成(mark-up)、预期价格提升、以及执行速度之一项或多项方面最成本节省的买卖盘组成。价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎的输出是供保荐组织和辅助顾问在为它们的买卖盘选择执行经纪人时利用的执行经纪人、股价、股数、执行成本或成本加成、预期价格提升、以及执行速度的列表。
每股价格、股数、以及执行成本或成本加成是基于通过实时市场数据馈送和来自执行经纪人的输入而收集的实际数据。每股价格和股数反映当前市场数据。每股执行成本或成本加成反映由执行经纪人输入到价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎中的实时成本，并且可以在逐个有价证券的基础上随着时间而变化(当执行经纪人调整它们的执行成本或成本加成以反映它们的累积、降低、或清算它们在有价证券中位置的期望时)。
交易质量分析引擎提供买卖盘中每个有价证券的、由执行经纪人进行的历史的和预期价格提升的实时的且可定制的分析。当前，以全国最佳买卖价(卖出价-Ask)或NBBO执行买卖盘。这样，普通股事件可用于以每股$42.25(卖出价或卖价(ask or offer))买和以每股$42.00(买价-bid)卖。买价和卖价(卖出价)之间的差是价差(spread)($0.25)。这样，买价和卖价之间的理想价格点是买卖价中间价(MPBO)。对于该有价证券，买卖价中间价是每股$42.125。交易质量引擎执行当前执行的交易的股价和执行时间的实时分析，以便确定交易的股价有多么接近MPBO。这样计算的范围可以从出现在$42,125(MPBO，其是0％的有效报价价差。)的交易开始(尽管有可能，但是很少在MPBO以下执行买卖盘)。出现在$42.25的买盘或者出现在$42.00的卖盘被考虑为NBBO的100％，并且不提供任何价格提升，其等于100％有效的报价价差。不幸地，还可以在价差之上执行买卖盘(买盘在$42.25之上，或卖盘在$42.00之下)。这些业务可以被考虑为“价差之外”，并且作为结果，这些交易具有超过100％的有效报价价差。对于每个买卖盘执行有效报价分析，并且根据用户的期望，对于范围从亚秒(sub-second)到分、时、天、以及更长时间的时间段，可定制并执行用于该分析的时间段。为买卖盘计算最成本节省的执行经纪人组的优化引擎然后利用该数据。该数据然后被传送到辅助顾问或保荐组织的买卖盘管理系统。
质量数据还可以包括诸如执行速度之类的因素，其反映执行经纪人在执行到买卖盘时用于完成该买卖盘的执行所需的时间。
当前，有价证券行业在确定最优买卖盘组成时聚焦于股价和流动量(“最佳执行”)。价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎对于在附加的实时的且可定制的因素(诸如执行成本和预期价格提升)中的因素的容量表示在以常规和自动方式向股票持有人和计划受益人提供最低总执行成本时可考虑的步骤。
图12A是图示根据本发明实施例的价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的系统和处理1200的示意图。处理1200如在对应于图12中所示的箭头和它们相邻的附图标记的以下步骤中所描述地操作。
1225)辅助顾问301以及保荐组织304和1116将它们各自的买卖盘通过图形用户界面(GUI)1202或通过来自它们的买卖盘管理系统503(未示出)的数据馈送传送到价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎。
1226)将买卖盘输入到价格-成本-流动量数据库1203。
1227)执行经纪人利用图形用户界面(GUI)1204将买卖盘的执行成本输入到价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201中。可以在实时的基础上为每个有价证券改变执行成本数据1204。
1228)将执行成本数据1204并入价格-流动量-成本数据库1203。
1229)将实时市场数据1205递送到价格-成本-流动量-质量引擎1201，并且将其并入价格-流动量-成本数据库1203。
1230)将价格-流动量-成本数据并入执行质量分析引擎1206。
1231)执行质量分析引擎1206的系统档案1207提供关于执行质量的实时的和历史的数据，即，有效报价价差到执行质量分析引擎1206。
1232)执行质量分析引擎1206将价格-流动量-成本数据以及实时的和历史的数据组合，并将其递送到买卖盘优化引擎1208。
1233)数据1209合并股价、来自每个执行经纪人的可用股数、执行成本或成本加成、经纪人标识、以及执行质量(所计算的有效报价价差)。
1234)买卖盘优化引擎1208组合基于价格-流动量-成本数据的最低执行成本以及预期价格提升数据中的因素，以通过优化处理来对于买卖盘确定执行经纪人的最成本节省的组合。对于此买卖盘，对于执行成本$69.00，最成本节省的经纪人组组合有产生于11,000股10％的有效报价价差、2,000股20％的有效报价价差、以及7,000股25％的有效报价价差的预期价格提升。
1235)买卖盘优化引擎1208将优化后的执行经纪人组合传递到图形用户界面1202。
1236)辅助顾问301以及保荐组织304和1116(或任何资产管理者201)利用图形用户界面1202(或数据馈送)来检查那个买卖盘的优化后的执行经纪人组合，以便用于买卖盘输入处理700(未示出)。
价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201是独特的，原因在于：其执行与当前股价和由执行经纪人网络提供的流动量有关的执行成本和预期执行质量的实时的计算机分析和随后的指派。该自动的、实时的、以及可定制的能力在现有技术中不存在，并且表示在本发明的系统中的技术创新。
价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的其它方面(例如，如在图12A以及以上步骤1225到1236中所描述的)如下：
本发明实施例提供了一种实时优化处理，其使得有价证券业务的发起方(诸如，共同基金公司、机构资金管理者、对冲基金、保险公司、养老金计划、独立投资人等)能够进行用于确定执行经纪人中的、被预期来提供有价证券业务的最低预期总执行成本的“热命中者”(以及多个执行经纪人中的最优买卖盘)的、包括股价、流动量、执行成本、价格提升、执行时间、以及有价证券价格改变率在内的实时优化分析。该优化还在买或卖期望数量的证券之前，在被预期来提供有价证券业务的最低预期总成本的多个执行经纪人之中提供最优买卖盘。由于业务的发起方将买卖盘定向到对于它们的有价证券业务具有最低预期总成本的执行经纪人(并且将这样的优化处理实现为用于交易有价证券的常规操作例程的一部分)，因此，该发起方实现如果不这样做在其有价证券业务中将不能实现的明显的且重复的成本节省。本发明实施例可应用于单个买卖盘，或者，在其替代实施例中，可应用于通过将单个较大买卖盘划分为一系列较小子买卖盘的交易算法创建的每个独立买卖盘。实际上，本发明尤其很好地适于优化小买卖盘的执行。
例如，在执行经纪人中选择“热命中者”的概念与以下处理具有逻辑雷同之处，棒球队的管理者通过所述处理在势均力敌的棒球比赛的后局(lateinning)期间选择替补击球员。棒球队的管理者将在可用于替补击球职责的运动员中检查所有相关统计。在选择处理中可能重加权的一项统计是可用运动员在过去五场到十场比赛中的各自击球平均数。在所有其它因素都相同的情况下，管理者将更有可能选择在过去五场比赛中击球超过300的运动员而不是在过去五场比赛中击球超过200的运动员替补击球。以相同方式，发起方将期望将有价证券业务发送到本发明的系统和处理可以得出的这样的“热命中”执行经纪人，所述本发明的方法和处理便利优化分析并且向发起方通知(多个)“热命中”执行经纪人的身份和相关联的统计。
本发明实施例合并用于分析实时的且最近的数据来确定谁是“热命中者”的执行经纪人(即，在具体时刻(买卖盘准备在市场中执行的时刻)对给定有价证券中的业务提供最低期望总执行成本的执行经纪人)的优化处理。假设这种类型的分析的特点，“执行经纪人”中的“热命中者”(或较大买卖盘的“热命中者”)可能根据以下项而随着时间而改变：(1)业务中的各个有价证券和有价证券类型；(2)该有价证券的最近交易；(3)在该分析中利用的时间段；(4)该有价证券最近交易的股数；(5)该有价证券最近执行的股数；(6)有价证券的股价正在上升或下降的速度(市场速度)；(7)买盘还是卖盘；8)买卖盘大小；(9)执行经纪人可以完成交易的速度(执行时间)；以及(10)影响有价证券业务的总执行质量的其它类似因素。
优化分析的结果为根据实时的和最近的市场数据分析给定有价证券业务(诸如，买盘或卖盘)，所述市场数据包括：
该有价证券的最受欢迎的报价股价；
在最受欢迎的报价股价，从执行经纪人(或多个执行经纪人)可得到的股数(流动量)；
执行经纪人标出的执行成本(通常以每股多少每分，尽管有时利用基本点(basis point))；
各个执行经纪人提供的最近价格提升；
执行经纪人的执行速度(执行时间)；以及
有价证券价格的最近改变速率。
作为最终输出，本发明实施例进行优化分析，该优化分析通过实时的和最近的数据输入合并以上参数，并且对于有价证券业务产生提供最低预期总执行成本的执行经纪人或执行经纪人列表。本发明实施例是通过利用以下项来努力使任何潜在效果最小化的实时处理：(1)关于股价、可用股数以及执行经纪人的、可用的最近市场数据；以及(2)包括该市场数据的最快可能的分析处理。对于速度和精度的该请求的结果是：发起有价证券业务的一方在另一方可以买或卖期望股票之前，能够自动地将买卖盘传递到指定的最低成本执行经纪人，或者如果这样的集成不可用，电子地或手动地将买卖盘上载到能够将买卖盘传递到这些指定的执行经纪人的另一系统。
通过实时市场数据馈送提供有价证券的最受欢迎的报价、其后的最受欢迎的股价的报价(已知为市场深度)、以及来自各个执行经纪人的每个价格可用的股数(流动量)的数据。存在提供这种类型的数据的许多卖方。
在本发明实施例中，执行成本(通常每股多少美分和/或几分之一美分)由执行经纪人确定并且通过图形用户界面(GUI)传送，所述图形用户界面(GUI)使得执行经纪人能够在实时的基础上设置并改变价格。(执行成本还可以按照约定设置而不实时改变)。替代地，可以通过其他方式传送执行成本，诸如，通过纸上报告。执行经纪人的定价可以按照以下确定：(1)有价证券；(2)有价证券组；(3)买盘还是卖盘；(4)从他们的买卖盘纪录(Order book)中添加或移除流动量的买卖盘；以及(5)买卖盘大小。执行成本还可以根据以下互相排斥的约定而变化，包括：(1)所列出的还是OTC有价证券；(2)国内还是国外有价证券；(3)市场价还是限价买卖盘；(4)日有效还是撤销前有效买卖盘；(5)由经纪人执行还是传递到另一经纪人执行的买卖盘；以及(6)其他类似约定。
可以基于不同类型买卖盘来定制总的预期执行成本，每种类型不同地影响定价。例如，确定总的预期执行成本可以基于以下定制参数来实时地定制：诸如，买卖盘涉及所列出的有价证券还是OTC有价证券，买卖盘是国内的还是国外的，买卖盘是市场价还是限价买卖盘，买卖盘是日有效还是撤销前有效，买卖盘涉及大量单元还是少量单元，或者买卖盘是否必须传递到另一经纪人执行(例如，由于监管原因)。
通过实时更新执行成本的能力，执行经纪人有能力通过对其执行成本计划表进行实时交替而响应其商业需求以及环境。任何改变的结果是对用于确定有价证券业务的最低预期总执行成本的优化分析的即时影响。例如，期望清理给定有价证券的超额存量的执行经济人可能降低买卖盘的执行成本，或者替代地为买卖盘流向发起方支付回扣直到这样的存量已经卖完为止。执行经纪人还可以通过定制执行成本(或者为买卖盘流付费)的类似处理来获取有价证券的存量。在两个示例中，本发明实施例将修订的(更受欢迎的)执行成本立即并入用于为具体有价证券业务确定提供最低预期总执行成本的执行经纪人的优化分析中，结果是，该执行经纪人更受欢迎地出现在提供最低预期总执行成本的执行经纪人的排序中。
通过本发明实施例，使得执行经纪人能够使用实时的执行成本市场来进行宽范围有价证券的多种实时销售策略(诸如，折扣、存量获取和流动等)，从而将买卖盘流吸引到他们公司。这种关于销售策略的灵活性使得执行经纪人能够更有消息将至关重要的买卖盘流吸引到其组织。买卖盘流(被定向到其组织以便执行的股票量)对执行经纪人的财务健康是至关重要的，这是因为买卖盘流是产生其组织的收入的必要先决条件。本发明实施例立即地并自动地将他们执行成本中的改变并入优化分析。
本发明实施例还将预期价格提成的实时计算并入有价证券业务。这样的分析反映所执行股价相对于全国最优买卖价(NBBO)的改变。
图12B图示了全国最优买卖价1225的示例，其具有在每股$42.02的全国最优卖价(买方可以在该价格获得有价证券)和在每股$42.00的全国最优买价(卖方可以在该价格卖出有价证券)交易的有价证券。价差(买价和卖价之间的差是每股$42.02-$42.00或$0.02(每股两美分))。理想地，该价差被执行经纪人(或交易所)保持作为对提供在有价证券的买方和卖方之间执行业务的服务(充当经纪人)的补偿。
为了得到最优的可能股价(对于卖方而言较高股价，而对于买方而言较低股价)，有价证券的买方和卖方将努力获得最接近买价和卖价之间的中点(MBBO)的可能股价。在图12B中，MBBO是每股$42.01。结果，当有价证券的购买在低于全国最优卖价(在该示例中，每股$42.02)的股价出现时、或者当有价证券的卖出在高于全国最优买价(在该示例中，每股$42.00)的价格出现时，相应的收益被称为价格提升。
在图12B中，MBBO是每股$42.01，并且在该示例中，$42.015的业务价格将表示相对于每股$42.02的全国最优卖价有每股半美分点价格提升。显而易见，这样的差在单个股票的基础上是小的，但是这样的收益具有在诸如一年或更长的相当长时间段的过程中累积至数十亿美元的主动交易的投资组合的很大量的潜力。
本发明实施例合并在逐个有价证券的基础上进行的、各个执行经纪人执行的业务相对于NBBO的分析，以便确定业务的发起方(有价证券的实际买方或卖方)实现的价格提升的量(如果有的话)。可定制的优化分析对于以下数据组检查每个执行经纪人实现的有价证券的价格提升，诸如：(1)按照秒、分、小时、天等的时间段；(2)最近交易，诸如前五天、十天、二十五天、五十天等的业务；(3)最近交易，诸如所交易的具体的股票量；(4)买或卖业务；以及(5)其他类似这种编组机制。最终，发起方和执行经纪人可以协商对他们业务的价格提升达成一致的级别。
利用关于有价证券的执行经纪人实现的价格提升的这样的数据，计算按照美分(或每股几分之一美分)的财务收益，并将其并入用于确定对于特定有价证券的业务提供最低预期总执行成本的执行经纪人的优化处理。
总之，价格提升分析使得发起方能够分析并确定展示受欢迎的报价和流动量的执行经纪人，从而确定关于价格提升是“热命中者”的执行经纪人。如之前所陈述的，当执行经纪人在交易日期间改变执行成本时，优化分析还实时响应执行成本的改变。该结果是，为了确定关于价格提升(以及执行成本)的“热命中者”执行经纪人，优化分析响应执行经纪人在股价提升方面的实际最近表现。在多于一个执行经纪人提供最低预期总执行成本的情况下，然后，本发明实施例可以根据诸如按比例、平均划分(even division)、或采用从提供最大股数的执行经纪人到最小股数的执行经纪人的股票之类的方法在这些执行经纪人之间分配股票。这样，本发明创建了对价格提升(以及执行成本)的实时责任处理，其服务于发起方的最大利益，且同时通过自动地将大量买卖盘流定向到提供最高价格提升(以及最低执行成本)的那些执行经纪人的组织来酬劳那些执行经纪人。
本发明实施例还评估执行经纪人执行买卖盘所需的时间并对其进行排序。执行经纪人的执行时间(其当前范围从毫秒到几秒)在以下项中变为重要因素：(1)获得最受欢迎的报价(因为其他方可能提高以便在最受欢迎的报价买或卖可用股票)；以及(2)在高市场波动(market volatility)或快速市场运动(诸如经常在市场的开市30分钟或闭市30分钟出现)时，防止报价从发起方偏离(对于买方较高的价格，而对于卖方较低的价格)。
本发明实施例还评估并合并有价证券的价格的改变率(市场速度)。这样，在(1)速度(有价证券的价格的改变率正在运动)为高；以及(2)报价从发起方的期望价格偏离时对于有价证券输入买卖盘的情况下，对发起方而言，速度可能变为不利。
本发明实施例确定执行经纪人执行有价证券和买卖盘类型的买卖盘所需的时间，并对其进行排序。这些结果与当前市场速度计算(有价证券的每股每秒以美分为单位的改变率)相组合，以便创建预期执行速度成本因数。执行速度成本因素可以被表示为市场速度(价格改变率，例如，每秒多少美分)乘以执行时间(例如，以秒为单位)。例如，如果有价证券的价格以每秒半美分的速率下降并且执行经纪人需要两秒来执行买卖盘，则该假设买盘的执行速度成本因数是每股一美分。显而易见，执行速度成本因素在高市场波动时变得更重要，而在低市场波动是变得较不重要。仍然，具有快执行速度的执行经纪人可能预期始终如一地排名高于具有相当低执行速度的执行经纪人。
总之，本发明的PLCQ引擎的实施例将以下表2中列出的因素组合在实时优化处理中，该实时优化处理利用实时市场数据和最近交易历史来确定提供最低预期总执行成本的(多个)执行经纪人：
表2：PLCQ优化处理因素
P 价格 来自最受欢迎的报价的最低股价 实时市场数据馈送 L 流动量 在一报价上从执行经纪人可用的股 票 实时市场数据馈送 C 成本 执行经纪人输入的每股执行成本 执行经纪人的实 时输入 Q 质量 执行经济人在有价证券上提供的价 格提升 从最近交易数据计算 质量 执行速度(执行买卖盘所需的时间) 从最近交易数据计算 质量 有价证券的价格的改变率 从最近交易数据计算
图12C是本发明实施例关于实时市场参数以及三个执行经纪人(A、B和C)如何操作的示例图示。在发起方输入买卖盘时的市场参数1226如下：
(1)股价是每股$42.00。
(2)买卖盘大小是买4,500股。
(3)有价证券的价差(买价和卖价之间的差)是一美分半($0.0015)。
(4)有价证券速度(买价和卖价改变的当前速率)是每秒四分之一美分($0.0025/秒)。
图12C还关于执行经纪人的以下各个参数提供执行经纪人A、B和C的执行经纪人参数1227：在报价股价上可用的股数(流动量)；他们执行买卖盘的每股相应成本；他们的最近价格提升统计(例如，包括在110％的价差之外-较差的执行质量-执行的执行经纪人A的交易)；以及执行买卖盘的时间。
图12C还提供了每个执行经纪人的所有可用股票的每股预期总执行成本1228。这样，当利用最受欢迎的报价并通过将每股执行成本、价格提升和执行速度转换为每股多少美分来调整这些因素时，可以使用以下示例公式计算每股预期总执行成本：
每股预期总执行成本＝股价+\-每股执行成本+\-预期价格提升+\-执行速度(执行交易的时间*有价证券的价格的改变率)
该计算的结果如以下表3中所示：
表3
在本发明的不同实施例中，可以将各种权重和概率分配给各因素、以及各因素(例如，报价单位价格、当前执行成本、预期价格提升、以及预期执行速度)被组合并合并到该公式的计算中的方式。在一个实施例中，基于从发起有价证券业务的一方实时接收到的定制输入，来定制总预期执行成本。该定制输入可以包括：例如权重、统计分析、概率、买卖盘类型、以及确定预期价格提升和预期执行成本的计算的数值参数，以及关于如何将各因素组合并合并到总预期执行成本的计算中的指令。
图12D提供关于提供最低预期总执行成本的(多个)执行经纪人的确定的、优化分析的结果的示例图示。图12D还图示执行经纪人的选择可以如何根据三种不同的选择方法改变：(1)流动量-具有最高可用股数的(多个)执行经纪人；(2)经纪人执行成本-愿意以最低每股收费执行买卖盘的(多个)执行经纪人；以及(3)预期总执行成本-表示本发明实施例优化关于股价、流动量、执行成本、价格提升、以及执行速度的实时和最近数据，以便确定对于买卖盘提供最低预期总执行成本的(多个)执行经纪人。
图12D示出执行经纪人选择1229和最优排序如下：按照流动量，最优经纪人排序是A、B和C；按照执行成本，最优经纪人排序是B、A和C；以及按照总执行成本，最优经纪人排序是B、C和A。
图12D还比较预期总执行成本1230，并计算来自使用流动量方法和/或执行成本方法来选择执行经纪人相较于使用预期总执行成本方法(本发明实施例)的成本损失(cost penalty)。对于2,000股的买盘，流动量方法的成本损失是$53.75，而执行成本方法的成本损失是$6.50。对于3,500股，流动量方法和执行成本方法两者的成本损失都是$13.00。因此，即使是对于单个小买卖盘，有利于发起方，将实现大量节省。当被每年交易数十亿股的大基金组织利用时，这些节省产生明显得多的量。在以下表4中示出了基本点形式的成本节省，其可以提供成本节省的更有意义的度量。
表4：基本点中的成本节省
当该示例中的流动量耗尽时，上面的节省开始变得较低。实质上，这种现象反映以下原理：当所有流动量被一个买卖盘消耗时，执行经纪人的选择变得不如在一个买卖盘消耗报价处可用流动量的一部分时重要。因此，本发明表示小买卖盘执行处理的优化。另外，本发明的系统提供以下能力：在发起方期望来自执行经纪人的较大匿名时在多个执行经纪人之间将买卖盘分片，同时具有以下增加的益处：本发明的系统以这样的方式将这些买卖盘分片并将其传递到多个执行经纪人，所述方式使该买卖盘的总执行成本最小化。
图12E是本发明实施例的示例图示，其中，在分解所有变量时，提供最低期望总执行成本的最优执行经纪人组可能不总利用提供有价证券的最低报价的所有执行经纪人。
图12E中的市场参数1231和执行经纪人参数1232类似于图12C中的参数，除了它们是对于在两个不同股价报出流动量的五个执行经纪人(A、B、C、D和E)示出的。用于计算每股预期总执行成本1233的方法与图12C的方法相同，其结果如以下表5中所示。
表5：每股预期总执行成本
图12F提供了关于提供最低总执行成本的(多个)执行经纪人的确定的优化分析的结果的示例图示。图12F示出执行经纪人选择1234和优化排序如下：根据流动量，最优经纪人排序为A、B、C、D和E；按照执行成本，最优经纪人排序为B、A、C、E和D；以及按照总执行成本，最优经纪人排序为B、E、C、D和A。
图12F还比较预期总执行成本1235，并计算来自使用流动量方法和/或执行成本方法来选择执行经纪人相较于使用总执行成本方法(本发明实施例)的成本损失(cost penalty)。对于2,000股的买盘，流动量方法的成本损失是$54.25，而执行成本方法的成本损失是$7.00。对于3,500股，流动量方法和执行成本方法两者的成本损失都是$27.00。对于5,500股的买盘，流动量方法的成本损失是$19.00，而执行成本方法的成本损失是$10.00。再次，即使是单个小买卖盘，有利于发起方，将实现大量节省。当被每年交易数十亿股的大基金组织利用时，这些节省产生明显得多的量，如在以下表6中示出的基本点中的节省所示：
表6：基本点中的节省
图12F还提供以下示例图示：在最低预期总执行成本分析中，提供较低报价股价的执行经纪人可能在优化经纪人排名中下降，而提供较高报价股价的较低排名的执行经纪人可能在优化经纪人排名中上升，从而实现最低预期总执行成本。这两种事件都是在为发起方确定最低预期总执行成本时利用执行成本和质量考虑的直接结果。
在提供价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎时，本发明实施例优选地包括以下系统、服务和数据：
买卖盘管理系统(和/或执行管理系统)。
发起方和执行经纪人之间的连接网络。
用于将买卖盘转换成标准数据协议的FIX引擎。
执行经纪人的网络。
供执行经纪人在PLCQ中建立并改变他们的执行成本的GUI。
实时市场数据馈送。
关于交易执行的市场数据的档案。
作为系统1200以及图12A中所示的价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的另一实施例，图12G(i)和图12G(ii)图示根据本发明实施例的价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的示例实现。参与者包括：管理价格-成本-流动量-质量(PLCQ)引擎1201的系统管理员、有价证券业务的发起方1236、以及能够对业务中的有价证券提供报价和流动量的多个执行经纪人202。系统包括发起有价证券业务的一方的GUI(图形用户界面)1202以及供所述多个执行经纪人202建立执行成本、当前市场数据的实时馈送1205、以及市场执行数据的档案1207的GUI(图形用户界面)1204。
图12G(i)和图12G(ii)还图示具有以下步骤的本发明的示例处理，所述步骤对应于图12G(i)和图12G(ii)中所示的参考标号。
在图12G(i)的步骤1260中，发起方1236利用GUI 1202创建(或接收)买或卖有价证券的买卖盘1250。
在步骤1261中，发起方1236利用价格-流动量-成本数据库1203通过市场数据馈送1205从多个执行经纪人请求实时市场报价1251，包括股价和可用于业务的股数(流动量)。
在步骤1262中，发起方1236请求关于通过多个执行经纪人202的执行成本GUI 1204上载的执行成本1262的数据，以便实时建立和改变各个有价证券的执行成本。执行成本通常是以每股多少美分(和/或几分之一美分)报价的。执行成本还可以以业务量的基本点来报价。
在步骤1263中，利用执行质量分析引擎1206，本发明的系统根据由发起方建立的定制参数进行价格提升1253的分析，以确定由对于业务中的有价证券报出流动量的多个执行经纪人提供的价格提升(如果有的话)。该分析访问系统档案1207以得到由多个执行经纪人202执行的多个业务的历史数据。价格提升分析的结果被转换为每股多少美分。
在步骤1264中，本发明的系统通过对于各个执行经纪人检查交易执行数据以比较执行经纪人接收到买卖盘的时间与实际执行买卖盘的时间，来进行执行买卖盘所需时间的分析。该差表示执行经纪人的执行时间。本发明的系统还检查实时业务数据以确定有价证券的当前速度(有价证券的价格改变的当前速率)。将执行时间数据(以多秒和/或几分之一秒)乘以有价证券的速度(有价证券的价格改变的当前速率)，以确定已经执行多个业务的多个执行经纪人202的执行速度1254的每股多少美分的成本。
现在参考图12G(ii)，在步骤1265中，利用买卖盘优化引擎1208，本发明系统将每个执行经纪人202提供的股价(例如，以美元和美分为单位)连同他们的以每股多少美分形式的当前执行成本、以每股多少美分形式的预期价格提升、以及以每股多少美分形式的执行速度成本一起组合。结果合计是对于业务中的有价证券报出流动量(股数)的每个执行经纪人202的以每股多少美分形式的、有价证券的每股预期总执行成本1255。
在步骤1266中，本发明系统例如按照从最低总执行成本到最高总执行成本1256的顺序将多个执行经纪人202排序。
在步骤1267中，本发明系统使用预期总执行成本，发展排列顺序1257，以便指定执行经纪人202或多个执行经纪人202以及应按照其利用执行经纪人202的顺序，从而确保实现最低总执行成本1257。
在步骤1268中，将优化的经纪人选择买卖盘通过GUI 1202传送到发起方1236，或者通过本发明的系统、通过诸如执行经纪人排列顺序的电子馈送或上载的确实输出、或人工将数据转换到另一系统来实现优化的经纪人选择买卖盘，从而将买卖盘传递到期望的执行经纪人。买卖盘传递还可以打印在纸上或显示在图形用户界面上。
在本发明的一个实施例中，优化的经纪人选择买卖盘的确实输出包括：发出指令以将当前有价证券业务的买卖盘的全部或一部分传递到具有最低总预期执行成本的执行经纪人。另外，在一些情况下，多于一个执行经纪人可以具有最低总预期执行成本。相应地，方法实施例包括：确定具有最低总预期执行成本的多个执行经纪人，以及发出指令以便基于定制参数在具有最低总预期执行成本的那些多个执行经纪人中传递当前有价证券业务的买卖盘。定制参数可以包括：例如，在多个执行经纪人中平均划分、在可用股票中按比例分配、或者基于从多个执行经纪人中每个执行经纪人可用的股票的最大量到最小量来进行分配。
在本发明另一实施例中，重复上述用于选择执行经纪人的方法，例如，以便适应如果在一个业务中执行则可能不希望地影响有价证券的价格的大买卖盘。因此，例如，可以将大买卖盘划分为在一段时间内按某个频率执行的许多小的子买卖盘。可以基于定制参数随着时间重复用于为买卖盘选择执行经纪人的方法，所述定制参数确定对于买卖盘的执行经纪人的重复选择的次数、定时以及频率。定制参数可以例如包括以下一项或多项：(1)指定直到完全完成买卖盘或完成买卖盘达到指定百分比的间隔；(2)指定重复次数；(3)指定时间间隔；(3)指定持续时间；(4)单位价格的指定改变；(5)目标价格的指定百分比；以及(6)指定单位价格。
为了描述的目的，上面的系统和处理利用普通股作为交易单位。然而，本发明系统还可以被用于多种形式的交易，诸如：固定收入、期权、期货、货币、商品、衍生品、以及其他这样的利用标准分类单位来实现自动且高效交易处理的证券(诸如，股、单位、债券、合约等)。
如本领域普通技术人员将理解的，除了(1)股价乘以股数、以及(2)执行成本乘以股数的组成，总业务成本还可以包括对诸如确认递送(“邮费”)、SIPC收费、以及业务税之类的附加项目的收费。为了在对于交易的参与者确定有价证券交易的总成本时聚焦于基于市场的因素，这些额外的项目尚未被包括在以上分析中。然而，在本发明另一实施例中，这些额外项目的成本作为总执行成本的因素。
6)交易对账系统
图13是图示根据本发明实施例的交易对账系统1300的示意图。交易对账系统是计算机化的交易处理系统，其在投资组合的后办公室系统中起作用。交易对账系统可以包括总账和会计1301、位置管理者1302、以及股票记录1303模块。位置管理者1302可以包括连接到清算组织1305的自动笼1304。位置管理者模块1302和股票记录模块1303支持提供委员会会计1307和交易处理1308的交易处理模块1306。股票记录还支持购买和卖出模块1309，其通过外部数据提供者1310和市场连接1311并入数据。交易对账系统1300提供实时的多币种交易结算规则、交易比较、交易确认和肯定、购买和卖出、交易例外处理、委员会计算、增值、现金流和试算平衡表。实质上，交易对账系统1300通过合并来自各个不同源的实时的且成批的数据馈送、以自动方式操作。以其最简单的方式，交易对账处理确保：(1)所有交易是适当记账的；(2)已经标识并解决了所有交易、定价、以及处理错误；以及(3)所有账户是平衡的。在该处理结束时，整个系统准备好进行下一天的交易活动。
在现有技术中，交易对账处理是辅助顾问和保荐组织两者的职责，而账户平衡是保荐组织的职责。在本发明实施例中，交易对账处理和账户平衡两者的职责移到保荐组织。
7)附加系统
本发明系统还可以包括执行买卖盘执行处理的附加系统。这些系统包括：通信引擎，用于在适当各方之间转换和定向所有消息；通信协议，用于定向消息产生和传送处理；消息格式，用于各种消息类型、报头、字段名称、字段数据格式以及用于消除关于消息内容、指令和目的地的混淆的可接受参数；以及通信网络，用于将所有辅助顾问、保荐组织、以及执行经纪人与实时的、可靠的、以及可扩展的连接相连接。
B.处理
在本发明实施例中，功能职责、个人要求、系统要求、监管职责、以及数据流显著地不同于现有技术。从子系统的职责的观点来看，下面的表7图示各个系统的操作职责如何从现有技术改变到本发明实施例。
表7：本发明的操作职责
系统职责 现有技术 本发明 买卖盘输入 辅助顾问 辅助顾问 合规引擎 辅助顾问 保荐组织和辅助顾问 买卖盘管理系统 辅助顾问 保荐组织和辅助顾问 高接触-低接触引擎 不可应用 保荐组织实时自动处理 价格-流动量-成本-质量引擎 不可应用 保荐组织实时自动处理 交易对账 辅助顾问 保荐组织 通信引擎 辅助顾问 保荐组织 通信协议 辅助顾问 保荐组织 通信网络 辅助顾问 保荐组织
关于辅助顾问的职责，在现有技术和本发明之间存在实质性的区别。这些区别总结在图14中，图14是根据本发明实施例的突出对辅助顾问的影响的表格。统一的交易和控制系统在其实现上是灵活的，在于：实现可以在逐基金基础上、或者在逐管理者基础上进行，即使诸如新兴市场或微型市值股票的某些基金或组合的交易职责可以保留在辅助顾问(假设辅助顾问精通保荐组织不能处理的、这些较少流动的事件)。而且，资金管理者(或组合管理者)可能期望对特定资产或事件的交易、某些交易策略的利用或买卖盘到特定执行经纪人的定向进行更多控制。这样的例外的授权保持在保荐组织，由于保荐组织可以授权使基金股票持有人或计划受益人收益的那些例外。总之，在本发明实施例中，关于较低的操作费用、较低的操作和交易错误风险、以及当然优秀的基金表现，辅助顾问存在多个益处。
最终，必然对本发明的系统实现感到舒服的重要用户组是在基金或投资组合中作出每日买或卖决定的组合管理者。本发明系统解决组合管理者的关注问题，即：在实现新系统、处理、以及例程时，他们的资产管理处理不被干扰。
C.本发明系统中的标准的实现的理论基础
本发明实施例提供一种包括一个或多个以下组成的标准系统：通信协议、通信格式、通信网络、消息传递便利软件、以及专用计算机处理器。与多个保荐组织在不管多个系统和配置施加在他们的辅助顾问和执行经纪人上的负担的情况下做出各个系统决定而引起的复杂、费用、以及潜在混乱的处理相反，本发明系统的标准提供了简单、可靠、可扩展、以及成本节约。这样，该标准表示用于所有方的单组特定组成，其中，利用单个保荐组织实现本发明的系统的辅助顾问或执行经纪人能够复制原始实现作为“信息截取(cookiecutter)”类型的处理，所述原始实现包括处理、例程、协议以及连接，而每个随后的保荐组织要求他们对于本发明系统的实现。结果是，该标准作为用于所有方的单组特定组成，大量简化了所有方的实现处理，并且创建了可靠得多、成本节约、和可扩展的系统。
例如，单个共同基金公司(诸如，AIM、Janus或Oppenheimer)可能充当十个到二十个不同保荐组织(通常每个保荐组织管理一个到五个基金)的辅助顾问。这样，与共同基金公司的三十个到五十个所有的共同基金(以及同样多或更多的机构和私人账户)并存，共同基金公司可能管理二十个到六十个独立辅助顾问的基金。以单个策略(诸如大盘成长)作出单个交易(诸如，买IBM)的共同基金公司的资金管理者可以容易地利用大盘成长策略影响十个到二十个独立的组合。这些买卖盘被通过标准通信消息传递到保荐组织，所述标准通信消息是通过通信协议、通信格式、通信网络、消息传递便利软件、以及专用计算机处理器发送的。清楚的是，资金管理者实现操作风险(以及相关联的交易损失)的高级自动的且明显的降低，由于多个账户的交易是通过单个标准的集成系统实现的。
比较而言，本发明系统的各种实现的潜在复杂度反映了以下因素。
美国可变年金协会(NAVA)(可变保险行业交易组)指示其具有超过五十个充当保荐组织的成员，用于他们的共同基金、可变年金、以及固定缴款(401k、403k和457)金融产品(参见图15)。附加保荐组织(诸如，私人和公共养老基金)的数目容易将几百个更多的保荐组织添加到图15所列的表中。
投资公司协会(ICI)(共同基金行业交易组)具有超过三百个适合于向辅助顾问的基金提供资金管理服务的成员共同基金公司(参见图16A和16B)，并且存在几百个对于投资组合能够充当辅助顾问的附加机构管理者。
还有超过四十个买卖盘管理系统提供者(参见图17)，以及还有几百个提供其服务作为执行经纪人的公司(对于部分列表，参见图18A和18B)。
另外，存在超过75个公司提供超过115个不同通信引擎用于交易买卖盘信令、转换和目的地传递。这些通信引擎通常利用公共的行业通信协议(通常为金融信息交换格式-“FIX”)。然而，关于协议的特定实现，每个通信引擎具有其自己独特的“方言”。这样，尽管有公共行业协议，但是在多个通信引擎之间的互操作性和容易通信方面仍存在大量挑战。最终，存在超过25个通信网络可被保荐组织用作他们连接到辅助顾问和执行经纪人的手段，由此要求每个辅助顾问和执行经纪人都作为节点链接到至少一个保荐组织所选择的每个系统。
假设多个保荐组织(如图15所示，并且包括附加保荐组织，诸如利用辅助顾问的共同基金、固定缴款计划保荐人、养老金和固定收益保荐人、以及相当大的其他用户组)，辅助顾问(如图16A和16B所示)、买卖盘管理系统(如图17所示)、执行经纪人(如图18A和18B所示)、连同115个通信引擎(每个通信引擎利用反映其原始时间和创建目的的特定“方言”)、用于信令的几个通信协议以及25个通信网络，这些组织和系统的潜在独特配置的数量在创建这样的复杂度和混乱方面是压倒性的，所述复杂度和混乱基于良好调节的关注点(即，任何级别的行业认可可能导致不可接受的复杂度、操作成本、个人成本、买卖盘输入错误、交易处理错误、以及相关联的投资组合的降低的表现)而防止本发明系统的实现。假设要求辅助顾问为投资组合补偿从他们的任何种类的错误导致的所有损失，缺少标准的可能结果是辅助顾问拒绝与本发明系统的实现协作。
图19提供了图示决定在没有标准系统1901的情况下实现本发明实施例的多个保荐组织304创建的复杂度的示例结构1900。在该图示中，二十二个不同的保荐组织304选择十个不同的买卖盘管理系统1901。保荐组织301在他们的金融产品或养老金组合中利用总共四十二个不同的辅助顾问301连同八个不同的执行经纪人202(然而，在实际实践中，保荐组织304、辅助顾问301、以及执行经纪人202的实际数量将远比图19中图示的高得多)。每个辅助顾问301被要求从单个系统移动到每个保荐组织所选择的多个系统1901(由于如图17中所示存在多于四十个系统可用于保荐组织)。结果，单个辅助顾问301进行的单个交易可能需要将买卖盘输入到保荐组织所选择的十个或更多不同的系统。这样的处理可能是复杂的、混乱的、费钱的、并且充满错误的。用于解决错误的相关联费用(由于基金股票持有人和计划受益人不对这样的错误负责，并且必须被补偿任何损失)可能使得辅助顾问301不愿意实现这样的处理。
图20图示了通过关注于单个辅助顾问301管理利用单个系统1901的九个所有的基金2001以及利用多个系统1901的保荐组织2002的九个保荐组织基金或投资组合所面临的复杂度、在没有标准1901的情况下的这样的实施例2000的复杂度。图示证明了即使单个辅助顾问处于小规模、在不使用标准系统的情况下的这样的实现的固有复杂度和潜在混乱。
因此，为了降低该复杂度，本发明实施例提供了一种单个标准。图21图示了由利用所有保荐组织304使用指定标准的单个管理者买卖盘管理系统2101的实施例2100导致的简单、容易使用、和效率。标准买卖盘管理系统和单方到多方的单个网络节点连接反映了操作可靠度、成本以及容易实现和操作方面的巨大改进。如所示的，单个系统2101(例如，在该图示中，标准买卖盘管理系统、通信引擎、通信协议、通信格式、和/或通信网络；然而，实施例可能要求所列出的标准组成中的一些)可以被用作保荐组织304使用的容易且快速复制的映像。(例如通过指定的买卖盘管理系统、通信引擎、或通信协议实现的)标准创建对于允许本发明系统的快速行业采用的杠杆。
II.保荐组织的示例系统组成、服务和数据
在本发明实施例中，以下系统、服务和数据优选地对于保荐组织的投资组合是适当的：
托管公司，持有有价证券以及基金和计划的现金收益。
每日每个投资组合的净现金流入或流出-例如，可以由保荐组织提供给系统管理员。
有价证券管理数据服务。
最佳执行监控服务。
业务成本会计系统。
HiLo引擎(HLE)的系统管理员。
HiLo引擎(HLE)。
保荐组织(顾问)。
保荐组织的投资组合。
资金管理公司(辅助顾问)。
投资组合的组合管理者或组合管理者团队。
保荐组织和资金管理公司处的买卖盘管理系统(和/或执行管理系统)。
保荐组织和资金管理公司处的合规系统。
保荐组织、资金管理公司、以及执行场所或经纪人之间的连接网络。
与HiLo引擎通信的标准消息格式和传输协议。
执行场所或经纪人的网络。
实时市场数据馈送。
关于交易执行的市场数据档案。
保荐组织和资金管理公司处的交易对账系统。
III.本发明的示例实现
参考图22(其是图11Cii中所示的实施例的替代)，本发明的示例系统如下。参与者包括：管理统一的交易和控制系统2200的系统管理员、充当投资组合的资金管理者的辅助顾问301、对基金或投资组合作出投资决定负责的组合管理者(资金管理者)1103、辅助顾问交易/操作组2201、辅助顾问合规组2202、保荐组织合规组(未示出)、控制资产方并对客户端工作簿和记录负责的保荐组织304、持有所有有价证券和现金的托管公司(未示出)、以及作为买盘或卖盘被定向到其以被执行(完成)的一方的执行经纪人202。
该系统包括统一的交易和控制系统2200，其包括组合建模系统1103、买卖盘输入系统700、辅助顾问合规引擎506SA、辅助顾问买卖盘管理系统(OMS)503SA、高接触-低接触引擎1105、交易买卖盘旋转引擎1112和1113、保荐组织标准买卖盘管理系统(OMS)503SO、保荐组织合规引擎506SO、价格-流动量-成本-质量引擎1200、保荐组织通信网络502、支持保荐组织302的执行经纪人的网络302、独立执行经纪人202、以及交易对账系统1117。
图22还图示具有以下步骤的本发明的示例处理，所述步骤对应于图22中所示的箭头以及他们相邻的参考标号。
2225)辅助顾问301为基金或投资组合提供组合管理者1103。
2226)组合管理者1103将交易买卖盘发送到交易/操作组2201以便进行买卖盘输入。
2227)交易/操作组2201将买卖盘输入到买卖盘输入系统700。
2228)作为步骤2226和2227的替代，组合管理者1103将交易买卖盘直接输入到买卖盘输入系统700。
2229)买卖盘输入系统700将买卖盘传递到合规引擎506SA，以便关于监管和发行说明书要求和限制来评估买卖盘。
2230)如果违反出现(违反＝是)，则停止执行买卖盘，并传递买卖盘以供辅助顾问检查。也将违反报告给保荐组织合规组(未示出)，并且报告给在步骤2231、2232和2233中所示的辅助顾问组中的任何辅助顾问组或全部辅助顾问组。
2231)如果违反出现(违反＝是)，则可以将买卖盘传递到交易/操作组2201。
2232)如果违反出现(违反＝是)，则可以将买卖盘传递到合规组2202。
2233)如果违反出现(违反＝是)，则可以将买卖盘传递到组合管理者1103。
2234)如果违反没有出现(违反＝否)，则将买卖盘传递到买卖盘管理系统(OMS)503SA，其通过辅助顾问传递环路将辅助顾问的基金或账户的买卖盘定向到HiLo引擎(HLE)1105。尽管图22将HiLo引擎1105描述为位于统一的交易和控制系统2200之内，但是本领域技术人员将理解，HiLo引擎1105可以位于任何地方，诸如在辅助顾问301或保荐组织306处。
2235)HiLo引擎1105确定从辅助顾问买卖盘管理系统(OMS)503接收的买卖盘的预期市场影响，并且将具有明显的预期市场影响的买卖盘分类为“高接触”买卖盘1106。
2236)高接触买卖盘1106进一步被分类为由大额交易室、交叉系统、匹配系统、暗流动性池、或者其他形式的机构到机构交易系统或交易所1109“操作”的买卖盘。这些高接触交易被传递到保荐组织的合规引擎506SO以进行执行前的检查和同意，并且一旦被同意，就准备执行。(保荐组织合规检查步骤未示出)。
2237)作为步骤2236的替代，通过交易算法或一组人工决定1107，将高接触买卖盘1106划分为一系列较小的买卖盘1108。
2238)该交易算法或该组人工决定将买卖盘划分为一系列较小的买卖盘1108，以在一段时间中执行。
2239)每个产生于原始高接触买卖盘的较小的买卖盘1108被经由辅助顾问的重新传递环路重新传递到HiLo引擎1105。步骤2239开始辅助顾问的重新传递环路。
2240)HiLo引擎评估被重新传递的较小的买卖盘1108，并且将具有明显市场影响的买卖盘分类为高接触买卖盘1109，并且传递这些买卖盘以便被“操作”1109。
2241)高接触买卖盘1109被经由自动传递1110定向到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA。尽管图22将HiLo引擎1105描述为位于统一的交易和控制系统之内，但是本领域普通技术人员将理解，HiLo引擎1105可以位于任何地方，诸如在辅助顾问301或保荐组织306处。
2242)辅助顾问的买卖盘管理系统503SA接收高接触买卖盘1106并且选择(多个)执行经纪人202。
2243)辅助顾问的买卖盘管理系统503SA将高接触买卖盘1106传递到(多个)执行经纪人202以执行。
2244)一旦执行经纪人202执行了买卖盘，就将高接触交易1106的交易完成数据传递到辅助顾问买卖盘管理系统503SA。
2245)在可应用时，辅助顾问买卖盘管理系统503SA确定保荐组织的股票分配，并且将交易分配数据连同高接触交易的(不要求特殊分配的交易的)交易完成数据一起传递到保荐组织的买卖盘管理系统503SO。
2246)保荐组织的买卖盘管理系统503SO将高接触交易的保荐组织的股票分配的交易分配数据和(不要求特殊分配的交易)的交易完成数据传递给保荐组织的合规引擎506SO。
2247)如果违反出现(违反＝是)，则传递高接触交易的保荐组织的股票分配的交易分配数据以供保荐组织306和辅助顾问301两者检查。
2248)如果违反不出现(违反＝否)，则将高接触交易的保荐组织的股票的交易分配数据传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
2249)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO将高接触交易的保荐组织的股票的交易分配数据传递到保荐组织的交易对账系统1117。步骤2235到2249构成高接触买卖盘处理环路。
2250)返回步骤2234和2239，当HiLo引擎1105接收到来自辅助顾问买卖盘管理系统(OMS)503SA的、HiLo引擎1105确定其将具有很小或没有明显预期市场影响的买卖盘(作为原始或重新传递的买卖盘)时，HiLo引擎(HLE)1105将那些买卖盘分类为可以被处理为“电子”或“黑盒子”买卖盘的“低接触”买卖盘1111，计算机系统可以在几乎无人干扰的情况下执行所述“低接触”买卖盘1111。“低接触”买卖盘可以是原始买卖盘或者是来自辅助顾问买卖盘管理系统503的重新传递的买卖盘。
2251)HiLo引擎1105将构成示例基金的示例买卖盘的低接触买卖盘1111(因此，不需要交易旋转买卖盘)定向到保荐组织304。例如，单个基金的单个买卖盘将不需要交易旋转买卖盘。
2252)HiLo引擎1105将需要交易旋转买卖盘的交易传递到交易买卖盘旋转引擎1112，以便确定辅助顾问301以及(多个)保荐组织304和1116之间的交易旋转买卖盘。例如，包括几个辅助顾问基金和几个保荐组织基金的买卖盘将需要交易旋转买卖盘。作为另一示例，当资产管理者在给定有价证券上放置多个买卖盘以在多个投资组合上执行时，需要交易买卖盘旋转。
2253)交易买卖盘旋转引擎1112准备用于辅助顾问301的交易旋转指令1113。
2254)交易旋转指令1113经由自动传递1110传递到辅助顾问的买卖盘管理系统503SA(沿着步骤2254a和2254b)。
2255)交易旋转引擎1114确定多个保荐组织(诸如保荐组织304和由保荐组织(SOx)1116表示的任何数目的附加保荐组织)之间的交易旋转买卖盘。交易旋转买卖盘还可以被确定为辅助顾问301以及保荐组织304和1116之间的单个交易旋转买卖盘。
2256)交易旋转引擎1114准备用于保荐组织304和1116的交易旋转指令1115。
2257)交易旋转指令1115被传递到保荐组织304和1116。
2258)买卖盘被传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。该步骤被例示用于示例保荐组织306，而所有保荐组织(SOx)1116实现类似处理。
2259)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO将买卖盘传递到合规引擎506SO，以便关于监管和发行说明书要求和限制来评估买卖盘。
2260)如果违反出现(违反＝是)，则停止执行买卖盘，并传递买卖盘以供保荐组织合规组(未示出)和辅助顾问合规组2202检查。
2261)如果违反没有出现(违反＝否)，则将买卖盘传递到价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎1200，其检查当前市场股价、流动量、执行成本、以及质量因素(诸如预期价格提升(和执行速度))，以便确定提供最成本节省的执行选择的执行经纪人的最优组合。
2262)价格-流动量-成本-质量(PLCQ)引擎1200将执行经纪人的最优最成本节省的买卖盘组成传递到保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。
2263)保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO选择执行经纪人202，并通过通信网络502传递要执行的买卖盘。
2264)通信网络502将买卖盘定向到执行经纪人202的网络，并且定向到指定的执行经纪人202以供执行。
2265)执行经纪人202执行交易，并将交易完成报告回通信网络502。
2266)通信网络502将交易完成报告报告回辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA。
2267)辅助顾问的买卖盘管理系统(OMS)503SA将交易完成报告发送回合规引擎506SA，以进行交易后合规检查。如果违反出现(违反＝是)，则实现如步骤2230、2231、2232和2233中所示的处理。
2268)如果违反没有出现(违反＝否)，则合规引擎506SA将交易完成报告传递到买卖盘输入系统700。
2269)买卖盘输入系统700将交易完成报告提供到辅助顾问的交易/操作组2201、组合管理者1103、合规组2202、以及辅助顾问301业务(business)支持系统。
2270)通信网络502将交易完成报告报告回保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO。保荐组织还通过合规引擎506SO进行执行后合规检查。如果违反出现(违反＝是)，则实现如步骤2246、2247和2248中所示的处理，并且通知保荐组织的合规组(未示出)。
2271)如果违反没有出现(违反＝否)，则保荐组织的买卖盘管理系统(OMS)503SO将买卖盘传递到保荐组织的交易对账系统1117。步骤2250到2271构成高接触买卖盘处理环路。
本发明的另外方面如下所述地为统一的交易控制系统2200提供更多的功能。
本发明的一方面提供一种在交易执行之后或者在闭市之后出现的交易后和闭市后合规检查处理，由此包括由于市场价格改变而不是交易活动引起的违反在内的被动违反被突出，以及采取适当动作以将投资组合返回到与该投资组合的合规检查参数的适当符合。交易后合规检查处理还可以在买卖盘的交易前合规检查不可行时出现，诸如，在首次公开发行(Initial PublicOffering-IPO)的股票被分配到资金管理公司并且其随后将这些股票的一部分在多个辅助顾问的账户上分配时。
本发明另一方面提供，在保荐组织对于买卖盘的检查悬而未决(pending)时，释放被保荐组织之前挂起的买卖盘以执行，并且将低接触买卖盘传递到保荐组织以及将高接触买卖盘传递到辅助顾问以执行。
本发明另一方面提供，资金管理公司取消买卖盘、连同资金管理公司取消买卖盘并利用修改后的买卖盘进行取代。该处理可以包含：如果买卖盘被部分完成，则保荐组织取消未被执行的股或可能否决资金管理公司的取消买卖盘请求。最终，保荐组织可以发起对于资金管理公司发起的买卖盘的买卖盘取消处理。
本发明另一方面提供：保荐组织进行的买卖盘执行要求保荐组织具有以下处理：通过执行完成报告向资金管理公司提供已执行交易的通知、连同包含对执行完成报告的修改的相关联通知和关于交易错误的通知。此外，另一方面提供，在交易日结束闭市时，保荐组织和资金管理公司向彼此发送业务活动记录作为业务总结报告，以便辅助保荐组织和资金管理公司之间的每日交易对账处理。
本发明另一方面提供：保荐组织通过将他们账户中他们的买卖盘聚集或者与多个其他保荐组织或市场参与者聚集到单个大额交易、将他们的买卖盘与多个其他保荐组织或市场参与者交叉、或者当他们同时持有相同有价证券的买盘和卖盘时内部地将他们自己的买卖盘的两方交叉(如在重新平衡模型组合时可能出现的)，可以参与多个复杂的交易活动。
本发明另一方面提供：用于关于预期职场影响来分类买卖盘的新规则的实现、以及用于度量市场影响的新方法的引入，诸如可供选择的测试、度量以及参数。例如，可以实现用于将买卖盘确定为低接触的最大股数。本发明指定多个方法，但是该列表当然不应被考虑为是穷举的，并且本发明不限于任何确定预期市场影响的特定方法。
本发明另一方面提供：利用实时通信系统，该实时通信系统提供对HLE和保荐组织与资金管理公司之间的通信链路的实时检查，诸如心跳函数。
总之，如上述各个实施例所示，连同清楚的、实质性的、可计量的、重复的且混合的成本节省和作为结果的提高的投资表现一起，本发明的系统和处理向基金股票持有者和计划受益人提供全面的交易前合规处理，其防止执行违反有价证券法规、账户限制、和禁止业务的买卖盘。本发明提供相当大的、重复的和混合的股票持有者和计划受益人节省的高度期望的社会利用。实际上，本发明实施例的相当有效的实现可以通过他们投资组合的显著改进的表现而容易地使数百万美国人收益。
图23示出了由本发明实施例基于2005年交易数据为可变保险行业中的每股1.00美分的平局交易执行成本的多个基金信托而潜在地产生的所估计的示例投射年节省。假设，保荐组织(为了监管目的而作为顾问)和相关联的基金的管理和计划投资咨询委员会具有控制(最小化)操作费用的受托职责，存在受托责任以评估、和实现(如果适当的话)向基金股票持有人和计划受益人提供实质性的、重复的和可计量的成本节省以及的提高的表现的任何处理(诸如本发明系统所提供的处理)。该表中的用于估计的数据是从每个基金信托向SEC提交的公众可用的、包括发行说明书、年报、以及附加信息声明的文档中编译而来的。
此外，对于基金股票持有人和计划受益人的节省每年都出现，其中基金和账户利用本发明的系统和处理。因此，这些节省的这些益处混合并且随着时间变得日益更有价值。图24A、24B、24C和24D表示对于具有资产$38.7BB，$12.7BB，$6.7BB和$5.3BB的四个受欢迎的基金信托(基金组)的研究的汇编，并且示出在1、3、5和10年时段上估计的以每股1.00美分的平均执行成本的示例总混合的股票持有人节省和作为结果的改进的投资表现。这些表中的用于估计的数据是从每个基金信托向SEC提交的公众可用的、包括发行说明书、年报、以及附加信息声明的文档中编译而来的。这样的改进性能可以潜在地提高这些基金相对于他们的对手(没有利用本发明实施例)的十分位数(以十分之几排序)或者四分位数(以四分之几排序)的业绩评级(performance rating)。假设这些投资组合与每个基金股票持有人和计划受益人的个人目标相关联，诸如舒适的退休、较高的教育和提高的卫生保健，那么本发明实施例创建的社会效用对于几百万美国人来讲潜在地是引人注目的。
为了例示的目的，该说明书的部分在可变保险(包括可变基金LLC和记名投资公司(RIC)、共同基金、或养老金计划市场)的背景下描述了本发明。然而，如本领域普通技术人员将理解的，这里描述的系统和方法同样很好地应用于其他类似市场，诸如，辅助顾问的共同基金市场、固定缴款市场、529计划、对冲基金、集团投资、延期支付计划、机构账户、保险公司的独立账户、固定收益养老金计划、捐赠基金以及信托。为此，尽管与结合可变保险或养老金计划市场使用本发明相关联的具体收益，这里描述的系统和方法应被考虑为广泛地可应用于需要由具有对给定辅助顾问的资产池具有主要监管职责的保荐组织进行集中式的组合管理、定向的经纪控制、以及/或者直接与自动的合规监管的任何市场。
依据本发明实施例，被适配为由处理器执行来实行方法的指令被存储在计算机可读介质上。计算机可读介质可以被适合于执行被适配为要被执行的指令的处理器访问。术语“被配置为要被执行的指令”以及“要被执行的指令”意味着包含准备以它们的呈现形式(例如，机器码)被处理器执行、或者要求进一步操纵(例如，编译、解密、或提供访问码(access code)等)以便准备被处理器执行的任何指令。
在该文档的上下文中，“计算机可读介质”可以是可以包含、存储、传递、传播、或传送供指令执行系统、装置或设备使用或者与指令执行系统、装置或设备结合的程序的任何部件。计算机可读介质可以是例如但不限于电子的、磁的、光学的、电磁的、红外的、或半导体系统、装置、设备或传播介质。计算机可读介质的更多特定示例(非穷举的列表)将包括以下：具有一根或多根连线的电连接、便携式计算机磁盘、随机存取存储器(RAM)、只读存储器(ROM)、可擦除可编程只读存储器(EPROM或闪存)、光纤、以及便携式紧致盘只读存储器(CDROM)。注意，当程序可以被经由例如纸张或其它介质的光学扫描来获取，然后编译、解译或以合适方式处理(如果必要)，并且然后存储在计算机存储器中时，计算机可读介质甚至可以是纸张或在其上打印程序的另一合适介质。
已经为了例示和描述的目的呈现了本发明优选实施例的以上公开。不意图穷举或限制本发明为所公开的精确形式。根据以上公开，在此描述的实施例的许多变形和修改将对于本领域普通技术人员而言是显而易见的。本发明的范围应该仅仅由所附权利要求及其等效物来限定。
另外，在描述本发明的表示性实施例时，说明书可能已经将本发明的方法和/或处理呈现为具体序列的步骤。然而，至于该方法或处理不依赖于在此提出的具体顺序的步骤，该方法或处理不应被限制于所描述的具体序列的步骤。如本领域普通技术人员将理解的，其他序列的步骤是可能的。因此，在说明书中提出的具体顺序的步骤不应被解释为对权利要求的限制。另外，针对本发明的方法和/或处理的权利要求不应被限制于他们的步骤的以所书写的顺序的表现，并且本领域技术人员可以容易理解，序列可以改变并且仍落在本发明的精神和范围之内。
本申请要求2008年10月22日提交的美国专利申请第12/256,196号的权益，美国专利申请第12/256,196号是2007年10月24日提交的美国临时申请第60/982,320号的部分继续申请，通过引用将这两个申请全部并入于此。还申请还是2008年6月16日提交的美国专利申请第12/140,047号的部分继续申请，美国专利申请第12/140,047号要求2007年6月20日提交的美国临时申请第60/945,196号的权利并且是2007年4月11日提交的美国专利申请第11/783,690号的部分继续申请，而美国专利申请第11/783,690号要求2006年4月12日提交的美国临时申请第60/791,209号以及2007年2月5日提交的美国临时申请第60/899,393号的权益，通过引用将这些申请全部并入于此。
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